财政空间约束下地方政府专项债的经济稳定效应

作     者：杜爽 邓磊 牛梦茹 DU Shuang;DENG Lei;NIU Mengru

作者机构：中国社会科学院财经战略研究院 北京工商大学经济学院 

出 版 物：《财贸经济》 (Finance & Trade Economics)

年 卷 期：2025年第46卷第1期

页      面：63-80页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 

基　　金：中国社会科学院学科建设“登峰战略”资助计划(财政学,DF2023YS27) 中国社会科学院哲学社会科学创新工程A类项目“现代财税体制建设与中国式现代化”(2024CJYA02) 中国社会科学院重大创新项目“提高人民生活品质,完善全社会基本公共服务体系研究”(2023YZD024) 

主　　题：专项债 财政空间 经济增长 专项债乘数 阈值面板模型 

摘      要：近年来我国专项债规模不断扩大，但其对经济的拉动效果似乎不及预期，可能的原因是，地方不断压缩的财政空间约束了专项债的经济稳定效应。本文从地方财政空间角度提出专项债乘数动态演化规律假说，并计算了我国有效发挥专项债功能的财政空间阈值水平。研究结果表明，专项债总产出乘数受到地方财政空间的约束，在地方政府财政空间超过阈值水平的情况下，专项债的经济稳定效应会被削弱。当前，我国多数地方的多个财政空间指标已超过阈值水平，而经济大省的专项债经济增长效应和财政空间相对乐观，区域异质性明显。为充分发挥专项债在促进经济稳定方面的作用，应当建立同高质量发展相适应的地方政府专项债管理制度；关注地方政府财政空间，推动形成财政空间优化和经济增长的良性循环；完善长效化激励约束机制，促进地方政府实施审慎且积极的专项债管理。