IPO超募对企业并购商誉的影响研究

作     者：侯德帅 王瑶 董曼茹 HOU Deshuai;WANG Yao;DONG Manru

作者机构：首都经济贸易大学会计学院北京100070 中国石油大学(北京)经济管理学院北京102249 北京物资学院信息学院北京101149 

出 版 物：《经济经纬》 (Economic Survey)

年 卷 期：2022年第39卷第4期

页      面：107-117页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：教育部人文社会科学研究青年基金项目(21YJC630167) 首都经济贸易大学中青年骨干教师科研基金项目成果 首都经济贸易大学北京市属高校基本科研业务费专项资金资助 中国石油大学(北京)科研基金资助(2462022YXZZ008) 中国石油大学(北京)科研基金资助(2462021YJRC019) 

主　　题：IPO超募 商誉 融资约束 过度自信 资源配置 

摘      要：商誉风险加剧了我国资本市场的不稳定性,虽引发多方关注,但主要聚焦于其经济后果而非成因的探索。立足我国资本市场IPO超募及其引发的资源错配这一背景,尝试从企业上市交易早期挖掘商誉风险的成因。研究发现:IPO超募加剧了企业商誉泡沫的形成,且经内生性检验和稳健性测试后,研究结论不变。IPO超募对企业商誉泡沫的影响主要发生于IPO超募后的第1年,而非IPO超募当年及IPO超募后的第2年和第3年。在管理层过度自信、融资约束较小以及市场化程度较低地区,IPO超募对并购商誉的影响会更加显著。进一步研究发现企业更易在IPO超募后第3年发生商誉减值。研究结论表明IPO超募降低了资源配置效率,加剧了溢价并购下的商誉减值风险,存在明显的过犹不及问题。研究为探索我国资本市场商誉风险的成因提供了新的视角,对优化监管和商誉风险管控具有重要意义。