检索结果-内蒙古大学图书馆

管理工程学报 2006年第2期20卷 65-69页

作者：于亦文南京航空航天大学经济管理学院江苏南京210016

金融资产价格的波动率的测度具有重要意义,实际波动率(Realized Volatility)概念是近些年提出的用于测度市场波动率的新概念,在诸多方面具有优势。本文利用上海证券市场的高频数据,比较了两种不同的波动率模型———RV模型和GARCH模型... 详细信息

金融资产价格的波动率的测度具有重要意义,实际波动率(Realized Volatility)概念是近些年提出的用于测度市场波动率的新概念,在诸多方面具有优势。本文利用上海证券市场的高频数据,比较了两种不同的波动率模型———RV模型和GARCH模型———的性能表现。本文首先介绍了连续时间状态下实际波动率的概念和模型,然后建立了GARCH(1,1)模型,使用日收益率对GARCH模型进行估计,得到条件方差方程,分别用日收益平方和日内累计收益平方和作为波动率指标对收益平方-波动方程进行回归,并以回归决定系数来衡量波动率拟合水平的优劣,结果发现采用高频数据的回归决定系数比原来提高了两倍,这个结果与已有的实证分析结果基本一致,最后,我们将实际波动率的计算结果与GARCH模型的结果经标准化后进行了对比,发现实证研究结果表明,实际波动率模型比传统的GARCH模型提供了更好的拟合。

关键词：实际波动率 GARCH模型高频数据

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隐含波动率与实际波动率的关系:中美比较

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管理科学 2018年第6期31卷 58-73页

作者：郑振龙秦明厦门大学经济学院福建厦门361005 厦门大学管理学院福建厦门361005

上证50ETF期权上市至今,中国期权市场表现出很多与美国市场显著不同的特征,由此引申出关于美国的经验是否适用于中国、中国期权市场定价是否有效的争论。基于2015年4月16日至2017年12月29日的中国上证50ETF期权数据和美国S&P500期... 详细信息

上证50ETF期权上市至今,中国期权市场表现出很多与美国市场显著不同的特征,由此引申出关于美国的经验是否适用于中国、中国期权市场定价是否有效的争论。基于2015年4月16日至2017年12月29日的中国上证50ETF期权数据和美国S&P500期权数据,以股指收益率与波动率的相关系数以及股指收益率的历史分布为工具,从整体特征和横截面特征两个维度,研究隐含波动率与实际波动率的理论关系;以使用期权市场数据计算得到的隐含波动率数据、波动率微笑和实际波动率数据、0Delta组合的超额收益为工具,研究隐含波动率与实际波动率的实际关系;针对上述理论关系和实际关系进行中美比较。由于理论关系研究中未使用期权数据,因此通过比较上述两个维度下的理论关系与实际关系的差异,可以对中国期权市场的绝对定价效率和相对定价效率进行探究。研究结果表明,在整体特征上,美国期权市场中隐含波动率与实际波动率的理论关系与实际关系相符,美国期权市场在绝对定价效率维度上有效;中国市场,尤其是牛市样本中,隐含波动率与实际波动率的理论关系与实际关系不相符,中国期权市场在绝对定价效率维度上被高估。在横截面特征上,美国期权市场中隐含波动率与实际波动率的理论关系与实际关系相符,美国期权市场在相对定价效率维度上有效;中国市场,尤其是牛市样本中,隐含波动率与实际波动率的理论关系与实际关系不相符,中国期权市场在相对定价效率维度上无效,低行权价的期权被低估、高行权价的期权被高估。在上述两个特征的研究中,相应构造的0Delta组合(策略)同样支持上述结论。通过中美两国隐含波动率与实际波动率的理论关系与实际关系的研究,发现中美两国的市场状况存在差异,在中国期权市场上的研究和交易不能简单照搬美国经验,要仔细研究和利用中国市场的当前特征。监管层也应完善中国股票和期权市场制度,降低期权交易成本,实行股票现货交易(t+0)制度,完善股票现货做空机制,以使套利机制可以正常发挥作用,改善当前上证50ETF期权市场被高估的现象,使期权的保险功能正常发挥作用。

