羊群行为的叠加及其市场影响——基于证券分析师与机构投资者行为的实证研究

作     者：蔡庆丰 杨侃 林剑波 

作者机构：厦门大学经济学院福建厦门361005 

出 版 物：《中国工业经济》 (China Industrial Economics)

年 卷 期：2011年第12期

页      面：111-121页

核心收录：

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 

基　　金：国家自然科学基金项目"金融部门的利益冲突 自我膨胀及其对实体经济的影响:理论与实证"(批准号71103150) 

主　　题：证券分析师 机构投资者 羊群行为 

摘      要：本文以证券分析师评级调整事件为研究对象,通过对2005年1月到2010年6月期间3222个样本的研究发现,我国证券分析师的评级调整行为存在明显的羊群行为。在此基础上,本文构建修正羊群行为指标,运用面板数据模型研究发现:证券分析师评级调整对证券投资基金的羊群行为具有显著影响,且证券分析师的羊群行为会进一步加剧机构投资者的羊群行为。在实证研究基础上,本文研究认为证券分析师和机构投资者羊群行为的叠加会加剧市场波动性、可能导致流动性枯竭,容易引发市场信息阻塞、定价效率低下甚至引发资产泡沫,论文的最后对我国导致羊群行为叠加的相关诱发原因及其相应的治理机制进行分析和探讨。