现金持有、产权结构与现金价值

作     者：王彦超 林斌 杨德明 

作者机构：中央财经大学会计学院100081 中山大学管理学院会计系 华南理工大学工商管理学院广州 

出 版 物：《中国会计与财务研究》 (China Accounting and Finance Review)

年 卷 期：2008年第10卷第4期

页      面：1-48页

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 

基　　金：本文得到笸川优秀青年奖学基金项目(博士生重要创新项目)资助.特别感谢俞伟峰教授诚恳的建议 感谢匿名审稿人的修改意见:同时 感谢香港科技大学陈建文教授、中欧国际商学院陈世敏教授、上海财经大学李增泉教授、中央财经大学吴溪副教授在《中国会计学刊》创刊会议上对本文的评论 感谢重庆大学辛清泉博士、香港城市大学谭伟强博士的评论.在本文英文稿翻译完后 中央财经大学郭洎博士给予了细心的校对 再次表示感谢 但文责自负 

主　　题：现金持有 产权结构 现金价值 

摘      要：现金持有会降低现金的边际价值，弱法律环境下的股权集中可以改善现金的边际价值。基于产权和委托代理理论，本文就现金持有量、股权结构对现金价值的影响进行了理论分析，并以我国上市公司1999年至2005年的数据为样本，分别检验了非流通股股权集中度和流通股股权集中度对现金的边际价值的影响，及不同产权性质下，企业现金持有的现金边际价值差异。发现，过多持有现金会导致企业内部现金的边际价值减少，同时，集中的股权结构可以改善现金的边际价值：产权性质方面，同等条件下，相比其他类型的企业，地方政府所属企业的现金边际价值最低：在改善现金的边际价值方面，对于中央所属企业，非流通股治理效果明显，而民营经济，则流通股治理效果显著。