货币政策对企业技术创新的影响——基于不同融资结构的分析

作     者：侯佳忆 王浩宇 何德旭 HOU Jiayi;WANG Haoyu;HE Dexu

作者机构：中国社会科学院财经战略研究院北京100005 中国人民大学农业与农村发展学院北京100872 

出 版 物：《经济与管理》 (Economy and Management)

年 卷 期：2025年第39卷第1期

页      面：8-15页

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 0201[经济学-理论经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020105[经济学-世界经济] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主　　题：融资结构 货币政策 技术创新 DSGE模型 

摘      要：高新科技企业作为我国实现从高速度发展向高质量发展转变的主要载体,往往需要大量资金投入进行研发工作。相较于债权融资,股权融资在交易结构、权益分配和退出机制上能够更好地与企业的创新活动匹配。而货币政策对企业的募资成本和投资决策都有关键性的影响。然而,现有实证研究对于货币政策在不同融资结构下如何对技术创新活动的影响并未得出一致性结论。鉴于此,通过构建纳入融资结构和货币政策的DSGE模型,分析货币政策在不同融资结构下如何影响企业技术创新。研究发现:股权融资规模增加的正向冲击会提高研发成功率和技术进步率,并且其效果随着融资结构中股权占比的上升而提高;货币政策宽松引致的利率负向冲击将提高股权融资总量并促进技术进步,并且其效果随着融资结构中股权占比的上升而提高。因此,应当促进股权融资在高新科技企业融资结构中的占比,并拓展多元化的股权融资渠道,优化金融结构以减少对债权融资的依赖,调整货币政策以促进技术进步和企业创新。