检索结果-内蒙古大学图书馆

作者：冯岩岩对外经济贸易大学

学位级别：硕士

中国社会现在正处于快速老龄化阶段，“未富先老”的状况使得社会养老保障的形势越来越严峻。反向抵押贷款作为在发达国家运营多年的成熟金融产品，为解决这一问题提供了很好的思路。能否在中国顺利推行这一产品，为其合理定价是一个关... 详细信息

中国社会现在正处于快速老龄化阶段，“未富先老”的状况使得社会养老保障的形势越来越严峻。反向抵押贷款作为在发达国家运营多年的成熟金融产品，为解决这一问题提供了很好的思路。能否在中国顺利推行这一产品，为其合理定价是一个关键的问题。反向抵押贷款是指利用人的生命周期和住房使用周期的差异，将老年人去世后住房的剩余价值提前贴现从而实现效用最大化的新型养老方式。反向抵押贷款定价，即是确定借款人能够获得多少贷款额度的过程。\n 本文首先介绍住房反向抵押贷款的理论基础、基本特征，及我国发展反向抵押贷款的现实因素及可行性。其次，以美国为例，介绍国外反向抵押贷款成熟产品的主要产品、贷款业务运行模式，并总结其成功经验和存在的主要问题。\n 然后，本文在参考大量研究及充分考虑我国国情的基础上，运用定量分析的方法，综合分析了影响反向抵押贷款产品定价的各种动态风险因素和静态固定因素。对动态风险参数综合模拟其在贷款存续期间各种可能的游走路径，通过对预期剩余寿命创新性的采取了经验生命表与健康因子加权平均的方式进行估计、对贷款利率采取了可变波率跳跃扩散浮动利率模型对其进行估计、对房产价值采取了随机游走模型进行估计、对通货膨胀率采用了变动年数的历史平均值进行估计。对在贷款存续期间不会变动的静态固定参数如贷款费率、房产折旧率等也做出合理估计。\n 最后，利用寿险精算理论构建出一个能反映以上动态风险因素波动的综合反向抵押贷款产品定价模型，并利用MATLAB软件进行案例模拟计算分析。\n 总体来说，本文构建了一个较为综合的定价体系，试图为解决反向抵押贷款定价提供一个合理的定价思路，以顺利推进其在中国的运营开展，为缓解日益严峻的老龄化问题做出一定的贡献。

关键词：住房剩余价值反向抵押贷款多因素定价模型社会养老动态风险

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中国股票市场总体价格水平及股价指数的多因素定价模型研究

中国股票市场总体价格水平及股价指数的多因素定价模型研究

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作者：程小伟西安交通大学

学位级别：硕士

该文在充分借鉴国内外有关理论和实证研究成果的基础上,运用回归分析、因果分析、时间序列分析和组合预测等实证研究方法,对中国股市的股的股价水平、股价指数的多因素定价模型、市场投资时机选择等问题进行了深入研究,得出了如下结论: ... 详细信息

该文在充分借鉴国内外有关理论和实证研究成果的基础上,运用回归分析、因果分析、时间序列分析和组合预测等实证研究方法,对中国股市的股的股价水平、股价指数的多因素定价模型、市场投资时机选择等问题进行了深入研究,得出了如下结论: (1)考虑到中国经济发展及新兴股市的特殊性,笔者认为,中国股市总体价格水平只是略有偏高.而且,这只是中国新兴股市发展过程中的阶段性特征.(2)实证研究结果发现, 股价指数的多因素定价结构具有较高的稳定性.格兰杰因果发现,股价指数的多因素定价模型的结构具有较高的稳定性.格兰杰因果检验结果表明M<,2>与上证指数之间具有线性因果关系. 进一步的研究发现,股价指数对经济变量的反应均滞后,而且,对股价指数的预测研究结果表明,组合预测对提高模型的预测精度有较大的贡献. (3)中国股市每次大的波动都是在影响股市运行的重要因素形成某种同向趋势并积累到一定\"量\"时才发动的.因此,投资者在进行市场时机选择时,一定要从市场资金供求关系和投资者心理预期两方面入后,综合考虑各种因素,把握好市场运动的趋势,顺势而行.

