科技创新已经成为新的经济增长点,科创板的运行情况备受业界重视。科创板由于其本身的交易规则、投资者结构、公司特质等都与主板有着较为明显的差异,股票市场存在更大风险。度量股票市场风险的重要指标是收益率,本文研究科创板市场收益率影响因素及风险溢出效应具有一定的现实意义。由于创业板市场和科创板市场在高新企业和服务范围上存在一定重合,本文从创业板股票收益率影响因素中选取5个可能影响科创板市场收益率的影响因素。在2019年4月1日至2020年4月30日期间,以科创板市场57家龙头股数据为代表,经过面板单位根检验后,选取0.05,0.25,0.50,0.75和0.95五个分位点,构建静态固定效应面板分位数回归模型,得到各个影响因素对科创板市场收益率在不同分位点处的影响程度。对于科创板市场存在的风险,除市场本身收益率影响因素外,还需进一步考虑市场间的联动效应对其产生的影响。科创板市场作为A股市场的组成部分之一,其市场收益率也会受到A股市场收益率的影响。金融子市场间的联动效应及风险传染是系统性金融风险关注的重点,尤其是极端条件下的金融子市场的风险溢出效应。本文选取自2019年4月经过2019年12月底疫情爆发至2020年4月底国内疫情状况趋于缓和阶段,采用上证50指数计算方法,利用57支科创板股票数据计算科创板指数,基于Copula函数刻画科创板市场和A股市场间的相依结构,并应用Co Va R方法分析科创板市场和A股市场之间的极端风险溢出效应,构建CopulaTGARCH-Co Va R模型对科创板市场与A股市场联动效应和风险进行研究。实证检验结果表明:1.科创板市场股票成交量、换手率对收益率影响为正相关,市盈率在0.05分位点与收益率呈正相关且在其他分位点呈现负相关,公司规模和总资产利润率与收益率呈负相关;2.科创板市场和A股市场的上行风险和下行风险的溢出效应呈现显著差异,疫情期间两市场的上行下行风险上升;3.科创板指数收益率与上证50指数收益率具有双向、正相关的风险溢出效应。
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