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范例一：(K=图书馆学 OR K=情报学) AND A=范并思 AND Y=1982-2016
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文献类型

134 篇 学位论文
110 篇 期刊文献
1 篇 会议

馆藏范围

245 篇 电子文献
0 种 纸本馆藏

日期分布

学科分类号

237 篇 管理学
- 190 篇 管理科学与工程(可...
- 171 篇 工商管理
- 3 篇 公共管理
- 1 篇 农林经济管理
197 篇 经济学
- 196 篇 应用经济学
- 9 篇 理论经济学
6 篇 工学
- 3 篇 城乡规划学
- 2 篇 环境科学与工程（可...
- 1 篇 交通运输工程
3 篇 理学
- 2 篇 生态学
- 1 篇 数学
3 篇 农学
- 3 篇 农业资源与环境
2 篇 哲学
- 2 篇 哲学
1 篇 文学
- 1 篇 新闻传播学

主题

245 篇 实体企业金融化
47 篇 融资约束
16 篇 产权性质
14 篇 股价崩盘风险
14 篇 企业创新
9 篇 财务风险
8 篇 中介效应
8 篇 调节效应
8 篇 代理成本
7 篇 脱实向虚
7 篇 全要素生产率
6 篇 企业价值
6 篇 创新投入
6 篇 投资者情绪
5 篇 货币政策
5 篇 金融资产配置
5 篇 经营风险
5 篇 挤出效应
5 篇 机构投资者
5 篇 数字金融

机构

8 篇 西南大学
8 篇 山西财经大学
8 篇 对外经济贸易大学
7 篇 湖南大学
7 篇 暨南大学
7 篇 山东财经大学
7 篇 浙江财经大学
6 篇 西南财经大学
6 篇 东北财经大学
5 篇 上海财经大学
5 篇 中南财经政法大学
4 篇 河南财经政法大学
4 篇 中国人民大学
4 篇 厦门大学
3 篇 中国科学院大学
3 篇 兰州财经大学
3 篇 江西理工大学
3 篇 浙江工商大学
3 篇 西南政法大学
3 篇 重庆理工大学

作者

4 篇 du yong
4 篇 杜勇
3 篇 杨筝
3 篇 戴静
3 篇 代文静
2 篇 王崇阳
2 篇 章慧敏
2 篇 王红建
2 篇 王志华
2 篇 zhao rui
2 篇 石佳欣
2 篇 许传华
2 篇 王冬梅
2 篇 张鹤影
2 篇 wang hongjian
2 篇 陈栋
2 篇 牛登云
2 篇 郭启明
2 篇 hu shihua
2 篇 祝伟展

语言

245 篇 中文

检索条件"主题词=实体企业金融化"

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详细简洁

排序：

实体企业金融化行为对其资本结构的影响研究

实体企业金融化行为对其资本结构的影响研究

引用

作者：李隆吉林财经大学

学位级别：硕士

近年来,我国出现了实体企业金融化的趋势,金融资产占比节节攀升,经济存在着“脱实向虚”的风险。与此同时,我国实体企业的资产负债率也大幅上升,债务违约问题时有发生,破产风险也大大提高。在这样一种背景下,防范化解金融风险、降低企... 详细信息

近年来,我国出现了实体企业金融化的趋势,金融资产占比节节攀升,经济存在着“脱实向虚”的风险。与此同时,我国实体企业的资产负债率也大幅上升,债务违约问题时有发生,破产风险也大大提高。在这样一种背景下,防范化解金融风险、降低企业资产负债率是刻不容缓的事情。以往的研究已经证明实体企业的金融化行为可以降低其资产负债率,但是不够深入。因此本文将就实体企业金融化行为和资产负债率的之间的影响机制展开深入研究,为我国企业就控制金融化程度和降低资产负债率提供一些有用的建议。本文选取A股2011-2021年3819家上市非金融企业、共计34103个非平衡面板数据作为样本,构建多元线性回归模型,检验了实体企业金融化行为对其资产负债率的总体影响,并做了金融化行为期限差异和融资约束差异的异质性研究。得出以下结论:(1)总体上,实体企业金融化行为对其资产负债率具有显著的抑制作用,金融化程度越高,其资产负债率越低。(2)实体企业金融化行为对其资产负债率的影响存在期限差异。短期金融化行为对短期资产负债率和长期资产负债率均有显著的抑制作用,且对短期资产负债率的抑制作用更强;长期金融化行为对短期资产负债率具有显著的抑制作用,对长期资产负债率具有显著的促进作用,前者大于后者,最终表现为长期金融化行为对总体资产负债率具有显著的抑制作用。(3)实体企业金融化行为对其资产负债率的影响存在融资约束差异。融资约束促进了短期金融化行为对资产负债率的抑制作用,对长期金融化行为则无此影响;企业面临的融资约束越高,短期金融化行为对企业资产负债率的抑制作用就越强。结合研究结论,本文分别对实体企业管理者和政府部门提出相关建议:实体企业可以通过配置金融资产减少资金闲置、提高投资收益;政府部门可以加强金融监管,降低金融市场风险,维护实体企业利益,同时降低实体企业融资门槛和融资成本,扶持实体经济发展。

