检索结果-内蒙古大学图书馆

商场现代化 2007年第8Z期 370-372页

作者：吴江涛上海财经大学信息管理与工程学院

信用违约互换作为一种重要的信用衍生工具,20世纪末以来已在欧美发达国家得到了迅猛的发展。本文着重介绍了信用违约互换合约的特点,给出了违约过程与利率过程相互独立假设前提下的风险中性定价分析研究,并结合国内商业银行的信用风险... 详细信息

信用违约互换作为一种重要的信用衍生工具,20世纪末以来已在欧美发达国家得到了迅猛的发展。本文着重介绍了信用违约互换合约的特点,给出了违约过程与利率过程相互独立假设前提下的风险中性定价分析研究,并结合国内商业银行的信用风险的现状,提出了我国发展信用互换市场和利用信用违约互换工具改善我国商业银行信用风险以提高其经营绩效的对策和思路。

关键词：信用违约互换商业银行信用风险

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信用违约互换(CDS)市场的基础设施

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中国货币市场 2016年第4期 34-39页

2008年全球金融危机爆发后,二十国集团和金融稳定委员会已经与监管机构合作,推出了多项改革加强对金融部门的监管.这其中包括在交易报告、强制清算、交易后透明度,未清算衍生品的保证金和风险转移要求,商业行为准则的要求等方面开展衍... 详细信息

2008年全球金融危机爆发后,二十国集团和金融稳定委员会已经与监管机构合作,推出了多项改革加强对金融部门的监管.这其中包括在交易报告、强制清算、交易后透明度,未清算衍生品的保证金和风险转移要求,商业行为准则的要求等方面开展衍生品市场监管改革.

关键词：信用违约互换衍生品市场监管改革二十国集团行为准则清算金融稳定金融危机金融部门交易机构合作风险转移委员会透明度保证金商业报告

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信用违约互换的定价及风险研究

信用违约互换的定价及风险研究

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作者：罗箐宇北方工业大学

学位级别：硕士

信用风险是整个金融体系面临的最主要的风险形式之一,信用违约互换作为一种信用衍生产品,是信用风险管理的主流工具。本文首先以基于信用利差的信用违约互换定价强度模型为理论基础,通过计算机模拟了简化条件下的房贷市场CDS交易过程。... 详细信息

信用风险是整个金融体系面临的最主要的风险形式之一,信用违约互换作为一种信用衍生产品,是信用风险管理的主流工具。本文首先以基于信用利差的信用违约互换定价强度模型为理论基础,通过计算机模拟了简化条件下的房贷市场CDS交易过程。结果显示：影响CDS价格的主要因素为违约率和挽回率,并且认为由于人们对经济过于乐观,金融机构和投资者高估了违约挽回率,低估了贷款违约率,从而导致CDS定价出现巨大偏差,最终保护卖方无力承担赔偿而违约,贷款机构出现资金流断裂而倒闭。接着本文对信用违约互换的风险进行了分析。分析结果认为：作为一种为了规避信用风险而出现的金融创新工具,信用违约互换确实能起到一定的规避风险的作用,但它作为规模最大的信用衍生产品,其本身只能起到分散、传导风险的作用,并不能消除风险。信用违约互换对美国次贷危机的传播和扩大起到了推波助澜的作用,因此在文章的最后讨论了信用违约互换在次贷危机中的作用。本文采用演化博弈理论,对引发危机的房贷者和参与信用违约互换交易的银行之间的信贷行为进行分析,讨论在经济形势发生变化时博弈双方的动态演化过程和演化稳定均衡策略,并通过参数分析,揭示了一个引发次贷危机的重要原因。

关键词：信用违约互换次贷危机仿真模拟演化博弈

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信用违约互换在中小企业融资中的应用研究

信用违约互换在中小企业融资中的应用研究

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作者：申文旭天津大学

学位级别：硕士

中小企业的发展在我国当前新常态的经济环境中,是对市场机制反映最灵敏,最具有活力的组成部分,并在促进就业、科技创新等经济领域发挥着重要的作用。然而,由于我国当前处于经济下行的困难时期,银行的收贷,压贷,惜贷的行为让融资难成为... 详细信息

