检索结果-内蒙古大学图书馆

系统工程理论与实践 2022年第1期42卷 60-75页

作者：吴文生李硕谭常春盛世杰合肥工业大学经济学院合肥230009 上海锐天投资管理有限公司资产管理部上海200120

本文研究了理性疏忽下(rational inattention)家庭最优资产配置,从理论推导出了信息不确定性与家庭最优资产配置的关系,并运用中国家庭金融调查(CHFS)数据进行了实证,选择自身信息处理能力和外在信息获取能力作为信息不确定性下降的渠道... 详细信息

本文研究了理性疏忽下(rational inattention)家庭最优资产配置,从理论推导出了信息不确定性与家庭最优资产配置的关系,并运用中国家庭金融调查(CHFS)数据进行了实证,选择自身信息处理能力和外在信息获取能力作为信息不确定性下降的渠道,研究了两者对家庭金融市场参与和家庭资产选择的影响.结果表明两者的增强不仅提高了家庭参与金融市场的可能性,而且也提高了家庭持有风险资产的比例.实证结果也进一步发现,信息处理能力越强的家庭越倾向于参与股票这类高风险市场,同时也会提高家庭持该类资产的比例;外在信息获取能力对家庭风险资产配置的影响在股票和基金资产上表现为倒U型关系,在债券资产上表现为U型关系,实证结果还发现自身内在信息处理能力与外在信息获取能力在影响家庭风险资产配置上存在着一定的替代效应.

关键词：理性疏忽金融知识社会互动资产配置信息不确定性

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信息不确定性与盈余公告后漂移现象(PEAD)——来自中国上市公司的经验证据

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管理世界 2006年第3期22卷 40-49,56页

作者：于李胜王艳艳上海财经大学厦门大学

盈余公告后的漂移现象(PEAD)一直是财务学和会计学关注的热点之一。本文从信息不确定性的角度出发,对PEAD现象的存在性和持续性问题作了研究。我们的结论是:信息质量是PEAD产生和持续的重要原因之一,它既可以通过影响未预期盈余的大小,... 详细信息

盈余公告后的漂移现象(PEAD)一直是财务学和会计学关注的热点之一。本文从信息不确定性的角度出发,对PEAD现象的存在性和持续性问题作了研究。我们的结论是:信息质量是PEAD产生和持续的重要原因之一,它既可以通过影响未预期盈余的大小,间接影响盈余公告后的漂移现象(PEAD),这主要表现在,信息质量差的股票多集中在未预期盈余极端组合中;也可以直接对PEAD产生影响,即在盈余公告后,信息质量差的投资组合平均累计超常收益大于信息质量好的投资组合。另外,随着时间推移,信息质量差的投资组合的超常收益下降幅度较大,这主要是因为随着理性的投资者对盈余公告中的相关信息的解读,信息不确定性下降,风险逐步释放,所以这类股票的超常收益下降幅度较大,而信息质量好的股票有较少的信息不确定性,故超常收益下降较少。

关键词：信息不确定性未预期盈余盈余公告后的漂移现象

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信息不确定性、投资者情绪与IPO回报的实证分析

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统计与决策 2016年第24期32卷 159-162页

作者：马莉莉张瑾徐丹凤武汉大学经济与管理学院武汉430072

随着IPO重启,新股发行再次成为热点,现有数据显示IPO异象依然存在。文章利用2009—2012年中国A股数据,从一级市场信息不确定性和二级市场投资者情绪角度,研究IPO短期回报与长期收益。实证结果表明,信息不确定性的加剧和投资者情绪的高... 详细信息

随着IPO重启,新股发行再次成为热点,现有数据显示IPO异象依然存在。文章利用2009—2012年中国A股数据,从一级市场信息不确定性和二级市场投资者情绪角度,研究IPO短期回报与长期收益。实证结果表明,信息不确定性的加剧和投资者情绪的高涨会提高IPO首日回报。进一步研究发现,随着投资者情绪的变动,信息不确定性对IPO首日回报的影响不同。此外,上市首日投资者情绪越高涨,IPO长期收益越低迷,但是信息不确定性对IPO长期收益的影响较弱。

关键词：信息不确定性投资者情绪 IPO首日回报长期收益

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信息不确定性及其转化的有效性度量研究

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情报科学 2009年第11期27卷 1734-1737页

作者：王禹杰刘国亮吉林大学管理学院吉林长春130022 吉林建筑工程学院管理学院吉林长春130021

界定了信息不确定性内涵及其产生原因,以建设项目为例,对其进行了阶段划分,并分析了建设项目各个阶段的信息不确定性表现,指出沟通是进行信息不确定性转化的有效方法,并针对建设项目不同阶段,从时效与质量两方面建立了建设项目信息不确... 详细信息

