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本文将绝对离差风险测度模型与马科维兹均值方差模型进行比较研究,分析它们之间的关系及各自的优越性;通过引入两种模型的估计误差、两种模型估计错误的机会成本等概念,在小样本股票组合下,比较了两种风险测度模型的有效边界、两种风险测度模型产生估计误差的大小以及产生估计错误的机会成本大小等。研究结果表明,在不同的股票组合样本大小下,两模型的性质和各自的优势会有一定的差异。

关键词：风险测度绝对离差模型均值方差模型

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基于均值方差模型的柔性资源投资组合策略

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现代电力 2019年第5期36卷 82-86页

作者：杨斌沈宏伟张昊纬杨永标陈楚国网江苏省电力有限公司江苏南京210029 南京南瑞集团有限公司江苏南京211106

随着需求响应在电力市场中深度应用,负荷聚合商作为新的参与主体在市场平衡中发挥着调峰避峰、提供需求侧备用的重要作用。然而,针对负荷聚合商柔性资源风险管理方法方面的研究尚有不足。因此,提出一种基于均值方差风险模型的柔性资源... 详细信息

随着需求响应在电力市场中深度应用,负荷聚合商作为新的参与主体在市场平衡中发挥着调峰避峰、提供需求侧备用的重要作用。然而,针对负荷聚合商柔性资源风险管理方法方面的研究尚有不足。因此,提出一种基于均值方差风险模型的柔性资源投资组合策略。该方法能够基于一定的预期收益,优化得到最小化风险的柔性资源投资组合方法。通过分析算例,证实了该方法与基线方法相比能够有效降低投资风险,提高负荷聚合商的经济效益。

关键词：需求响应负荷聚合商均值方差模型最小化风险投资组合方法

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高阶空间自回归均值方差模型的贝叶斯估计和变量选择

高阶空间自回归均值方差模型的贝叶斯估计和变量选择

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作者：刘淼柔中央财经大学

学位级别：硕士

空间依赖关系在截面空间数据中普遍存在,此时传统线性回归模型可能导致估计结果出现偏差甚至有误,因此空间计量经济学被提出并广泛应用于各种空间数据集。目前对于空间回归模型的参数估计研究大多基于方差齐性假设,然而在社会经济现象中... 详细信息

