美国货币政策不确定性与国际资本流动骤停

作     者：郗静 卞志村 XI Jing;BIAN Zhicun

作者机构：南京财经大学金融学院 上海财经大学金融学院 

出 版 物：《金融评论》 (Chinese Review of Financial Studies)

年 卷 期：2024年第16卷第6期

页      面：69-83,152页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家社会科学基金重大项目《高水平开放背景下全球金融周期冲击与系统性金融风险防控研究》(项目批准号:22&ZD120) 国家社科基金后期资助项目《基于广义基准利率的“公开市场操作+利率走廊”利率调控模式研究》(项目批准号:22FJYB042)的资助 

主　　题：美国货币政策不确定性 国际资本流动骤停 投资者情绪 

摘      要：作为全球金融体系的中心国家,美国的货币政策不确定性对国际资本流动骤停具有深远影响。本文选取全球57个经济体1990~2021年的季度数据,采用Logit模型实证检验美国货币政策不确定性对国际资本流动骤停的影响。研究发现:美国货币政策不确定性显著提高了国际资本流动骤停的发生概率。区分资本流动类型后发现,美国货币政策不确定性主要通过作用于证券投资流动,进而触发总资本流动骤停。异质性分析表明:在经济发展水平较低、资本账户开放程度较高、缺乏汇率制度弹性和货币政策自主性的经济体中,美国货币政策不确定性对国际资本流动骤停的推动作用更加明显。进一步分析表明:美国货币政策不确定性会通过投资者情绪渠道影响资本流动,引致资本在全球范围内重新配置,使各国面临资本流动骤停的挑战。本文的研究对在推进高水平对外开放背景下,厘清国际资本流动骤停的驱动因素,防范美国货币政策不确定性对国际资本流动骤停的冲击具有重要意义。