界定了信息不确定性内涵及其产生原因,以建设项目为例,对其进行了阶段划分,并分析了建设项目各个阶段的信息不确定性表现,指出沟通是进行信息不确定性转化的有效方法,并针对建设项目不同阶段,从时效与质量两方面建立了建设项目信息不确定性转化有效性的概念模型,应用信息熵模型对建设项目信息不确定性转化的有效性进行度量,为实际中提高建设项目信息不确定性转化有效性提供了方法指导。

关键词：信息不确定性有效性度量沟通

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信息不确定性、投资者行为效应与股价波动

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经济体制改革 2011年第6期 134-137页

作者：杨瑾淑杨静台州经济研究所浙江大学经济学院

从信息不确定性和投资者行为角度分析股价波动的成因。通过因子分解方法,从股价波动的信息中分解、提取出投资者行为效应的成分,从信息不确定性的角度界定投资者行为对股市价格波动的解释力度与作用大小。由此提出建议:我国股市还应有... 详细信息

从信息不确定性和投资者行为角度分析股价波动的成因。通过因子分解方法,从股价波动的信息中分解、提取出投资者行为效应的成分,从信息不确定性的角度界定投资者行为对股市价格波动的解释力度与作用大小。由此提出建议:我国股市还应有计划、有步骤地扩容;进一步培育和发展我国股市的机构主体;我国货币政策应建立前瞻性的通货膨胀目标规则,并充分利用股价所包含的各类政策信息;强化信息披露机制。

关键词：信息不确定性投资者行为股价波动

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信息不确定性、投资者行为和盈余公告后的漂移现象——信息扩散视角

信息不确定性、投资者行为和盈余公告后的漂移现象——信息扩散视...

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作者：于李胜上海财经大学

学位级别：博士

盈余公告后的漂移现象(PEAD)是传统资产定价理论无法解释的市场异象之一。国外以Ball和Brown(1968)的文章为始，首次发现资本市场上年报公布后存在明显的漂移现象。此后，大量的学者针对这一问题进行了深入的探讨和研究，并从多种角度... 详细信息

盈余公告后的漂移现象(PEAD)是传统资产定价理论无法解释的市场异象之一。国外以Ball和Brown(1968)的文章为始，首次发现资本市场上年报公布后存在明显的漂移现象。此后，大量的学者针对这一问题进行了深入的探讨和研究，并从多种角度给出了解释。我国的学者也尝试对这个问题进行了研究，然而他们的研究更多是停留在现象描述上，未深入剖析这一现象产生的原因，本文希望在此方面作出一些尝试。我们首先从信息扩散理论出发，构建了一个研究PEAD现象的分析框架。从理论上看，信息不完全性可能是PEAD现象产生的一个基础性的因素，而投资者行为的差异可能改变了PEAD的相关形态；就我国实际情况讲，我国上市公司的信息质量良莠不齐，财务信息造假是一个相对普遍的现象；同时，我国的资本市场已经由散户主导，转变成散户和机构投资者共同参与，并且机构投资者具有引导作用的市场。另外我国的散户投资者存在诸多认知偏差，如“过度自信”、“代表性偏差”、“锚定心理”等，而机构投资者表现出更多的羊群效应。上述这些特点决定了我国资本市场中的PEAD与其他国家相比有着特殊的形式。在分析完理论和我国现实约束条件后，论文接着对国内外关于盈余公告后的漂移现象的研究进行了全面的回顾；在此基础上，又对我国资本市场盈余公告后漂移现象进行全面的描述和分析，并与国外相应的研究进行对比，总结出我国PEAD的特点；最后，分别从信息不完全性和投资者行为的角度进行实证分析，对我国PEAD的特点进行了解释。\n 本文的研究结论主要表现在两个方面：第一方面是关于我国资本市场上盈余公告后的漂移现象(PEAD)的特征描述，具体结论如下：(1)未预期盈余对于PEAD的大小有着重要的影响，未预期盈余的程度越大，PEAD越大；(2)市场对好消息和坏消息的反应不对称，对好消息反应平淡，对坏消息反应剧烈；(3)盈余公告后好消息和坏消息的投资组合都出现反转现象，但坏消息组合的反转现象更明显。\n 第二方面是上述特征产生的原因，具体表现在：\n (1)本文发现，未预期盈余与PEAD之间的关系实际受到更深层次的因素一一信息不确定性的影响。信息不确定性程度越高的公司，未预期盈余的程度就越大，进而PEAD也比较大。这说明信息不确定性是影响PEAD产生和持续的深层次原因之一。\n (2)市场对于好消息反应平淡，是因为以基金公司为代表的机构投资者持有的股票中，多数具有利好消息，这些投资者通常是价值投资者，其持有的股票基本为绩优股，因此会长期持有这些组合，故对于公司公布的利好消息反应平淡：散户投资者通常跟随机构投资者而动，所以相应的买卖行为也减少，因此整个市场对于好消息反应平淡。市场对于坏消息反应强烈，是因为如果机构投资者持有的股票公布了坏消息，说明机构投资者对这些企业盈余预测有偏，为避免损失此时机构投资者会积极卖出相应股票，由于资金量大会引起相应股票持续下跌，而散户由于具有代表型偏差，以及损失厌恶等原因，也会随之抛售相应股票，从而市场表现为对坏消息反应剧烈。\n (3)盈余公告后的反转现象主要是由以基金公司为代表的机构投资者的投资行为引起的。由于我国机构投资者具有明显的羊群效应，当出现较大的正的未预期盈余或负的未预期盈余时，他们会积极的买入或卖出股票。由于资金量较大，会出现股价持续下跌或上涨的态势。而散户投资者由于具有代表型偏差，认为股价持续上涨意味有巨大的利好消息，而股价持续下跌意味较大的利空消息，所以他们也会积极的买入或卖出相关股票，这又进一步推动了股票的价格上涨和下跌，最终导致了过度反应。又由于上述(2)说明的原因，所以盈余公告后坏消息组合的反转现象更明显。\n 本文的创新和贡献在于：(1)从信息扩散论的角度构建了研究我国资本市场中PEAD现象的分析框架；(2)对我国上市公司年报公告后的漂移现象进行了全面细致的描述和分析，并与国外相应的研究进行了比较，发现了我国证券市场上PEAD的特征；(3)结合相关理论和我国的现实条件，对上述PEAD的特征进行了分析和论证，并给出了相应的解释。

