CDO定价研究：中国一级和二级市场的实证结果

作     者：房骏玮 

作者单位：复旦大学 

学位级别：硕士

导师姓名：徐剑刚

授予年度：2014年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：债务担保证券 Copula函数模型 公平利差 CDO产品投资组合 

摘      要：债务担保证券(CDO)是近10多年来迅速发展起来的一种结构融资类型的固定收益产品。CDO将多个质押资产打包为一个整体资产池,再将资产池出售给特殊目的公司,由投资银行将质押资产池分割为不同信用等级的证券,发行给投资者。CDO在世界金融危机中扮演了重要角色,本文对CDO的定价进行研究,以期为国内CDO产品定价提供可行的建议。本文运用了实证检验的方法,研究了Copula模型对CDO产品的定价效果。结合蒙特卡洛模拟,利用Matlab建模,对模型参数“回收率和“资产相关系数进行了敏感性分析；比较了高斯Copula、t-Copula、双t-Copula模型的定价效果；并以“工元2013-1期CDO产品为例,对我国CDO产品定价进行实证检验,得到实证结果与实际定价之差小于0.4%, t-Copula模型定价效果较为理想。本文还研究了国内CDO二级市场的发展前景,借鉴国外CDO市场的套利交易策略,对国内CDO二级市场进行套利实证检验,发现相同期限AAA级CDO产品存在套利空间,并构建了可行的套利策略,为即将开放的CDO二级市场交易提供了可参考的投资建议。