空间依赖关系在截面空间数据中普遍存在,此时传统线性回归模型可能导致估计结果出现偏差甚至有误,因此空间计量经济学被提出并广泛应用于各种空间数据集。目前对于空间回归模型的参数估计研究大多基于方差齐性假设,然而在社会经济现象中,由于空间单元自身的差异,空间异方差是一个更常见的情况。此外在特别关注方差或波动的领域,方差建模具有重要意义:一方面,方差模型的特点之一是重视方差,它能更好地解释数据变化的原因和规律,这是数据分析中的一个重要发展趋势;另一方面,该模型可以深入了解方差的影响因素及来源,从而有效控制方差,因此异方差假设下高阶空间自回归模型的参数估计问题具有进一步研究的价值。本文首先梳理了国内外关于空间自回归模型和均值方差模型的参数估计以及变量选择算法的相关研究成果,在此基础上对高阶空间自回归模型的方差进行建模,提出高阶空间自回归均值方差模型,该模型在解决异方差问题的同时考虑因变量的波动来源,以便有效控制方差。随着空间权重矩阵的增加,估计的空间相关系数越有可能位于或非常接近参数空间的边界,此时最大似然法和GMM等估计方法不再是精确的。本文采用贝叶斯估计法,根据待估参数的先验分布推导得到其后验分布,结合Gibbs抽样和MH算法给出贝叶斯MCMC估计算法,该算法在每一步抽样过程中对参数取值进行限制,可以保证抽样结果始终在可行区域内。由于均值方差模型中存在大量解释变量,一定程度上降低了模型的可解释性,故本文采用惩罚似然法对该模型进行变量选择,以筛选出对因变量影响最大的自变量集合。数值模拟方面本文分别对高阶空间自回归均值方差模型的贝叶斯估计和变量选择算法进行模拟实验,主要得到以下三点结论:第一,比较不同空间相关系数和样本量的模拟结果可以看出,高阶空间自回归均值方差模型的贝叶斯估计算法可以有效识别空间相关系数的正负并且准确地对均值模型和方差模型的参数进行估计。此外,当模型存在负的空间相关系数时,参数β和γ的估计结果不受影响,但负空间相关系数的估计准确性和稳定性有明显下降;第二,当数据存在异方差情况时,基于方差齐性假设得到的估计结果不再准确,而目前常见的处理异方差问题的模型,其贝叶斯估计结果误差较大,总体来看,本文提出的高阶空间自回归均值方差模型能够较好地处理异方差数据且得到准确的估计结果;第三,对于变量选择的数值模拟,考虑LASSO、SCAD和ALASSO三个不同惩罚函数和不同样本量,结果表明随着样本量的增加,不同设定下三种惩罚函数的模型误差均有所下降,同时变量选择的正确率大幅度提高,其中SCAD惩罚函数在不同评价指标下均表现最优,因此采用该惩罚函数进行变量选择最为合适。实例分析部分将高阶空间自回归均值方差模型应用在系统性金融风险的传染机制以及金融机构风险溢出的影响因素分析当中。首先,采用SRISK指标作为因变量,该指标是公司规模、杠杆效应和预期权益损失的函数,反映了金融机构对系统性风险的贡献度;之后,基于共同冲击传染渠道和异质风险传染渠道构建资产同质性、负债同质性和信贷关系三个网络系数矩阵,并采用阈值法进一步对矩阵进行修正;接着,在现有研究基础上选取3个核心变量和17个财务指标建立高阶空间自回归均值方差模型。回归结果表明方差模型和均值模型的估计系数在显著性和影响方向上均存在较大差异;变量选择结果表明在包括常数项的18个解释变量中,只有市值和总资产周转率同时存在于均值模型和方差模型当中,因此应得到重视;此外,企业的偿债能力对SRISK指标均值的影响有限,主要对其波动产生影响,成长能力指标则与之相反,主要影响SRISK指标的均值。

关键词：空间异质性均值方差模型贝叶斯MCMC估计变量选择

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基于均值方差模型的国际分散化投资组织模型及其实证分析

基于均值方差模型的国际分散化投资组织模型及其实证分析

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作者：李慧洋河南大学

学位级别：硕士

近年来，随着金融市场全球化的迅猛发展，国际资本、信息技术以及国际证券投资的自由流动，分散化投资组合已经越来越多的获得投资者的青睐，共同探讨国际多元化的股票投资组合也在金融领域成为一个学术研究的热门话题。根据投资的基本... 详细信息