关键词：盈余公告漂移信息不确定性投资者行为信息扩散

来源：评论

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信息不确定性情况下投资者对资产定价的影响因素探析

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商业时代 2011年第22期 64-65页

作者：张多艺何婷婷谢安龙倪俊波中国人民大学财政金融学院北京100872

未来的信息分为两种情况,一种是未来信息的风险是确定的,称为风险情况,另一种是未来信息的风险是不确定的,称为不确定性情况,不确定性情况下的风险质量要更加的差。本文通过加入信息变量,来描述投资者对未来信息的不确定性的一种态度,... 详细信息

未来的信息分为两种情况,一种是未来信息的风险是确定的,称为风险情况,另一种是未来信息的风险是不确定的,称为不确定性情况,不确定性情况下的风险质量要更加的差。本文通过加入信息变量,来描述投资者对未来信息的不确定性的一种态度,将这种信息变量加入到风险因素中,在股利折现模型的基础上推导出不确定性情况下的信息与资产价格的关系,得到新的资产定价公式,最后通过研究"5.12"汶川地震这一信息对四川长虹股票价格的影响来对模型进行实证检验。

关键词：信息不确定性信息质量资产定价

来源：评论

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信息不确定性与我国股市泡沫关系研究——基于异质信念理论的实证分析

信息不确定性与我国股市泡沫关系研究——基于异质信念理论的实证...

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作者：江小娇厦门大学

学位级别：硕士

泡沫的存在严重干扰经济的运行,本论文试图研究影响中国股市泡沫形成的特殊机理,以便更好的对中国股市泡沫、房地产泡沫的综合治理提出参考意见。和以往基于信息不对称下投资者羊群行为对中国股市泡沫影响的研究视角不同,本论文基于异... 详细信息

泡沫的存在严重干扰经济的运行,本论文试图研究影响中国股市泡沫形成的特殊机理,以便更好的对中国股市泡沫、房地产泡沫的综合治理提出参考意见。和以往基于信息不对称下投资者羊群行为对中国股市泡沫影响的研究视角不同,本论文基于异质信念理论,研究信息不确定性与中国股市泡沫的相关关系。\n 本论文以2005—2007所有深交所的上市公司为样本,并单独就2007数据样本进行了稳健性检验,探讨了公司信息不确定性和公司股价泡沫程度的关系,并实证研究了信息不确定性引发公司股价泡沫程度不同的传导机制。借鉴国内外研究方法,采用公司规模、分析师覆盖数量、分析师分歧度作为信息不确定性的代理指标,以市盈率、累计报酬率作为泡沫的度量指标,以换手率作为异质信念的代理变量,实证发现:(1)信息不确定性越高的公司,公司股价泡沫程度越大；(2)信息不确定性越高的公司,换手率越高,即信息不确定性越高,投资者的异质信念越高；(3)异质信念越大的公司,股价泡沫程度越大；(4)信息披露质量的提高,将有助于改善上市公司的信息不确定性状态。基于以上的研究发现,在中国资本市场,异质信念是导致股市泡沫的一个重要原因,而信息不确定性又是异质信念的重要影响因素,从而使得信息不确定性越高的公司表现出的股价泡沫程度越显著。\n 本论文总共由六章构成,第一章为绪论,介绍了研究背景、意义及文章的思路与框架。第二章为文献综述,回顾了当前国内外对泡沫形成机理研究的概况,结合论文研究的主要方向从宏观经济、行为金融、异质信念的再售期权理论这三个角度进行了展开。第三章介绍了信息不确定性与投资者行为相关的理论研究,包括信息不确定性的基本概念及信息不确定性对理性和非理性投资者行为的影响。第四章为实证设计,主要包含了文章的研究假设、模型设计及数据来源。第五章为实证结果,主要是对实证结果进行了科学合理的解析。第六章为研究结论及启示。