中小企业的发展在我国当前新常态的经济环境中,是对市场机制反映最灵敏,最具有活力的组成部分,并在促进就业、科技创新等经济领域发挥着重要的作用。然而,由于我国当前处于经济下行的困难时期,银行的收贷,压贷,惜贷的行为让融资难成为阻碍中小企业发展亟待解决的问题。并且融资难问题主要原因在于商业银行对中小企业贷款的投放以控制风险作为其第一要素,与国有大中型企业相比,中小企业的信用风险大,商业银行更倾向将有限的信贷资源流向国有大中型企业。文章提出运用信用衍生金融工具——信用违约互换,不仅能够分散商业银行过度集中的信贷风险,而且能够释放商业银行资本金,扩大中小企业的贷款额,解决中小企业融资难问题。文章首先阐述了信用违约互换的概念、避险机理与发展状况,根据现实的角度,分析我国中小企业在商业银行信贷占比低的原因,得出最主要的原因是商业银行在有限的贷款资源的条件下,只能满足一部分申请人的贷款,而我国中小企业由于风险过大,使信贷资源流向了大中型企业,针对该原因,文章接下来详细阐述了通过在商业银行之间实施信用违约互换,利用信用违约互换的创新模式—双边模式,可以分散单个商业银行对中小企业贷款的风险,并通过基于Benedikt Goderis模型的实证分析,验证得出买入信用违约互换合约确实可以释放银行资本金,增加银行的可贷资本,相应地在满足大型企业的信贷需求下,会适当增大中小企业的贷款额。最后,分析了信用违约互换在我国中小企业融资中存在着相关中小企业信息的缺失,金融衍生市场的不活跃及监管水平的落后等现实障碍,并提出培养市场活跃性,进行利率管理体系改革,加强监管构建健康的交易环境等建议。

关键词：商业银行信用违约互换中小企业融资

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信用违约互换在我国公司债券市场中的应用研究

信用违约互换在我国公司债券市场中的应用研究

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作者：陈雪阳沈阳工业大学

学位级别：硕士

目前,在我国债券市场上开始频繁发生公司债券违约事件,如何解决公司债券违约己成为债券市场上面临的主要问题。一旦公司债券违约,投资者不仅不能够按时获得应有的利息甚至也存在本金损失的风险。以往债券违约是少之又少的事情,解决此类... 详细信息

目前,在我国债券市场上开始频繁发生公司债券违约事件,如何解决公司债券违约己成为债券市场上面临的主要问题。一旦公司债券违约,投资者不仅不能够按时获得应有的利息甚至也存在本金损失的风险。以往债券违约是少之又少的事情,解决此类现象的办法主要是靠政府、银行或者第三方担保方出面借钱给违约公司,借到的钱再转为公司向其贷款,并没有从根本上分散信用风险。在国外债券市场上,信用风险主要靠信用违约互换来规避。实际上,信用违约互换是一种衍生保险产品,也是场外信用衍生品,旨在转移信用风险。在国外,由于应用信用违约互换,使得信用风险可转移,有效地降低了债券违约的风险。因此,为防范公司债券违约的风险,本文针对信用违约互换在我国公司债券市场上的应用问题进行研究。本文从几个方面对信用违约互换在我国公司债券市场中的应用进行研究。首先,本文介绍了信用违约互换的产生和发展、交易原理和潜在的风险,为以下的研究提供了理论基础。其次,从发债公司、债券投资者和促使公司债定价更加合理的全新角度分析信用违约互换在我国应用的必要性；从制度、市场环境、监管的新角度分析信用违约互换在我国应用的可行性。经过分析,得出信用违约互换在我国公司债券市场上应用是必要的、可行的结论。同时,以2014-2015年公司债券违约的案例为样本,分别采用简约模型和结构化模型对信用违约互换的应用进行具体的定价设计,进而提出一种适用于我国应用的定价方式,即采用简约模型和结构化模型相结合进行定价,并对其可行性进行分析辅以案例分析,为信用违约互换的应用提供了模型支持。再次,通过对国外信用违约互换应用中经验和教训的总结,为信用违约互换在我国公司债券市场上的应用提供了有价值的参考。最后,本文对信用违约互换在我国公司债券市场中的应用提出了相应的对策。