关键词：股票市场总体价格水平股价指数多因素定价模型市场时机选择

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创业板IPO多因素定价模型

创业板IPO多因素定价模型

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作者：王力贵州财经学院

学位级别：硕士

2009年10月28日,中国资本市场重新翻开了历史崭新的一页,即深圳股票交易市场创业板正式开始交易。创业板市场的开启有利于构建我国形成多层次的资本市场,有利于中小企业和高成长行业的进一步发展,为其融资提供了新的道路,这一举动,引起... 详细信息

2009年10月28日,中国资本市场重新翻开了历史崭新的一页,即深圳股票交易市场创业板正式开始交易。创业板市场的开启有利于构建我国形成多层次的资本市场,有利于中小企业和高成长行业的进一步发展,为其融资提供了新的道路,这一举动,引起了众多媒体的关注。创业板市场在各个方面都与主板和中小板有着明显的区别,对IPO合理定价就成为创业板市场是否能够安定有序的进行发展的一个重要表现,另外IPO定价和关系到广大投资者、承销商、发行人等相关利益者的利益,同时直接影响资本市场资源配置效率。因此IPO定价就特别重要。文章分为几个部分,首先在第一部分,在描述选题背景和写作背景的基础上,说明写作动因和研究方法以及基本研究思路;在第二部分主要对股票定价进行理论综述,并进行创业板IPO定价的适应性分析;在第三部分,本文通过介绍创业板市场状况以及IPO价格的合理情况来引出需要合理定价的必要性;第四部分,深入探讨影响IPO定价因素及其分析这些因素是如何影响IPO价格,成为下文选择因素分析的一个重要铺垫;第五部分,简述本文使用方法的理论,以及第四部分提到的因素的数据处理;在文章的最重要的部分,即第六部分,利用主成分分析将多项指标浓缩成几个主成分因子,并用逐步多元回归分析法对IPO上市后月均价做回归分析,建立IPO多因素定价模型。IPO发行定价是否符合二级市场的均衡价格是判断发行定价是否合理的一个重要的标准,因此本文利用的上市后月均价作为多因素定价模型的因变量。最后,即本文的第七部分,利用多因素定价模型文章对五支股票对来进行预测,最终说明模型的能够较好的估计股票的定价,可以作为股票定价的参考,并对创业板IPO定价进一步研究进行展望。多因素定价模型的核心思想是通过各种方法提取影响体现公司股票价格的内在因素和外在因素,并定量和定性的体现这些因素和股票价格的关系。本文利用的是主成分分析法和逐步多元分析法,研究发现,各项因素均对IPO价格有一定的影响,有反映公司财务因素,如每股收益的增长率水平、总利润的增长水平、总资产报酬率ROA、净资产收益率ROE、负债及股东权益总计和每股净资产BPS,这些影响的效果较为明显,有反应行业的发展状况的因素。对其有重要影响的还有股票发型时市场风险、基本盈利情况和公司成长情况等。另外,模型显示显示上市日市场景气度、发行日市场景气度、公司股本结构对创业板的IPO价格的影响不显著。总之,本文主要揭示了影响IPO定价的主要因素,并建立了相关的模型,具备了实践运用的条件,有较好的模拟效果,为后续研究提供了一定的条件,为定价提供了参考。

关键词：主成分分析 IPO定价创业板逐步多元回归多因素定价模型

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中国股票市场多因素定价模型研究与实证分析

中国股票市场多因素定价模型研究与实证分析

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作者：景婷北京工商大学

学位级别：硕士

资本资产定价是现代金融学的核心研究领域之一，近50年来，西方经济学家在这一领域取得了许多突破性的进展，尤其是基于APT套利定价理论的多因素定价模型的提出，为投资者提供了高效的风险收益管理工具。\n 相对国外先进金融体系而... 详细信息

资本资产定价是现代金融学的核心研究领域之一，近50年来，西方经济学家在这一领域取得了许多突破性的进展，尤其是基于APT套利定价理论的多因素定价模型的提出，为投资者提供了高效的风险收益管理工具。\n 相对国外先进金融体系而言，中国证券市场起步较晚，但发展速度很快。在国内证券市场复杂的难以预测的市场环境下，资产定价理论与模型受到了越来越多的关注，以此为指导进行理性的数量化投资决策，将成为日后国内证券市场发展的主流方向。\n 本文以APT套利定价理论为基础，尝试构建适用于中国A股市场的多因素定价模型。构建多因素定价模型的重点在于选取合适的风险变量，本文首先分析汇总了此前国内学者相关研究的风险变量的选取方法，并调研了国内证券公司构建多因素定价模型的现行做法，在此基础上，结合国际研究中风险变量选取的通行做法，建立了针对中国A股市场的风险变量备选池。为筛选出切实具备显著性的风险变量，本文使用单因素回归分析法对备选池中的风险变量进行了显著性检验，最终筛选出12个显著性最高的风险变量，并在此基础上构建了多因素定价模型。最后，本文利用多因素模定价型，选取上海A股市场具有代表性的41只股票2007年1月至2010年3月共39个月的数据作为样本空间，进行了实证研究与分析。最后，本文分别基于具体投资操作的角度以及市场建设的角度，提出了相关政策建议。

