企业ESG表现对实体投资影响研究

作     者：贤成毅 张佳豪 

作者机构：广西师范大学经济管理学院 

出 版 物：《会计之友》 (Friends of Accounting)

年 卷 期：2025年第4期

页      面：82-91页

学科分类：02[经济学] 0201[经济学-理论经济学] 020105[经济学-世界经济] 

基　　金：广西哲学社会科学规划研究课题(22BJY018) 

主　　题：ESG表现 实体投资 公司治理 “挤出”效应 融资约束 

摘      要：立足企业实际,积极参与构建具有中国特色的ESG信息披露规则、ESG绩效评级和ESG投资指引,为ESG发展贡献力量。文章以2009—2021年A股上市公司为样本,研究企业ESG表现对实体投资的影响。研究发现:企业ESG表现显著提高了实体投资水平。机制分析表明,ESG表现通过增强公司治理能力、缓解融资约束和提高信息透明度三条机制促进企业实体投资。进一步分析发现,ESG表现抑制了企业金融套利动机,增强了实体投资水平;ESG三个分项中社会和公司治理对实体投资水平具有促进作用,且公司治理维度的作用更强。同时,异质性分析发现,企业实体投资水平在重污染行业和东部地区受到ESG表现的促进作用更强。此外,企业ESG表现引致的实体投资效应提高了企业价值,带来了好的经济后果。