关键词：信用违约互换公司债券违约信用风险简约模型结构化模型

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信用违约互换（CDS）运作原理与定价研究

信用违约互换（CDS）运作原理与定价研究

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作者：谭玲上海财经大学

学位级别：硕士

信用违约互换是一种双边合约，信用保护买方通过购买信用违约互换，寻求对参照实体基础资产的违约保护。依据合约，买方向卖方定期支付固定费用，并将基础资产的违约风险转移给卖方，当信用事件发生时，卖方将依约定对买方进行赔付；若... 详细信息

信用违约互换是一种双边合约，信用保护买方通过购买信用违约互换，寻求对参照实体基础资产的违约保护。依据合约，买方向卖方定期支付固定费用，并将基础资产的违约风险转移给卖方，当信用事件发生时，卖方将依约定对买方进行赔付；若信用事件未发生，则卖方由于承担了信用风险而获得收益。\n 信用违约互换作为信用衍生品中最为广泛应用的品种，为商业银行降低和置换信用风险提供了有效途径，也为增加债券市场的流动性作出贡献，同时为有能力有意愿接受特定风险暴露的投资者提供选择。从20世纪90年代诞生到今天，信用违约互换与其他信用衍生品一起，掀起了一场信用风险管理革命，它成功地将基础资产中的信用风险与其他风险相剥离，实现在市场上的均衡定价，从根本上改变了传统的信用风险管理手段。\n 据国际互换与衍生品协会统计，2001年以来全球信用互换市场几乎以每年翻一番的速度增长，从2001年约1万亿美元增至2007年的峰值62.

关键词：信用违约互换信用事件违约概率定价模型商业银行

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信用违约互换在中国的发展及定价方法研究

信用违约互换在中国的发展及定价方法研究

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作者：焦梅苏州大学

学位级别：硕士

经济发展所带来的成效我们都有目共睹,人民币逐步国际化——人民币纳入一篮子特别提款权,我国在世界经济中的角色越来越重要——“一带一路”战略等一系列的重大事件都在昭示者中国这只睡着的雄狮正在觉醒。但是,即使国内的市场中也存... 详细信息

经济发展所带来的成效我们都有目共睹,人民币逐步国际化——人民币纳入一篮子特别提款权,我国在世界经济中的角色越来越重要——“一带一路”战略等一系列的重大事件都在昭示者中国这只睡着的雄狮正在觉醒。但是,即使国内的市场中也存在着各种各样的风险,更不用说区域经济一体化甚至全球一体化之后的风险了。所以,需要了解和合理使用各种风险管理工具可以更好地为经济发展保驾护航,本文将论述的风险管理工具为信用违约互换。信用违约互换是用来转移信用风险的风险衍生产品,有时候也可以用来进行对冲及套期保值。但我国信用违约互换的发展时间不长,因此,讨论信用违约互换产品在中国的发展及其定价方法很有必要。本文的主要目的是希望以信用违约互换在中国的正式出炉为契机,分析信用违约互换在中国的发展方向;同时考虑到现行信用违约互换定价上的困难,对信用违约互换的定价方法进行研究。本文内容主要通过查阅资料、对比分析中西版信用违约互换的异同等方法进行研究。从信用违约互换的历史出发,首先分析国外信用违约互换发展的过程、现状及其前景,考虑中国的宏微观经济环境,引出中国发展信用违约互换的迫切性。然后,从实际的角度出发,分析信用违约互换的定价方法。本文分别对三种模型进行讨论,分别是概率模型、无套利定价模型和Copula函数模型。最后通过实例分析各种方法优劣,进行归纳总结,尝试研究出符合中国国情的信用违约互换的发展的建议和定价的最优方法。

关键词：信用违约互换信用风险定价 Copula函数

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信用违约互换定价

信用违约互换定价

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作者：欧阳异能新疆大学

学位级别：硕士

信用衍生产品是20世纪90年代兴起的一种新型金融产品,是用来管理或转移信用风险的金融工具.它通过剥离和转让信用风险来降低资产持有者自身的风险暴露.上世纪90年代后期以来,信用衍生产品市场已经成为金融市场的重要组成部分.本文主要... 详细信息

信用衍生产品是20世纪90年代兴起的一种新型金融产品,是用来管理或转移信用风险的金融工具.它通过剥离和转让信用风险来降低资产持有者自身的风险暴露.上世纪90年代后期以来,信用衍生产品市场已经成为金融市场的重要组成部分. 本文主要讨论信用违约互换的定价.分为三章: 第一章为文献综述部分,介绍信用衍生产品市场现状及信用违约互换的定价原理. 第二章讨论随机负债情形下单资产信用违约互换的定价,我们采用结构化模型框架下无套利原理的定价方法,利用具有漂移的布朗运动的最小值分布求得违约概率密度函数,给出单资产信用违约互换的定价公式. 第三章讨论单因子模型对篮子信用违约互换的定价,引入了正态逆高斯分布对违约时间进行建模,得到违约时间分布和篮子违约互换定价公式的半分析表达式.最后应用数值模拟方法,比较了正态分布和正态逆高斯分布两种模型下首次违约互换的价格.

