检索结果-内蒙古大学图书馆

作者：刘越扬中国矿业大学

学位级别：硕士

2015年中央经济工作会议上习近平总书记首次提到“供给侧结构性改革”,其中去杠杆是改革的一项重要任务。近年房地产行业总体负债率达到60%-80%左右,其行业杠杆率居高不下已成业界共识,优化房地产行业资本结构迫在眉睫。论文针对中粮地... 详细信息

2015年中央经济工作会议上习近平总书记首次提到“供给侧结构性改革”,其中去杠杆是改革的一项重要任务。近年房地产行业总体负债率达到60%-80%左右,其行业杠杆率居高不下已成业界共识,优化房地产行业资本结构迫在眉睫。论文针对中粮地产资本结构过高问题,研究其在资本结构调整中的融资顺序、股权融资时机选择以及优化调整速度问题。论文在对资本结构相关理论及文献回顾的基础上,紧密结合中粮地产实际,运用多元回归分析方法,研究中粮地产资本结构调整方式和优化调整速度两个问题。研究发现中粮地产的融资顺序为优先进行债权融资,然后进行股权融资,最后才考虑内源融资,这种筹资顺序与优序融资理论不符;中粮地产股权融资符合市场择时理论;1993-2017年中粮地产的资本结构优化有12年向目标资本结构的调整,12年背离调整,其资本结构调整速度呈现出非对称性,向上调整时的速度低于向下调整时的速度,总体调整与动态权衡理论相符。论文依据研究结论,提出了加大内源融资比例、降低流动负债比例以及发展多元融资渠道等建议。论文通过中粮资本结构调整行为检验了三大经典资本结构理论的实践应用,为中粮地产公司进一步优化资本结构提供理论指导,也为房地产行业的其他企业进行资本结构优化调整提供了借鉴。

关键词：资本结构优序融资理论市场择时理论动态权衡理论

来源：评论

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目标资本结构对并购融资方式选择的影响研究

引用

经济体制改革 2018年第5期 126-132页

作者：赵息陈佳琦天津大学管理与经济学部

去杠杆是我国"十三五"时期供给侧结构性改革的重点任务。基于资本结构动态权衡理论视角,本文以我国国有A股上市公司2009~2016年的并购交易事件为样本,考察了资本结构的动态调整行为,检验了目标资本结构对其并购融资方式选择... 详细信息

去杠杆是我国"十三五"时期供给侧结构性改革的重点任务。基于资本结构动态权衡理论视角,本文以我国国有A股上市公司2009~2016年的并购交易事件为样本,考察了资本结构的动态调整行为,检验了目标资本结构对其并购融资方式选择的影响。研究发现,样本存在资本结构的动态调整行为,并以50%左右的速度向目标资本结构靠近;目标资本结构对并购融资方式选择有显著影响,相比于杠杆不足的主并方,过度杠杆的企业更倾向于选择股权融资方式。

关键词：目标资本结构动态权衡理论杠杆偏离度并购融资方式

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基于动态权衡理论的资本结构研究

引用

商业会计 2012年第12期 14-16页

作者：郑艳洁内蒙古农业大学职业技术学院内蒙古包头014109

公司资本结构问题得到广泛的关注,我国公司的资本结构应该采用哪种理论?本文采用动态权衡理论研究发现,公司存在目标资本结构,调整成本阻碍了公司趋近目标资本结构,调整成本越低,公司趋近目标资本结构的行为越明显,融资优序理论和"... 详细信息

公司资本结构问题得到广泛的关注,我国公司的资本结构应该采用哪种理论?本文采用动态权衡理论研究发现,公司存在目标资本结构,调整成本阻碍了公司趋近目标资本结构,调整成本越低,公司趋近目标资本结构的行为越明显,融资优序理论和"股权融资偏好理论"不能很好地解释我国公司资本结构调整行为。

关键词：动态权衡理论资本结构融资偏好

来源：评论

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控股股东代理问题、现金股利与资本结构动态调整

控股股东代理问题、现金股利与资本结构动态调整

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作者：伍敬侗武汉大学

学位级别：硕士

资本结构决策是公司财务研究的重要内容,资本结构权衡理论经历了从静态权衡到动态权衡的发展过程。早期研究着眼于负债的税盾效应与预期破产成本,关注公司价值最大化的最优资本结构和均值反转现象。随着资本结构调整成本的引入,学者们... 详细信息

