金融危机等重大突发事件,增加了市场的不确定性,会对宏观经济运行产生总需求下降、失业率增加等不利影响(Leduc and Liu(2012))。2016年以来,在美国联邦储备银行实行的货币战略、英国脱欧与欧洲银行业危机、地缘政事变局等不确定性冲击...
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金融危机等重大突发事件,增加了市场的不确定性,会对宏观经济运行产生总需求下降、失业率增加等不利影响(Leduc and Liu(2012))。2016年以来,在美国联邦储备银行实行的货币战略、英国脱欧与欧洲银行业危机、地缘政事变局等不确定性冲击下使得全世界的金融市场不断波动,全世界的不确定性仍在增大。2016年11月,习近平在亚太经合组织峰会上指出,“全球经济复苏仍旧乏力,经济增长的动力还不够,经济全球化遭遇波折,贸易和投资低迷,全球性挑战加剧世界经济不确定性。”近年来,不确定冲击的波动效应开始引起国际学术界重视。Bloom(2009)、Fernαndez-Villaverde et al.(2011a)、Bloom etal.(2012)等研究发现,不确定性的上升会使就业、投资和产出降低,还会致使资本再分配效率下降。然而,大多数研究都是针对欧美发达国家,没有专门针对中国等发展中国家的经济特征重新进行建模。Bloom(2013)认为由于发展中国家在国际分工中是产业容易波动的国家,加上改革政策不稳定等因素,不确定性冲击的宏观经济影响比发达国家更大。目前,中国正是在全面深化改革的关键阶段,经济运转中的结构性问题突出,产业结构失衡,产能严重过剩的矛盾不断积累,金融市场的风险也变得显性化,宏观调控战略边际效应下降,经济下行压力较大等因素都给我国经济发展增加了经济运行的风险。不确定性冲击会对我国宏观经济运行产生怎样的影响效应?量化研究不确定性冲击对中国宏观经济运行的影响,不仅具有重要的理论价值,也具有政策参考意义。国际上主流做法是把不确定冲击引入到DSGE模型中,研究不确定冲击对宏观经济运行的影响。由于在DSGE模型中考虑非同质的冲击时,理论求解和算法的难度更大。本文也采取这种研究方法,将不确定冲击引入到DSGE模型中,基于中国经济建模和参数校准,来研究不确定冲击对中国宏观经济运行的影响。本文主要做了以下几个方面的创新性研究工作:第一、研究了包含三种不确定性冲击的DSGE模型。建立实际经济周期模型,引入三种不同的技术不确定冲击,分析不同的测度方法下技术不确定冲击对经济的影响效应。第二、研究了在不同的价格条件下,不确定冲击对宏观经济变量的影响。构建包含技术不确定冲击的DSGE模型,结合中国实际数据,分析在价格弹性和价格粘性的假设条件下,研究不确定性冲击的影响。第三、研究了包含参数不确定冲击的DSGE模型研究。以资本弹性内生化为例,构建包含资本弹性不确定冲击的DSGE模型,分别把马尔科夫机制转移模型、随机波动模型两种不确定性的测度方法引入模型中,比较分析不同价格条件、不同的测度方法下,资本弹性不确定性冲击对我国经济发展的影响。通过结合中国实际国情,建立模型进行求解和分析,本文可以得出以下几点结论。第一,随机波动冲击和马尔科夫机制转移波动冲击均使得经济产生紧缩性效应。而GARCH冲击对宏观经济的影响具有”放大”的作用,在GARCH模型中,外生冲击的水平冲击和不确定性冲击是同步的,无法单独识别不确定性冲击的波动效应,因此在DSGE模型研究框架下,一般不用GARCH方法来研究不确定性。第二,不确定冲击对经济变量(如产出、投资)的波动影响,在价格弹性下的效果要大于价格粘性下的。对于技术的不确定性,价格粘性假设和价格弹性假设下,不确定冲击对宏观经济的影响在数量级上是一致的,而价格弹性下不确定冲击对产出、投资的作用要大于对应于价格粘性的。第三,当我国经济遭受到参数不确定冲击时,主要经济变量会负向移动。对于资本弹性不确定冲击,不管是在价格粘性还是价格弹性下,还是考虑不同的不确定测度方法,不确定性冲击会造成产出和消费在短期内下降。这一结论与现有大部分文献的结论一致。
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