关键词：实体企业金融化企业资本结构期限差异融资约束

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实体企业金融化对创新投入的影响及机制研究

实体企业金融化对创新投入的影响及机制研究

引用

作者：张梦婷华东师范大学

学位级别：硕士

当前,中国经济发展正在迈入新的阶段,凸显科技创新在经济发展中的核心地位将是“十四五”期间乃至更长时期内的必然要求。对于实体企业而言,提升科技创新实力也必将是其增强盈利能力和核心竞争力的关键。然而,在过去很长一段时期内,由... 详细信息

当前,中国经济发展正在迈入新的阶段,凸显科技创新在经济发展中的核心地位将是“十四五”期间乃至更长时期内的必然要求。对于实体企业而言,提升科技创新实力也必将是其增强盈利能力和核心竞争力的关键。然而,在过去很长一段时期内,由于我国金融体系不够完善、房地产行业不够理性、市场经济体制不够健全等多重原因,导致很多实体企业1出现了金融化现象。据Wind数据库统计,2011-2020年实体企业持有的金融资产从1.42万亿人民币增加到5.16万亿人民币;金融收益的占比也从2011年的10%增长到2020年的20%,在2015年达到最高的21%,更多的实体企业进行金融投资追求利益。对于企业来说,创新投入体现了企业的创新意愿,持续的现金流投入是维持企业创新的重要生命线,而且当前国家大力提倡发展科技型和数字型国家,促进产业经济的数字化转型,拥抱5G时代,这也意味着企业在未来的发展中需要在科技创新中投入更多的资源和精力才能在市场中占据一席之位。在此背景下,实体企业金融化一方面会为企业创新投入提供资金“蓄水池”,帮助企业解决投资资金不足的问题,提升企业的创新热情;但也有不少学者认为,由于不同投资之间存在资金竞争,因此,增加金融投资会在一定程度上抑制创新投入。鉴于此,本文旨在探索实体企业金融化对创新投入的影响,为了厘清二者之间的关系,本文从现金流供给、资源挤出和风险承担角度来分析实体企业金融化对创新投入会产生怎样的影响以及具体的影响机制,同时对于不同期限的金融资产、不同金融化程度的企业以及在所有权性质、地区、行业和生命周期等存在异质性的企业进行进一步分析,研究不同企业的金融化对创新投入的影响是否存在差异。本文的研究结论如下:1.实体企业金融化主要对企业创新投入产生抑制作用,较低水平的金融投资行为和短期金融资产持有对创新投入的抑制作用并不显著,但是促进作用的结果也并不明显;2.现金流供给和风险承担机制在实体企业金融化与创新投入之间表现为遮掩效应,它们虽然会在一定程度上促进创新投入,但其效果远远低于金融化带来的抑制作用;资源挤出机制在实体企业金融化与创新投入之间存在中介效应,对实体企业而言,企业金融投资更多地扮演着管理者投机逐利和创新投入挤出行为的角色,从而抑制了企业技术创新投入;3.在异质性分析中发现国有企业、高新技术行业、东部地区企业、衰退期企业的金融投资行为对创新投入表现出的抑制作用更强烈。