资本结构决策是公司财务研究的重要内容,资本结构权衡理论经历了从静态权衡到动态权衡的发展过程。早期研究着眼于负债的税盾效应与预期破产成本,关注公司价值最大化的最优资本结构和均值反转现象。随着资本结构调整成本的引入,学者们发现动态化的调整模型对现实情况有着更强的解释能力,自此有关资本结构调整速度的研究大量涌现,动态权衡理论取得空前发展。近年来,有学者从管理者代理问题的角度出发,考察代理成本对资本结构动态调整的影响,成为动态权衡理论一个新的研究方向。Morellecetal.(2012)将管理者代理问题纳入动态权衡模型中,研究发现管理者代理成本是资本结构调整中最重要的影响因素,而公司治理机制能够在一定程度上约束管理者侵占行为从而优化管理者资本结构决策。基于这一思路,本文结合我国上市公司普遍集中的股权结构,对管理者代理问题的视角进行拓展。本文构建资本结构动态调整的理论模型分析控股股东代理成本如何影响资本结构调整行为,同时结合现金股利对控股股东代理问题的治理作用,将现金股利纳入资本结构动态调整的分析框架中。进一步地,本文采用实证方法对理论分析所提出的假说进行检验,考察控股股东代理成本以及现金股利发放如何影响资本结构的调整速度,从理论和实践两个方面对资本结构动态权衡理论进行了拓展。本文研究发现,如果控股股东代理问题较为严重则不利于资本结构调整速度的提高,而现金股利的发放会加快公司的资本结构调整速度,并且这一效应在控股股东代理问题严重程度较高时更为显著。这表明现金股利作为一种替代性的公司治理机制,能够对控股股东代理问题起到约束作用。进一步研究发现,与过度负债的公司相比,负债不足公司中控股股东的代理成本对调整速度的负向影响更为显著,同时现金股利对资本结构调整速度的正向影响也更为显著,并且这一效应在控股股东代理问题严重时更加强烈。这表明控股股东为了避免债务对自身的约束而倾向于选择较低的财务杠杆,导致负债不足公司向上调整资本结构的意愿降低,控股股东代理问题可能是产生债务保守现象的重要原因。然而,现金股利发挥治理作用能够改善这一现象,促使控股股东更为积极地对资本结构进行调整,从而使得财务决策逐渐趋近于公司价值最大化的目标。

关键词：控股股东代理问题现金股利动态权衡理论资本结构调整速度局部调整模型

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国外资本结构动态权衡理论实证研究脉络梳理与未来展望

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外国经济与管理 2011年第5期33卷 57-64,F0003页

作者：洪艺珣王志强厦门大学管理学院福建厦门361005

考虑调整成本的资本结构动态权衡理论能够较好地解释现实中资本结构的横截面差异和时间序列变化,已成为资本结构研究的主流理论。有关资本结构动态权衡理论的实证研究基本上从目标资本结构和调整成本两个基本要素展开。本文从目标资本... 详细信息

考虑调整成本的资本结构动态权衡理论能够较好地解释现实中资本结构的横截面差异和时间序列变化,已成为资本结构研究的主流理论。有关资本结构动态权衡理论的实证研究基本上从目标资本结构和调整成本两个基本要素展开。本文从目标资本结构的重要性、调整成本的阻碍效应以及资本结构调整的不对称性三个方面系统梳理和述评相关实证研究成果,并探讨未来研究方向,以期探析该领域的发展脉络和趋势,从而为后续研究提供借鉴和启示。

关键词：资本结构动态权衡理论目标资本结构调整成本

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高管晋升激励与资本结构动态调整的关系研究

高管晋升激励与资本结构动态调整的关系研究

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作者：张意涵东北财经大学

学位级别：硕士

资本结构一直是财务管理研究领域的热门话题,自1958年经典MM理论的提出至今,各国学者对于资本结构研究的拓展与深入从未停止。在这一探索过程中,学者们逐渐形成了诸如静态权衡理论、优序融资理论、委托代理理论、动态权衡理论等一系列... 详细信息

