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T=题名（书名、题名），A=作者（责任者），K=主题词，P=出版物名称，PU=出版社名称，O=机构（作者单位、学位授予单位、专利申请人），L=中图分类号，C=学科分类号，U=全部字段，Y=年（出版发行年、学位年度、标准发布年）

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AND代表“并且”；OR代表“或者”；NOT代表“不包含”；(注意必须大写,运算符两边需空一格)

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范例一：(K=图书馆学 OR K=情报学) AND A=范并思 AND Y=1982-2016
范例二：P=计算机应用与软件 AND (U=C++ OR U=Basic) NOT K=Visual AND Y=2011-2016

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文献类型

20 篇 期刊文献
16 篇 学位论文

馆藏范围

36 篇 电子文献
0 种 纸本馆藏

日期分布

学科分类号

35 篇 经济学
- 35 篇 应用经济学
- 2 篇 理论经济学
34 篇 管理学
- 24 篇 管理科学与工程(可...
- 12 篇 工商管理
- 3 篇 农林经济管理
- 1 篇 公共管理
6 篇 理学
- 6 篇 数学
- 1 篇 统计学（可授理学、...

主题

36 篇 信息份额模型
24 篇 价格发现
6 篇 股指期货
5 篇 向量误差修正模型
3 篇 价格发现功能
3 篇 永久短暂模型
2 篇 流动性
2 篇 vecm模型
2 篇 农产品期货
2 篇 误差修正模型
2 篇 永久-短暂模型
2 篇 人民币汇率
1 篇 时变脉冲响应
1 篇 var
1 篇 共同因子份额模型
1 篇 garch模型
1 篇 格兰杰检验
1 篇 人民币
1 篇 vix指数期货
1 篇 “保险+期货”模式

机构

3 篇 对外经济贸易大学
2 篇 湖南大学
2 篇 兰州财经大学
2 篇 浙江工商大学
2 篇 山东财经大学
2 篇 华东政法大学
1 篇 华中科技大学
1 篇 苏州科技大学
1 篇 大连理工大学
1 篇 上海对外经贸大学
1 篇 上海师范大学
1 篇 首都经济贸易大学
1 篇 深圳证券交易所
1 篇 中国科学院大学
1 篇 湖南工商大学
1 篇 上海财经大学
1 篇 天津大学
1 篇 江西财经大学
1 篇 江苏省农业科学院
1 篇 南京大学

作者

1 篇 许定华
1 篇 huiming zhu
1 篇 周舟
1 篇 徐磊
1 篇 sang ling
1 篇 刘海云
1 篇 倪旸
1 篇 yang jun
1 篇 还红华
1 篇 luo liang-qing
1 篇 张敏
1 篇 杨甜甜
1 篇 张金凤
1 篇 许香存
1 篇 严敏
1 篇 wei jian-guo
1 篇 huang ting
1 篇 cheng si-wei
1 篇 盛少东
1 篇 陈曦

语言

36 篇 中文

检索条件"主题词=信息份额模型"

共 36 条记录，以下是21-30 订阅

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详细简洁

排序：

基于农户基差风险控制的玉米价格指数保险产品设计

基于农户基差风险控制的玉米价格指数保险产品设计

引用

作者：刘海云大连理工大学

学位级别：硕士

农业是立国之本,也是强国之基。“三农”问题关乎国家长治久安,其中保障农户收益是重中之重。近年来随着政府部门和金融机构的联手合作,“保险+期货”模式为更好地服务“三农”问题提供了新路径,是我国农业风险管控的重要举措。2016至2... 详细信息

