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金融研究 2019年第6期 20-38页

作者：杨筝王红建戴静许传华武汉纺织大学管理学院湖北武汉430200 南昌大学经济管理学院江西南昌330031 湖北经济学院金融学院湖北武汉430205

本文以我国贷款利率上下限放开为准自然实验,基于产权性质差异构造双重差分模型,实证考察放松利率管制如何影响实体企业金融化。研究发现:放松贷款利率下限管制能够显著抑制非国有企业金融化程度,而放松贷款利率上限管制则无显著作用,... 详细信息

本文以我国贷款利率上下限放开为准自然实验,基于产权性质差异构造双重差分模型,实证考察放松利率管制如何影响实体企业金融化。研究发现:放松贷款利率下限管制能够显著抑制非国有企业金融化程度,而放松贷款利率上限管制则无显著作用,支持了"市场套利观"。机制检验发现贷款利率下限管制的放松显著抑制企业债务成本对企业利润的侵蚀作用;拓展性检验还发现对于盈利能力越强、规模越大以及市场竞争压力越小的公司,放松贷款利率下限管制对抑制非国有企业金融化的作用更显著。以上研究结论表明,实体经济与虚拟经济间的利润率差距是我国实体企业金融化的重要诱因,金融市场化改革有助于抑制实体企业金融化、改善"实体经济"与"虚拟经济"间的良性互动关系,从而助推实体经济的健康发展。

关键词：放松利率管制利润率均等化实体企业金融化产权性质

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放松利率管制对企业风险承担的影响——基于取消贷款利率下限准自然实验的分析

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金融论坛 2022年第1期27卷 19-28,39页

作者：熊梦圆张曾莲徐坤亮北京科技大学经济管理学院财务与会计系北京100083 北京科技大学经济管理学院金融工程系

本文利用2013年取消贷款利率下限的准自然实验,采用PSM-DID方法系统检验放松利率管制对企业风险承担的影响,得出以下研究结论与启示:第一,取消贷款利率管制后,民营企业的风险承担水平显著提高,相较而言,仅放松贷款利率上限对企业风险承... 详细信息

本文利用2013年取消贷款利率下限的准自然实验,采用PSM-DID方法系统检验放松利率管制对企业风险承担的影响,得出以下研究结论与启示:第一,取消贷款利率管制后,民营企业的风险承担水平显著提高,相较而言,仅放松贷款利率上限对企业风险承担无显著影响。第二,基于横截面异质性的机制检验发现,在中西部地区、融资约束较严重和财务风险较低的企业中,放松利率管制对风险承担有更显著的正向影响。最后,放松利率管制通过提升企业风险承担,在降低企业投资不足问题的同时,也逐步增加企业的过度投资水平。

关键词：风险承担放松利率管制投资效率利率市场化

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放松利率管制、税率变动与企业去杠杆——基于政策工具组合的研究

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商业研究 2019年第4期 43-50页

作者：吴静桦邱权凤王红建暨南大学管理学院广州510632 南昌大学经济管理学院南昌330031

银行的利率管制政策及所得税税率的高低影响企业的财务政策,进而影响企业的资本结构、调节企业的负债率。本文利用2007年我国所得税税率改革与2013年放开利率管制的准自然实验,实证检验放开利率管制前后,不同税率的政策如何影响实体企... 详细信息

银行的利率管制政策及所得税税率的高低影响企业的财务政策,进而影响企业的资本结构、调节企业的负债率。本文利用2007年我国所得税税率改革与2013年放开利率管制的准自然实验,实证检验放开利率管制前后,不同税率的政策如何影响实体企业去杠杆行为。检验结果显示:所得税税率下降,显著降低了企业财务杠杆选择,抑制了企业过度负债;相对于银行管制时期,放开利率管制以后税率降低的去杠杆作用更强。进一步研究发现:非国有企业在存在过度负债的情况下,税率下降将显著降低企业负债率。因此,税收政策和金融政策可以作为去杠杆的组合手段,同时完善市场结构,降低资本结构调整成本。

关键词：税率变动去杠杆放松利率管制资本结构偏离

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放松利率管制、银行债权治理与股价崩盘风险——基于中央银行取消贷款利率上下限的准自然实验

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财经研究 2020年第3期46卷 19-33页

作者：鄢翔耀友福上海财经大学会计学院上海200433

鉴于债务市场与股票市场的联动效应,文章基于双重差分模型,采用中国人民银行取消贷款利率上下限的准自然实验,以1999-2015中国A股上市公司为样本,结合银行债权治理考察了放松利率管制对股价崩盘风险的抑制效应。结果显示,放松利率管制... 详细信息

