货币政策对资产价格的冲击及资产价格联动——基于中国股票市场和房地产市场的实证分析

作     者：齐岳 刘彤阳 QI Yue;LIU Tong-yang

作者机构：南开大学中国公司治理研究院天津300071 南开大学财务管理系天津300071 中国特色社会主义经济建设协同创新中心天津300071 天津市中国特色社会主义理论体系研究中心南开大学基地天津300071 南开大学商学院天津300071 

出 版 物：《系统工程》 (Systems Engineering)

年 卷 期：2020年第38卷第6期

页      面：108-117页

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 0201[经济学-理论经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 020101[经济学-政治经济学] 

基　　金：国家社科基金年度项目(18BGL063) 

主　　题：货币政策 资产价格 TVP-VAR 非线性Grangcr检验 

摘      要：在稳健货币政策和强调资产价格有效调控背景下,本文采用非线性Granger检验和时变参数向量自回归(TVP-VAR)模型,分析了货币政策对资产价格、资产价格之间的动态传导机制以及多时点冲击效应。研究结果表明,(1)不同货币政策对不同资产价格的影响程度和持续时间明显不同。其中,利率对资产价格的传导机制存在一定滞后性,且当资产价格处于繁荣期时,利率变动对股价的影响表现出与理论相反的特征。(2)货币政策冲击下,资产价格之间表现出跷跷板效应,且具有滞后性和明显的非对称特征。为此,货币政策应持续关注资产价格变动以及二者的联动效应,在结合金融经济状态变化和宏观审慎政策的基础上,对资产价格进行差异化、动态化调控,把握好货币政策操作的方向和力度,以维护资本市场和宏观经济环境的稳定。