近年来，随着金融市场全球化的迅猛发展，国际资本、信息技术以及国际证券投资的自由流动，分散化投资组合已经越来越多的获得投资者的青睐，共同探讨国际多元化的股票投资组合也在金融领域成为一个学术研究的热门话题。根据投资的基本理论，投资者可以构建证券的多元化投资组合，以达到降低投资风险的作用，而国际多元化投资组合可以进一步分散风险，因为不同国家的股票之间的相关性比一个国家内股票之间的相关性低得多。\n 本文从理论层面全面回顾和总结了投资组合理论，资产组合的单一周期理论，即静态的投资组合理论，并在对静态投资组合理论进行系统分析的基础上，深入的了解和探讨投资组合理论。作者认为，构建最高效的投资组合的关键在于处理好投资组合中风险与收益之间的关系。最高效的投资组合必定能够做到一定预定收益率要求下实现风险最小化或者一定风险的约束条件下实现利益最大化。本文中，作者不但对均值-方差投资组合模型、单一指数下的投资组合模型和最优投资组合的有效区域进行了深入的探讨，还用数学公式和实证分析阐述了资本资产定价理论和套利定价理论的前提条件和模型推导。\n 本文从微观分析入手，探讨了投资者在构建投资组合的过程中如何确定有效区域、如何确定投资对象之间的相关性以期降低投资风险，从而实现期望效用最大化，并揭示了风险与收益的内在关系，系统分析了Markowitz的资产组合理论，以及存在无风险资产和卖空约束条件下的资产组合问题。\n 此外，本文还着重探讨了投资组合分析的基本问题——有效边界问题。作者介绍了在不允许卖空的条件下如果确定投资组合的有效区域，并演示了如何推理出投资组合的有效边界。\n 本文还选取了全球主要的资本市场（上海，深圳，美国，英国，香港，日本）为研究对象，用股票价格指数的涨跌表示该资本市场的平均收益率。以各主要资本市场1998年至2013年间股指的年度平均收益率为原始数据，以四年为一个观测周期，对各个主要资本市场收益率之间的相关系数进行实证分析和数据分析。通过对16年间各主要资本市场股指平均收益率的研究和统计分析，我们可以对沪深股市之间收益率的相关系数以及沪深股市与全球其他主要资本市场收益率之间的相关系数有一个直观的了解。我国资本市场内部，即沪深股市之间的相关系数相较于沪深股市与全球其他资本市场收益率之间的相关系数明显处于高位，这就说明了，仅仅在相关性较高的沪深股市进行资产投资，是无法有效分散非系统性风险的，同时，尽管面临着全球经济一体化带来的资本市场收益率之间相关性的增强，在全球资本市场构建分散化投资组合模型仍然可以更好的分散投资组合的非系统性风险，从而更好的满足投资者对风险与收益率的需求。此外，我们通过计算出各主要资本市场之间的相关性与方差（风险），可以得出基于某一预期收益率约束条件下的最优投资组合。并通过对全球各主要资本市场之间的相关性分析，得出结论，目前在全球市场上进行分散投资组合依然有分散风险的空间。\n 此外，通过观察全球各资本市场收益率之间相关系数的数据，我们发现，在经济呈下行态势的时候，全球资本市场的相关性会增强，也就是说，全球资本市场倾向于面临同样的低收益率和更高的非系统风险，在这种情况下，分散性投资组合会面临更高的风险，而分散风险的难度将会加大。\n 但是，本文同样指出，一方面，本文进行实证研究的数据均为事后数据，不具有预测性，另一方面，本文没有将本币升值的风险考虑在内，而对于中国投资者来说，本币在未来很长一段时间内将保持升值的趋势。鉴于此，投资者在全球资本市场进行分散组合投资的时候面临的风险可能比本文分析得出的结论高。

关键词：均值方差模型资产定价模型套利定价模型金融市场多元投资组合实证分析

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基于均值方差模型的我国养老保险基金投资有效性分析

基于均值方差模型的我国养老保险基金投资有效性分析

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作者：李莉中央财经大学

学位级别：硕士

养老保险是社会保障体系的核心之一，它直接关系到社会的稳定、经济的发展。以1997年国务院26号文件《关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》为标志，我国正式开始了社会统筹和个人账户相结合的养老保险体制改革。但是养老保... 详细信息