关键词：实体企业金融化创新投入影响机制

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实体企业金融化的动机及对其价值的影响研究

实体企业金融化的动机及对其价值的影响研究

引用

作者：林旭锋中国科学院大学

学位级别：硕士

当下我国经济已进入新发展阶段，新一轮产业结构升级处于关键时期，对于实体企业的创新能力、稳健经营能力等提出了更高的要求，而近年来随着宏观经济的下行，企业竞争加剧，经营利润持续走低，同时金融行业、地产行业却是蓬勃发展，使... 详细信息

当下我国经济已进入新发展阶段，新一轮产业结构升级处于关键时期，对于实体企业的创新能力、稳健经营能力等提出了更高的要求，而近年来随着宏观经济的下行，企业竞争加剧，经营利润持续走低，同时金融行业、地产行业却是蓬勃发展，使得实体企业开始热衷于配置金融资产，进行金融化。企业金融化的定义主要有两种观点，一是资产角度，通过金融资产占其总资产的比重进行衡量，二是收益角度，企业通过金融资产获得的收益和总利润的比例。　　本文通过简单的描述性统计发现我国非金融、非地产的实体企业经过前期不断的金融化，其金融化程度已达到7.9％，处于较高水平，从宏观国家产业结构调整以及从微观企业自身发展而言，研究金融化对其价值的影响作用具有重要的意义。由于从2017年开始我国密集修订了多项会计准则，尤其其中金融工具准则的修订和报表列报方式的更改对其金融资产的计量可能产生影响，而金融资产的核算方式对金融化研究的结论有着重要影响，故本文也创新性就会计准则修订后金融资产核算方式的变化进行研究，对准则修订前后相关的财务指标可比性进行了分析。故本文从实体企业进行金融化的动机出发，到金融化对企业价值的具体影响作用及不同性质企业影响的异质性方面进行研究，最后挑选一家典型的实体企业金融化的公司进行案例分析，以佐证前文的实证结论，在逻辑上层层递进，验证上步步深入。　　本文的研究方法为实证分析与案例分析相结合，采用了多元回归、双向固定效应模型、POOL模型进行分析。首先是分析新金融工具准则的施行对金融资产核算方式的影响，其次是研究宏观货币政策、中观区域金融生态环境、微观企业主营业务收益率和融资约束四个多层面因素对于实体企业金融化动机的影响，以及探究了宏观、中观因素对于微观因素的调节作用;再是研究了金融化程度对实体企业价值的影响效果，和高新技术企业、国有企业不同性质企业间影响的差异性;最后选取了进行金融化的雅戈尔公司进行案例分析。　　得出以下结论:(1)新金融工具准则的施行对企业金融化相关会计指标影响不大，主要是金融资产的核算口径需增加几个会计科目以及金融资产的投资收益（或亏损）可能较修订前被低估，具体看企业对于金融资产的分类情况;(2)货币政策、区域金融生态环境对企业金融化程度有着正面影响，而主营业务收益率、融资约束（负数）是负面影响关系，货币政策、区域金融生态环境对主营业务收益率影响金融化程度路径中调节作用不明显，而对于融资约束的调节作用显著，分别起到负向与正向的影响，如货币政策越宽松，融资约束对金融化程度的影响作用就越强;(3)金融化程度对企业价值的影响是倒U型关系，在适度金融化时是促进其企业价值提升，而过度金融化时则体现为抑制作用，高新技术企业在短期金融化体现为对其企业价值的促进作用，而长期为抑制作用，国有企业金融化程度对企业价值的影响比非国有企业更为敏感。最后本文根据研究结论对进行金融化的企业、以及政府对于“脱实向虚”现象的治理给出了相应建议。

关键词：实体企业金融化经济后果企业价值

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实体企业金融化对企业经营风险的影响研究

实体企业金融化对企业经营风险的影响研究

引用

作者：沈婷婷厦门大学

学位级别：硕士

近年来,国内实体企业金融化行为愈发普遍,金融化程度愈加深刻,主要体现为持有各类金融产品在总资产中的比重上升、产融结合更受青睐。国内学者对此颇有研究,其中关于金融化产生的经济后果方面,有观点持积极看法,也有观点持负面看法,例... 详细信息

