检索结果-内蒙古大学图书馆

作者：谭敏上海大学

学位级别：硕士

期权对于期货、现货市场的稳定性有着非常重要的作用,因此对期权的研究十分有必要,其中期权定价是期权研究的重要组成部分。通过对以往学者的研究成果进行梳理,发现GARCH(1,1)模型在波动率估计的相关研究中应用最为广泛;而EGARCH模型和L... 详细信息

期权对于期货、现货市场的稳定性有着非常重要的作用,因此对期权的研究十分有必要,其中期权定价是期权研究的重要组成部分。通过对以往学者的研究成果进行梳理,发现GARCH(1,1)模型在波动率估计的相关研究中应用最为广泛;而EGARCH模型和Lévy过程分别考虑到资产收益率序列的条件方差具有有偏杠杆性和收益率序列本身呈非正态分布的特征,从而比GARCH(1,1)具有更优的波动率估计效果,同样被广泛应用。同时,最小二乘蒙特卡罗模拟方法的定价效果及可操作性使得其在期权定价模型中定价效果最优,因此被广泛应用于期权定价研究中。本文主要通过应用最小二乘蒙特卡罗对豆粕期货M1809合约对应的期权进行模拟定价,从而对我国豆粕期货期权的合理定价问题进行研究。本文应用Shapiro-Wilkins检验、Anderson-Darling检验对豆粕期货9月连续收益率序列进行正态性检验,结果表明豆粕期货收益率呈现左偏厚尾的非正态分布,同时利用波动率序列图发现了豆粕期货波动率存在有偏正向杠杆效应,负面信息对豆粕期货9月连续收益波动率的影响大于正面信息。本文分别采用GARCH、EGARCH以及Lévy过程来模拟豆粕期货的波动率序列,并将该序列作为参数应用至最小二乘蒙特卡罗模拟方法中。在无风险利率的选择上,本文选择时间节点前一年的隔夜SHIBOR平均值作为无风险利率。最后,设置不同路径数、多个时间节点对10支豆粕期货期权应用最小二乘蒙特卡罗进行定价模拟,结果表明:在LévyEGARCH模型的波动率估计下,期权定价效果最优;模型的定价效果会随着时间发生变化,越靠近最后交易日,定价结果越精准;路径数设置对于豆粕期货期权定价的影响不显著,几乎可以忽略不计;最小二乘蒙特卡罗模拟方法可以贴近真实价格,但是无法彻底消除误差。

关键词：豆粕期货期权期权定价最小二乘蒙特卡罗模拟

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基于GAN模型、LSM改进模型的可转债定价方法研究

基于GAN模型、LSM改进模型的可转债定价方法研究

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作者：孟涛上海大学

学位级别：硕士

可转换债券作为一种既有债券属性又有权益属性的特殊证券,一直以来缺乏合理的定价机制,随着近年来国内可转债市场发展迅速,市场规模不断扩充,因此,可转债定价仍是一个重要的研究课题。目前,Black-Sholes解析解法、有限差分法、树图法和... 详细信息

可转换债券作为一种既有债券属性又有权益属性的特殊证券,一直以来缺乏合理的定价机制,随着近年来国内可转债市场发展迅速,市场规模不断扩充,因此,可转债定价仍是一个重要的研究课题。目前,Black-Sholes解析解法、有限差分法、树图法和最小二乘蒙特卡罗法是早期应用于可转债定价的主流方法,但由于国内转债和国外转债在条款设置和转债性质方面的差异较大,且传统定价方法本身具有严苛的前置条件,导致应用于国内可转债定价时,不免存在较大定价偏差。为解决该问题,本文提出了两个数据驱动模型(包括LSTM定价模型、WGAN定价模型)和一个基于GAN的LSM改进模型来对可转债进行定价分析。并选取传统定价模型中精度较高的LSM模型与其他定价模型进行对比研究。鉴于各模型输入不同,对比组模型与LSM改进模型选取了17只仍存续的银行类可转债作为样本,定价方式为上市首日定价;同时还选取了浦发转债作为存续期内多节点定价的定价样本。两个数据驱动模型选取了2012年1月1日至2023年1月20日内所有到期和未到期的银行类可转债的日度数据作为样本数据,共25只,其中23只作为训练集,剩下的两只作为测试集,每个样本点的特征变量是参考过往文献资源,从国内宏观环境、上市公司基本面、期权、债底、可转债交易数据以及条款设计等方面获得,共计33个特征变量,作为模型的输入特征,定价方式为存续期内的多节点定价。实验中发现:传统LSM定价模型在进行上市首日定价时模型误差较大,定价功能需要进一步完善;四个定价模型中,LSTM定价模型和WGAN定价模型的定价效果最好,其中WGAN定价模型的定价效果优于LSTM定价模型的定价效果(0.21%),LSM改进模型的定价效果(1.17%)优于传统LSM模型的定价效果(2.26%);将生成式深度学习模型GAN应用于可转债定价可以规避严苛的前置假设,且显著提升传统模型的定价效果;各模型的适用范围有区别。据此,本文证明了GAN模型应用于可转债定价的可行性,同时丰富金融领域的衍生品定价功能。