关键词：股票市场资本资产定价多因素定价模型风险管理

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中国股票市场多因素定价模型研究与实证分析

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新疆职业大学学报 2011年第1期19卷 31-34页

作者：景婷北京工商大学经济学院北京100037

本文以APT理论为基本架构,提出影响股票收益率的包括成长因子、价值因子、盈利因子、动量因子、风险因子、规模因子的多因素定价模型,并对中国股票市场进行实证分析,得出结论以流通市值、净市值比、换手率、动量、价格波动率、主营业务... 详细信息

本文以APT理论为基本架构,提出影响股票收益率的包括成长因子、价值因子、盈利因子、动量因子、风险因子、规模因子的多因素定价模型,并对中国股票市场进行实证分析,得出结论以流通市值、净市值比、换手率、动量、价格波动率、主营业务收入增长率、主营业务利润率、主营业务毛利率、净资产收益、流通股比例、市盈率以及每股公积金比股价为代表的风险因子能够很好的解释股票的超额收益。

关键词：股票的超额收益多因素定价模型横截面回归风险因子

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A股IPO定价的多因素模型研究

A股IPO定价的多因素模型研究

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作者：吴宝利大连理工大学

学位级别：硕士

首次公开发行是股份公司由少数人持股转变为公众持股的重要步骤。发行定价是首次公开发行的核心环节，定价是否合理不仅关系发行人、投资者和承销商切身利益，而且也直接影响资本市场资源配置效率。发行定价是否贴近预期的二级市场... 详细信息

首次公开发行是股份公司由少数人持股转变为公众持股的重要步骤。发行定价是首次公开发行的核心环节，定价是否合理不仅关系发行人、投资者和承销商切身利益，而且也直接影响资本市场资源配置效率。发行定价是否贴近预期的二级市场价格，是判断新股发行定价是否合理的主要标准。为此主承销商首先必须对新股的市场价值进行估值，以此作为投资者认购决策的参考依据。由于证券市场发展的不成熟，我国A股IPO定价确定的科学性，规范性较国外市场要远为逊色，而且由于客观环境限制，贴现现金流，经济附加值等估值方法在我国证券市场应用的可行度也较低。因此多年来我国新股发行定价一直使用行政色彩较强的市盈率法，并长期造成强烈的新股发行抑价现象。本文以实行核准制后的上海证券市场为研究对象，选取2001年4月到2003年2月底111家发行新股的公司，搜集它们新股发行上市前披露的公开信息等有关资料，在选用因子分析方法处理变量数据的基础上，运用逐步回归分析法归纳判断影响IPO定价的因素，并将它们进行数量化的复合再现，建立了IPO定价多因素模型。研究发现：IPO定价是多因素影响的结果。反映公司财务状况和经营成果的因子指标，股票发行数量，行业特征因素对于样本公司新股发行定价的确定具有较为重要的影响；同时，市场结构性变化和热点转换会使不同时期的IPO定价影响因素产生变化。模型揭示了影响IPO定价的因素，同样也证明了目前方法单一的行政定价存在较大的缺陷。论文中建立的IPO定价多因素模型不仅大大降低了新股定价同市场定价的误差，已经具备了实践运用的条件，并对市场化定价程序进行了较为逼真的模拟，为后续定价模型的完善创造了条件。

关键词：首次公开发行核准制多因素定价模型因子分析法逐步回归分析法

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我国股票市场IPO定价的实证研究

我国股票市场IPO定价的实证研究

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作者：高文芳南京农业大学

学位级别：硕士

首次公开发行包含多个方面,如IPO定价理论、市场有效性理论、抑价理论等等。IPO定价方法和定价机制是IPO的定价理论的重点研究内容,亦是发行市场的核心所在。IPO定价是投行业务的核心技术,也是股票发行中的基本过程,定价的合理性不但影... 详细信息