养老保险是社会保障体系的核心之一，它直接关系到社会的稳定、经济的发展。以1997年国务院26号文件《关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》为标志，我国正式开始了社会统筹和个人账户相结合的养老保险体制改革。但是养老保险改革实践中面临很大压力：一方面，国家没有明确如何解决“老人”和“中人”的养老保险历史欠账,使得社会统筹的现收现付资金不得不挪用个人账户积累的资金，造成个人账户“空帐”现象；另一方面，养老保险基金投资效率低下，加剧了养老保险支付紧张的局面。国外养老保险发展多年给我们的启示是：合理的投资可以使我们的养老保险基金防范风险、保值增值，也只有合理的投资才能使我们分享经济发展的成果。正确地投资养老保险基金、实现基金的保值增值是我国养老保险改革成功的关键。\n 本文将静态均值-方差模型扩展到连续时间，以养老保险基金的未备基金精算负债来衡量风险和收益，建立养老保险基金动态模型；然后将该模型运用到我国的养老保险基金中，根据我国养老保险基金的实际投资状况，构建由一年期银行存款、国债、股票和基金组成的投资组合；并结合我国资本市场的特征，运用动态规划方法，求出在各种资产上的最优投资比例。然后对比我国养老保险基金的投资现状，从收益率、夏普比率等方面分析实际投资组合的有效性，得出结论：我国养老保险基金在银行存款和国债上的投资比例低于最优投资比例，股票、投资基金等风险较大资产的投资比例高于最优投资比例。无论是直接从收益率观察，还是更为综合的夏普比率考察，实际投资组合都没有达到最优，即存在进一步优化投资组合的可能。全文共5章。\n 第一章为引言，主要介绍本文的研究背景和意义，前人已有成果及本文的创新及不足之处。\n 第二章为我国养老保险基金概述，包括基金现状及面临的严峻形势，目前的投资工具、政策，并对其投资效果进行了初步评价。\n 第三章建立基于均值-方差框架的养老保险基金投资的动态模型。\n 第四章根据我国资本市场的特征，确定模型中的关键参数，求出最优投资组合，并对比分析实际投资组合的有效性。\n 第五章总结研究结论，并从健全法律、运营和监管等方面提出一些建议。\n 本文的主要创新之处在于，将连续时间的均值方差动态模型运用到我国养老保险基金的投资中，进行实证和对比分析，评价我国养老保险基金投资的有效性。\n 本文通过分析得出结论：当前，实际投资于股票、基金等风险资产的比例高于最优投资组合中其应有的比例，而银行存款和国债的比例低于最优投资组合中的比例。我国资本市场发展仍不完善，近期受金融危机的影响，整个资本市场比较低迷。因此，在目前的市场条件下，养老保险基金应更多的投资于国债、银行存款等资产，而减少在股票、基金等高风险高收益资产上的投资比例。随着我国资本市场的不断完善，逐渐放松对投资组合比例的限制，逐步加大高收益项目的投资比例，实现基金的保值增值，应对支付危机。

关键词：均值方差模型养老保险基金投资有效性

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基于PyCUDA架构的月度效应增强均值方差模型的研究与实现

基于PyCUDA架构的月度效应增强均值方差模型的研究与实现

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作者：胡涛安徽工业大学

学位级别：硕士

随着GPU并行计算性能的不断提升,越来越多计算密集型程序开始尝试运用GPU的并行计算能力来提高处理速度。CUDA是一种基于GPU的并行计算平台,可以提高大规模数据的并行计算速度。同时在金融量化领域中,所涉及的计算量越来越大,而且对数... 详细信息

随着GPU并行计算性能的不断提升,越来越多计算密集型程序开始尝试运用GPU的并行计算能力来提高处理速度。CUDA是一种基于GPU的并行计算平台,可以提高大规模数据的并行计算速度。同时在金融量化领域中,所涉及的计算量越来越大,而且对数据计算和分析的实时性要求也越来越高,因此将CUDA应用于金融计算领域是一个不错的选择。考虑到金融量化领域中经典的均值方差投资组合模型在实际市场上应用时拟合度偏低,本文从A股证券市场特有的月度效应角度出发,使用Python并结合PyCUDA并行计算的优势,对均值方差模型进行改进和增强。具体工作如下:首先,本文对CUDA编程相关的关键技术进行了研究,然后阐述了Python中的PyCUDA模块在支持CUDA方面相较于其它也能支持CUDA的编程语言的优势。接着,阐明了月度效应中在数据分析时常用的量化指标,针对适合并行计算的指标给出了PyCUDA版本的实现算法,然后对比了使用Python串行计算程序与PyCUDA并行计算程序在不同数据规模上的耗时效果。然后介绍了均值方差模型的理论基础并做了推导和分析。最后,给出待改进模型的具体表示形式,对实验数据的选取与使用范围进行了说明,详细列出了如何利用月度效应增强均值方差模型的具体实现步骤,对产生增强效果的原因进行分析后,进一步提出了两种增强效果更佳的改进算法,实证分析后验证了两种增强算法的可行性和有效性,并给出了对不同类型的投资者的投资参考意见。

关键词： PyCUDA架构均值方差模型月度效应投资组合并行计算

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基于均值方差模型的危险品运输网络防御资源分配研究

基于均值方差模型的危险品运输网络防御资源分配研究

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作者：李林卿西南交通大学

学位级别：硕士

改革开放以来,我国经济体制不断发展和创新,快速成为世界第二大经济体,化工产业的规模也在迅速扩大。大量载有易燃爆炸、放射、毒害的危险品运输工具在运输网络上进行运输,形成一个个移动的“定时炸弹”。同时我国现有的各种危险品运输... 详细信息