关键词：信息不确定性股市泡沫异质信念羊群行为稳健性检验

来源：评论

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信息不确定性的若干测试指标对股票回报率的影响--A股市场实证研究

信息不确定性的若干测试指标对股票回报率的影响--A股市场实证研究

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作者：饶玉涵北京大学

学位级别：硕士

包括CAPM和多因素资产定价模型在内的传统资产定价模型难以解释一些已发现的市场异象，如盈余漂移。信息不确定性有可能是背后的原因。本文试图采用中国市场数据，通过选取包括上市年限、波动率、换手率等在内的信息不确定性的若干测度... 详细信息

包括CAPM和多因素资产定价模型在内的传统资产定价模型难以解释一些已发现的市场异象，如盈余漂移。信息不确定性有可能是背后的原因。本文试图采用中国市场数据，通过选取包括上市年限、波动率、换手率等在内的信息不确定性的若干测度指标，考察其与股票回报率的关系，同时检验是否相应地存在惯性效应，以期为中国证券市场上股票回报率的影响因素提供新的切入视角。\n 本文从过度自信的行为金融学前提出发，提出两个待检验的效应:均值效应，即高信息不确定性的股票的未来回报率偏低;惯性效应，即高信息不确定性的股票的惯性效应更显著。利用中国A股市场2005年6月至2009年12月的数据所做的实证分析表明:均值效应与惯性效应确实存在，且大体上是统计显著的。经过风险调整后，结论没有改变。

关键词：证券市场信息不确定性股票回报率评价指标

来源：评论

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信息不确定性、投资者认知风险与盈余惯性研究

信息不确定性、投资者认知风险与盈余惯性研究

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作者：曾维新广东财经大学

学位级别：硕士

盈余惯性作为资本市场中普遍存在的金融异象之一,它的存在强有力地挑战了有效市场假说。苛刻的假设条件决定着有效市场假说已经无法满足日益变化的现实条件,因而难以解释和预测盈余惯性等金融异象。投资者认知风险理论认为,在不完全信... 详细信息

盈余惯性作为资本市场中普遍存在的金融异象之一,它的存在强有力地挑战了有效市场假说。苛刻的假设条件决定着有效市场假说已经无法满足日益变化的现实条件,因而难以解释和预测盈余惯性等金融异象。投资者认知风险理论认为,在不完全信息市场中,投资者对公司信息识别存在认知风险,使得市场对信息反应不足。可见,资本市场以不完全信息为框架,与现实条件更加贴切,有助于我们更好解释金融异象。本文基于投资者认知风险理论,选取2004-2013年沪、深两市A股公司为样本,以连续持有超额收益作为异常收益替代指标,运用投资组合方法和多元回归方法,在控制异质信念前提下,实证检验了投资者认知风险对盈余惯性的影响以及信息不确定性、投资者认知风险与盈余惯性三者之间的关系。研究表明:(1)投资者认知风险与盈余惯性显著正相关。(2)当盈余公告发布好消息时,投资者认知风险对盈余惯性正向影响会明显大于坏消息。(3)在短期内信息不确定性与盈余惯性显著正相关,在长期内信息不确定性与盈余惯性显著负相关。(4)当盈余公告发布好消息时,信息不确定性大的企业,投资者认知风险对盈余惯性的正向作用更为显著。与以往文献相比,本文可能存在以下两个创新点:第一,从投资者认知风险角度解释了盈余惯性产生的原因,进一步丰富和发展了盈余惯性的形成机制。第二,从信息不确定性角度进一步阐述投资者认知风险与盈余惯性的关系,有助于更好应对金融异象,完善资本市场。

关键词：盈余惯性投资者认知风险信息不确定性

来源：评论

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