农业是立国之本,也是强国之基。“三农”问题关乎国家长治久安,其中保障农户收益是重中之重。近年来随着政府部门和金融机构的联手合作,“保险+期货”模式为更好地服务“三农”问题提供了新路径,是我国农业风险管控的重要举措。2016至2020年中央一号文件积极推行“保险+期货”模式,我国商品交易所开展了100余个试点,涉及20多个省份,包含棉花、白糖、玉米、苹果等期货品种。农户从该模式上实现了稳收、增收,但该模式仍存在一些问题,其中主要问题有以下三点。首先,基于投保期内期货市场日均结算价的平均值来确定理赔结算价,因理赔结算价与现货价格有差别,会使农户承担基差风险。其次,根据政府政策、经济周期、期权费、期货价格等因素来确定保单中的目标价格,因宏观因素难以量化,导致目标价格制定困难。若目标价格制定过低,则农户的基本收益得不到保障;但是若目标价格制定过高,则保险公司会因大量的索赔而陷入偿付能力风险。最后,保险公司将风险全部转移给期货公司,只充当“中介”角色。因此保险公司参与“保险+期货”模式的积极性不高。该模式中三大问题的核心主体是保险公司。对价格指数保险合理设计能够保障农户收益、减少农户基差风险。但是保险公司是盈利机构,因此摆脱保险公司“中介”角色才能保证价格指数保险的顺利推行。本文设计的玉米价格指数保险旨在保障农户收益、减少农户面临的基差风险。同时为保险公司摆脱“中介”角色提供可行方案。因此,本文产品设计围绕着目标价格与理赔结算价如何制定,保险公司如何进行再保险,保费价格如何确定进行展开。将信息份额模型和维纳滤波算法应用到玉米价格指数保险的设计中:以期货市场和现货市场对价格发现的贡献度作为权重,然后用维纳滤波算法对加权后的价格进行调整,得到新的理赔结算价;再依据信息份额模型制定出保险的目标价格确保农户的基本收入。保险公司根据分保赔付率为1(保费=赔付金额)来合理管控价格风险。利用期权定价模型对保费进行定价,并对影响定价的因素进行了敏感性分析。最后,以玉米期货为例开展实证,结果表明利用信息份额模型与维纳滤波算法来确定理赔结算价可以改善农户所承受的基差风险,同时保险公司根据分保赔付率为1来转移价格风险,使其避免充当“中介”角色,为其提供了一个可能盈利的方案。本文设计的玉米价格指数保险不但有望增加保险公司、农户的积极性,而且有利于进一步促进“保险+期货”模式的纵深开展。

关键词：玉米价格指数保险信息份额模型维纳滤波算法 “保险+期货”模式

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沪深300股指期货价格发现及其贡献程度研究

沪深300股指期货价格发现及其贡献程度研究

引用

作者：查红瑞上海师范大学

学位级别：硕士

2006年9月8口，中国金融期货交易所在上海注册成立，它的注册资本为5亿元，它的成立对于加强金融市场功能，改善金融市场体系，深化金融市场改革，具杆长远的意义.中国金融期货交易所经过多次的仿真交易后，于2010年4月16日推出了沪深30... 详细信息

2006年9月8口，中国金融期货交易所在上海注册成立，它的注册资本为5亿元，它的成立对于加强金融市场功能，改善金融市场体系，深化金融市场改革，具杆长远的意义.中国金融期货交易所经过多次的仿真交易后，于2010年4月16日推出了沪深300股指期货。当前中国的股指期货市场的价格发现作用，与现货市场的价格引导关系，价格发现贡献度，研究这叫问题可以揭示出中国股指期货市场价格发现的过程与其价格发现能力，同时可以将这件有价值的市场信息提供给夂易者，也有利于我们对中国股指期货市场价格发现机制的理解。木文首先对股指期货和的对数收益进行描述性统计分析和平稳性检验；接着通过格兰杰因果关系验证现货与期货价格之间是否存在超前滞后的引导关系;随后，通过分析脉冲响应函数和方差分解，探究内生变量的冲击和误差项对模型中其他变量带来的影响；然后，通过johansen协整关系判断现货价格与股指期货之间是否存在长期均衡关系；并根据该结果建立向量误差修正模型(VEC)，检验现货价格与股指期货之问相互影响程度。最后分析VEC模型的参数佔计结果，建立信息份额模型(IS),计算期货市场信息份额，对价格发现贡献作出定量的分析。研允表明：首先，就格兰杰因果关系检验的结果而言，在口度数据的频率下，现货市场和期货市场均不是对方的价格变化原因，但在1分钟的数据频率下，期货市场和现货市场互为对方的价格变化原因。然后，分析脉冲响应函数和方差分解结果，发现股指期货市场有长期的价格发现功能，但是股指期货的价格主要是受自身冲击的影响，现货市场对股指期货市场的影响很小lf.持续时间很短，从而得到了期货市场对现货市场价格变化具有引导关系。股指期货的价格发现贡献度为44.27%,二者都说明股指现货的价格发现能力很强，在价格发现过程中占主导地位。

