检索结果-内蒙古大学图书馆

系统工程 2018年第3期36卷 33-40页

作者：元丽霞常浩天津工业大学理学院天津300387 天津大学管理与经济学部天津300072

研究仿射利率模型下的最优投资与再保险策略问题。保险公司通过购买比例再保险来分担公司风险,并将财富投资于金融市场。金融市场包括一种无风险资产、一种风险资产和一种零息票债券,其中无风险利率是服从仿射利率模型的随机过程,盈余... 详细信息

研究仿射利率模型下的最优投资与再保险策略问题。保险公司通过购买比例再保险来分担公司风险,并将财富投资于金融市场。金融市场包括一种无风险资产、一种风险资产和一种零息票债券,其中无风险利率是服从仿射利率模型的随机过程,盈余过程遵循带漂移的布朗运动。文章应用动态规划原理得到了指数效用下最优再保险-投资策略的显式解,并给出数值算例分析了市场参数对最优再保险-投资策略的影响。

关键词：仿射利率模型再保险-投资指数效用随机最优控制显式解

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

Wishart过程与仿射利率模型

Wishart过程与仿射利率模型

引用

作者：韩深山东大学

学位级别：硕士

形式多样的仿射利率期限结构模型被广泛的应用于利率金融市场的建模。然而经典的单因子或双因子仿射模型并不能很好的解释市场上利率产品价格的复杂变化。本文主要介绍了Wishaxt过程波动率仿射利率模型,该模型实际上是利率版本的Hcston... 详细信息

形式多样的仿射利率期限结构模型被广泛的应用于利率金融市场的建模。然而经典的单因子或双因子仿射模型并不能很好的解释市场上利率产品价格的复杂变化。本文主要介绍了Wishaxt过程波动率仿射利率模型,该模型实际上是利率版本的Hcston模型的一个高维扩展。Wishart过程是一类对称正定矩阵随机过程,Wishaxt过程利率模型假设瞬时利率是若干状态变量的仿射函数,而状态变量的协方差矩阵则是一个Wishart过程的仿射函数。本文探讨了该模型下零息债券和利率上限单元(Caplct)两种金融产品的定价方法。在一些特殊而简单的例子中,我们可以得到显式的定价公式。但在一般的情况下,我们需要用快速傅里叶变换算法进行期权定价。同时,本文通过一个特例,分析了高维模型的状态变量和波动率的变动对利率曲线和隐含波动率曲面造成的影响,从而说明了该模型如何解释金融产品价格的变化。最后,本文还对如何根据市场数据拟合Wishart模型参数的问题作了一些初步的讨论。

关键词： Wishart过程仿射利率模型随机波动率模型

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

随机金融市场环境下的最优再保险–投资策略

引用

控制理论与应用 2019年第2期36卷 307-318页

作者：常浩王春峰房振明天津工业大学理学院天津300387 天津大学管理与经济学部天津300072

为了对冲保险风险,保险公司可以向再保险公司购买比例再保险;同时,为了保值增值,保险公司将其财富投资于金融市场.假设盈余过程由带漂移的布朗运动所驱动,利率满足仿射利率模型,股票波动率满足Heston随机波动率模型.应用随机最优控制和... 详细信息

为了对冲保险风险,保险公司可以向再保险公司购买比例再保险;同时,为了保值增值,保险公司将其财富投资于金融市场.假设盈余过程由带漂移的布朗运动所驱动,利率满足仿射利率模型,股票波动率满足Heston随机波动率模型.应用随机最优控制和HJB方程方法得到了指数效用下最优再保险–投资策略的显式解.给出数值算例并分析了模型参数对最优再保险策略和最优投资策略的影响.研究结果表明:最优再保险策略不仅依赖于保险市场参数,而且依赖于金融市场参数;随机利率与随机波动率模型下的最优再保险–投资策略与利率动态密切相关,而与波动率动态无关;再保险行为对投资于股票的数量没有影响,而对投资于零息票债券的数量产生较大的影响.

