检索结果-内蒙古大学图书馆

中国管理科学 2023年第12期31卷 79-86页

作者：陈华郑晓亚陈荣史乃聚中国证券登记结算有限责任公司北京100800 复旦大学管理科学与工程博士后流动站上海200433 中国人民银行福建省分行福建福州350003 中国人民大学商学院大有战略智库北京100872

本文通过将交易者区分为代表非理性交易的噪音交易者和代表理性交易的信息可知者,建立基于交易者非理性假定的利率期限结构模型,实证研究我国银行间市场质押式回购加权利率以及交易所回购加权利率的非理性波动程度及影响因素。研究发现... 详细信息

本文通过将交易者区分为代表非理性交易的噪音交易者和代表理性交易的信息可知者,建立基于交易者非理性假定的利率期限结构模型,实证研究我国银行间市场质押式回购加权利率以及交易所回购加权利率的非理性波动程度及影响因素。研究发现,在同一市场,利率期限越长非理性波动程度越高;同一期限的交易所利率非理性波动程度高于银行间市场;“利率期限”“监管体制”“央行公开市场操作资金净投放量”不是导致我国利率非理性波动的因素,“投资者异质性”因素对我国利率非理性波动具有显著影响。研究结果表明:公开市场操作没有起到抑制利率非理性波动的作用,如何通过更好的制度建设和政策扶持抑制利率非理性波动应成为关键的政策考量;此外,噪音交易和投资者异质性是导致利率非理性波动的重要因素,中央银行应加强货币市场的利率预期管理,抑制利率非理性波动。

关键词：交易者异质性非理性利率期限结构模型噪音交易

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利率期限结构模型

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经济资料译丛 2018年第4期 87-98页

作者： Oldrich Alfons VASICEK 牛霖琳 KMV公司厦门大学王亚南经济研究院

1.引言利率是时间和期限(距离到期日的时间长度)的函数。作为时间的函数,利率表现为随机过程(见图1)。利率作为期限的函数,在某一个时点,不同期限的利率在一起组成利率期限结构,也叫做收益率曲线(yield curve)。利率期限结构模型将不同... 详细信息

1.引言利率是时间和期限(距离到期日的时间长度)的函数。作为时间的函数,利率表现为随机过程(见图1)。利率作为期限的函数,在某一个时点,不同期限的利率在一起组成利率期限结构,也叫做收益率曲线(yield curve)。利率期限结构模型将不同期限的利率随时间的变动用一个联合的随机过程刻画(见图2)。

关键词：利率期限结构模型波动率债券价格收益率曲线远期利率

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国债收益率的利率期限结构模型

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知识文库 2020年第6期 115-116页

作者：戚长友江苏省淮安技师学院

本文分别用静态模型和动态模型来对市场国债价格进行模拟,分析比较了各种模型的特点和缺陷,并给出了这些模型的理论国债价格和实际国债价格对比图,通过对这些理论价格和实际价格的数值比较分析,找出4种最优模型。为了克服单一模型的缺陷... 详细信息

本文分别用静态模型和动态模型来对市场国债价格进行模拟,分析比较了各种模型的特点和缺陷,并给出了这些模型的理论国债价格和实际国债价格对比图,通过对这些理论价格和实际价格的数值比较分析,找出4种最优模型。为了克服单一模型的缺陷,本文将组合优化思想引入到模型的构建中,以上述的4种最优模型为基础进行组合优化,通过理论分析证明了组合优化模型比单一模型在国债拟合方面更具优势,给出了组合最优解,并作实证分析,发现组合优化模型在利率期限结构拟合方面确实比单一模型效果更好,能够更加准确地反映债券市场的变化情况。最后,将模拟出的中国国债利率曲线和美国国债利率曲线进行比较,分析两

