检索结果-内蒙古大学图书馆

作者：熊亚军云南大学

学位级别：硕士

国债期货是我国一种重要的利率期货产品,是我国资本市场发展与进步的标志,为金融市场增添了交易和创新的活力。我国国债期货推出时正处在利率市场化的经济金融环境中,国债期货作为一种衍生品,可以用来对冲市场上的利率风险,将在我国今... 详细信息

国债期货是我国一种重要的利率期货产品,是我国资本市场发展与进步的标志,为金融市场增添了交易和创新的活力。我国国债期货推出时正处在利率市场化的经济金融环境中,国债期货作为一种衍生品,可以用来对冲市场上的利率风险,将在我国今后的利率形成机制、乃至整个金融市场中起着十分关键的作用。本文的目的在于研究如何为我国国债期货进行更为精准的定价,以及定价模型在套期保值、实际交易中的具体应用。首先,本文详细介绍了中国国债期货合约的基本情况、历史由来等细节,接着介绍了合约条款与交易交易制度方面的独特之处,详细地阐述了国债期货合约中的两个关键和独特的要素:转换因子(Conversion Factor)和最便宜可交割券(Cheapest to Delivery Bond)。然后,本文基于均衡状态下的无套利定价原理,使用模型动态利率模型来刻画利率过程。随着近年来我国利率市场化改革过程的不断深化,使得动态利率模型能够更好地刻画利率的运动过程并反映金融市场中货币供需的情况。为了估计出模型的参数,我们使用一揽子国债现券的隐含收益率和银行间债券市场国债回购利率作为校准工具来校准利率模型。在估计出参数后,使用蒙特卡洛模拟的方法对国债期货进行定价。随后计算出国债期货的基点价值,为资产的风险管理活动提供了理论上的参考。另一方面,我们考察了本文的定价模型在基差交易中的应用,动态利率模型可以用来帮助预测国债期货-现货价差的走势,为市场中的交易者提供了理论上的指引。

关键词：国债期货动态利率模型定价风险管理

来源：评论

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基于动态利率模型的利率衍生品定价分析

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统计与决策 2015年第23期31卷 163-165页

作者：周闯洋浙江大学经济学院杭州310027

文章以BDT模型和Hull-White模型为框架,构建了利率衍生品定价的动态利率模型,并进行实证分析。首先对我国银行间市场和交易所市场的债券进行实证,发现银行间市场债券定价的相对误差波动总体高于交易所市场,而采用Hull-White模型的定价... 详细信息

文章以BDT模型和Hull-White模型为框架,构建了利率衍生品定价的动态利率模型,并进行实证分析。首先对我国银行间市场和交易所市场的债券进行实证,发现银行间市场债券定价的相对误差波动总体高于交易所市场,而采用Hull-White模型的定价效果要优于BDT模型。然后,采用Hull-White模型对可回售债券定价进行实证,证实了国内债券市场发行的可回售债券的价格在一定程度上趋于合理。

关键词：动态利率模型 BDT模型 Hull-White模型利率衍生品定价

来源：评论

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中国债券市场动态利率模型及其实证检验

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运筹与管理 2010年第5期19卷 135-140,148页

作者：石峰秦磊清华大学经济管理学院北京100084 中国科学院计算技术研究所北京100190

为了对中国债券市场动态利率期限结构进行深入的研究,本文基于状态空间模型和卡尔曼滤波技术构建了中国债券市场动态利率模型。本文模型根据数据的可观测结构进行建模,通过迭代计算寻找不可观测状态变量的最优估计值和隐含参数,很好地... 详细信息

为了对中国债券市场动态利率期限结构进行深入的研究,本文基于状态空间模型和卡尔曼滤波技术构建了中国债券市场动态利率模型。本文模型根据数据的可观测结构进行建模,通过迭代计算寻找不可观测状态变量的最优估计值和隐含参数,很好地解决了传统计量方法中因为变量不可观测而无法获得真实数据所带来的研究困难。同时通过模型有效性的模拟实验和中国债券市场同业拆借利率的实证研究,证明了模型对利率期限结构在一段时间内的动态变化估计结果准确,在建模样本期内利率的动态变化能够得到有效的分析和预测。本文的研究为中国债券市场动态利率管理和定价问题提供了新的思路和可能的解决渠道。

关键词：金融工程动态利率模型状态空间模型债券市场动态利率

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合资购房养老模式探讨 ——基于定价角度

合资购房养老模式探讨 ——基于定价角度

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作者：严诚浙江大学

学位级别：硕士

随着我国老龄化程度的不断加剧,老年人的晚年生活品质,尤其是居住品质,得到了越来越多的关注。当前,我国老年人的生活现状可以概括为住房质量较差,同时具有一定的货币资产。因此本文针对上述现状,提出合资购房养老产品,用来提高老年人... 详细信息