关键词：隐含波动率实际波动率波动率微笑收益率分布中美比较

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基于实际波动率的VaR模型实证研究

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山东大学学报（理学版） 2007年第10期42卷 84-89页

作者：马玉林王希泉山东财政学院统计与数理学院山东济南250014

以实际波动率预测方法替代传统的波动率预测方法,应用到VaR模型中去,并随机选择了五只股票数据进行实证研究,比较基于GARCH模型和实际波动率模型的两种VaR预测结果,得到基于实际波动率的VaR预测效果显著地优于基于GARCH模型的VaR预测效果.

关键词：风险价值实际波动率 GARCH模型

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股票月收益实际波动率的实证研究

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同济大学学报（自然科学版） 2005年第2期33卷 264-268页

作者：施红俊陈伟忠同济大学经济与管理学院上海200092

阐述了实际波动率的理论背景,以及国外在实际波动率研究方面已得出的一些基本结论.对深沪股市随机抽取的30只股票数据进行了实证检验,得出对数实际月波动率序列的分布与正态分布无差异、月收益率经月实际波动率标准化后的序列的... 详细信息

阐述了实际波动率的理论背景,以及国外在实际波动率研究方面已得出的一些基本结论.对深沪股市随机抽取的30只股票数据进行了实证检验,得出对数实际月波动率序列的分布与正态分布无差异、月收益率经月实际波动率标准化后的序列的分布与正态分布无差异的结论.利用月实际波动率对广义自回归条件异方差类模型的波动率模拟效果进行了检验,发现该模型的波动率度量精度略胜一筹,但也只能解释一小部分收益率的变动.

关键词：股票月收益实际方差实际波动率正态分布

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中国股市的实际波动率

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统计与决策 2006年第24期22卷 80-82页

作者：周林江西财经大学工商管理学院南昌330013

中国股市实际波动率实证研究表明:(1)经实际波动率标准化的收益率序列接近于正态分布;(2)对数实际波动率序列的分布近于正态;(3)实际相关系数序列接近于正态分布;(4)实际波动率序列、对数实际波动率及相关系数序列均具有显著的长记忆特... 详细信息

中国股市实际波动率实证研究表明:(1)经实际波动率标准化的收益率序列接近于正态分布;(2)对数实际波动率序列的分布近于正态;(3)实际相关系数序列接近于正态分布;(4)实际波动率序列、对数实际波动率及相关系数序列均具有显著的长记忆特征;(5)不同股票的对数波动率序列之间具有显著的相关性。

关键词：实际波动率正态分布长记忆

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市场微观结构噪音下实际波动率估计以及期权定价

市场微观结构噪音下实际波动率估计以及期权定价

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作者：刘梦瑶中南财经政法大学

学位级别：硕士

在大数据的时代背景下,数据包含的信息越来越成为能直接转化为现实收益的有效资源。目前,高频交易(High Frequency Trading)在中国大陆少之又少,而近些年在香港地区已经逐渐发展起来,在国外更是方兴未艾。因此,可以预见,高频交易是未来... 详细信息

