检索结果-内蒙古大学图书馆

系统工程理论与实践 2017年第10期37卷 2512-2526页

作者：张兴华罗彪北京大学光华管理学院北京100871 中国科学技术大学管理学院合肥230026

自中国加入世贸组织以来,特别是2005年实行有管理的浮动汇率制度以来,经济开放度迅速增加,汇率对国内物价的影响也逐渐增强,汇率变动日益成为决定我国通货膨胀或通货紧缩的重要因素,因此,研究汇率变动对国内价格变动的传导率有重要意义... 详细信息

自中国加入世贸组织以来,特别是2005年实行有管理的浮动汇率制度以来,经济开放度迅速增加,汇率对国内物价的影响也逐渐增强,汇率变动日益成为决定我国通货膨胀或通货紧缩的重要因素,因此,研究汇率变动对国内价格变动的传导率有重要意义.运用结构VAR构建理论模型,结合2000至2013年的季度数据进行计量分析,研究发现:汇率变动对进口价格指数、生产者价格指数、消费者价格指数的传导率分别为0.41、0.32、0.11,这意味着人民币升值能够在一定程度上遏制通货膨胀;汇率变动对不同类别的消费者价格指数的传导率显著不同,人民币汇率变动对食品、衣着、居住价格指数的传导率较高,分别为0.15、0.24、0.15;对家庭设备、交通通讯、娱乐文化、医疗健康价格指数的传导率较低,分别为0.03、0.05、0.08、0.10;实体经济和货币政策对国内物价变动的影响要高于汇率变动的影响.

关键词：人民币汇率价格指数不完全传导结构VAR模型

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人民币汇率与我国股票价格关系的研究 ——兼顾开放经济视角

人民币汇率与我国股票价格关系的研究 ——兼顾开放经济视角

引用

作者：朱运迎山东大学

学位级别：硕士

外汇市场和股票市场是一国重要的两大金融市场,金融市场之间的联系一直是人们关注的焦点。我国与其他国家的联系也会因为我国开放程度的提高而越来越紧密,而联系国内和国外两个重要的经济变量就是汇率和股票价格。国内外学者对汇率与股... 详细信息

外汇市场和股票市场是一国重要的两大金融市场,金融市场之间的联系一直是人们关注的焦点。我国与其他国家的联系也会因为我国开放程度的提高而越来越紧密,而联系国内和国外两个重要的经济变量就是汇率和股票价格。国内外学者对汇率与股价关系都做了研究,但未达成一致认识,人民币汇率与我国股票价格的关系有待进一步研究。随着当前国际国内经济环境的改变以及我国汇率制度进一步改革、利率市场化的推进、资本账户的逐步开放,汇率和股价之间的关系是否在逐渐发生着变化,未来又会有怎样的长期关系和短期关系?回答这些问题有重要意义,研究汇率与股价之间的现有关系和未来关系最重要的意义在于可以通过一个市场来预测另一个市场,从而可利于投资者进行合理的投资决策,可利于开展国际业务的企业进行汇率风险管理,也利于政策制定者能周全考虑两个市场来做出科学的决策。理论上,本文详尽阐释了汇率与股价的关系,结合利率平价理论与戈登模型、蒙代尔-弗莱明模型与戈登模型构建了开放经济下的汇率与股价关系的理想模型,并结合汇率与股价关系的两个经典解释、汇率与股价之间的传导机制总结了汇率与股价之间在不同的市场开放条件下产生的不同的作用关系。实证上,目前国内文献在研究汇率与股票价格关系时,多是用汇率与股指两个变量做格兰杰因果检验或是建立VAR模型、VECM模型或GARCH模型,或是在模型中加入利率变量或国际资本流动变量等三个变量的研究,少有基于整体宏观经济的多变量模型的研究。本文通过构建多元回归模型,检验了汇率与其他影响股价因素的共同作用下与股价的一般长期均衡关系,得出人民币汇率(直接标价法)与上证指数呈负相关关系。然而,这一结论未免显得笼统。为了进一步研究我国不同开放阶段下汇率与股价的关系,将研究样本划分为四个阶段,以日数据和VAR模型更好地研究了汇率与股价即期的动态关系,得出的结论是：不同的开放背景下两者的关系是不同的,越是开放的经济环境,汇率与股价关系越紧密,且越会显现股价对汇率这一方向的影响。鉴于汇率与股价的关系在不同行业是有区分的,本文在负债类、原材料进口类、出口依赖类、投资品类、金融类行业共选了八个行业指数来与汇率做相关分析,从而在微观层面上对汇率与股价关系进行了补充,得出了：不同行业之间与汇率的关系有所区别,但整体而言,它们与汇率的关系都比较弱,因此在微观层面上进一步佐证了：由于我国经济环境开放度的不足,汇率与股价间的关系不能得到较好的传导。最后,依据理论和实证部分的结论给政府提出了做好汇率、利率市场化、资本账户开放的配套开放和实现汇率与股价良性互动的政策建议,并对未来汇率与股价间的关系做了展望：我国经济进一步对外开放势在必行,随着我国汇率逐步实现自由浮动、利率市场化的推进、资本账户的逐步放开,汇率与股价的关系会越来越紧密,且股价到汇率的这一传导方向会逐步显现。

关键词：汇率变动股票价格不完全传导配套开放

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