资本结构一直是财务管理研究领域的热门话题,自1958年经典MM理论的提出至今,各国学者对于资本结构研究的拓展与深入从未停止。在这一探索过程中,学者们逐渐形成了诸如静态权衡理论、优序融资理论、委托代理理论、动态权衡理论等一系列经典理论。如今随着实证研究方法的发展,对最优化资本结构的检验也逐步发展到了通过研究与资本结构调整速度相关的影响因素方面,而除了一些客观因素,资本结构调整同样会受到高管主观调整意愿的影响。众所周知,公司高管掌握着资本结构的最终决策权,他们有权力直接影响资本结构的调整过程和速度。但目前在我国,有统计显示企业资本结构的优化调整速度要低于西方发达国家。因此,提升高管进行资本结构调整的积极性尤为重要。根据委托代理理论,激励措施能够有效缓解股东和经理人之间的这类矛盾,本文便是从对高管的晋升激励强度的视角出发,研究在合适范围内晋升激励强度与资本结构调整速度的关系。本文选取2006-2016年我国A股上市公司数据,采用动态面板的数据分析方法,进行了高管晋升激励与资本结构调整速度的实证研究。结果发现,高管晋升激励符合动态权衡理论和锦标赛理论的预期,资本结构的调整速度与晋升激励强度呈正相关关系,与此同时在我国特殊的产权背景下,国有企业高管晋升激励的效果要弱于民营企业。本文共分为六个部分:第一部分,绪论。该部分是文章的主体背景框架构建阶段,包括了以下几个部分:研究背景、研究目的、研究意义(理论意义和现实意义)、研究思路及方法以及本文创新点。第二部分,文献研究综述。该部分总体回顾了资本结构的早期经典理论和现代资本结构动态调整的理论方法,以及高管晋升激励的相关研究,为后文的实证研究奠定了理论基础。回顾资本结构调整速度的研究方法,同时对后续的研究进行了展望。第三部分,理论分析与研究假设,该部分主要包含了相关概念界定,现有资本结构理论的整合概述,最后综合相关的理论基础提出了本文的研究假设。第四部分,研究设计。该部分是实证研究的重点结构,包含了以研究假设为基础进行的模型的构建、变量定义及量化、样本数据筛选以及数据回归结果的分析方法。第五部分,实证分析和结果。该部分通过描述性分析、相关性分析以及回归分析来检验假设的科学性和合理性,揭示变量规律,以回归数据结果为文章结论提供支持。本部分还包括稳健性检验,通过替换晋升激励的衡量变量,重新进行本文的实证检验,再次证明本文提出的变量关系规律成立。第六部分,结论。该部分通过研究成果对高管晋升激励的形式和资本结构的调整决策提供合理建议,并对今后的研究进行展望。结合本文的研究结果,本文提出以下建议:(1)完善高管在职消费披露制度。(2)制定更为完善的激励机制。(3)减少政府的行政干预。(4)国有企业应更加重视高管在企业日常经营过程中的表现。

关键词：晋升激励资本结构调整速度动态权衡理论产权性质

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企业资本结构动态调整理论研究述评及趋势

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财会月刊（理论版） 2016年第4期 113-116页

作者：张乐浙江财经大学金融学院杭州310018 浙江财经大学财富管理与量化投资协同创新中心杭州310018 浙江财经大学中国金融研究院杭州310018

本文系统地梳理了资本结构动态权衡理论相关文献的发展脉络及研究现状,发现虽然前期文献从多种角度对资本结构动态调整相关问题进行了大量的研究,且在估计方法上不断创新,极大地推动了资本结构动态调整研究的深入,但是研究结果仍然存在... 详细信息

本文系统地梳理了资本结构动态权衡理论相关文献的发展脉络及研究现状,发现虽然前期文献从多种角度对资本结构动态调整相关问题进行了大量的研究,且在估计方法上不断创新,极大地推动了资本结构动态调整研究的深入,但是研究结果仍然存在着估计稳定性较差的不足,计量估计中普遍存在机械均值回归问题.通过文献梳理得知,负债比率的使用、财务赤字及前视偏差是引起该问题的主要因素,未来如何解决资本结构动态调整检验中机械均值回归问题是资本结构动态权衡理论研究领域一个重要的研究内容.

