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国内原油期货与其他金融资产极端风险溢出

The Extreme Risk Spillover Mechanism among China's Crude Oil Futures and Other Financial Assets

作     者:马嫣然 胡旻 张大永 姬强 Ma Yanran;Hu Min;Zhang Dayong;Ji Qiang

作者机构:中国地质大学(北京)经济管理学院100083 西南财经大学经济与管理研究院6111302 中国科学院科技战略咨询研究院100190 

出 版 物:《环境经济研究》 (Journal of Environmental Economics)

年 卷 期:2020年第5卷第3期

页      面:115-132页

学科分类:120202[管理学-企业管理(含:财务管理、市场营销、人力资源管理)] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学(含∶保险学)] 

基  金:上海期货交易所课题合作研究计划“原油期货风险传导机制和功能发挥指标评价体系研究” 国家自然科学基金面上项目“全球能源市场系统性风险测度与传染机制研究”(71974181) “能源市场金融化及其对我国能源风险管理的影响机制研究”(71974159) 中国科学院青促会项目“大数据与能源金融”的阶段性成果 

主  题:原油期货市场 金融资产 关联网络 风险溢出 

摘      要:原油期货是我国金融系统的重要组成部分,深入探究其与国内其他金融市场之间的互动与影响,不仅有利于我国原油期货市场制定风险防控策略,而且有利于我国金融系统的风险防控和稳定。本文采用关联网络方法,首次对我国新上市的原油期货与国内其他金融资产之间的极端风险溢出网络进行综合识别与分析,并且对我国原油期货在国内金融体系中的地位和影响力进行了动态分析。研究发现,我国原油期货市场已经成为国内金融系统内重要的极端风险关联方,相比于其他市场,外汇市场表现出原油期货的“避险资产属性。此外,应用滚动窗口方法发现,国内原油期货市场与其他金融资产之间极端风险关联性具有明显的时变特征,易受到突发事件的影响大幅波动,并且上、下行风险溢出呈现出明显的非对称性,下行风险溢出水平高于上行风险溢出水平。本文的研究结论为监管国内原油期货与其他金融资产之间的极端风险联动提供了初步的实证依据。

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