关键词：可转债定价方法 GAN LSM改进模型最小二乘蒙特卡罗模拟

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INE原油期权定价实证研究

INE原油期权定价实证研究

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作者：刘悦对外经济贸易大学

学位级别：硕士

2021年6月21日，以INE原油期货为标的资产的原油期权在上海国际能源交易中心正式挂牌交易，这是我国首批对外开放的期权品种，标志着以人民币计价、向海外投资者全面开放的中国期权交易进入了全新时代。由于原油商品具有战略意义，结合... 详细信息

2021年6月21日，以INE原油期货为标的资产的原油期权在上海国际能源交易中心正式挂牌交易，这是我国首批对外开放的期权品种，标志着以人民币计价、向海外投资者全面开放的中国期权交易进入了全新时代。由于原油商品具有战略意义，结合国内原油期权推出时间较短的现实，对其定价的研究是必要的。　　本文选取一支原油期货(SC2202)作为标的，选取特定日期为定价日，对定价日之前的期货数据进行建模，给出历史波动率以及GARCH模型预测波动率。并以这两种波动率为基础，建立三叉树模型以及最小二乘蒙特卡罗模拟(LSM)模型，给出两种模型、两种波动率下的所有以SC2202为标的的INE原油看涨期权的定价结果。　　结果说明，在原油期货期权中，对于看涨期权，历史波动率预测效果优于GARCH模型的预测效果;对于看跌期权，GARCH模型的预测效果优于历史波动率预测效果。同时，对于看涨期权，三叉树模型具有更高的定价效率，而对于看跌期权则是LSM模型表现更优;两模型在实值期权上的表现均优于虚值期权。

关键词：期货期权原油期权期权定价三叉树最小二乘蒙特卡罗模拟

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基于LSM的可转债信用风险定价方法研究 ——以18中化EB为例

基于LSM的可转债信用风险定价方法研究 ——以18中化EB为例

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作者：王雨欣上海师范大学

学位级别：硕士

从1992年我国发行第一支可转债(可转换债券)到2021年,已经有数百家上市公司通过发行可转债融资,可转债也慢慢成为我国上市公司最常用的市场融资工具之一。并且因为可转债不仅具有债权还具有期权的特性,让可转债相比股票更能够实现低风... 详细信息

从1992年我国发行第一支可转债(可转换债券)到2021年,已经有数百家上市公司通过发行可转债融资,可转债也慢慢成为我国上市公司最常用的市场融资工具之一。并且因为可转债不仅具有债权还具有期权的特性,让可转债相比股票更能够实现低风险高回报,因此有越来越多的投资者选择投资可转债。但是在可转债市场高速发展的同时,关于如何合理地给可转债估值定价也引起了人们共同思考,因为可转债的准确定价对于可转债的各个参与方都有重要意义。由于可转债的附加条款都比较复杂,导致给可转债定价增加了一定难度,无法简单的通过传统的估值模型(如B-S模型等)估算出来。并且由于可转债本身作为企业债券,其价格必然也会受到信用风险的影响,所以需要考虑将信用风险因素用合理的方式引入模型分析,给出更准确的全面的可转债定价方法。本论文针对可转债定价问题的研究思路是,以学术界较广泛使用的最小二乘蒙特卡罗模拟法(LSM模型)作为基准模型参照,将信用风险以非模型参数的形式引入最小二乘蒙特卡罗模拟法构建了一种更加全面定价结果更准确的可转债定价方法。此外,还将信用风险作为模型参数引入LSM模型的方式对案例进行定价结果的比较。本论文以发行时长、是否进入转股期以及发行溢价等状况为依据选择使用具有代表性的18中化EB案例,估计并比较不同可转债定价方法的测算结果。主要是使用了标准误差、偏差率以及理论/市场价格相关性进行模型间比较。为了验证以上结果的稳健性,本文以随机抽样的方式选取了9家可转债样本进行进一步测算和比较。结果表明,非模型参数的方式引入信用风险的最小二乘蒙特卡罗方法比一般方法和以信用风险作为模型参数引入小二乘蒙特卡罗模型的方法针对18中化EB的定价标准误差更小,偏差率更低,相关性更大,可以使模型具有更好的解释性和预测精度。而且通过选取的九家可转债的定价结果,验证了非模型参数的方式引入信用风险的最小二乘蒙特卡罗方法对我国市场的适用性。