首次公开发行包含多个方面,如IPO定价理论、市场有效性理论、抑价理论等等。IPO定价方法和定价机制是IPO的定价理论的重点研究内容,亦是发行市场的核心所在。IPO定价是投行业务的核心技术,也是股票发行中的基本过程,定价的合理性不但影响股票市场资源配置效率,而且牵涉到股票发行的各个利益方。IPO价格反映了资本市场的规范水平,其价格形成过程也受到包括投资者、监督法和学术界的密切关注。首次公开发行的定价是否合理,其最常用的判断标准是IPO定价定价与发行人预期的二级市场价格的差异大小,二者差距越小则越具有合理性。基于这种考虑,主承销商必须对即将上市新股的内在价值进行合理的估值,这一估值的结论讲作为其投资决策的重要参考依据。众所周知我国的股票市场自八十年代末九十年代初建立,一路的发展历程不过二十来年,很多方面与西方成熟的证券市场还有很大的差距,因此我国股票市场IPO定价的规范性、合理性及科学性都有许多不尽如人意的地方。结合实际情况来看,我国的股票市场并不适用西方流行的经济附加值模型法及贴现现金流等估值方法。现阶段,我国股票市场长期采用市盈率定价法来确定新股上市的IPO定价,其定价不仅不够科学,而且造成了长期存在的IPO抑价现象,拥有很多的弊端。目前我国的学术界关于全流通情况下的股票发行定价是否合理的研究比较少,更进一步研究影响我国二级市场IPO首日收盘价因素问题的也非常必要。本文的创新之处在于当前的情形是我国针对首次公开发行的研究重点在于首次公开发行的抑价程度,或是分析我国资本市场是否适合使用西方学者提出的理论模型,没有考虑到我国股票市场正处于全流通这一特殊阶段,也很少研究现阶段我国IPO定价的合理性,本文正是针对这一薄弱环节进行了剖析。本文通过对样本上市公司的首日收益率进行统计检验,验证了我国2006年1月正式实施全流通股权分置改革之后,我国股票市场关于首次公开发行定价的合理性问题,并在首日收益率的现状分析之上,对首日收盘价的相关定价影响因素进行了实证研究,对最常用的财务指标和上市公司经营能力指标进行筛选,用主成分分析对筛选出的影响上市公司价值的自变量进行浓缩,建立多因素定价模型,研究各影响因素对于价格的解释能力,发现国民生产总值增长率、利率和通货膨胀率等宏观经济因素以及公司每股净资产、每股未分配利润和公司注册地等微观因素是影响首日收盘价的重要因素。结果说明,虽然目前我国的IPO定价已逐步走向合理,最终的IPO价格也越来越能反映上市公司的价值,但首日收益率却依然处于高位,投资者的投机心理依然屡见不鲜,虽然我国进行了股权分置改革,市场结构得到了很大改善,但这并未对新股上市的抑价情况起到作用。针对这一结果,本文分别从政策制度、资金和投资者三个方面对IPO定价改革提出了相关建议。

关键词： IPO 多因素定价模型因子分析法主成分分析法逐步回归分析法

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汇率对跨货币体系同质资产的影响 ——基于同一资本市场中外国上市公司的视角

汇率对跨货币体系同质资产的影响 ——基于同一资本市场中外国上...

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作者：魏文婧上海交通大学

学位级别：硕士

本文站在国际化投资的角度,分析在同一资本市场中上市的公司中,相对于本土公司股票,外国公司股票收益是否受到其主要经营地与上市地间汇率因素的影响。?在研究了汇率与股票之间传导机制之后,分析资产收入与上市地分别属于不同货币体系... 详细信息

本文站在国际化投资的角度,分析在同一资本市场中上市的公司中,相对于本土公司股票,外国公司股票收益是否受到其主要经营地与上市地间汇率因素的影响。? 在研究了汇率与股票之间传导机制之后,分析资产收入与上市地分别属于不同货币体系的上市公司受到对应汇率因素的影响,进行两周期的价差分析,推导出在贬值体系下的外国公司股票存在的稳定盈利头寸。即使公司业绩没有变化,但是如果公司来自升值货币体系,那么也会有一部分的汇率收益,而此部分的汇率收益是无风险的。理论推得对异地上市的股票收益有明显影响的因素是其对应的本地资产的收益增长,汇率收益以及市场摩擦程度的变化。以AH同时上市的公司为研究对象,验证了异地上市公司股票在贬值货币体系中受到汇率影响的溢价部分。按照不同行业的分布,选取在港上市的欧洲公司,大陆公司,香港公司,将视角转换到香港市场所有来自海外的公司,应用动态二维分组和面板数据的分析,在控制了价值增长变量E/P,B/P,CF/P和β值的规模之后,证实经营来源地不同的外国公司股票对经营来源地敏感,对其对应的汇率也存在正向的关系。对打算进行国际化投资的投资者来说,本文说明了投资者无需兑换货币后再进入外国市场投资,因为汇兑的差异已经反应在了这些外来公司的价格上,通过投资一个根据主要经营所在地划分的股票资产组合的方式,即可获得与国际化投资同样的收益。而对于在同一个资本市场上市的公司,主要经营地来源国以及其与上市地间汇率的影响也将成为股票投资的一个指标。在相同的业绩增长、相同的风险的情况下,投资于那些来自于预期汇率升值地方的股票,将获得超额的收益。