随着我国老龄化程度的不断加剧,老年人的晚年生活品质,尤其是居住品质,得到了越来越多的关注。当前,我国老年人的生活现状可以概括为住房质量较差,同时具有一定的货币资产。因此本文针对上述现状,提出合资购房养老产品,用来提高老年人的居住品质。合资购房养老,指的是老年人使用一部分自有资金,加上以所购住房为抵押向开办此业务的金融机构所申请的贷款,购得住房并长期居住直至死亡。与出资类似,房屋的产权归属分为两个时段,老人离世前拥有住房全部的产权,死亡后开办机构拥有该住房全部的产权。显然,双方的出资比例是一个关键问题,直接影响到该产品能否顺利推广。本文在参考相关文献的基础上,构建了一个全面考虑各种因素的合资购房养老业务综合定价体系,其中涉及到的因素包括贷款利率波动及其计息方式、房产价值的波动、预期寿命的不确定、无风险利率、房产折旧和业务费用等。针对三种主要风险,本文分别采用动态扩散模型、保险业生命表、Lee-Carter预测模型、小波神经网络房价预测模型对贷款利率、预期寿命、未来房价进行描述。在该综合定价体系下,本文搜集最新数据,运用蒙特卡洛模拟的方法,得出了合资购房养老业务的定价结果,并对结果做了解释和比较,认为得出的定价结果比较充分地反映了业务参与双方所承担的风险,能够为该业务的顺利推广做一定的贡献。

关键词：合资购房精算定价模型动态利率模型生命表小波神经网络蒙特卡洛模拟

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中国银行间债券市场短期利率动态行为研究

中国银行间债券市场短期利率动态行为研究

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作者：李晔天津大学

学位级别：博士

本文在动态利率模型研究的基础上,对金融市场中最常见的利率的动态形成过程进行深入的研究,在整个研究的过程中,始终与中国的实际经济环境密切联系,始终从使用的角度出发来研究中国市场环境下的利率形成机制问题。全文从四个方面对短期... 详细信息

本文在动态利率模型研究的基础上,对金融市场中最常见的利率的动态形成过程进行深入的研究,在整个研究的过程中,始终与中国的实际经济环境密切联系,始终从使用的角度出发来研究中国市场环境下的利率形成机制问题。全文从四个方面对短期利率的动态行为进行研究: 首先,针对短期利率的影响因素研究。通过DCC-GARCH族模型对我国债券市场利率与宏观经济变量间的动态关系进行研究,在时间序列上,揭示了中国市场利率与经济因素之间的内在关系;其次,从马尔可夫模型角度检验了中国债券市场在不同的经济周期下的不同形成机制,在中国的利率研究中是一个新的角度,并进一步研究了包含有宏观经济因素的动态利率模型所反映的经济事实。其次,在高频数据层面上,引入二次变差的模型框架,在分析了各种短期利率动态模型的优劣下,考察了中国市场是否存在利率波动的跳跃特征。并分析中国短期利率的已实现跳跃特征的形成机理。最后,对短期利率短期的动态影响因素进行分析。并提出相应的市场建议。第三,通过对日内利率建立数学模型,区分知情交易和流动性交易对回购利率的冲击,并分析知情交易与回购的交易量、交易规模、价差、交易时点、之间的关系。并将交易持续期的不规则性引入GARCH模型中,建立UFH-GARCH模型解决回购交易时点不均衡带来的计量难题,在此基础上,从信息不对称程度以及交易的流动性成本两方面考察央行公开市场操作公告对回购利率交易行为的影响,以期为政策制定和市场微观结构信息传递理论提供一定的经验证据。最后,从一个全新的角度理解债券市场流动性的成因。基于MRR方法分解债券买卖报价价差。结果表明,中国银行间债券市场做市商面临的首要成本来自存货和订单处理成本。在此基础上,通过主成分分析和归因分析,本文验证了做市商的成本的主要来源就是资金流动性风险,并且做市商之间资金流动性具有很高的相关性,从而造成了银行间债券市场流动性的高度相关性和脆弱性。

关键词：动态利率模型二次幂变差跳跃过程 DCC-GARCH模型 UFH-GARCH模型

来源：评论

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债券利率期限结构的实证研究及债券定价应用

债券利率期限结构的实证研究及债券定价应用

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作者：傅曼丽上海交通大学

学位级别：博士

本论文根据当前我国正在进行的利率市场化改革以及债券市场发展的现实背景，选择利率期限结构的实证作为主要研究对象，对利率期限结构的静态构造模型、动态利率模型及期限结构在债券定价中的应用三个方面进行了比较深入的研究。在静态... 详细信息

