中国碳交易市场的有效性研究

作     者：石川宇翔（Ishikawa Usho） 

作者单位：哈尔滨工业大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李勐

授予年度：2024年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 0201[经济学-理论经济学] 020106[经济学-人口、资源与环境经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：碳交易市场 游程检验 方差比检验 谱密度分析图 重标极差法 小波分析法 Whittle估计法 

摘      要：在面对全球温室化效应的挑战中，人类正在积极的制定和实施各种对策与方针来降低温室化程度。于是在此背景下，一个新兴的金融交易市场由此而生——碳交易市场。根据欧洲与美国等发达国家及地区的相关市场信息与中国积极开设试点而积累的经验下，中国也制定了碳交易市场。在金融市场的复杂动态中，中国碳交易市场作为新兴的交易市场，其效率的研究对于了解中国全国碳交易市场的市场化程度具有重要的意义，同时对市场参与者与管理者也有着巨大的参考作用。 本文先是对近些年来国内外对于碳交易市场有效性的研究进行了介绍，然后又介绍了市场有效性的理论基础与依据。研究中采用了一系列现代统计分析方法，对中国碳交易市场的时间序列数据进行了深入的探讨，试图以此来全面的评估中国碳交易市场的市场效率。旨在提供更加精准的市场效率信息，并为量化交易和市场监管提供新的视角。本研究核心理论为市场有效假说以及市场分形假说两个理论为基础，通过这两个理论不同的维度对中国碳市场进行了分析。先是对中国的九个碳交易市场进行描述性统计，接着通过ADF检验确认了市场数据的平稳性，确保进一步的统计分析建立在稳定的数据基础上，并且对九个碳交易市场有了初步的认知。 通过实证研究发现，在基于市场有效假说的理论下，游程检验确认了市场是否具有随机游走的特征，上海以及全国碳交易市场在以上的检验中均表现出了市场有效的水平。方差比检验在游程检验的基础上对其进行进一步检验与分析。根据随机游走理论，一个有效的市场的价格应该呈现出随机的变化，不应该具有周期性，因此谱密度分析图确定了其市场是否存在周期性。又基于市场分形假说的理论下，通过不同的方法如重标极差法、小波分析法及 Whittle 估计法计算的 Hurst 指数，则从不同的角度以及全新的方法评估了全国碳交易市场的市场效率，其值的大小能够反映市场是否具有持久的趋势。在以上的三种检测方式下，中国的九个碳交易市场均未达到弱势有效水平。本研究的发现不仅丰富了对中国碳交易市场行为的理解，也为市场管理者和参与者提供了新的思考方向。