关键词：仿射利率模型 Heston模型指数效用最优控制理论最优再保险–投资策略

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

连续时间下养老基金的最优化管理

连续时间下养老基金的最优化管理

引用

作者：张初兵天津大学

学位级别：博士

伴随世界经济和社会的发展，在老年人的生活保障中，养老保险制度发挥着越来越重要的作用。在当今世界人口老龄化加速发展的背景下，老年人口的比例越来越大，人数也越来越多，养老保险保障了老年劳动者的基本生活，等于保障了社会相当... 详细信息

伴随世界经济和社会的发展，在老年人的生活保障中，养老保险制度发挥着越来越重要的作用。在当今世界人口老龄化加速发展的背景下，老年人口的比例越来越大，人数也越来越多，养老保险保障了老年劳动者的基本生活，等于保障了社会相当部分人口的基本生活，因而，养老保险问题已成为全球瞩目的焦点，对社会的稳定和发展有着非常重要的作用。由于人口演化和经济波动，养老金面临诸多不确定性因素，例如工资结构、职工流动、股价波动、通货膨胀和利率变化等。众所周知，这些人口统计变量和经济变量的变化不是确定的而是随机的。由此，随机模拟和随机控制等理论早已被应用于养老金最优化管理的研究中。本文应用数理方法研究连续时间下确定缴费型养老金的最优化管理问题，以期丰富其理论与实践。由于养老金投资是一项长期投资，一般达20到40年，所以，在这么长的时间内，利率是随机波动的，养老金投资必须考虑利率风险。第三章研究了仿射利率模型（包括CIR模型和Vasicek模型）下的确定缴费型养老金的最优投资问题。在模型中，养老基金被允许投资于一种无风险资产、一种零息债券和一种风险资产。通过运用HJB方程、Legendre转换和对偶理论，分别找到对常相对风险厌恶和常绝对风险厌恶效用函数的显性解。研究发现，在幂效用函数下，随着退休时刻的临近，高风险的股票投资开始逐步转向低风险的现金或债券投资，但投资于现金和债券的资产比例趋势不能确定;在指数效用函数下，随着退休时刻的临近，养老基金管理者将更多地投资于高风险资产股票，而较少的投资于低风险资产现金和债券，同样无法确定低风险资产的投资配置比例。最后对所得研究结论进行了释例分析。针对以效用最大化为目标的研究的不足，第四章采用均值-方差模型，更能了解投资人风险和收益相权衡的决策过程。由于常方差弹性（CEV）模型是几何布朗运动（GBM）的自然扩展，因此风险资产价格服从常方差弹性（CEV）模型的研究更具实际意义。利用随机控制理论，建立均值-方差下养老金的最优投资问题，通过Legendre变换和对偶理论得到了退休前和退休后确定缴费型养老金的最优投资策略，导出了均值-方差下确定缴费型养老金投资的有效前沿。在第四章的风险资产的价格服从常方差弹性（CEV）模型的基础上，第五章考虑了有随机工资影响的最优投资问题，5.1节放松风险资产的价格模型到几何布朗运动（GBM），但是考虑了n种风险资产，而且其价格与随机工资的随机源之间存在一个相关系数qi∈[1,1]。并且依然以均值-方差模型为最优化目标，通过构造一个Riccati方程作为HJB方程的解，最终得到显性解和有效前沿。考虑到上述研究都没有将常方差弹性（CEV）模型与随机工资模型结合在一起进行研究，因此5.2节分别在对数效用和指数效用函数下建立数学模型，并通过应用随机动态规划等理论求得了显性解。假定工资的波动完全来源于金融市场，工资的瞬时波动率随着股票的价格时刻变化，并且他们的瞬时波动率之间存在乘数关系（η），其测度了股票价格风险如何影响工资的变化。在对数效用函数下，研究了退休前以养老金计划持有人的工资水平为基准的确定缴费型养老金的最优投资问题，利用随机控制、Legendre转换和对偶理论求得了养老金的最优投资比例。在指数效用函数下，直接通过幂变换和变量替换技术，将非线性方程转换为线性方程，再通过猜解，最终得到最优控制问题的显性解。考虑到CEV模型的波动率并不是完全随机的，而是价格依赖型波动率模型，其波动率与股票价格完全相关，对克服波动率微笑效果并不理想。所以第六章将风险资产的价格过程推广到Heston随机波动率模型，研究了Heston模型下以最大化期望幂效用为目标的确定缴费型养老金的最优投资问题，通过HJB方程、幂变换和变量替换求得最优投资策略的显性解。

关键词：养老金期望效用随机工资仿射利率模型常方差弹性(CEV)模型 Heston随机波动率模型 Legendre变换 Hamilton-Jacobi-Bellman(HJB)方程最优投资

