隐含关联结构法－实证分析与避险应用

作     者：黄一峰 I-Feng Huang

作者单位：国立台湾大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李贤源

授予年度：2008年

主      题：信用违约交换 信用指数 信用指数批次证券 Copula 

摘      要：近年来金融市场最重大的发展，就是创造了信用合约，使得信用风险得以透过交易来进行移转，其中信用违约交换（Credit Default Swap, CDS）、信用指数（CDS Index）与信用指数批次证券（CDO Tranche on CDS Index）的推出与标准化，使得信用交易的流动性大为提升，也让市场报价更具效率。目前在订价信用衍生性商品时，都是选择最贴近市场报价的Copula函数作为订价的标准，但通常选定的函数无法完整描述联合违约机率（Joint Default Probability）的关联结构（Dependence Structure），所以透过市场报价计算各信用指数批次证券的复合相关系数（Compound Correlation）时，会有相关系数微笑（Correlation Smile）的现象，因此JP Morgan、Hull and White（2006）分别提出了基础相关系数（Base Correlation）与隐含关联结构法（Implied Copula Approach）来解决此问题。因此本篇研究系以Hull and White（2006）所提出的隐含关联结构法为基础，并透过对标准化合约市场报价的观察，提供另一种计算信用衍生性商品Delta的方法。