“以地融资”:土地财政在地方PPP融资中的价值分析

作     者：汪峰 陈冰玉 林小燕 WANG Feng;CHEN Bing-yu;LIN Xiao-yan

作者机构：同济大学经济与管理学院 

出 版 物：《商业研究》 (Commercial Research)

年 卷 期：2019年第9期

页      面：105-113页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 

基　　金：国家自然科学基金项目,项目编号:71402123 教育部霍英东教育基金会第十六届高等院校青年教师基金项目,项目编号:161081 同济大学重点建设项目,项目编号:190164 中央高校基本科研业务费专项资金项目,项目编号:22120190103 

主　　题：土地融资 土地财政 PPP 地方政府 社会资本方 银行信贷 

摘      要：PPP项目的投资回报周期较长且内部收益率相对有限,但我国地方政府成功地利用了PPP模式为基础设施建设融资。究其原因,本文分析发现地方政府的土地财政收入是我国PPP项目在股权和银行信贷两个方面得以成功融资的重要保证。随后的实证检验表明,地方政府的土地财政收入规模与该地区政府入股PPP的资金规模、PPP吸收社会资本入股的资金规模以及银行向PPP项目投放信贷的规模呈显著正相关,并且地方政府利用土地资源促进PPP融资后,所募集资金更多地投资于基础设施建设领域。此外,上述现象更显著地存在于中西部地区和非官员变更的年份。地方政府利用土地财政促进PPP项目融资这一模式,在积极促进城市发展的同时,也带来了资金配置结构过于倾向基础设施等建设领域,将信贷资金偿还风险与房地产市场波动相联结,地方政府官员任期内过度投资、重复建设等问题。