我国地方债货币化路径研究——基于存量流量一致分析框架

作     者：张圣明 刘锡良 Zhang Shengming;Liu Xiliang

作者机构：西南财经大学中国金融研究院 

出 版 物：《财经科学》 (Finance & Economics)

年 卷 期：2025年第2期

页      面：16-32页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家社科基金重大项目“中国地方政府债务与金融稳定性研究”(20&ZD081)的资助 

主　　题：债务货币化 现代货币理论 存流量一致模型 宏观政策取向一致性 

摘      要：中央提出“制定实施一揽子化债方案以来,地方债风险有所缓释,但在当前中国超常规逆周期调节框架下的地方政府高负债率和债务率,使地方经济增长与地方债务化解成为两难选择。本文基于记账式信用货币的现代货币理论(以下简称MMT)分析视角,构建了两个包括央地两级政府的六部门存流量一致模型,分别模拟比较了在积极财政政策冲击下的信用贷款创造货币和吞吐国债创造货币这两种货币化路径的宏观政策取向一致性。研究发现,吞吐国债创造货币框架货币化路径具有更好的宏观政策取向一致性,可更好兼顾经济增长与债务化解,是我国地方债货币化的优选路径。