在大数据的时代背景下,数据包含的信息越来越成为能直接转化为现实收益的有效资源。目前,高频交易(High Frequency Trading)在中国大陆少之又少,而近些年在香港地区已经逐渐发展起来,在国外更是方兴未艾。因此,可以预见,高频交易是未来发展的趋势。但是和普通低频数据相比,高频数据有一些不同的性质,尤其是它包含的市场微观结构噪音(Market Microstructure Noise)足以使资产定价过程发生偏离,所以之前建立在普通低频数据上的模型和方法已经不再完全适用。本文就是立足于中国市场上证50ETF(China 50ETF)的样本,针对高频数据中包含的市场微观结构噪音而展开了研究,主要内容包括实际波动率的估计(Realized Volatility Estimating)以及期权定价(Option Pricing)。在市场微观结构方面,本文首先梳理了相关理论,包括市场微观结构的定义、功能以及理论研究范畴;然后通过模型解释了市场微观结构在资产价格发现过程中扮演的角色;最后揭示出微观结构噪音确实存在的现象。事实上,这些市场微观结构噪音是来自真实交易过程中存在的一系列市场摩擦,比如交易佣金、信息不对称、税收政策,或者最小报价单位限制、最小变动价位、交易时间限制、交易不连续等因素。市场微观结构噪音的说法于2004年才首次被提出,是市场微观结构研究中一个较新的领域。因为市场微观结构噪音的存在,高频数据下的实际波动率——这一积分波动率的估计量,不再符合统计学无偏、一致、有效的要求。通过对实际波动率建立非参数模型可以证明,随着日内数据可获得频率的升高,每个交易日资产价格样本容量会增加、实际波动率包含的噪音会趋于无穷,从而使实际波动率成为噪音的估计。为了消除这种影响,本文主要考虑了二尺度实际波动率(Two Scales Realized Volatility)和已实现核估计量(Realized Kernel-Based Estimator)两种实际波动率的估计量。通过上述两种估计量,本文针对我国市场上证50ETF现货市场和期权市场数据进行了实证。实证主要包括三个目的:一、探究我国市场微观结构噪音的特征;二、消除市场微观结构噪音对实际波动率估计的影响;三、比较实际波动率降噪前后期权定价的准确性。根据实证结果,可以得出以下三个结论:一、以上证50ETF价格数据为代表的中国股票现货市场的微观结构噪音大体上符合白噪声过程;二、二尺度实际波动率和已实现核估计量都有很好的降噪效果,它们比高频数据下未降噪的实际波动率更接近积分波动率;三、根据期权定价的结果,不同实际波动率对不同类别的期权合约定价效果不同,综合来看,降噪后的实际波动率期权定价准确性明显优于降噪前的实际波动率。本文的创新点主要在于实际波动率的运用。目前国内学者对于高频数据实际波动率的研究还停留在降噪阶段,几乎没有人探究过降噪后将其用于资产定价的效果。其次,对于非参数方法中参数选择问题,本文在实证过程中也给出了详细的说明,确保了实证的准确性、科学性和可重复性。再次,国内对于高频数据降噪的研究主要集中在子采样法的二尺度实际波动率,很难发现针对已实现核估计量的实证研究。本文率先同时对这两种估计量的性质和效果做出比较分析,为之后的学者提供了相关研究资料。

关键词：市场微观结构噪音高频数据实际波动率降噪期权定价

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基于实际波动率的上证综指收益波动研究

基于实际波动率的上证综指收益波动研究

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作者：房晓怡上海交通大学

学位级别：硕士

作为金融风险衡量的重要尺度，波动率的估计和预测渗透在整个金融领域中。对于波动率的研究已成为了金融，尤其是金融计量经济学领域的重要的研究课题。随着金融理论的深入发展，大量实证结果表明波动率具有时变的特点，传统计量经济学... 详细信息