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

均值–方差准则下考虑多种风险的DC型养老金计划

引用

应用概率统计 2022年第6期38卷 847-866页

作者：赵磊磊常浩李佳奥天津工业大学数学科学学院天津300387

均值–方差准则下考虑了包含利率风险、波动风险和工资风险在内的一类缴费确定(DC)型养老金最优投资策略问题.在养老金累积阶段,利率水平、波动率水平和工资水平被认为是随机的,且假设利率期限结构满足随机仿射利率模型,股票价格波动率... 详细信息

均值–方差准则下考虑了包含利率风险、波动风险和工资风险在内的一类缴费确定(DC)型养老金最优投资策略问题.在养老金累积阶段,利率水平、波动率水平和工资水平被认为是随机的,且假设利率期限结构满足随机仿射利率模型,股票价格波动率满足Heston随机波动率模型.运用随机动态规划原理以及拉格朗日对偶原理得到了有效策略和有效前沿的显式解.通过数值算例分析了利率因素、波动率因素和工资因素对有效策略和有效前沿的影响.结果表明:随机利率、随机波动率和随机工资环境下的资本市场线在均值–标准差平面上仍是一条直线,且有效策略依赖于瞬时利率水平和瞬时工资水平,而有效前沿不依赖于利率水平、波动率水平和工资水平.

关键词：仿射利率模型 Heston模型随机工资 DC型养老金计划均值–方差模型

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

利率期限结构理论与应用研究

利率期限结构理论与应用研究

引用

作者：胡海鹏中国科学技术大学

学位级别：博士

利率期限结构反映了不同到期期限利率之间的关系，它是金融经济学中一个十分重要的基础性研究领域，其在固定收益证券定价、利率风险管理以及货币政策制定等方面扮演着较为核心的角色。随着中国利率市场化步伐的加快以及债券市场的快速... 详细信息

利率期限结构反映了不同到期期限利率之间的关系，它是金融经济学中一个十分重要的基础性研究领域，其在固定收益证券定价、利率风险管理以及货币政策制定等方面扮演着较为核心的角色。随着中国利率市场化步伐的加快以及债券市场的快速发展，利率变动将变得更加频繁，较为复杂的利率衍生产品也将陆续推出，这使得开展利率期限结构研究的重要性日益突出。因此，如何构造出符合中国债券市场发展现状的利率期限结构、并在此基础上考查期限结构变化特征及其在利率衍生产品定价和利率风险测量与管理方面的应用，将是一个非常值得研究的课题，具有重大的理论意义和实践价值。基于这些背景，本文借助于定性和定量方法，从理论探讨到实证分析对利率期限结构进行了较为系统的研究，论文的主要研究内容和写作结构如下：第一章介绍了论文的研究背景和选题意义，然后描述了利率期限结构的定义及其定量表达式，并对本文所采用的研究方法和实证样本数据进行解释性说明，最后，作者概括了本论文的创新之处以及论文的整体框架安排。第二章是论文主体部分的开始，也是研究利率期限结构的切入点。在该章中，作者基于FNZ模型和Waggoner模型并结合中国国债市场的发展现状，从拟合对象、粗糙度惩罚项的函数形式、参数估计方法、最优化目标函数形式以及估计样本等五方面进行修正和改进，提出利用可变粗糙度惩罚项三次平滑样条改进模型来拟合中国静态利率期限结构，并利用上海证券交易所国债市场2002年6月3日至2004年5月28日每个交易日的国债收盘价格数据，从样本内与样本外的角度对该模型进行实证比较研究。这一章所构造的利率期限结构数据为下面几章的实证分析提供了直接的数据来源。论文的第三章探讨了利率期限结构的传统理论，而第四章和第五章则研究了现代利率期限结构理论。在第三章中，作者简要介绍了四种重要的用来解释利率期限结构形状的经济学理论，并回顾了围内外学者对这些假设理论所作的实证研究。同时，文章推导了用来检验市场预期假设、流动性偏好假设以及优先置产假设等利率期限结构传统理论的各种方程，并利用现代金融计量方法多角度地分析和考察了这些假设理论对上交所利率期限结构形成的解释能力。利率期限结构动态建模是现代利率理论的核心内容。随着国内外学者对金融市场利率形成和变化机制的深入理解，许多重要的研究成果正不断涌现。为了能对期限结构建模脉络有一个系统性的理解，第四章以利率均衡模型和无套利模型