关键词：股指期货价格发现误差修正模型信息份额模型

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投资者情绪对我国股指期货价格发现功能的影响研究

投资者情绪对我国股指期货价格发现功能的影响研究

引用

作者：张晓兰州财经大学

学位级别：硕士

2010年我国推出沪深300股指期货,是我国的第一份股指期货合约。由于股指期货能够防止价格剧烈波动,防范风险,对现货市场的运行具有一定的保障作用,所以沪深300股指期货的研究受到了学者的广泛关注。价格发现功能作为期货的三大功能之一... 详细信息

2010年我国推出沪深300股指期货,是我国的第一份股指期货合约。由于股指期货能够防止价格剧烈波动,防范风险,对现货市场的运行具有一定的保障作用,所以沪深300股指期货的研究受到了学者的广泛关注。价格发现功能作为期货的三大功能之一,是检验期货市场有效性的重要手段,对我国将来继续推出其他金融衍生品以及监管部门对衍生品市场进行监管起到了重要的作用。但是此前的文献对股指期货价格发现功能的研究只局限于传统金融学中在理性经济人假设下进行研究,没有考虑到市场中投资者的非理性行为以及情绪的影响。因此本文基于行为金融学理论的相关研究,探讨投资者情绪对股指期货价格发现功能的影响,具有理论和现实的双重意义。本文通过实证研究来验证投资者情绪对股指期货价格发现功能的影响,主要工作如下:(1)利用Hasbrouck(1995)提出的信息份额模型,通过对沪深300股票指数及期货合约IF1806一分钟高频数据,测算出沪深300股指期货IF1806自上市以来每日的价格发现贡献率;(2)选用换手率、买卖不均衡指标、市盈率和市净率,以及他们的滞后项等8个投资者情绪指标的日数据,通过主成分分析法构建投资者情绪综合指标;(3)对投资者情绪指标日数据和每日价格发现贡献率进行VAR回归,Granger检验,脉冲响应分析,来研究投资者情绪对股指期货价格发现功能的影响。结果表明,虽然我国的股指期货推出较晚,但是发展迅速,目前已经具有了价格发现功能,在引导现货市场价格中扮演重要的角色。投资者情绪和股指期货价格发现功能呈负相关关系,当投资者情绪上升时,会降低股指期货的价格发现功能,同时股指期货的价格发现能力也会反馈到情绪上面,对情绪产生负向影响。由以上结果可知,目前我国的期货市场中情绪因素的影响以及非理性行为仍然比较严重,加强投资者教育,优化投资者结构以及强化和完善市场监管机制是我国期货市场中亟待解决的问题。

关键词：信息份额模型投资者情绪 VAR 格兰杰检验

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A+H股交叉上市的价格发现研究——基于港交所延长交易时间的实证分析

A+H股交叉上市的价格发现研究——基于港交所延长交易时间的实证...

引用

作者：胡志新中山大学

学位级别：硕士

自20世纪70年代以来，交叉上市的价格发现问题吸引了国内外众多学者的关注，而交叉上市的A+H股更普遍存在H股折价现象，A股市场与H股市场的价格发现能力孰强孰弱值得深入研究。另一方面，从2011年3月7日开始，港交所开始延长交易时间:... 详细信息

自20世纪70年代以来，交叉上市的价格发现问题吸引了国内外众多学者的关注，而交叉上市的A+H股更普遍存在H股折价现象，A股市场与H股市场的价格发现能力孰强孰弱值得深入研究。另一方面，从2011年3月7日开始，港交所开始延长交易时间:早市时段由原来的10:00-12:30调整为9:30-12:00，午市时段由原来的14:30-16:00延长为13:30-16:00。随着交易时间的延长，香港与内地市场的重叠交易时间增加，A股市场和H股市场的价格发现能力也会受到重要影响。\n 基于港交所延长交易时间这一现实背景，本文以A+H交叉上市的个股作为研究对象，运用目前被学术界普遍认可的信息份额模型(I-S Model)深入分析延长交易时间前后半年的A股市场和H股市场的价格发现能力及其变化，以期能在丰富现有的学术研究成果，并为后续阶段研究的开展创造有利条件。\n 通过实证研究发现，在港交所延长交易时间以后，随着两地市场重叠交易时间的增加，H股市场的价格发现能力得到加强而A股市场的价格发现能力有所削弱。这也体现为港交所延长时间前半年A股市场的价格发现能力远远强于H股市场，而港交所延长时间后半年H股市场的价格发现能力等到明显提升，甚至在信息份额水平占优的个股数量上超过A股市场，从而导致从全年的统计期间来看H股市场的价格发现能力略强于A股市场。