作为金融风险衡量的重要尺度，波动率的估计和预测渗透在整个金融领域中。对于波动率的研究已成为了金融，尤其是金融计量经济学领域的重要的研究课题。随着金融理论的深入发展，大量实证结果表明波动率具有时变的特点，传统计量经济学中波动率恒定不变的假设已经不再适合现代金融风险的度量，许多描述异方差特征的计量经济模型应运而生。然而，由于这些模型各自的局限性，人们仍在探索真正理想的波动率估计预测方法。随着近年来日内高频数据的可获得，一种被称为实际波动率的方法产生了。该方法表明，在无套利情况下，高频收益平方和可作为相应时间段内的波动率度量值。\n 本文首先从随机过程的角度阐述了实际波动率的理论基础，证明了将高频收益平方和作为波动率估计的可行性。然后，将实际波动率的方法应用于对上海股市综合指数的收益与波动的研究中。在应用过程中，本文针对上海股市综合指数的特点，对原有的实际波动率计算方法进行了改进，并且得到了适用于上证综指的高频收益的采样频率。\n 应用改进后的实际波动率计算方法发现，尽管收益的无条件分布具有明显的高峰度，但用实际波动率标准化后的收益分布接近正态；尽管实际波动率的分布具有明显的右偏度和高峰度，但对数标准实际波动率的分布接近正态。\n 由于上证综指波动率表现出明显的集聚性和爆发性，并且具有缓慢下降的自相关函数，本文还采用部分单整方法对上证综指波动率的长记忆性进行研究。结果表明，上证综指波动率具有显著的长记忆性特点，用部分单整的方法能较好地捕捉这一特点。\n 本文采用了带有部分单整的向量自回归、GARCH(1,1)和误差纠正模型三种方法对上证综指的波动率进行了事后预测，结果显示，向量自回归和误差纠正模型的方法优于广为使用的GARCH(1,1)方法。本文认为，这说明了利用日内收益数据给波动率的估计和预测带来的成功，而并非说明GARCH(1,1)模型的失败。\n 实际波动率方法目前在波动率研究领域处于领先地位，本文应用其对上证综指进行的研究在资产定价和风险管理等方面将有着广阔的应用前景。

关键词：金融风险实际波动率上证综指向量自回归

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实际波动率—一种更有效的波动率估计方法

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技术经济与管理研究 2003年第2期 40-41页

作者：房晓怡王浣尘上海交通大学管理学院

波动率在金融中有着广泛而重要的应用。实际波动率是近来新发展起来的一种日波动率的估计方法 ,它能对日波动率进行更准确的估计。在使用实际波动率方法中 ,要注意采样频率的选择 ,本文对上证综指进行了实证研究 ,给出了上证综指的适合... 详细信息

波动率在金融中有着广泛而重要的应用。实际波动率是近来新发展起来的一种日波动率的估计方法 ,它能对日波动率进行更准确的估计。在使用实际波动率方法中 ,要注意采样频率的选择 ,本文对上证综指进行了实证研究 ,给出了上证综指的适合的日内数据频率。

关键词：波动率金融业中国股票市场上证综合指数实际波动率

来源：评论

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基于实际波动率的组合选择实证研究

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经济数学 2007年第2期24卷 162-171页

作者：马玉林刘瑞花山东财政学院济南250014 中信建投证券济南250001

本文对证券组合三因素的7种预测方法进行了实证研究和敏感性检验,得出结论:若以周作为组合持有期,则不论何种收益预测方法,基于实际波率的ARFIMA方法在组合持有期上均取得了正的超额收益;基于实际波动率的ARFIMA法在组合选择的各种方法... 详细信息

本文对证券组合三因素的7种预测方法进行了实证研究和敏感性检验,得出结论:若以周作为组合持有期,则不论何种收益预测方法,基于实际波率的ARFIMA方法在组合持有期上均取得了正的超额收益;基于实际波动率的ARFIMA法在组合选择的各种方法中是最优的.

关键词：实际波动率组合选择 ARFIMA

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基于实际波动率的我国股市波动率实证研究

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泰山学院学报 2011年第5期33卷 109-116页

作者：吴有英马玉林山东财政学院会计学院山东财政学院科研处山东济南251000

从上证180样本股中随机抽取30只股票,采用日内分钟交易数据,对实际波动率的部分性质进行实证研究,得出经实际波动率标准化的收益率序列接近于正态分布,对数实际波动率序列的分布近于正态,实际相关系数序列接近于正态分布,实际波动率序... 详细信息

从上证180样本股中随机抽取30只股票,采用日内分钟交易数据,对实际波动率的部分性质进行实证研究,得出经实际波动率标准化的收益率序列接近于正态分布,对数实际波动率序列的分布近于正态,实际相关系数序列接近于正态分布,实际波动率序列、对数实际波动率及相关系数序列均具有显著的长记忆特征,不同股票的对数波动率序列之间具有显著的相关性。

关键词：实际波动率正态分布长记忆股票市场

来源：评论

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