政策规范、同群效应与资本市场震慑——来自A股上市公司随意停牌的证据

作     者：顾明 任蓝翔 李东旭 GU Ming;REN Lanxiang;LI Dongxu

作者机构：厦门大学经济学院/王亚南经济研究院福建厦门361005 山西省临汾市财政局山西临汾041000 

出 版 物：《金融研究》 (Journal of Financial Research)

年 卷 期：2024年第8期

页      面：95-112页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金项目(72273115、72233002、72102202)的资助 “计量经济学”教育部重点实验室(厦门大学)的支持 

主　　题：同群效应 政策规范 随意停牌 市场震慑 

摘      要：本文基于2016年沪深证券交易所颁布“随意停牌鉴别新规构建准自然试验,研究其对A股同群企业随意停牌的影响。研究发现,新规显著削弱了上市公司跟随行业同群企业随意停牌的倾向。该效应仅在同群企业随意停牌引发消极市场反应时存在,意味着政策指引下的资本市场能有效甄别随意停牌并震慑同群企业的随意停牌行为。异质性分析发现,行业内龙头企业在随意停牌后受到的市场惩罚,对同群企业具有更强的震慑效应,上市时间短、公司治理好的企业在观察到市场震慑后,更显著降低随意停牌倾向。本文为“有形的手和“无形的手协调建设资本市场提供了经验性证据,为高质量发展规范、透明、平稳、有韧性的资本市场提供了参考。