近年来,国内实体企业金融化行为愈发普遍,金融化程度愈加深刻,主要体现为持有各类金融产品在总资产中的比重上升、产融结合更受青睐。国内学者对此颇有研究,其中关于金融化产生的经济后果方面,有观点持积极看法,也有观点持负面看法,例如金融化导致公司价值降低、实业投资被挤出、股价崩盘风险概率加大等。然而,较少有学者分析金融化对实体企业经营风险的影响。当前我国经济在恢复态势中以保促稳、稳中求进,更要防范产业风险叠加金融风险造成更大的系统性风险隐患,增强金融服务于实体经济的能力。故本文在已有研究的基础上,结合理论与现实,对2007-2019年我国沪深A股非金融非地产上市公司的金融化行为做了经营风险方面的影响研究,本文主要关注实体企业金融化的重要表现——对风险金融资产的投资。进一步地,分析形成影响的内在机制以及几类异质性影响。研究结论如下:(1)实体企业配置风险金融资产主要出于“投机套利”动机,会显著增大企业经营风险;(2)实业投资水平是一种内在机制。企业配置各类风险金融资产会显著挤压实业投资,破坏主业的长期发展路径,从而加剧经营风险;(3)产权性质并无明显的异质性影响,然而,CEO无金融背景的、所受融资约束更重的,且行业受管制程度较弱的实体上市公司投资风险金融资产会导致经营风险有更大水平的恶化。本文丰富了实体企业金融化和经营风险这两方面的研究,对进一步了解实体企业金融化有一定意义。

关键词：实体企业金融化经营风险实业投资水平

来源：评论

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实体企业金融化对股价崩盘风险的影响研究

实体企业金融化对股价崩盘风险的影响研究

引用

作者：梅玫安徽大学

学位级别：硕士

近年来,随着我国经济结构改革步伐的不断加快,实体经济的发展逐渐进入疲惫期。实体企业产能过剩,投资回报率不断下降,导致上市公司大量资金不断流入金融部门,片面追求金融扩张,过分依赖金融板块带来的收益,从而引起了“实体企业金融化... 详细信息

近年来,随着我国经济结构改革步伐的不断加快,实体经济的发展逐渐进入疲惫期。实体企业产能过剩,投资回报率不断下降,导致上市公司大量资金不断流入金融部门,片面追求金融扩张,过分依赖金融板块带来的收益,从而引起了“实体企业金融化”这一经济发展中的严峻问题。适度的金融化将资金在营业部门和金融部门之间达到最佳配置,可以促进企业实体产业的发展;但过度的金融化要求企业营业部门源源不断往金融部门的输送大量资金,造成企业生产经营的空心化,严重影响企业实体产业投资的积极性,实体企业通过金融投资获取大量投资收益,导致公司市值偏离企业实体价值,产生大量资本泡沫,也增加了公司的财务风险。金融活,经济活;金融稳,经济稳。如何在新时代开展中国的金融工作,已成为实践和理论界广泛关注的热点问题。股市作为经济走势的晴雨表,实体企业金融化是否会对公司未来股价崩盘风险产生某种影响?实体企业金融化究竟是管理层为了获得大量投资收益从而短期提升公司市值的金融套利活动,还是为了减少公司融资约束风险从而推动公司主产业投资的现金管理活动?本文又进一步考察了机构投资者是否会促进管理层的金融化投资活动,从而增加公司未来的股价崩盘风险?并将研究数据分为国有实体上市公司和非国有实体上市公司,探究不同产权性质下实体企业金融化与股价崩盘风险之间的关系?本文通过梳理有关实体企业金融化和股价崩盘风险的相关文献,选取2008-2018年沪深A股实体上市公司作为研究样本,通过实证检验,得出研究结论:(1)实体企业金融化投资是管理层资本套利的一种手段,与公司未来股价崩盘风险显著正相关。(2)机构投资者持股加剧了实体企业金融化投资对股价崩盘风险的正相关关系。(3)与国有企业相比,非国有企业金融资产风险更大,实体企业金融化投资与股价崩盘风险之间的正向关系更为显著。研究结果表明,实体企业要理性分析金融资产收益预期,配置适宜的金融资产,避免金融资产的高杠杆风险。研究结论支持了“金融要服务于实体经济”政策。我们的研究结果对企业高管把控金融风险、制定金融投资决策以及金融监管部门制定合理的监管制度都具有一定启示意义。文章共分为五个章节,第一章是绪论,基于脱实向虚的经济背景,简要介绍了实体企业金融化以及股价崩盘风险的研究背景、研究意义和研究思路及创新点,并重点梳理了国内外有关股价崩盘风险影响因素和实体企业金融化的相关文献。第二章是概念界定与理论基础,对实体企业金融化与股价崩盘风险进行理论界定、明确研究对象,在此基础上从行为金融学理论、短视理论、信号传递理论、委托代理理论简要阐述本文的理论基础。第三章是理论分析和研究假设,在实体经济过度金融化的经济背景及股票市场现状分析的基础上,阐述实体企业金融化与股价崩盘风险、机构投资者的作用机理,据此提出本文的研究假设。第四章是实证检验与分析,对2008-2018年的研究样本运用一系列实证分析方法如描述性统计、相关性分析以及多元回归分析等进行实证探讨。在此基础上对全样本进行多元回归,并加入机构投资者这一调节变量再次进行多元回归以检始本文的研究假设,通过增添稳健性检验提高了论文结论的可靠性。第五部分为研究结论与政策建议,全面总结本文的研究结论,并提出监管部门监管部门要制定合理的金融监管制度防范金融风险的政策性建议和提出了文章的不足之处。