关键词：信用违约互换鞅方法篮子违约互换正态逆高斯分布因子模型

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信用违约互换合同的产生和企业财务报告重述

信用违约互换合同的产生和企业财务报告重述

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作者：李佳音厦门大学

学位级别：硕士

在国际上,CDS市场越来越引起学术界和实务界的关注。随着全球CDS市场的不断发展,中国也在2016年首次出现了CDS合同。国际CDS市场相关经验的总结和理论与实证方面的探讨,对于CDS市场正处于发展之初的我国而言,具有重要的参考、借鉴与启... 详细信息

在国际上,CDS市场越来越引起学术界和实务界的关注。随着全球CDS市场的不断发展,中国也在2016年首次出现了CDS合同。国际CDS市场相关经验的总结和理论与实证方面的探讨,对于CDS市场正处于发展之初的我国而言,具有重要的参考、借鉴与启示价值。在美国,CDS市场的风险对冲功能逐渐获得理论界和实务界的关注之时,其作为新兴市场的影响、以及决定其出现的因素成为理论界关注的重点。在已有的国外国内的研究中,CDS合约产生的原因在理论和实证方面的探讨相对匮乏。本文首次研究了会计信息在CDS市场有用性,验证了会计信息在信用衍生品市场形成时的作用,弥补了现有研究文献中关于影响CDS市场形成因素中会计信息方面的研究空白,为更好的理解CDS市场的形成提供了部分实证证据。具体来说,本文以企业发布财务报告信息重述作为研究对象,探索在企业公布财务报告重述信息后一年内是否出现了CDS合同。本文聚焦于财务报告重述的公布是否影响CDS合同出现的可能性,综合考虑了同时公布财务报告重述和内部控制重大缺陷的企业以及机构投资者持股比例对CDS合同的出现产生的影响。通过对5365个样本的实证检验,研究发现:企业财务报告重述会增加以该企业作为参照实体的CDS合同形成的可能性;财务报告重述和企业内部控制重大缺陷的同时发生会减弱企业财务报告重述对CDS合同形成可能性的影响,原因在于市场投资者对信息不对称的担忧导致买卖双方均退出市场;机构投资者作为除债权人之外的另一个重要监管机制,其存在减少了投资者因财务报告重述带来的对企业信息风险的担忧,减弱了财务报告重述的发布对于CDS合同产生的促进作用。在进一步检验中,本文进一步对产生财务报告重述的原因进行分类,实证研究发现当财务报告重述与统一的会计政策调整和会计利润的增加相关时,财务报告重述对CDS合同产生的促进作用会被减弱。为验证结论的稳健性,综合考虑logit回归固定效应的局限性,本文对每个假设分别采用了线性回归和logit回归两种方式。同时,采用PSM方法来控制不可观测变量缺失带来的对实证结果的影响,进一步证实了实证结果的稳健性。本文在国际上首次探索了 CDS合同中会计信息的有用性,具有一定的理论和实践意义,同时对中国CDS市场的发展有着一定的启示价值。首先,目前CDS市场中的会计学领域研究问题主要集中于CDS影响了企业的哪些决策,本文的研究问题探索了CDS合同的出现的影响因素以及会计信息在CDS合同的出现过程中的有用性,弥补了现有文献的空白。其次,本文研究问题的设定较好地解决了目前多数文章面临的自选择问题。。此外,目前国际CDS市场普遍整体风险较大,市场上投机者较多,本文的研究提示我国相关监管机构应着重于对交易的监管,增加合同的标准化程度,完善相应的法律法规,促进整体金融市场的改革,避免市场上过多的投机者扰乱市场秩序,明晰相关的交易披露要求,完善企业财务报告的披露和监管,公开CDS市场报价机制。最后,本文的研究结论也从侧面证实了CDS市场交易对手风险的存在,我国的CDS市场应尽可能采用中央清算制度,降低整体系统性风险,避免由于交易对手风险形成的市场泡沫。

