近些年来,我国资本市场不断发展成熟,杠杆增持已然成为一种常见的融资行为,由于杠杆增持具有成本低、融资迅速等优势,它也逐步成为上市公司重要的融资方式之一。但杠杆增持在帮助企业融通资金的同时,也使企业面临庞大的财务危机和控制权转移的风险。随着杠杆增持的兴起,第一大股东资产管理计划“爆仓”事件也随之而来,控股股东杠杆增持的经济后果逐渐引起理论界和实务界的关注。作为信息的使用者,审计师的决策行为也受到公司杠杆增持行为的影响。根据关于杠杆增持的文献,已有学者认为控股股东杠杆增持可以有效缓解大股东与中小股东的企业冲突,激励控股股东在公司治理中发挥“利益协同效应”;但杠杆增持给公司带来的风险也不容忽视。因此,控股股东杠杆增持行为究竟会对审计定价产生何种影响值得探究。本文以我国A股上市公司为样本,采用2015-2020年的数据,基于信号传递理论、委托代理理论、审计成本效益理论和审计风险溢价理论,检验控股股东杠杆增持与审计定价的关系及内在机理,并进一步从企业特征,法律环境和公司内部治理的视角分析了这种影响的异质性。检验结果如下:(1)控股股东杠杆增持与审计定价正相关,这一结论在使用Heckman二阶段、替换变量以及变更样本期间等稳健性测试后依旧成立,说明控股股东杠杆增持行为会显著提高审计定价;(2)探究其作用机制后发现,控股股东杠杆增持行为主要通过提高审计师风险溢价以及审计投入对审计定价产生促进作用;(3)进一步区分不同企业特征、法律环境以及公司治理水平后的调节效应表明,当企业存在控股股东股权质押、法律环境较为严格时,控股股东杠杆增持对审计定价的增进效果更强,而较好的信息披露质量以及较高的股权制衡度会削弱控股股东杠杆增持与审计定价的正相关关系。(4)同时,控股股东杠杆增持带来的风险效应也会抑制审计师出具标准的审计意见,并且会损害审计质量。本文主要具有以下意义:其一,丰富了我国控股股东杠杆增持行为经济后果的相关文献。已有研究大都集中在控股股东的股权质押、持股比例、控制权性质(李常青等,2018;宁青青等,2018;唐跃军,2014)等方面,对于控股股东杠杆增持的经济后果关注较少,且多数基于对企业内部经营决策的影响,而本文落脚于会计师事务所,研究杠杆增持对审计定价的影响,是对控股股东行为经济后果的有益延伸。其二,拓展了审计定价影响因素的研究成果。以往学界对于审计定价影响因素的关注,大多聚焦于企业层面和审计师个体层面的某些特征(Simunic,1980;Beck and Mauldin,2014),而较少关注到控股股东财务行为的影响。本文从杠杆增持这一新视角,从审计投入和审计风险两个角度验证审计收费提升的机制路径,并在此基础上揭示审计师定价策略对不同杠杆水平的控股股东增持风险有着差异性识别,拓宽了审计定价领域的相关研究。其三,本文的研究结论对于上市公司和监管部门具有一定的参考意义。对于上市公司而言,由于控股股东杠杆增持行为而导致上市公司在被审计时需要承受更多的成本(审计费用增加或收到更多的非标准无保留审计意见),因此,上市公司需要及时与控股股东协商,以减少由于杠杆增持而给自身招致的“麻烦”;对于监管部门而言,对杠杆增持风险的管控,可以借助市场中介组织的力量,譬如,借鉴审计师的收费水平、出具审计意见的类型来判断杠杆增持风险的大小,从而制定恰当的管控制度。
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