关键词：实体企业金融化股价崩盘风险机构投资者产权性质

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实体企业金融化对股价同步性的影响研究

实体企业金融化对股价同步性的影响研究

引用

作者：陈凯越浙江工商大学

学位级别：硕士

随着我国经济进入高质量增长阶段,经济增速放缓,实体领域的发展面临着巨大挑战。与之相反,金融业作为虚拟经济的一部分,近些年却蓬勃发展,与实体领域的收益差距越拉越大。金融产品周期短且超额回报率高的特点吸引着越来越多的实体企业... 详细信息

随着我国经济进入高质量增长阶段,经济增速放缓,实体领域的发展面临着巨大挑战。与之相反,金融业作为虚拟经济的一部分,近些年却蓬勃发展,与实体领域的收益差距越拉越大。金融产品周期短且超额回报率高的特点吸引着越来越多的实体企业将资金投入到金融市场当中,企业的金融化不断加深,造成经济“脱实向虚”的现象。这一行为不仅对企业的日常经营造成了影响,并且给整个资本市场也带来了一定的冲击。金融市场的建设目标是要充分发挥其资源配置的作用,而我国的金融市场相较于国外的市场还并不完善。根据已有研究表明,我国的市场的股价同步性居高不下,该指标作为资本市场定价效率指标,是资本市场运行效率的体现。较高的股价同步性意味着上市公司的特质信息难以通过价格传递到投资者手中,无法进行合理的资源配置。因此,探究股价同步性的影响因素并对其加以控制能够有效助力资本市场的建设。本文以实体企业配置金融资产这一日渐普遍的行为入手,探究该种行为对股价同步性的影响。基于2010-2021年的沪深A股非金融业、非房地产上市公司的数据的实证结果表明:(1)实体企业金融化会使得股价同步性提高。(2)信息披露质量是两者之间重要的传导途径之一,即实体企业金融化通过降低信息披露质量来使得股价同步性升高。(3)企业风险是两者之间另一传导途径,实体企业金融化通过增加企业风险导致股价同步性提升。(4)不同经营状况的实体企业金融化行为对股价同步性的提高幅度不同。相较于国有企业,民营企业金融化行为对股价同步性的提高更多。在公司内部治理水平的比较中,内部控制水平较低的实体企业金融化行为造成的股价同步性提升也显著高于高内部控制水平的企业。而在外部关注度机构持股比例的异质性分析中,低机构持股比例的实体企业金融化行为造成的股价同步性提升也远高于高机构持股比例。本文的结论丰富了实体企业金融化的经济后果以及股价同步性的影响因素,对于引导企业如何更好地对待金融资产配置行为,建设良好的资本市场运行效率有一定借鉴意义。

