我国开放式基金绩效及选股和择时能力研究

作     者：宋贺 房严 常维 SONG He;FANG Yan;CHANG Wei

作者机构：上海对外经贸大学金融管理学院上海201620 复旦大学经济学院上海200433 复旦大学应用经济学博士后流动站 申万宏源证券博士后科研工作站 

出 版 物：《财务与金融》 (Accounting and Finance)

年 卷 期：2020年第1期

页      面：70-79页

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家社科基金后期资助项目“金融机构承担社会责任对公司价值影响研究”(17FJY010) 上海市哲学社会科学青年基金项目“国企混改背景下风险投资参与我国上市公司并购的机制创新研究”(2018EJB008) 广东省自然科学基金项目“广东省科技金融发展模式、产品创新与风险管理研究”(2014A030313607) 

主　　题：开放式基金 基金绩效 选股能力 择时能力 

摘      要：近年来,开放式基金逐渐成为我国基金市场的绝对主体。开放式基金能否取得较好的绩效受到市场的普遍关注。本文选取了资金管理规模前20位的公司,并从中随机挑选1只基金,运用詹森指数、特雷诺比率、夏普指数和信息比率等单因素模型和Fama-French三因素模型对开放式基金的绩效进行分析,并使用T-M模型、H-M模型、C-L模型对基金经理人股票选股与择时能力进行分析。结果发现:第一,我国开放式基金经理的选股能力存在时变性,在上升期具备选股能力,在下跌期不具备选股能力,而无论是在上升期还是下跌期,基金经理普遍不具备择时能力。第二,在市场上升期基金经理比较注意对风险的把控,系统性风险较小,而在下跌期基金投资组合的系统性风险明显上升,基金经理冒险意愿上升,当市场出现大幅度下跌时,其不理性行为会加剧市场的波动。本文的研究结论有利于提升投资者的风险意识和理性意识、促进外部监管部门的精准监管审查,并能够激励基金经理人提高自身风险管控的能力。