改革开放以来,我国经济体制不断发展和创新,快速成为世界第二大经济体,化工产业的规模也在迅速扩大。大量载有易燃爆炸、放射、毒害的危险品运输工具在运输网络上进行运输,形成一个个移动的“定时炸弹”。同时我国现有的各种危险品运输的行业规范和要求相对薄弱,危险品具有破坏性强、扩散广泛等的特点,且易发生次生危害,一旦危险品在运输过程中发生事故,就会给人民群众的生命财产造成极大的威胁。基于此,防御资源能够降低因事故造成的严重后果,进而保证人民的生命财产安全,提高道路管理部门的管理水平,本文以如何将有限的防御资源合理的分配到交通网络各个目标地的问题为研究目的,运用复杂网络理论、社区划分理论和均值方差组合模型等方法进行研究。首先,为了论证危险品运输网络具有复杂网络的特性,通过理论学习和文献研究,以危险品运输和复杂网络概念为出发点,深入探究危险品运输复杂网络的特征参数等理论,基于此分别从物理网络空间与服务网络空间对危险品运输网络进行整体框架的构建,通过引入原始法和邻接节点理论,构建了危险品运输网络物理网络模型和服务网络模型,并分别提出二者网络拓扑所需的基本限定、假设及研究流程。其次,为了解决由于数据量过大而引起的计算繁琐问题,通过深入探究常用的社区划分理论,确定了GN算法的适用性,并提出了GN算法存在计算速度和精度的主要问题,对其加以改进,从而建立了适合危险品运输复杂网络的社区划分模型。再次,引入经济学中均值方差模型,并论证其在危险品运输复杂网络模型中的可行性,深入讨论了均值方差模型的基本限定和假设、最优解法以及模型本身存在的问题,从而建立了适合危险品运输复杂网络的均值方差模型。基于以上三个模型,本文提出了基于均值方差模型的危险品运输网络防御资源分配模型;以危险品运输复杂网络模型中的物理网络模型中各节点的空间坐标为基础,利用社区划分模型对复杂网络进行分块化处理,为提高均值方差模型中的计算效率和准确性奠定基础;以危险品运输复杂网络中服务网络模型中各节点全年的运量数据为基础,构建分块处理后的各社区之间以及各社区内部节点之间的协方差矩阵,并讨论了协方差矩阵Ω奇异的情形,进而通过均值方差模型求解出各节点的防御资源分配。最后,以大连市危险品运输网络为基础,证实了模型的科学和准确性。分析结果表明:分配防御资源最高的节点在危险品运输复杂网络的物理网络模型中节点重要度最大,且在服务网络模型中全年运量最高,证明该节点所在社区的物理网络模型和服务网络模型拟合度较好;存在社区中节点在危险品运输复杂网络的物理网络模型中节点重要度并非最大且在服务网络模型中运量最高,但却分配最高防御资源的情况,证明了运量大小差异过大对防御资源的分配影响较大;存在社区中有两个节点在危险品运输复杂网络的物理网络模型中节点重要度最大且在服务网络模型中运量最高,二者都分配了较高的防御资源,证明了社区所覆盖的物理网络空间大小以及内部节点的空间坐标对防御资源的分配影响较大。

关键词：危险品运输网络复杂网络理论社区划分理论均值方差模型危险品防御资源分配

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VaR约束下的均值方差模型分析

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淮北职业技术学院学报 2014年第2期13卷 112-113页

作者：张浩侯为波淮北师范大学数学科学学院安徽淮北235000 淮北师范大学科技处安徽淮北235000

风险价值法是近些年广泛使用的风险管理工具。Markowitz均值方差模型是经典的风险管理工具。将风险价值应用到Markowitz均值方差模型中,构建风险价值约束下的Markowitz均值方差模型,具有重要意义。

关键词：均值方差模型风险价值风险管理

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