关键词：实体企业金融化股价同步性信息披露质量企业风险

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实体企业金融化对股价崩盘风险的影响研究

实体企业金融化对股价崩盘风险的影响研究

引用

作者：吕巍西南财经大学

学位级别：硕士

近些年来,随着我国经济结构调整步伐的加快,实体经济发展进入疲软期,出现了需求饱和、产能过剩、增速放缓、利润率下降的现象。在资本逐利的驱动下,越来越多的实体企业选择将有限资源投向利润率较高的金融领域,甚至不惜以损害主业发展... 详细信息

近些年来,随着我国经济结构调整步伐的加快,实体经济发展进入疲软期,出现了需求饱和、产能过剩、增速放缓、利润率下降的现象。在资本逐利的驱动下,越来越多的实体企业选择将有限资源投向利润率较高的金融领域,甚至不惜以损害主业发展为代价,以获取金融投资的超额收益,最后导致实体企业金融资产与经营资产之间的结构失衡,大量资金不断流向金融部门,在金融体系内空转,引发经济发展中“脱实向虚”的严峻问题。虽然适度的金融资产配置能够盘活企业的闲置资金,提高收益,并在必要时迅速变现缓解企业的财务困境;但回报率较高的金融投资易引发管理层的短视行为——过度金融化会挤占实体投资,造成主业空心化,形成大量资产泡沫,加剧股价崩盘风险。例如,国内血液制品行业的龙头企业——上海莱士在2015年和2016年期间A股市场获取的投资收益占净利润的比例高达60%、51%,曾被誉为“炒股高手”。但2018年12月,其前三季度归母净利润亏损12.93亿元,同比下跌两倍多,仅投资亏损就高达11亿元,股价连续十个跌停,市值蒸发约600亿,引发股价崩盘。自2020年新冠疫情爆发以来,世界各国经济普遍下滑,股市作为经济运行的晴雨表,个股崩盘事件也层出不穷。因此,在当前环境下,研究实体企业金融化程度对股价崩盘风险的影响,对企业的稳健经营和防范重大金融风险具有重要意义。本文梳理了企业金融化、股价崩盘风险的相关文献,结合资本逐利理论、委托代理理论和信息不对称理论,以我国A股上市实体企业2011-2020年的数据(剔除金融、房地产企业)为研究对象,通过多元线性回归实证分析了实体企业金融化对股价崩盘风险的影响,检验了企业业绩在两者之间发挥的中介作用,并对影响机制做进一步分析,最后探讨了在金融化程度、产权性质、第一大股东持股比例和信息不对称程度存在差异的情况下,实体企业金融化对股价崩盘风险的影响。研究结论为:(1)企业投资金融资产的套利动机占据主导地位,因此实体企业的金融化行为会显著加剧股价崩盘风险。(2)企业业绩在其中发挥中介效应,即实体企业的金融化行为会损害整体的业绩表现(其中金融业绩收益率上升,主营业绩收益率下降),进而提高股价崩盘风险。(3)企业金融化对股价崩盘风险的影响在金融化程度、产权性质、第一大股东持股比例和信息不对称程度上具有异质性特征——当企业金融资产配置比例较低时,两者之间的正向关系并不显著,当金融资产配置比例较高时,实体企业的金融化行为会显著提高股价崩盘风险;金融化与股价崩盘风险之间的正相关关系在非国有企业样本中是显著的,而在国有企业样本中不显著;在第一大股东持股比例较低的实体企业,金融化会显著提高股价崩盘风险,而在第一大股东持股比例较高的实体企业,这种影响并不显著;当企业信息不对称程度较高时,股价崩盘风险会随着金融化程度的提高而加剧,但是在信息不对称程度较低的企业中,这种正向关系并不显著。最后,本文根据理论分析和实证结果提出建议:(1)实体企业应当明确自身发展定位,合理投资金融资产,协调好主业发展与金融投资之间的关系;(2)监管部门加强监督,防范化解重大风险,政府部门加强政策引导,提高实体企业投资报酬率,增强企业对实体资产的投资意愿。