关键词：股票市场交叉上市机制价格发现能力交易时间信息份额模型

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沪深300期权、期货与现货市场的价格联动关系研究

沪深300期权、期货与现货市场的价格联动关系研究

引用

作者：徐陈杰华东政法大学

学位级别：硕士

目前,期货、期权是全球被广泛使用的重要金融衍生品,从世界经济发展的视角来看,期货、期权在金融市场中起着巨大作用,金融工具的产生推动现代金融的发展,成为现代金融市场中不可或缺的重要组成成分。本文研究沪深300ETF期权市场与现货... 详细信息

目前,期货、期权是全球被广泛使用的重要金融衍生品,从世界经济发展的视角来看,期货、期权在金融市场中起着巨大作用,金融工具的产生推动现代金融的发展,成为现代金融市场中不可或缺的重要组成成分。本文研究沪深300ETF期权市场与现货市场、沪深期货市场与现货市场以及沪深300ETF期权市场与沪深300期货市场之间的领先滞后和波动性溢出效应。通过研究发现,沪深ETF期权市场与现货市场还有期货市场三者两两之间在回报率方面以及波动性方面存在着显著的因果关系。沪深期权在预测现货市场的价格发挥着领导作用,同时波动溢出效应更强。沪深期货市场在预测现货市场的价格中发挥着领导作用,通过研究发现华泰期权市场比嘉实期权市场发挥着更强的价格发现作用,这与上交所推出的华泰期权相较于深交所推出的嘉实期权的成交量更大、流动性更强的现象一致。因此,本文研究市场的流动性指标与价格的收益率是否有明显的因果关系,结果表明流动性对价格发现存在因果关系。为研究不同期权市场的价格联动关系,本文使用ST-VECM模型,引入流动性变量作为外生变量。结果显示,在上交所上市的华泰期权比在深交所上市的嘉实期权对价格发现做出的更大贡献,这与上交所具有更高交易量的现象是一致的,因此本文用上交所市场具有高效率、多元化以及投资者的交易偏好来解释这一现象,这个发现有益于期权市场的交易。最终知道沪深300期货市场、ETF期权市场和现货市场在动态回报和波动性方面存在严格的双向因果关系。沪深300 ETF期权在预测现货市场方面发挥主导作用,表明有更多的市场参与者交易期权,随着期权市场的交易,资本市场效率得到提高。本文研究还发现沪深300期货市场在预测现货市场方面发挥主导作用,沪深300期货市场在预测期权市场方面发挥主导作用,这与价格发现假说相一致。综上所述,ETF期权和现货市场以及期货市场三者之间具有长期均衡的关系。期货、期权的在价格发现的存在着主导功能应得到政府和金融机构的更多的关注。这两年市场不断发展金融衍生品市场,在2022年新推出几种金融衍生品中证500ETF期权以及中证1000股指期权,可以看出国家正积极完善金融衍生品市场。中国的资本市场更加多元化,但我国的金融衍生品市场仍然不发达。目前而言,相比于发达国家的衍生品市场,我国的进步空间还是比较大的。因此,我国应该优先进一步发展金融期权市场以及其他衍生品市场,进一步地提高我国的市场效率,同时政府和有关部门应该完善市场信息的相关制度。同时,我国需要大力发展金融教育,普及期货期权的相关知识,提高投资者的专业水平,更加了解市场,做到理性投资。

关键词： ETF期权股指期货价格发现波动性溢出流动性信息份额模型平滑转换向量误差修正模型

来源：评论

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VIX指数期货和S&P 500指数迷你期货的价格发现研究