关键词：利率期限结构模型实证分析组合优化模型国债收益率

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利率期限结构模型综述及Wishart模型介绍

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时代金融 2015年第35期 306-307页

作者：王硕浙江财经大学浙江杭州310018

本文前一部分利率期限结构的文献综述,后一部分是Wishart模型的推导过程。本文使用的定价模型是二维Wishart模型是一种矩阵形式的随机微分过程,模型中的参数和状态变量都是多维矩阵,本文只讨论二维矩阵的形式。在用Wishart给区间累计债... 详细信息

本文前一部分利率期限结构的文献综述,后一部分是Wishart模型的推导过程。本文使用的定价模型是二维Wishart模型是一种矩阵形式的随机微分过程,模型中的参数和状态变量都是多维矩阵,本文只讨论二维矩阵的形式。在用Wishart给区间累计债券做定价的过程中,本文设定的Wishart过程矩量母函数形式是十分重要的运算环节,在具体计算表达式的推导中多次使用傅里叶变换和快速傅里叶变换(FFT)的方法。

关键词： Wishart模型利率期限结构模型傅里叶变换

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利率期限结构模型综述及Wishart模型介绍

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时代金融 2015年第12期

作者：王硕浙江财经大学

本文前一部分利率期限结构的文献综述,后一部分是Wishart模型的推导过程.本文使用的定价模型是二维Wishart模型是一种矩阵形式的随机微分过程,模型中的参数和状态变量都是多维矩阵,本文只讨论二维矩阵的形式.在用Wishart给区间累计债券... 详细信息

本文前一部分利率期限结构的文献综述,后一部分是Wishart模型的推导过程.本文使用的定价模型是二维Wishart模型是一种矩阵形式的随机微分过程,模型中的参数和状态变量都是多维矩阵,本文只讨论二维矩阵的形式.在用Wishart给区间累计债券做定价的过程中,本文设定的Wishart过程矩量母函数形式是十分重要的运算环节,在具体计算表达式的推导中多次使用傅里叶变换和快速傅里叶变换(FFT)的方法.

关键词： Wishart模型利率期限结构模型傅里叶变换

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基于利率期限结构模型的国债期货定价研究

基于利率期限结构模型的国债期货定价研究

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作者：卓越复旦大学

学位级别：硕士

国债期货是利率期货中最重要的一个品种,它以国债作为期货交易中的标的资产,产生与1970年代的美国。而中国国债期货推出时的市场环境背景与当时的美国十分相似,作为对冲利率风险的重要衍生品,国债期货在未来中国金融市场中,无疑将扮演... 详细信息

国债期货是利率期货中最重要的一个品种,它以国债作为期货交易中的标的资产,产生与1970年代的美国。而中国国债期货推出时的市场环境背景与当时的美国十分相似,作为对冲利率风险的重要衍生品,国债期货在未来中国金融市场中,无疑将扮演十分重要的角色。本文就国债期货的合约结构和交易细则,给出本国国债期货的定价公式,并进行了实证研究。利率期限结构模型同样诞生于20世纪70年代的西方,在利率市场化浪潮下,通过引入随机变量来描述利率行为逐渐成为理论界的主流和共识。从最初的Merton, Vasicek模型,到之后Hull-White, HoLee模型,再发展到现在的HJM, BGM模型,利率期限结构模型在金融衍生品定价中,已经成为必不可少的理论工具。而在国内,由于之前市场利率更多的由政府政策制定,使得利率期限结构模型在国内并没有很大的应用价值。但是,近年来国内利率市场化进程的加快,使得期限模型在国内的运用有了更完备的市场环境。本文基于持有成本理论,运用HoLee模型描述市场利率,对国债期货定价进行研究。基于市场的国债期货报价得出市场利率的隐含波动率,并给出了国债期货的△,为投资组合的风险对冲提供了模型参考。