关键词：实体企业金融化股价崩盘风险信息不对称代理冲突

来源：评论

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实体企业金融化对企业风险抑制的影响分析

实体企业金融化对企业风险抑制的影响分析

引用

作者：张睿婷内蒙古财经大学

学位级别：硕士

实体经济作为国民经济的重要支柱,面临经济下行时期,原材料价格的上升、劳动成本的增加、产能过剩、投资回报率下降、发展缓慢等诸多因素相叠加,导致实体企业出现了经营风险高、利润水平降低的困境。面对主营业务发展受困和金融发展带... 详细信息

实体经济作为国民经济的重要支柱,面临经济下行时期,原材料价格的上升、劳动成本的增加、产能过剩、投资回报率下降、发展缓慢等诸多因素相叠加,导致实体企业出现了经营风险高、利润水平降低的困境。面对主营业务发展受困和金融发展带来的红利,近年来热衷于股票投资、购买理财信托类金融资产或投资房地产的实体企业不断增加,大量的资本流入房地产领域和金融领域。实体企业从主业经营活动转向追求金融扩张,获取金融资产的收益,实体经济出现“金融化”趋势。本文选取2008—2018年我国实体上市公司作为研究对象,分析了实体企业金融化的内涵并阐述了具体表现形式,使用实证研究的方法,研究了实体企业持有金融资产对企业风险抑制的影响,同时研究了投资效率差异、产权性质差异、行业差异的实体企业持有金融资产对企业风险抑制效果的影响,以及企业持有不同类型金融资产对企业风险抑制能力的差异,说明影响的内在原因。研究结果表明:(1)实体企业随着持有金融资产程度增加,对风险抑制效应呈先上升后下降的倒U型关系,企业持有金融资产占总资产的比例临界值为0.206;(2)投资效率较高的实体企业持有金融资产对企业风险抑制效果更显著;(3)与国有企业相比,非国有企业持有金融资产对风险抑制效果有显著的先上升后下降的关系;(4)持有不同类型金融资产的企业对风险抑制能力有差异;(5)企业持有金融资产对风险抑制效应在批发零售业表现出显著的先上升后下降的关系,在制造业行业与通信运输行业企业持有金融资产会增加企业的经营风险。因此,基于以上结果,本文提出如下建议:实体企业应将金融资产占资产总值的比例控制在20%以下,强化风险防范意识,结合自身实际发展情况,正确认识金融化行为给企业带来的收益;政府应加强对金融市场的监管,抑制企业对金融资产的投机活动,营造良好的金融生态环境,有甄别的监管金融化趋势,同时制定鼓励实业投资的政策,加大对实体企业的扶持力度。

关键词：实体企业金融化风险抑制产权性质投资效应脱实向虚

来源：评论

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实体企业金融化、财务风险与宏观经济政策调节效应

实体企业金融化、财务风险与宏观经济政策调节效应

引用

作者：卿光鹏福建师范大学

学位级别：硕士

近十年来,在多数实体投资的边际回报率越来越低于金融投资的边际回报率的市场环境下,许多实体企业将大量资金用于配置金融资产以获取高于主业投资收益的“企业金融化”现象越来越突出,且有过度的趋势,不仅加大了企业自身的财务风险,而... 详细信息