鉴于债务市场与股票市场的联动效应,文章基于双重差分模型,采用中国人民银行取消贷款利率上下限的准自然实验,以1999-2015中国A股上市公司为样本,结合银行债权治理考察了放松利率管制对股价崩盘风险的抑制效应。结果显示,放松利率管制有助于降低公司未来的股价崩盘风险,特别是非国有公司。进一步研究发现,放松利率管制能够增进银行债权对股价崩盘风险的相机治理功效,且这种积极作用在长期贷款的监督中更加明显。此外,银行信贷意愿、公司信息稳健性和投资效率的路径分析也支持放松利率管制对股价崩盘风险具有抑制效应。文章不仅从银行合约利率视角为治理股价崩盘风险提供了新的证据,还借助放松利率管制这一外生事件验证了银行大贷款人具有稳定股市的经济效应,对于新时代我国有序推进利率市场化和防控金融风险具有重要启示。

关键词：放松利率管制股价崩盘风险银行债权治理

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放松利率管制、过度负债与债务期限结构

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金融研究 2018年第2期 100-117页

作者：王红建杨筝阮刚铭曹瑜强南昌大学经济管理学院江西南昌330031 武汉大学经济与管理学院湖北武汉430072 上海财经大学会计学院上海200433 暨南大学管理学院广东广州510632

放松利率管制不仅消除了信贷市场摩擦,而且可以通过调整贷款利率水平以实现信贷风险与资金成本之间的匹配,从而对企业资本结构选择产生影响。本文以2000-2015年我国A股非金融类上市公司为研究样本,从企业杠杆选择和债务期限结构两个方... 详细信息

放松利率管制不仅消除了信贷市场摩擦,而且可以通过调整贷款利率水平以实现信贷风险与资金成本之间的匹配,从而对企业资本结构选择产生影响。本文以2000-2015年我国A股非金融类上市公司为研究样本,从企业杠杆选择和债务期限结构两个方面来实证检验放松利率管制如何影响企业资本结构。检验结果发现:放松利率管制不仅显著抑制企业过度负债,加快资本结构调整速度,而且延长企业债务期限。进一步检验还发现,放松利率管制显著抑制企业短贷长投行为,降低企业现金与现金流之间的敏感性。以上问题的研究不仅在理论上证实了放松利率管制影响企业杠杆选择以及资本错配的具体作用机理,而且在实践方面对于我们进一步推进利率市场化进程,完善市场在资源配置中的决定性作用具有重要的政策启示意义。

关键词：放松利率管制过度负债去杠杆债务期限结构

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放松利率管制、企业升级与经济高质量发展

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会计之友 2021年第11期 23-30页

作者：强国令王一婕新疆财经大学金融学院

提高全要素生产率,促进企业转型升级是供给侧结构性改革的重要内容,也是经济高质量发展的核心所在。文章基于2013年"放松贷款利率下限"政策实施的准自然实验,采用双重差分方法,考察了放松利率管制对企业升级的影响效应和作用... 详细信息

提高全要素生产率,促进企业转型升级是供给侧结构性改革的重要内容,也是经济高质量发展的核心所在。文章基于2013年"放松贷款利率下限"政策实施的准自然实验,采用双重差分方法,考察了放松利率管制对企业升级的影响效应和作用机制。研究发现:放松利率管制政策实施显著提升了以全要素生产率为表征的企业升级,进而促进经济高质量发展;放松利率管制在市场化水平较高的地区能显著促进企业升级。此外,放松利率管制显著地促使非国有企业升级;市场化水平越高,放松利率管制更能显著促使非国有企业升级。该研究不仅对丰富企业升级与经济高质量发展的相关研究具有理论意义,而且对深化供给侧结构性改革和推动经济高质量发展具有重要的现实意义。

关键词：放松利率管制企业升级经济高质量发展

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放松利率管制、融资约束与企业创新绩效

放松利率管制、融资约束与企业创新绩效

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作者：王琎西安电子科技大学

学位级别：硕士

企业是提高社会创新力和竞争力的基本单位,只有不断创新才能实现持续发展。但是企业创新项目的成功需要大量的资金支撑,而我国企业,尤其是非国有企业,一方面面临较为严重的外部融资约束,另一方面,内部融资往往不足以支撑企业创新项目的... 详细信息