关键词：收益率曲线平滑样条预期假设仿射利率模型利率衍生产品随机久期

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

连续型国债互换定价与实证研究

连续型国债互换定价与实证研究

引用

作者：郭函函南京理工大学

学位级别：硕士

2006年,中国人民银行在全国银行间证券市场推出人民币利率互换交易。短短十几年间,利率互换在交易量、交易品种、参与机构等方面都得到了迅猛发展。随着市场流动性增强,市场间联系紧密,利率互换也在不断创新,债券收益率、期货和期权等... 详细信息

2006年,中国人民银行在全国银行间证券市场推出人民币利率互换交易。短短十几年间,利率互换在交易量、交易品种、参与机构等方面都得到了迅猛发展。随着市场流动性增强,市场间联系紧密,利率互换也在不断创新,债券收益率、期货和期权等也可以进行利率互换后,跨市场的互换定价问题亟待解决。国内外有关离散型债券互换定价问题,已有较丰硕的研究成果,但连续型债券互换定价研究相对较少。本文基于我国互换浮动利率为连续时间下的国债收益率的基础上,研究连续型国债在互换市场上的定价问题。首先,将基准市场利率作为国债市场中影响国债收益率的主要因子,并假设其满足Visacek模型,利用仿射利率模型和折现因子方程,进而计算出连续时间下的一般国债收益率的仿射形式解并将其视为国债互换的浮动利率,再由无套利定价原理,确定出国债互换的固定利率;其次,借助随机微分方程对国债收益率进行拟合,再利用互换无套利原理,界定一般国债的固定利率,从而实现互换意义下的国债实际收益与国债理想模型下的收益对比(差)。根据对比(差)所隐含的套利行为,进而可以不断修正本文所提出的模型;最后,实证分析。针对市场利率离散数据进行蒙特卡洛模拟,得到固定利率值,比较其与实际固定利率值之间的利差。最后发现,理论模型的利差很小,即是说,本文提出的模型是合理的有效的。

关键词：连续型国债互换市场利率仿射利率模型无套利定价原理

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

带内部信息的最优投资与再保险策略研究

带内部信息的最优投资与再保险策略研究

引用

作者：元丽霞天津工业大学

学位级别：硕士

投资-再保险问题是保险基金投资领域中的重要研究内容。研究和解决不同投资环境下的投资-再保险问题,不仅可以丰富和发展保险投资理论,而且可以为保险公司增加收益,降低保险风险提供理论依据,具有重要的理论和实践意义。实际投资环境中... 详细信息

投资-再保险问题是保险基金投资领域中的重要研究内容。研究和解决不同投资环境下的投资-再保险问题,不仅可以丰富和发展保险投资理论,而且可以为保险公司增加收益,降低保险风险提供理论依据,具有重要的理论和实践意义。实际投资环境中,利率和波动率往往是随机变化的;同时,保险公司也可以通过获得市场内部信息来降低保险风险和投资风险。鉴于此,本文主要在上述两个方面对投资-再保险问题进行了拓展研究,主要工作如下:首先,假设短期利率服从随机仿射利率模型,金融市场中存在现金、零息票债券和股票三种资产可连续交易。保险公司需要寻找一种最优再保险和投资策略来最大化其终端财富的期望效用。运用随机最优控制理论,我们得到了最优投资与再保险策略的显式解。数值算例分析了主要模型参数对最优投资与再保险策略的影响。研究结果显示:利率因素对最优投资-再保险策略有较大影响。其次,假设金融市场由一种无风险资产和一种股票构成,其中股票价格由Heston随机波动率模型来驱动,保险公司可以通过获得交易期间的一些内部信息来降低投资风险,同时,可以通过向再保险公司购买比例再保险的方式来降低保险风险。文章首先对带有市场内部信息的保险公司的投资-再保险策略问题进行描述,然后运用随机最优控制理论,对带有市场内部信息的投资-再保险问题进行了研究,并得到了最优投资与再保险策略的显式解。研究结果显示:市场内部信息对保险公司的最优再保险策略产生了较大影响。