本论文根据当前我国正在进行的利率市场化改革以及债券市场发展的现实背景，选择利率期限结构的实证作为主要研究对象，对利率期限结构的静态构造模型、动态利率模型及期限结构在债券定价中的应用三个方面进行了比较深入的研究。在静态构造模型研究部分，运用统计原理和期限结构理论完善和优化了基于国债现货交易价格的B-样条模型，并以上交所国债现货价格数据为实证样本，对B-样条模型进行了较长时间跨度实证和多种构造模型的横向对比检验；在动态利率模型研究部分，利用随机过程原理和卡尔曼滤波方法，建立和改进了利率期限结构的单因子、双因子Vasicek状态空间模型，并运用该模型对静态利率期限结构的动态特征进行实证估计和检验；在期限结构的定价应用部分，提出了对国债和企业债券进行利率期限结构定价及误差估计的理论方法，并加以实证。\n 论文的主要工作和结论包括：1、在分析比较现有各类静态利率期限结构模型的基础上，深入剖析了应用B-样条技术构造利率期限结构的原理、特点及实现方法，并依据统计原理推导出用B-样条模型的利率期限结构的误差估计方法，由此建立了以利率期限结构的估计误差为指标的模型参数优化方法。\n 2、结合上交所债券交易数据完成了B-样条模型的参数优化和国债利率期限结构实证。实证结果表明，B-样条实证模型算法可靠稳定，所得利率曲线光滑平稳，利率期限结构的估计误差可稳定求解；追踪计算能够精确有效地揭示国债利率期限结构的系统性变动。\n 3、通过增设模型状态因子非相关性假定，建立和改进了单、双因子Vasicek状态空间动态利率实证模型，且通过编程实现单因子和双因子Vasicek状态空间模型参数的稳定估计。\n 4、对上交所国债利率期限结构的时间序列进行平稳性检验，结果表明利率变化序列数据符合动态利率模型的基本假设；对国债利率期限结构的主成分分析表明，用单因子可以解释0～5年期即期利率的变化；至少需要用2个成分因子来解释0～15年的利率变化特征；0～20年间所有利率的变化则至少需要3个成分因子加以解释。\n 5、以B-样条模型构造的静态利率期限结构连续数据为样本，对单、双因子Vasicek状态空间模型的实证研究，证明该动态实证模型准确描述了国债利率期限结构的动态变化特征，可进一步用于债券的定价和利率风险的动态管理。\n 6、在分析我国企业债券市场的利率风险结构的基础上，提出了以B-样条模型为基础的企业债券利差的两种定量分析方法—单独估计方法和联合估计方法；以上交所企业债券交易数据为样本，对单独估计方法和联合估计法进行实证比较。结果表明，从计算精度、适用性和稳定性看，单独估计方法稍优于联合估计方法。\n 7、采用单独估计方法对2002年～2004年上交所企业债券利率期限结构进行实证计算，并推算出企业债券的混合风险利差结构。结果表明，企业债券混合风险利差的大小与期限基本成正向关系；在样本期大部分时段，利差大小与期限近似成线性关系。国际间横向的比较表明，中国企业债券的利差处于较高水平，体现出较大的流动性风险。\n 8、运用B-样条模型原理推导出固定利息国债和企业债券的利率期限结构定价及误差估计方法；对固息国债和企业债券的价格实证显示，实际价格与理论计算价格比较接近，价格的浮动幅度始终均在正常误差范围内波动，表明该定价方法准确有效。\n 9、在分析我国浮动利率债券的特殊利差机制基础上，运用B-样条实证模型和利率期限结构相关理论，推导出一种新的浮动利率债券的利率期限结构定价及误差估计公式，实证表明新定价方法可以有效减少了浮动利率债券的定价误差。\n 概括来说，论文选择债券利率期限结构的模型与实证为研究对象，从静态利率期限结构的构造到动态利率模型的创建，从期限结构的理论模型推导到模型实证估计，最后落实到债券的定价应用，提出并实证检验了一种以国债利率期限结构信息为基础的债券统计定价新方法。\n 论文的主要创新之处有：1.在深入分析B-样条模型原理的基础上，结合实证数据完成对B-样条模型的参数优化，并建立和完善了基于B-样条模型的静态利率期限结构的误差估计方法。\n 2.利用上交所债券交易数据完成B-样条模型的利率期限结构实证检验。结果表明B-样条模型算法稳定可靠，利率期限结构曲线光滑平稳，估计误差可稳定求解，能够精确有效地揭示国债利率期限结构的系统性变动。\n 3.通过放松模型状态因子非相关假定，改进双因子Vasicek状态空间动态利率模型，并通过EViews编程实现了模型参数的稳定估计。对双因子Vasicek状态空间模型的实证研究，表明该模型比较准确描述了国债利率期限结构的动态变化特征，可进一步用于债券的定价和利率风险的动态管理。\n 4.提出了以B-样条模型为基础的企业债券混合溢酬的定量分析方

关键词：利率期限结构债券债券定价 B-样条模型算法动态利率模型

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