关键词：国债期货定价利率期限结构模型持有成本理论风险对冲

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“楚赢”消费金融资产证券化产品定价研究

“楚赢”消费金融资产证券化产品定价研究

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作者：刘行华中师范大学

学位级别：硕士

近年来,由于经济转型和居民消费观念的转变,中国消费金融市场发展迅速,金融机构在此经济背景下蓬勃兴起,而金融机构在发放个人消费贷款的过程中,必然存在流动性较差、不易变现的金融资产,这就导致消费金融机构的融资需求日渐增加。资产... 详细信息

近年来,由于经济转型和居民消费观念的转变,中国消费金融市场发展迅速,金融机构在此经济背景下蓬勃兴起,而金融机构在发放个人消费贷款的过程中,必然存在流动性较差、不易变现的金融资产,这就导致消费金融机构的融资需求日渐增加。资产证券化这一融资方式能盘活企业的固定资产,增加其流动性,降低风险,它的出现缓解了消费金融机构的融资难题,能优化资源配置,促进消费金融市场的发展。然而,我国资产证券化市场兴起较晚,定价机制在一定程度上对资产证券化市场的进一步发展产生影响,合理的定价不仅可以促进消费金融机构发行资产证券化产品,拓展其融资渠道,提高资产的流动性,而且对投资者进行投资决策具有重要意义。本文回顾了消费金融和资产证券化及其定价方面的相关文献研究,对消费金融资产证券化的相关理论、消费金融及其证券化产品定价理论与相关概念进行了阐述,梳理了资产证券化产品定价的方法及模型,并对消费金融资产证券化的发展现状进行了描述。本文选取华中地区首家消费金融公司——湖北消费金融公司发行的楚赢2020年第一期个人消费贷款资产证券化产品的实例,介绍并分析了其原始权益人、基础资产池、信用增级方式和定价影响。通过对比分析市场上有关资产证券化产品的定价方法、模型及其各方法的优缺点,选择适合消费金融资产证券化产品的定价方法,鉴于利率的期限结构和未来的利率波动,本文将蒙特卡洛模拟法和期权调整利差法相结合,对楚赢2020年第一期个人消费贷款资产证券化产品进行了定价分析,分析结果显示,楚赢个人消费贷款资产证券化产品的理论收益率小于实际收益率。在定价结果的基础上,探讨导致此结果的原因,并在以上分析的基础上,提出如何健全我国资产证券化的监管体系和优化我国资产证券化产品的定价机制的对策建议。

关键词：消费金融：资产证券化利率期限结构模型蒙特卡洛模拟期权调整利差法

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MCMC方法在利率期限结构模型中的应用

MCMC方法在利率期限结构模型中的应用

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作者：郭翠暨南大学

学位级别：硕士

动态资产定价理论运用套汇和平衡理论来得到资产价格和经济基础之间的关系，其中包括：状态变量，结构参数和市场价格风险。连续时间模型是这种方法的核心，因为它具有易处理性。在大多数情况下，这些模型能够得到封闭形式的解或者容易... 详细信息

动态资产定价理论运用套汇和平衡理论来得到资产价格和经济基础之间的关系，其中包括：状态变量，结构参数和市场价格风险。连续时间模型是这种方法的核心，因为它具有易处理性。在大多数情况下，这些模型能够得到封闭形式的解或者容易计算各种我们感兴趣对象的方程，例如，各种价格或最佳的投资组合加权。动态资产定价模型的经验分析解决了一些方面的问题，从观察到得价格上提取了一些关于潜在状态变量，结构参数和市场价格风险的信息。而利用贝叶斯推断是要得到参数，状态变量X，在观察价格Y上的条件分布。这个后验分布p，，结合了模型和观察价格两方面的信息，是在参数和状态变量的基础上进行推断的关键。这篇文章主要讨论了利用Markov Chain Monte Carlo(MCMC)方法在连续时间资产定价模型中得到后验分布。本文讨论的连续时间定价模型主要是利率期限结构模型，利用MCMC方法从这些复杂的高维分布中抽样，并在空间，X上产生一条马尔可夫链它的目标分布是p θ，X Y。这种蒙特卡洛方法利用这些样本进行积分，并最终进行参数估计，状态估计和模型比较。在连续时间定资产定价模型中确定p θ，X Y是比较困难的。原因如下：第一，观察到的价格是离散的而这个模型在理论上要求价格和状态变量在时间上是连续的。第二，从研究者的角度来看，状态变量是潜伏的。第三，p θ，X Y是很高维的分布，普通的抽样方法行不通的。第四：特别是对于利率期限结构模型来说，参数是非线性的甚至是非解析形式的。在这篇文章中我们将说明MCMC方法能解决上述问题。在文章的第二，三部分，我们将给出贝叶斯推断和MCMC方法的简要综述。在第四部分，我们将着重讨论MCMC方法在利率期限结构模型中的的具体应用。

