融资平台整合与城投债风险溢价——基于融资平台整合模式的分析

作     者：郭晔 黄梦琪 许达 GUO Ye;HUANG Mengqi;XU Da

作者机构：厦门大学经济学院361005 厦门大学大数据金融交叉实验室361005 首都经济贸易大学会计学院100084 清华大学经济管理学院100084 

出 版 物：《经济研究》 (Economic Research Journal)

年 卷 期：2024年第59卷第12期

页      面：149-166页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家社科基金重大项目(20&ZD106)的资助 

主　　题：融资平台 整合模式 风险溢价 盈利能力 

摘      要：党的二十届三中全会提出,应加快地方融资平台改革转型。融资平台的整合是实现改革转型的关键方式之一。本文通过对近24万条融资平台债券公告/新闻的文本分析和手工筛选,整理出2011—2020年间融资平台整合的公开事件,系统检验融资平台整合对城投债风险溢价的影响。研究结果显示,融资平台整合显著降低了城投债风险溢价。在此基础上,进一步分析不同整合模式的效果,发现聚焦核心资源、合理优化治理结构以及推进市场化的整合模式更受债券市场认可。机制分析表明,融资平台通过整合提升自身盈利能力是化解风险的核心因素。本文研究结果不仅在政策层面为推动融资平台市场化改革和化解地方债务风险提供了经验证据,也弥补了现有文献对于融资平台整合研究的不足。