VIX指数期货和S&P 500指数迷你期货的价格发现研究

引用

作者：王凯华中科技大学

学位级别：硕士

美国市场上波动率指数(The Volatility Index,VIX指数)诞生之初就被认为是市场恐慌指数,与大盘指数的波动密切相关。伴随着金融创新热潮,市场上各种VIX指数衍生产品日益丰富。研究表明,VIX指数期货对于VIX指数有价格发现的功能,基于VIX... 详细信息

美国市场上波动率指数(The Volatility Index,VIX指数)诞生之初就被认为是市场恐慌指数,与大盘指数的波动密切相关。伴随着金融创新热潮,市场上各种VIX指数衍生产品日益丰富。研究表明,VIX指数期货对于VIX指数有价格发现的功能,基于VIX指数的背景以及当前的研究现状,本文探讨VIX指数衍生品与大盘指数衍生品之间的价格发现关系。本文的研究区别于市场上对于同一标的资产现货期货价格发现的研究。基于价格发现的基本理论框架以及实现机制,本文选取市场上交易规模大并且流动性强的VIX指数期货与S&P500指数迷你期货(E-Mini S&P 500 futures,S&P500指数迷你期货)两种金融衍生产品进行价格发现研究。使用两种产品2013年1月至2021年6月每日的5分钟和1分钟高频交易数据,借助向量自回归模型、格兰因果检验模型、成分份额模型、信息份额模型以及领导信息份额模型进行日度回归,研究两种金融衍生产品之间的价格发现关系,同时比较不同采样频率的交易数据对于价格发现功能的研究有何影响。实证分析主要得到以下结论:(1)向量自回归模型的结果表明VIX指数期货与S&P500指数迷你期货的日内收益变动是相互引导的;(2)信息份额模型结果表明VIX指数期货对于S&P500指数迷你期货具有更高的价格发现贡献度;(3)领导信息份额模型结果显示VIX指数期货的领导信息份额值远高于S&P500指数迷你期货的值。综上所述,VIX指数期货对S&P500指数迷你期货的价格发现占主导作用,且不同采样频率的交易数据对于价格发现的研究并无显著影响。

关键词：价格发现功能信息份额模型 VIX指数期货 S&P500指数迷你期货

来源：评论

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新冠疫情对我国期货市场价格发现功能的影响研究

新冠疫情对我国期货市场价格发现功能的影响研究

引用

作者：李福慧山东财经大学

学位级别：硕士

2019年末,我国突然爆发的新冠疫情引起了全国各地群众的恐慌,也受到了其他国家的密切关注,全球工业、制造业、交通等均遭受到不同程度的打击。全球金融市场也因为新冠疫情遭受了剧烈波动,很大程度上影响到了商品的价格。市场上很多商品... 详细信息

2019年末,我国突然爆发的新冠疫情引起了全国各地群众的恐慌,也受到了其他国家的密切关注,全球工业、制造业、交通等均遭受到不同程度的打击。全球金融市场也因为新冠疫情遭受了剧烈波动,很大程度上影响到了商品的价格。市场上很多商品的需求量有所下降,新冠疫情冲击了世界经济体系。由于新冠疫情具有不确定性并且宏观经济环境的不稳定性,商品价格剧烈波动和金融市场的动荡不安使得越来越到的投资者和实体企业开始有了规避风险的意识,市场上投资者套期保值需求增加。因为新冠疫情爆发后很快有效的进行了控制,所以我国在期货市场上商品期货的价格相对稳定,从而很快笼络了人心,越来越多的投资者和实体企业开始转向商品期货市场以寻求风险的规避。这一现象更加紧密的将现货市场与期货市场联系到一起了,这也是提高期货市场的价格发现功能的现实基础。基于上述背景,本文将从投资者角度分析新冠疫情冲击对期货价格发现功能的影响。在新冠疫情期间,投资者为了规避风险或者投机套利会转向期货市场。此外,一些实体企业为了防止商品大量贬值,会选择期货市场进行套期保值,规避未来难以预测的风险。因此,越来越多的投资者和实体企业开始进入期货市场,当期货市场价格与真实价格由于疫情原因而产生偏差时,期货市场上的投资者会对此商品期货进行套利,使商品的期现货价差调控到合理的范围内,一定程度上防止了我国商品价格的大幅度波动。然后,文章构建了理性预期模型,分析了外生冲击对期货价格发现功能的影响,研究结果表明新冠疫情的发生会使市场的风险增加,私人信息的反映强度遭受冲击,期货价格中包含的私人信息会减少。受新冠疫情的影响,套期保值者为了规避市场风险,其套期保值的需求会增加。此外,新冠疫情的冲击力度越大,期货市场和现货市场对信息的揭示程度会增强。之后在理论模型的基础上开展了实证研究。在农产品期货、金属期货和能源期货三大商品期货品种中各选取两种代表性期货品种,通过对棉花、棕榈油、黄金、铜、焦炭、动力煤这六种商品期货市场价格发现功能的研究,选取2018年1月1日至2021年12月31日的日价格数据,并且将2020年3月2号作为新冠疫情爆发前后商品期货市场的分界点,通过格兰杰因果关系检验、VECM模型、信息份额模型等方法,对比分析新冠疫情爆发前后我国期货市场的价格发现功能的变化。研究结果表明,新冠疫情爆发后,棉花、黄金、铜、动力煤、焦炭无论是新冠疫情前还是新冠疫情后期货市场的价格发现功能都强于现货市场,而对于棕榈油来说,新冠疫情发生前期货市场的价格发现功能强于现货市场,但是新冠疫情发生后现货市场的价格发现功能却强于期货市场。此外,棉花、棕榈油、黄金、铜四种商品期货的价格发现功能在新冠疫情发生后都有所减弱。因此,以新冠疫情会对我国个别商品期货市场的价格发现功能产生了负面影响。基于上述分析结果,本文从保护我国期货投资者合法权益、完善我国期货市场制度这两个大方面出发,提出针对性对策建议来更好的发展与完善我国的期货市场。