关键词：外国公司国际化投资多因素定价模型 AH溢价

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会计信息对股票价格影响作用的实证研究

会计信息对股票价格影响作用的实证研究

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作者：周云对外经济贸易大学

学位级别：硕士

本研究通过对国外会计信息对股价反应方式的文献检索发现，发达国家会计信息对股价反应方式源自于西方较为完善的资本市场条件，而中国股市有自身独有的特征，这些特征必然会影响会计信息与股票价格之间的价值相关性。本文在理论回顾和... 详细信息

本研究通过对国外会计信息对股价反应方式的文献检索发现，发达国家会计信息对股价反应方式源自于西方较为完善的资本市场条件，而中国股市有自身独有的特征，这些特征必然会影响会计信息与股票价格之间的价值相关性。本文在理论回顾和文献综述的基础上，借鉴同类课题的研究经验，以Ohlson模型为基础，通过实证方法来研究盈亏企业每股收益、每股净资产与股价的相关性，并分析企业股权价值影响因素，实证考察了在我国证券市场条件下，这些影响因素与市场定价的内在联系和相关程度，并建立股价的多因素定价模型。\n 本文研究特色体现在运用Ohlson模型分别对盈利企业和亏损企业进行回归检验，研究发现盈利企业每股收益、每股净资产与股价相关性高于亏损企业每股收益、每股净资产的股价相关性，Ohlson模型在中国这个新型加转轨的市场具有较好的适用性。在此研究基础上，以2007年沪深A股上市公司中的盈利企业为研究对象，把影响股票内在价值的公司盈利能力、成长能力、风险、资本结构和股利政策等因素加入到Ohlson模型中，提高了Ohlson模型对盈利企业股价的解释力，可作为股票价值评估的多因素定价模型。\n 本文建立的多因素定价模型作为投资者股票投资的一般模型具有实战意义。另外多因素模型涵盖了企业经营的多方面，便于企业从影响股权价值的多个指标进行思考，并提出提升企业股权价值的建议，从而达到股东权益最大化的财务管理目标。

关键词：会计信息股票价格 Ohlson模型多因素定价模型

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城乡客运一体化条件下公共交通定价研究

城乡客运一体化条件下公共交通定价研究

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作者：张静上海交通大学

学位级别：硕士

改革开放以来，国家基础设施建设进程逐步加快，城镇和农村的经济日益繁荣，城镇化水平得到快速提升。统计显示，从2005年到2010年间，我国的城镇化水平提升了将近4个百分点。为推进城乡客运一体化的发展，缩小城乡差距并更大范围地推... 详细信息

改革开放以来，国家基础设施建设进程逐步加快，城镇和农村的经济日益繁荣，城镇化水平得到快速提升。统计显示，从2005年到2010年间，我国的城镇化水平提升了将近4个百分点。为推进城乡客运一体化的发展，缩小城乡差距并更大范围地推动公共服务的均等化，研究实用且合理的公共交通票价制定方法具有重要的现实意义。公共交通作为准公共服务商品，其定价方法主要有价格弹性分析法、经济博弈法等。经济学中按照定价的目的来分析，主要有边际成本法、平均成本法、次优定价理论、拉姆齐定价法等。本文拟从公交票价的经济学属性作为切入点，以城区内部公交、城区到乡镇公交、镇到农村公交所构成的三级公共交通网络系统为依托，在分析各种公交定价模式的基础上，尝试构建适用有效的城乡客运一体化条件下的公交票价制定的公交定价模型，并通过实证分析验证其科学有效性。

关键词：城乡客运一体化多因素定价模型票制票价

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