固定资产折旧、税收筹划与异常投资

作     者：刘贯春 叶永卫 陈肖雄 张军 LIU Guanchun;YE Yongwei;CHEN Xiaoxiong;ZHANG Jun

作者机构：中山大学岭南学院510275 上海财经大学公共经济与管理学院200433 复旦大学经济学院200433 

出 版 物：《经济研究》 (Economic Research Journal)

年 卷 期：2023年第58卷第4期

页      面：23-40页

核心收录：

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 

基　　金：国家自然科学基金青年项目(72003116) 广东省自然科学基金面上项目(2022A1515010204)的资助 

主　　题：税收筹划 异常投资 等待期权 加速折旧政策 

摘      要：观察中国非金融类上市公司的季度数据可知,企业固定资产投资更多发生在第4季度,即存在“异常投资行为。针对这一特征事实,本文试图从税收筹划视角进行解释。基于两期投资模型的理论表明,给定固定资产折旧具有税收规避功能,企业推迟投资并在获取更多财务信息后再做投资决策,相当于持有一项“等待期权。企业经营不确定性越大,“等待期权价值越高,年末投资以降低所得税负担的动机越强。进一步,基于加速折旧政策出台的双重差分估计结果显示,加速折旧政策显著弱化了试点行业的“异常投资行为,而且该效应在盈利能力强、所得税税率高、财务信息不确定性高和劳动密集型的企业相对较小。特别地,试点行业在加速折旧政策实施之后的资本配置效率得到显著改善,尤其发生在“异常投资程度高的企业,这反映出“异常投资行为在帮助企业实现税收规避的同时,会损害其长期绩效。本文强调,理解企业的税收筹划动机对于推动财税政策改革以助力投资提质增效具有重要启示意义。