关键词： MCMC方法利率期限结构模型收敛理论

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ESG信息披露对公司债券信用利差的影响研究

ESG信息披露对公司债券信用利差的影响研究

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作者：张振对外经济贸易大学

学位级别：硕士

在大力推进生态文明建设、实现经济社会可持续发展的背景下，ESG投资在中国资本市场迎来了大发展。ESG信息披露是财务信息披露的重要补充，在减少市场失灵、完善资产定价领域起到日益重要的作用。本文创新地引入NS、NSM利率期限结构模... 详细信息

在大力推进生态文明建设、实现经济社会可持续发展的背景下，ESG投资在中国资本市场迎来了大发展。ESG信息披露是财务信息披露的重要补充，在减少市场失灵、完善资产定价领域起到日益重要的作用。本文创新地引入NS、NSM利率期限结构模型和门槛回归模型研究ESG信息披露对二级市场公司债券信用利差的影响。　　本文选取2015-2020年二级市场公司债券数据作为研究样本。首先，利用Nelson-Siegel利率期限结构模型拟合国债收益率曲线，求得公司债券信用利差。然后，采用固定效应模型进行多元回归分析，研究ESG信息披露对公司债券信用利差的影响，并加入交互项研究产权和行业性质的调节作用。最后，通过Bootstrap模拟抽样进行门槛效应检验，得到剩余到期期限的两个门限阈值为1.43和4.97，将公司债券分为短期、中期和长期组进行门槛回归分析。　　实证研究表明：（1）ESG信息披露能够显著降低二级市场公司债券信用利差;（2）产权和行业性质在ESG信息披露对公司债券信用利差的影响中起到正向调节作用，非国有产权公司和非高污染、高耗能行业公司ESG信息披露降低公司债券信用利差的程度更大;（3）ESG信息披露对公司债券信用利差的影响是一种长期效应，ESG信息披露对短期内到期的公司债券信用利差没有显著影响，剩余到期期限越长，ESG信息披露降低公司债券信用利差的程度越大。　　针对研究结果，本文提出如下政策建议：（1）立法和监管部门要建立健全ESG信息披露评估体系;（2）发债公司尤其是非国有产权和非高污染、高耗能行业公司要提高ESG信息披露质量;（3）中长期债券投资者要格外关注公司ESG信息披露。本文补充了公司债券信用利差的研究思路，丰富了国内在ESG信息披露领域的研究，对完善二级市场公司债券定价机制和引导市场形成绿色、可持续投资理念具有一定的理论和现实意义。

关键词：公司债券信用利差利率期限结构模型门槛回归模型信息披露

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一种基于三叉树的利率期限结构模型

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统计与决策 2011年第17期27卷 26-30页

作者：田萍张屹山吉林大学商学院长春130012 吉林大学数量经济研究中心长春130012

文章根据利率市场运动情况以及三叉树模型的特点,给出了一种以路径形式表现的右连左极的利率期限结构模型,简要绍了这种利率期限结构模型的性质,并对这种模型与以随机微分方程形式表现的利率期限结构模型进行了简单的对比。

关键词：利率期限结构模型随机利率模型三叉树模型

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