企业是提高社会创新力和竞争力的基本单位,只有不断创新才能实现持续发展。但是企业创新项目的成功需要大量的资金支撑,而我国企业,尤其是非国有企业,一方面面临较为严重的外部融资约束,另一方面,内部融资往往不足以支撑企业创新项目的完成,企业创新存在突出的资金瓶颈。放松利率管制是我国一项货币政策,有助于推进我国金融深化进程,加强银行等金融机构的自主定价权,缓解企业的外部融资约束,从而影响企业创新绩效。本文为探究利率市场化对我国实体经济发展的影响,进而探究如何通过深化金融改革激发企业创新活力、提高经济发展质量,建设创新型社会。首先,对本文所涉及的各种概念加以界定,并对相关理论进行阐述;在此基础上,提出了放松利率管制通过缓解企业债权融资约束与股权融资约束进而促进企业创新绩效的五种机制,分别为定价效应机制、竞争效应机制、倒逼效应机制、成本推动机制和市场预期机制。其次,利用中介效应模型,选取2011-2017年间我国沪深A股上市企业,实证检验并分析了放松利率管制通过缓解企业债权融资约束与股权融资约束进而促进企业创新绩效的效果。实证结果表明:(1)放松利率管制对于提升企业创新绩效的效果是显著的;(2)债权融资约束、股权融资约束均显著抑制了企业创新绩效;(3)放松利率管制能够通过缓解债权融资约束和股权融资约束促进企业创新绩效,其中,债权融资约束在放松利率管制对企业创新绩效作用过程中起完全中介作用,而股权融资约束在放松利率管制对企业创新绩效作用过程中起到的是部分中介作用;(4)从中介效应程度上看,债权融资约束的中介效应大于股权融资约束的中介效应;(5)在稳健性检验中,替换被解释变量衡量指标和中介效应检验方法后,债权融资约束和股权融资约束的中介效应均通过检验。最后,在前文研究的基础之上,本文从政府、金融机构、企业三个层面提出相关关对策建议。首先,在政府层面:(1)继续推进金融深化,完善金融体系;(2)完善监管体系,防范金融风险。其次,在金融机构层面:(1)创新金融产品,拓宽企业融资渠道;(2)建立风险防控体系,降低风险水平。最后,在企业层面:(1)提高信息披露质量,降低信息不对称;(2)提高资金利用率,提高创新水平。

关键词：放松利率管制债权融资约束股权融资约束融资约束缓解企业创新绩效

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放松贷款利率管制与商业银行贷款效率

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经济学报 2016年第1期3卷 52-82页

作者：李瑞鹏何平朱婕清华大学经济管理学院金融系泰康资产管理有限责任公司

本文研究在中国贷款利率管制不断放松的情况下,法定存款准备金率的变动对商业银行贷款行为的影响是否发生变化。我们首先从理论上证明由于贷款利率下限的存在,银行对于低风险企业的贷款能够获得超额回报,因此当法定存款准备金率上调时,... 详细信息

本文研究在中国贷款利率管制不断放松的情况下,法定存款准备金率的变动对商业银行贷款行为的影响是否发生变化。我们首先从理论上证明由于贷款利率下限的存在,银行对于低风险企业的贷款能够获得超额回报,因此当法定存款准备金率上调时,银行更倾向于缩减基准利率上浮贷款。但随着利率管制的放松,银行对于低风险企业的贷款的超额回报会缩小,银行对于高风险企业的偏好会增加。本文的实证研究结果符合理论预期。我们的结果表明,放松利率管制能够降低中小企业获得贷款的难度,但银行的收益会下降。

关键词：放松利率管制存款准备金率贷款效率中小企业融资

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利率市场化与集团公司债务分布规律——基于母子公司间债务占比的经验证据

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系统管理学报 2021年第2期30卷 307-317,331页

作者：李茫茫王红建吴静桦南昌大学经济管理学院南昌330031 湖南工商大学会计学院长沙410205

探讨贷款利率管制放开如何影响集团企业债务融资形式,对于揭示集团公司债务分布规律及其作用机制具有重要的学术价值和现实意义。采用中国央行逐步放开贷款利率上下限作为准自然实验,基于产权性质构造双重差分模型进行实证研究发现:贷... 详细信息

探讨贷款利率管制放开如何影响集团企业债务融资形式,对于揭示集团公司债务分布规律及其作用机制具有重要的学术价值和现实意义。采用中国央行逐步放开贷款利率上下限作为准自然实验,基于产权性质构造双重差分模型进行实证研究发现:贷款利率上限放开显著抑制非国有企业集中负债程度,而贷款利率下限的放开显著提高非国有企业集中负债程度,两者呈现非对称性的影响;贷款利率上限管制放开对非国有企业集中负债的抑制效应在母公司盈利状况更差的样本组中更显著,贷款利率下限放开对非国有企业集中负债的加剧效应在母公司盈利状况更好的样本组中更显著。上述研究结论经过系列稳健性检验依然成立。作用机制检验发现,贷款利率上限放开显著缓解了非国有企业融资约束,贷款利率下限放开显著加剧了非国有企业融资约束,这与集中程度的研究结论是一致的。从母子公司间债务分布视角考察了利率管制放松对集团负债融资模式的影响及其作用机制,有助于从中国独特金融制度环境揭示集团企业集中负债的具体动因,对进一步推进集团企业去杠杆行为具有重要启示意义。

关键词：放松利率管制集中负债债务分布盈余分布

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