近年来，我国发展供给侧结构性改革，大部分企业呈现过度投资、产能过剩的状态，企业财务杠杆加剧，债务资本量逐年上升，但总体企业的投资效率却在下降，从而企业息差成本过高，债务资本使用效率低下。作为业内债务资本使用效率堪忧的典型代表——L公司自2014年上市以来获得国内多项荣誉，是行内全国首家IPO上市公司，而在2018年L公司在众之所望中遭遇停牌。本文在探究国内外有关现金持有水平、投资效率与债务资本使用效率之间影响关系的文献分析基础上，选取L公司作为案例进行分析，从其股权结构、融资约束以及货币政策环境的角度出发，结合Richardson投资效率度量模型和Opler现金持有量模型，利用我国互联网行业上市公司数据对 L 公司债务资本使用效率进行度量，在此基础上探究L公司债务资本使用效率的影响因素。研究发现：（1）企业债务资本使用效率与货币政策宏观环境有关，货币政策越宽松，企业债务资本使用效率越低，相对较宽松的宏观环境也加剧膨胀L公司想要迅速扩张公司业务的野心;（2）L公司在2010至2017年间融资约束逐年增大，加剧了L公司的债务成本，导致债务资本使用效率低下;（3）企业股权结构过度集中，导致企业管理层更容易过度投资，使得企业债务资本使用效率低下。最后，对L公司债务资本使用效率低下导致负债过高，盈利能力不强，企业资源配置不合理的问题提出以下改进建议：（1）强化企业成本管控意识与经营意识，铲除盈利不高的劣质业务，保持公司经营性现金流;（2）建立合理的财务决策机制，把因为决策失误而造成的风险降低到最小，防止过度投资行为的发生;（3）提高资金配置效率，拥有自身的核心业务始终是企业经营效率的保障;（4）合理分配股权结构合理配置股权比例，防止企业股东一股独大，影响企业投资决策与股本资产。
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