基于时变Hurst指数的创业板投资风险的实证研究

作     者：陈亮 

作者单位：福州大学 

学位级别：硕士

导师姓名：冯玲

授予年度：2017年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：分形理论 R/S分析法 Hurst指数 平均循环周期长度 时变Hurst指数 投资风险 创业板 

摘      要：有效市场假说(EMH)是现代金融学研究的主流思想,也是金融计量领域的基本理论之一。但是从20世纪80年代以来,有效市场假说不断受到质疑,非线性科学悄然崛起,越来越多的学者用非线性理论来分析市场。混沌、分形理论作为非线性学科中的经典理论被广大学者所熟知,并运用。作为分形理论几种基础分析方法之一的R/S分析法,也是运用比较广的分析方法,常常用来估算Hurst数值和平均循环周期长度。它也是本文即将用到的分析方法。基于分形理论,本文对2010年开板以来的创业板指数对数收益率进行全面分析,发现其有着明显的非线性特征和长期记忆性行为。由此本文选择运用R/S分析法对整体Hurst指数进行估算,测算创业板指数对数收益率的平均循环周期长度,再从稳定性、短期记忆性、Hurst指数有效性三方面入手,分析得出R/S分析法在数据的稳定性和有效性方面表现良好,且短期记忆性对Hurst指数的估算结果影响不大。而后基于R/S分析法,对创业板指数对数收益率进行时变Hurst指数方面的分析。首先对不同时段的Hurst指数进行比较分析,发现Hurst指数并不是一个固定值,而是在不同的时间段展现出不同的数值,那么相较整体Hurst指数而言,时变Hurst指数更能体现市场的变化情况。其次通过分析不同滑动窗和步长对时变Hurst指数结果的影响,选择一个最合适的滑动窗口长度和步长,做为后续时变Hurst指数分析的基础。然后对时变Hurst指数变化趋势与创业板指数对数收益率间存在的联系进行分析,与创业板市场的历史事件进行一一对应,说明时变Hurst指数能够在一定程度上对创业板市场的未来走向进行预测。最后以时变Hurst指数为分析基础,运用Hurst指数大于0.5体现正相关性和小于0.5体现反持久性的特性,对创业板投资风险进行评估,得出目前创业板的投资风险还比较大,未来继续下跌的概率大于上涨的概率的结论。本文的研究目标是探索适用于中国创业板的投资风险分析方式,以期为中国广大投资者在评估创业板投资风险的分析上有所借鉴,同时也为广大投资者在实际的创业板投资操作过程中有所帮助。