一国制度面的因素是否会影响金融自由化政策对经济成长的效果,在理论或实证的文献上一直没有比较深入的探讨。为探讨此一主题,本文以88个国家作为实证样本,并将其进一步分为21个已开发及68个开发中国家,分别探讨制度、金融自由化与经济成长之间的关系。本研究所使用的金融自由化指标为依据Bekaert et al.(2005)所发展资本市场开放时间所构建的虚拟变数,而资料研究期间为1980年至2004年。我们利用差异中之差异法(difference-in-difference, DID)及自我回归递延分配模型(autoregressive distributed lag model, ARDL)模型来进行估计,而主要的研究成果如下:1.金融自由化对开发中国家的经济成长有正面的影响,但对已开发国家则无明显的效果。2.加入制度面因素后,发现对开发中国家而言,金融自由化对经济增长率有强化的效果,其中以法治面的制度因素对经济成长率增长效果最强。3.金融自由化与各项制度指标交叉项的实证结果显示,制度总合指标及法治面指标与金融自由化指标间是有交互影响,即整体制度越完善,法治越健全的开发中国家,金融自由化对其经济增长的效果越强。4.探讨金融自由化及制度面指标的经济成长的长短期影响,估计结果为金融自由化指标与法律与秩序指标对成长率有短期影响效果。
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