近十年来,在多数实体投资的边际回报率越来越低于金融投资的边际回报率的市场环境下,许多实体企业将大量资金用于配置金融资产以获取高于主业投资收益的“企业金融化”现象越来越突出,且有过度的趋势,不仅加大了企业自身的财务风险,而且财务风险还会在企业部门之间、金融系统之间相互传递,从而生成更大范围的金融风险,这些金融风险又反过来加剧了企业的财务风险,形成恶性循环,逐渐累积成系统性金融风险,进而危及经济稳定。针对这一现象,基于文献研究现状,本文的主要研究工作有四:一是尝试从更多的角度分析实体企业金融化对企业财务风险的影响机制;二是证实体企业金融化所引发的财务风险是如何因实体企业之间的风险传递效应以及与金融系统风险之间的风险传递机制而被进一步放大的,以弥补学术界在这方面理论研究之不足;三是考察不同的宏观经济政策是否能够发挥调节作用,降低实体企业金融化所放大的财务风险;四是利用2010-2019年中国A股非金融类上市公司数据,分别对实体企业金融化对财务风险的影响机制、财务风险的联动效应以及宏观经济政策的调节效应进行实证检验,以证明理论分析的合理性。通过研究,本文得到的主要结论是:(1)实体企业金融化与财务风险显著的正相关。实体企业金融化程度越高,企业面临的财务风险越大,稳健性检验亦支持该结论。这意味着实体企业出于市场套利投机动机的金融化活动高于出于融资约束动机的金融化活动。(2)实体企业金融化加大财务风险的传导路径包括融资约束、固定资产投资渠道,实体企业金融化会通过提升企业融资约束、降低固定资产投资,最终加剧财务风险;(3)企业金融化下实体企业之间的财务风险传递效应存在。当实体企业通过参与影子银行业务、配置金融资产等方式进行金融活动时,部分实体企业偿债能力的下降引致的财务风险将经由“资产负债表关联机制”传导至其他企业,造成其他企业偿债能力的下降,进一步放大实体企业面临的财务风险;(4)企业金融化下实体企业的财务风险与金融体系风险存在联动效应。实体企业通过配置金融资产、影子银行业务参与到金融市场时,金融市场的风险将会通过“系统性风险联动机制”传染到企业,进而增加企业财务风险;(5)宽松的货币政策以及政府补助都能发挥调节作用,降低企业金融化对财务风险的放大效应。最后基于以上研究,本文从实体企业自身、金融市场、政府管理、央行、以及金融监管等五个方面对抑制实体企业金融化,防范化解金融风险提出相应的对策建议。

关键词：实体企业金融化财务风险货币政策政府补助

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实体企业金融化对主业业绩的影响研究 ——基于管理层能力的调节作用

实体企业金融化对主业业绩的影响研究 ——基于管理层能力的调节...

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作者：李丹艺云南财经大学

学位级别：硕士

近年来我国实体企业面临转型升级难题,研发能力薄弱、自主品牌缺乏、用工成本升高降低了实业投资回报率。而金融、房地产领域的投资收益非常可观,许多企业放弃实体投资,纷纷把资金注入金融行业,经济“脱实向虚”问题严重。在此背景下,... 详细信息

近年来我国实体企业面临转型升级难题,研发能力薄弱、自主品牌缺乏、用工成本升高降低了实业投资回报率。而金融、房地产领域的投资收益非常可观,许多企业放弃实体投资,纷纷把资金注入金融行业,经济“脱实向虚”问题严重。在此背景下,政府一再强调金融要为实体经济的发展服务。本文基于生息资本理论、金融深化理论等理论,利用2007-2020年度我国沪深A股实体上市企业的财务数据,从预防储蓄动机和投机逐利动机出发对我国实体企业金融化与主业业绩之间的关系进行了实证研究。考察了实体企业金融化程度和结构对主业业绩的影响。同时把管理层能力纳入进去,实证分析了管理层能力对实体企业金融化与主业业绩的调节作用。进一步分析检验了不同企业特点以及外部环境特征下实体企业金融化对主业业绩的影响有什么差异以及管理层能力的调节作用在哪种情况下更加有效。本文通过实证研究得出结论:(1)实体企业金融化程度与主业业绩呈负相关关系。(2)从实体企业金融化结构来看,与短期金融化结构相比,长期金融化结构对主业业绩的损害更大。(3)管理层能力能够削弱实体企业金融化与主业业绩的负向相关关系,并且在长期金融化结构中,管理层能力发挥的作用更大。进一步研究后得出结论:(4)从企业本身特点来看,金融化程度在国有企业以及处于衰退期的企业中对主业业绩的挤出作用更大,而管理层能力抑制了非国有企业、融资约束程度高的企业中金融化程度与主业业绩的负相关关系。(5)从外部环境来看,金融化程度在股市周期为熊市的企业中对主业业绩挤出更大,而管理层能力抑制了股市周期为牛市、行业竞争程度低以及外部盈利压力大的企业中金融化程度与主业业绩的负相关关系。本文的创新之处在于:(1)以管理层能力为切入点,将管理层能力纳入实体企业金融化对主业业绩的影响中;(2)进一步分析了股市周期异质性以及外部盈利压力异质性对实体企业金融化程度与主业业绩之间关系的影响以及管理层能力的调节作用。本文丰富了金融化经济后果的相关文献,具有一定的理论与现实意义。

关键词：实体企业金融化主业业绩管理层能力

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