关键词：内部信息仿射利率模型指数效用 Heston随机波动率模型最优投资-再保险策略随机最优控制理论

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

随机环境下带有最低收益保障的DC型养老金

随机环境下带有最低收益保障的DC型养老金

引用

作者：郑小珊天津工业大学

学位级别：硕士

养老金制度是为社会成员提供养老金的社会化制度,分为两种基本类型:确定给付(DB)型和确定缴费(DC)型.对于DB型养老金,养老金受益额由基金管理者提前确定,为维持养老金平衡,缴费率可随时调整,相关金融风险由基金管理者承担.而对于DC型养... 详细信息

养老金制度是为社会成员提供养老金的社会化制度,分为两种基本类型:确定给付(DB)型和确定缴费(DC)型.对于DB型养老金,养老金受益额由基金管理者提前确定,为维持养老金平衡,缴费率可随时调整,相关金融风险由基金管理者承担.而对于DC型养老金,缴费率是提前确定的,给付额的多少依赖于养老金的投资回报率,相关的金融风险由投保人承担.随着人口演化以及资本市场的发展,DC型老金在社会保障体系中扮演越来越重要的角色.由于DC型养老金计划投保人必须面临市场风险,未来的退休给付无法得到保障,因此带有最低收益保障的DC型养老金计划已经引起很多研究者的关注,并且在资产投资的利率和波动率都是随机的条件下,对最优投资策略进行讨论研究是非常有必要的.根据金融市场的现况,投资者可以将资金投资于现金、零息债券和股票.本文对随机利率和随机波动率模型下带有最低收益保障的DC型养老金投资问题进行了研究.首先在第一章介绍了 DC型养老金的金融市场和最优投资策略问题的主要研究现状.第二章为本文的预备知识,第三章介绍了本文的金融市场并引入了最低收益保障问题,首先动态规划原理得到了指数效用函数下最优投资策略的显性解,其次应用勒让德变换和对偶理论得到了对数效用下最优投资策略的显性表达式,并分别给出数值算例分析了市场参数分别在指数效用和对数效用函数下对最优投资策略的影响.第四章给出文章的结论与展望,存在的不足和今后要深入研究的方向.

关键词： DC型养老金仿射利率模型 Heston模型最优投资策略指数效用对数效用勒让德变换对偶理论

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

随机环境下有最低收益保障的DC型养老金问题

引用

哈尔滨商业大学学报（自然科学版） 2017年第2期33卷 235-241页

作者：郑小珊樊顺厚天津工业大学理学院天津300387

对随机利率和随机波动率模型下带有最低收益保障的DC型养老金投资问题进行了研究,其中假设利率服从仿射利率模型,股票价格服从Heston随机波动率模型.养老金被允许投资于三种资产:一种无风险资产,一种可转换债券,一种风险资产.运用动态... 详细信息

对随机利率和随机波动率模型下带有最低收益保障的DC型养老金投资问题进行了研究,其中假设利率服从仿射利率模型,股票价格服从Heston随机波动率模型.养老金被允许投资于三种资产:一种无风险资产,一种可转换债券,一种风险资产.运用动态规划原理得到了指数效用函数下最优投资策略的显性解.给出数值算例分析了市场参数对最优投资策略的影响.

关键词： DC型养老金仿射利率模型 Heston模型最优投资策略指数效用

来源：评论

学校读者我要写书评

暂无评论

建议与咨询留下您的常用邮箱和电话号码，以便我们向您反馈解决方案和替代方法

时间限定

文献类型

馆藏选择

核心期刊

语言

文献类型

帮助

文字说明：

检索规则说明：

检索范例：

分类表

所选分类

限定检索结果

文献类型

馆藏范围

日期分布

学科分类号

主题

机构

作者

语言

请选择保存的检索档案：

请选择收藏分类：

通借通还

建议与咨询 留下您的常用邮箱和电话号码，以便我们向您反馈解决方案和替代方法

时间限定

文献类型

馆藏选择

核心期刊

语言

文献类型

帮助

文字说明：

检索规则说明：

检索范例：

分类表

所选分类

限定检索结果

文献类型

馆藏范围

日期分布

学科分类号

主题

机构

作者

语言

请选择保存的检索档案： 新增检索档案 确定 取消

请选择收藏分类： 新增自定义分类 确定 取消

通借通还

建议与咨询留下您的常用邮箱和电话号码，以便我们向您反馈解决方案和替代方法

请选择保存的检索档案：

请选择收藏分类：