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股权分置改革对上市公司现金使用的影响研究
The Influence of Split Share Structure Reform on Firms' Use of Cash作者机构：清华大学经济管理学院会计系
出 版 物：《投资研究》 (Review of Investment Studies)
年 卷 期：2016年第35卷第8期
页 面：38-59页
学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）]
基 金：国家自然科学基金委的项目资助(项目批准号71322201和71272025)
摘 要：本文利用2001-2013年间A股上市公司的数据,通过股改这一事件从四个方面检验了大股东代理问题对企业现金使用状况的影响。实证结果表明,股改后企业的现金分红水平显著下降,运用现金偿还债务的力度有所加大,与此同时上市公司的投资支出更为有效,盲目并购的行为有所减少,进一步的研究也表明企业运用现金进行投资的回报率显著上升。以上结果均表明,企业内部代理问题的缓解能有效约束大股东掏空企业的行为,并提升企业的资金使用效率。
