北大方正集团破产重整案例研究

作     者：丘科霖 

作者单位：广西大学 

学位级别：硕士

导师姓名：唐菁菁;周奋

授予年度：2023年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：北大方正 破产重整 财务分析 重整效果 协同作用 

摘      要：作为企业重生的最后防线,破产重整制度在化解债务和运营重组的方向上契合了国家供给侧结构性改革与防范系统性金融风险的宏观战略,为新时代市场机制的平稳运行提供了不可忽视的作用,也被赋予了更多的责任和使命。尤其是多元化集团的破产重整往往意味着涉及更多的利益主体,其中的困难是以往所不能及的,我国对于破产重整的研究尚处于起步阶段,因此,仍需结合我国的实际情况进行相关研究。本文选取了北大方正集团作为研究对象,针对其陷入财务困境的原因、重整过程和重整方案设计进行详细探讨,最后根据案例的经验提出相关建议,以期为我国公司的破产重整提供参考。本论文的主体分为案例介绍、案例分析、经验与启示三个部分。在案例介绍部分,首先介绍了北大方正的发展史和破产前的股权结构、经营情况、财务情况,接着分析了北大方正陷入财务困境的原因,然后根据时间线整理了北大方正重整的全过程,并对重整方案中的重要内容进行介绍。在案例分析部分,对破产重整招募投资人过程、实质性合并重整措施、重整模式、清偿计划、引入信托措施进行重点分析,发现:管理人对于重整投资人进行了严格甄选,成功引入以中国平安为首的投资联合体,既保证了投资人有足够的资金,又能确保债务人与投资人的业务有效协同;坚持“整体重整原则,将北大方正等五家公司进行实质性合并重整,确保了债务风险的整体出清;利用出售式重整的特性,使新方正集团不会受到历史遗留问题的阻碍;重视债权人的利益诉求,给债权人提供了灵活多样、高比例、全方位保障的清偿方案;引入他益财产权信托作为清偿补充,最大化债权人的清偿率。接着,分别以债务人、债权人、地方政府及管理机构、重整方的角度对重整方案的可行性进行分析,发现重整是四赢的结果。第一,原股东彻底退出实现了对原股东管理不力的惩罚,也避免了原股东对重整后的新公司可能造成的负面影响;第二,重整计划的实施能够提高债权人的清偿率;第三,方正重整的成功能够维护金融系统和社会的稳定;第四,重整方获得了想要的标的资产,完成了业务布局,有利于公司的发展。最后运用事件研究法研究发现市场对于北大方正的重整持积极态度。在经验与启示部分,总结了本次北大方正重整过程和重整方案的成功之处,再结合方正集团的经营问题,提出以下建议:首先要加速校企回归主业,防范内部人控制;其次是要合理制定企业发展战略,警惕资金流动性不足;再次是契合的战略投资者是重整成功的关键;接着是要灵活运用信托等金融工具,积极寻求金融机构合作;最后是完善相关法律法规,保障离岸投资者权益。