关键词：信用违约互换财务报告重述信息不对称

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信用违约互换与合成型CDO定价研究

信用违约互换与合成型CDO定价研究

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作者：胡章胜上海财经大学

学位级别：硕士

担保债务凭证(CDO)是以抵押债务信用为基础,运用各种证券化技术,对债权、贷款等资产进行结构性重组,重新分割投资回报和风险,以满足不同投资者的需要的创新性衍生证券产品。它是一种固定收益证券,现金流量的可预测性较高,不仅可以提供... 详细信息

担保债务凭证(CDO)是以抵押债务信用为基础,运用各种证券化技术,对债权、贷款等资产进行结构性重组,重新分割投资回报和风险,以满足不同投资者的需要的创新性衍生证券产品。它是一种固定收益证券,现金流量的可预测性较高,不仅可以提供广大投资者多元化的投资渠道以增加收益,同时还强化了金融机构资金运用的效率,转移不确定性风险。凡是具有现金流量的资产,都可以作为证券化的标的。\n CDO依标的资产的不同可划分为现金流量型与合成型两种。自2007年3月起,美国由于房地产市场的持续降温及美联储不断提高基准利率,导致越来越多的住房贷款人由于还不起房贷而出现不同程度的违约。那些从事住房抵押贷款的金融机构先后报出巨额亏损。至此,次贷危机全面爆发并延续至今,并随即席卷了全球。美联储紧急采取降息措施,各国央行采取联合行动,纷纷注入大量流动性以维护金融市场的稳定,避免经济危机的爆发,然而收效甚微。全球多家金融机构严重亏损,部分处于破产的边缘,甚至倒闭。就在最近,贝尔斯登因为次贷危机出现巨亏而被摩根大通银行收购。\n 分析此次危机,有很大一部分原因是因为金融创新技术被过度运用,过度发展金融衍生产品所致。研究显示,CDO市场的迅速发展是导致危机的罪魁祸首。\n 次贷危机的深层次原因在于很难对CDO的真实价值做出准确判断。作为一种复杂的资产证券化产品和信用衍生产品,CDO类型繁多、结构复杂,评级和定价建立在十分复杂的数学模型基础之上,造成了投资者对CDO本身知之甚少,不得不依靠信用评级机构给出的评级做出投资决策。正是那些信用评级机构在此次危机中扮演了极不光彩的角色。被那些经过投资银行精心包装的美丽外表所蒙骗,没有对基础资产深入分析,低估了CDO产品的信用风险,给出了过高的信用评级,从而误导了广大的投资者。\n 国外对于CDO的定价研究已较为系统和深入,不同时期的学者提出了不同的定价模型。然而,各模型也存在很多缺点。要么就是定价的准确性不高,要么就是模型过于复杂,不能直接应用于实际定价中。而国内目前对于此方面的研究几乎为空白。因此,本文试图做一些开创性的工作。这是本文研究的理论意义。\n 同时,国内目前也正由简单到复杂地有序推进资产证券化市场和信用衍生产品市场的发展。次贷危机对我们是一个很好的教训。它提醒我们,在发展信用衍生产品市场的同时要时刻把防范风险放在第一位,不能滥用金融创新技术。因此,通过本文的研究,试图找出一合适模型,使得由该模型得到的结果能更好的接近市场实际情况,这是本文研究的现实意义。\n 本文主要采取对比分析的研究方法。首先将各学者提出的定价模型进行比较,发现正态逆高斯分布模型最好的接近了市场实际情况。但该模型存在一个较强的前提假设,该模型中认为违约相关性为一常量,这明显与市场实际情况不符。因此,本文在正态逆高斯分布模型的基础上引入了随机相关性,假设相关系数服从贝努里分布,再建立模型进行研究。\n 接着运用引入随机相关性的正态逆高斯分布模型对不同期限的DJ iTraxx欧洲CDO数据进行了实证检验,发现该模型较其它模型能显著地提高定价的准确性。因此得出结论,即该模型为合成型CDO定价的理想模型。

关键词：金融机构信用违约互换合成型CDO 随机相关性

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