关键词：新冠疫情商品期货 VECM模型格兰杰因果检验信息份额模型

来源：评论

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沪深300股指期货价格发现功能研究

沪深300股指期货价格发现功能研究

引用

作者：顺布尔内蒙古大学

学位级别：硕士

本文利用沪深300股指期货主力合约和沪深300指数现货的日内5分钟高频数据,将样本数据划分成2014年.2月17日至2014年3月24日单边下跌阶段交易日的5分钟数据和2014年11月4日至2014年12月31日单边上涨阶段交易日的5分钟数据,分别进行了平... 详细信息

本文利用沪深300股指期货主力合约和沪深300指数现货的日内5分钟高频数据,将样本数据划分成2014年.2月17日至2014年3月24日单边下跌阶段交易日的5分钟数据和2014年11月4日至2014年12月31日单边上涨阶段交易日的5分钟数据,分别进行了平稳性检验、协整检验和格兰杰因果检验,发现沪深300股指期货价格对数序列与目标指数的价格对数序列是平稳序列,且呈现出了协整关系,股指期货价格是指数现货价格变化的原因,进而建立了误差修正模型,发现下跌阶段和上涨阶段中股指期货与指数现货之间的引导关系和领先时长呈现出差异性。在误差修正模型计算结果的基础上,本论文还运用了信息份额模型(Information Share)对股指期货价格发现功能的贡献度进行了深入研究,发现在下跌阶段和上涨阶段中,沪深300股指期货与目标指数的价格发现贡献度也表现出了明显的差异性。

关键词：高频数据价格发现上涨期与下跌期误差修正模型信息份额模型

来源：评论

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银行间债券市场做市商价格发现能力研究

银行间债券市场做市商价格发现能力研究

引用

作者：胡鹏飞天津大学

学位级别：硕士

银行间债券市场是我国最大的OTC市场,是中国债券市场的主体,债券存量和交易量在整个债券市场中占绝对的比例,也是中国第一个可开展债券双边报价业务的场所。因此,研究做市商制度对完善我国银行间债券市场的制度体系,促进银行间债券市场... 详细信息

