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股票市场开放与并购溢价决策
Stock Market Liberalization and M&A Premium作者机构：清华大学经济管理学院 海通证券上海投资银行部 清华大学会计系 国家机关事务管理局财务管理司
出 版 物：《投资研究》 (Review of Investment Studies)
年 卷 期：2024年第43卷第12期
页 面：86-110页
学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）]
摘 要：本文利用“沪深港通制度实施这一外生事件,探究了股票市场开放对企业并购溢价决策的影响。结果表明:股票市场开放后,企业在并购交易中支付的溢价水平显著降低。当企业管理层个人动机较强、并购双方间信息不对称程度较高时,这一效应更为显著。此外,企业在并购后续年度计提商誉减值的可能性也会显著下降。这些结果表明,股票市场开放有助于提高企业并购溢价决策效率,降低企业的过度支付风险。