关键词：动态资本结构调整速度动态权衡理论机械均值回归

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企业资本结构动态调整理论研究述评及趋势

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财会月刊（下） 2016年第4期 113-116页

作者：张乐浙江财经大学金融学院杭州310018 浙江财经大学财富管理与量化投资协同创新中心杭州310018 浙江财经大学中国金融研究院杭州310018

本文系统地梳理了资本结构动态权衡理论相关文献的发展脉络及研究现状,发现虽然前期文献从多种角度对资本结构动态调整相关问题进行了大量的研究,且在估计方法上不断创新,极大地推动了资本结构动态调整研究的深入,但是研究结果仍然存在着估计稳定性较差的不足,计量估计中普遍存在机械均值回归问题。通过文献梳理得知,负债比率的使用、财务赤字及前视偏差是引起该问题的主要因素,未来如何解决资本结构动态调整检验中机械均值回归问题是资本结构动态权衡理论研究领域一个重要的研究内容。

关键词：动态资本结构调整速度动态权衡理论机械均值回归

来源：评论

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企业并购中的现金持有动态调整行为研究

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金融学季刊 2016年第2期10卷 52-95页

作者：李井林刘淑莲湖北经济学院会计学院湖北会计发展研究中心东北财经大学会计学院、中国内部控制研究中心

本文以动态权衡理论为基础，研究了中国上市公司现金持有动态调整行为。首先，构建现金持有均值回归模型，检验上市公司是否存在目标现金持有水平，研究结论支持了公司现金持有存在均值回归的假设；其次，构建修正的局部调整模型，估计... 详细信息

本文以动态权衡理论为基础，研究了中国上市公司现金持有动态调整行为。首先，构建现金持有均值回归模型，检验上市公司是否存在目标现金持有水平，研究结论支持了公司现金持有存在均值回归的假设；其次，构建修正的局部调整模型，估计上市公司向其目标现金持有水平进行动态调整的平均速度，从理论上验证了公司存在向其目标现金持有水平进行动态调整的行为；最后，分别构建关于并购决策与并购支付方式选择的因变量离散选择模型，从投融资政策上验证了公司会通过相应的投资政策与融资政策进行现金持有的目标调整行为。

关键词：现金持有动态权衡理论动态调整并购决策并购支付方式

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動態資本結構調整速度之決定因素

证券市场发展季刊

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证券市场发展季刊 2015年第2期27卷 1-57页

作者：王元章林憲平

本文以市场规律假说及代理问题假说观点，探讨动态资本结构调整速度之决定因素。就市场规律假说之测试发现，当企业的获利能力较高、成长机会较多、具有较强的独特性以及较佳的信用评等时，其调整速度较快，同时，若企业所属产业之调整... 详细信息

本文以市场规律假说及代理问题假说观点，探讨动态资本结构调整速度之决定因素。就市场规律假说之测试发现，当企业的获利能力较高、成长机会较多、具有较强的独特性以及较佳的信用评等时，其调整速度较快，同时，若企业所属产业之调整速度愈快者，亦使企业之调整速度较快。然而，企业的固定资产比率愈高或是偏离目标资本结构幅度愈大者，调整速度则愈慢。公司规模与股利政策会影响调整速度，但影响原因不明确。此外，就代理问题假说之测试则发现，当企业的董事会规模愈大，企业资本结构调整速度愈慢，但若企业的董事会独立性愈高，会使得公司的监理机制较强，有利於其调整速度。其次，实证结果并无明显证据显示会因内部董事或是CEO兼任董事长的组织型态冲击企业的调整速度。最後，除了经理人持股对资本结构调整速度不明确外，其他如董事会、大股东、法人或外资持股愈高，会使调整速度愈慢。

关键词：資本結構動態權衡理論調整速度市場規律代理問題

来源：评论

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