银行间债券市场是我国最大的OTC市场,是中国债券市场的主体,债券存量和交易量在整个债券市场中占绝对的比例,也是中国第一个可开展债券双边报价业务的场所。因此,研究做市商制度对完善我国银行间债券市场的制度体系,促进银行间债券市场的稳定健康发展提供了有效的保障。市场微观结构的核心是价格发现,即在市场交易过程中,价格的形成过程,是一种动态的过程。银行间债券市场上的做市商对某些债券报出买卖价,投资者根据做市商的报价决定是否进行交易及交易数量,投资者的行为对做市商的头寸及利润产生影响,为防止做市失败,做市商又根据信息及时的更新报价,从而促使了价格的形成。本文运用各类金融机构做市商报出的到期收益率转换成做市商做市交易时的债券净价为研究样本,首先,对所选择的样本数据进行平稳性检验,由于所研究的时间序列需要是一阶单整过程,因此采用单位根检验和一阶差分后的时间序列进行单位根检验来验证变量的平稳性,从而避免伪回归现象;其次,对所研究的价格序列进行协整检验,通过对序列进行回归后的残差进行分析,以判定各类型做市商之间的数据存在协整关系,分析主要是为了解释各做市商报价之间存在长期协整关系,再次,建立向量误差修正模型,分析不同类型做市商的报价时间序列之间存在长期均衡关系的同时,对短期的偏离进行误差修正,最后,通过状态空间模型,对做市商报价、与交易者进行交易、根据交易情况对报价进行调整、价格的调整反馈到价格中所反映的信息份额进行测量,从而比较不同类型的做市商在债券价格发现贡献率上的领先滞后或者联立关系。实证研究表明,在通过对不同的做市商报价的信息份额进行比较后,发现外资银行报价的信息含量最高,其次是非银行金融机构,国有商业银行报价的信息含量相对较少。因此,放宽做市商的准入制度,增加做市商之间的竞争,能够达到提高市场效率的作用,同时鼓励投机类做市商在银行间债券市场上进行做市,以提高做市商的异质性。

关键词：银行间债券市场做市商价格发现向量误差修正信息份额模型

来源：评论

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我国股指期权的价格发现功能测度及影响因素研究

我国股指期权的价格发现功能测度及影响因素研究

引用

作者：崔文瑶山东财经大学

学位级别：硕士

传统观点认为,衍生品的高杠杆、低交易成本和无卖空限制等特征使其具备比现货更强的价格发现能力,表现为衍生品市场对新信息的反映速度更快、准确性更高。为充分发挥衍生品的价格发现功能,我国于2019年推出首只股指期权——沪深300股指... 详细信息

传统观点认为,衍生品的高杠杆、低交易成本和无卖空限制等特征使其具备比现货更强的价格发现能力,表现为衍生品市场对新信息的反映速度更快、准确性更高。为充分发挥衍生品的价格发现功能,我国于2019年推出首只股指期权——沪深300股指期权。自推出以来,沪深300股指期权运行总体良好,成交量稳步提高。然而我国股指期权是否较好发挥价格发现功能、哪些因素影响我国股指期权的价格发现功能尚未可知。为此,本研究以沪深300股指期权为例测度我国股指期权市场的价格发现水平,并实证检验其影响因素。本文基于Hasbrouck(1995)提出的方法,选取2020年1月2日至2022年12月30日沪深300股票指数和沪深300股指期权平值合约(平值合约的成交量最大、流动性最高)的1分钟价格序列数据,通过构建向量误差修正模型(VECM)分别测算看涨期权和看跌期权信息份额指标,实现对股指期权价格发现水平的测度。在此基础上,将每日信息份额指标作为被解释变量,期权的隐含波动率、沪深300指数的日收益率等作为解释变量,通过构建多元线性回归模型分析影响股指期权价格发现水平的因素。研究发现:(1)股指期权隐含的标的资产价格和沪深300指数之间具有长期均衡关系且互为因果,期权价格对指数价格的影响更大,证实期权具有较强的价格发现水平。(2)隐含波动率显著的正向影响看涨期权的价格发现水平,但对看跌期权价格发现水平的影响不显著。该现象表明,市场风险增加时,知情交易者更愿意投资于看涨期权。(3)由于交易者更愿意投资高杠杆的虚值期权,从而使标的资产收益率与看涨期权的价格发现水平负相关,与看跌期权的价格发现水平正相关。本文结果表明,我国股指期权较好的发挥了价格发现功能,其价格发现水平与投资者对未来交易风险的预期和股票指数收益率显著相关。该研究对评价我国股指期权市场功能、理解衍生品价格发现水平变化原因和制定衍生品监管政策等有重要的实践意义。

关键词：沪深300股指期权价格发现信息份额模型隐含波动率

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