金融发展与资本账户开放的跨境资本流动效应——基于PSTR模型的非线性实证检验

作     者：陈若愚 霍伟东 杨碧琴 CHEN Ruo-yu;HUO Wei-dong;YANG Bi-qin

作者机构：南京大学经济学院南京210093 安徽财经大学金融学院安徽蚌埠233030 西南财经大学国际商学院成都611130 海南师范大学经济与管理学院海口571158 

出 版 物：《商业研究》 (Commercial Research)

年 卷 期：2019年第8期

页      面：81-89页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家社会科学基金重大项目,项目编号:15DC017 国家社会科学基金项目,项目编号:15CJL036 

主　　题：资本账户开放 跨境资本流动 金融发展 PSTR模型 

摘      要：20世纪90年代以来各国金融市场逐步开放,资本账户开放在给新兴市场带来境外流动性的同时,也加剧了新兴市场境内资产价格和汇率的波动。基于非线性分析框架,本文探讨全球52个国家和地区资本账户开放的跨境资本流动效应,并结合金融发展水平考察两者之间关系的渐进演变,比较资本账户开放的跨境资本流动效应在新兴市场和发达经济体中存在的差异。研究发现:资本账户开放对外商直接投资和对外证券投资有促进效应,且该效应会随着金融发展水平的提升而增强,呈现出非线性特征;当金融发展处于较低水平时,资本账户开放会降低对外直接投资和对内证券投资规模,只有金融发展水平较高时,资本账户开放才会促进对外直接投资和对内证券投资规模;相较于发达经济体,新兴市场的跨境资本流动与资本账户开放之间非线性关系的转换速度更快,即受金融发展水平变化的影响,资本账户开放对新兴市场国家跨境资本流动影响的动态效应更加显著。