关键词：可转换债券最小二乘蒙特卡罗模拟信用风险

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期权定价模型在天然橡胶期权中的应用研究

期权定价模型在天然橡胶期权中的应用研究

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作者：刘高镝华南理工大学

学位级别：硕士

我国在上海期货交易所推出了全球第一个天然橡胶期权,这不仅有利于促进天然橡胶市场的发展,也有利于让我国在国际天然橡胶市场中争夺定价权。不管是商品市场还是金融市场,价格都是举足轻重的信息,因此期权定价问题一直是人们关注的重点... 详细信息

我国在上海期货交易所推出了全球第一个天然橡胶期权,这不仅有利于促进天然橡胶市场的发展,也有利于让我国在国际天然橡胶市场中争夺定价权。不管是商品市场还是金融市场,价格都是举足轻重的信息,因此期权定价问题一直是人们关注的重点。本文的研究对象就是天然橡胶期权,研究内容是对该期权进行定价。首先本文通过应用BAW模型、二叉树模型和最小二乘蒙特卡罗模拟模型这三个美式期权定价模型对天然橡胶期权进行定价研究与分析。结果显示用最小二乘蒙特卡罗模拟方法定价的效果最好。其次根据定价结果,本文对定价的误差来源和波动率与期权执行价格的关系进行研究分析。分析结果显示天然橡胶期权市场上存在波动率与执行价格呈正相关关系的波动率倾斜现象。这意味着在我国天然橡胶市场上,市场参与者更担心天然橡胶价格的上涨而不是价格的下跌。然后本文讨论了市场参与者对天然橡胶价格的预期,且根据天然橡胶期货的价格发现功能认为天然橡胶期货的价格具有均值回归的特点。所以本文基于均值回归模型进行最小二乘蒙特卡罗模拟来给天然橡胶期权定价。最后的定价结果显示该模型在进行天然橡胶期权定价时有更高的精度。由于在现有的公开文献中还没有关于天然橡胶期权的定价研究,本文的研究为市场参与主体提供了新的决策思路。

关键词：天然橡胶期权 BAW模型二叉树均值回归最小二乘蒙特卡罗模拟

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可再生能源配额机制下电力投资最优序贯决策模型

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管理评论 2019年第9期31卷 37-46页

作者：李力朱磊范英中国科学院科技战略咨询研究院能源与环境政策研究中心北京100190 天津科技大学管理学院天津300222 北京航空航天大学经济与管理学院北京100190

要求强制性购买一定数量的可再生能源电力和基于绿色证书交易市场的可再生能源配额机制已成为刺激可再生能源投资的主要政策工具,同时大型可再生能源装机部署已实现分布安装。可再生能源配额机制和装机容量受到资源禀赋等约束的条件下,... 详细信息

要求强制性购买一定数量的可再生能源电力和基于绿色证书交易市场的可再生能源配额机制已成为刺激可再生能源投资的主要政策工具,同时大型可再生能源装机部署已实现分布安装。可再生能源配额机制和装机容量受到资源禀赋等约束的条件下,投资者在规避证书价格和市场电价不确定性的同时,需要制定序贯投资决策。理论方面,使用实物期权方法,给出了关于投资时间和装机容量的最优序贯决策。实验方面,通过最小二乘蒙特卡洛模拟,研究了中国近海离岸风电投资的序贯投资决策。结果显示,将较小的装机容量先行投资,逐步完成总装机容量部署,有利于投资者发掘市场信息和规避风险,相比于一次性完成全部容量投资,显著地增加了项目价值和提早了项目部署的完成时间。理论和数值方法,为投资者增加项目收益,有效利用投资时间柔性,提供了重要的决策工具。同时较高的技术成本或较低的初始证书价格,均不会使得投资者较早完成项目部署。对于政策制定者,配额机制的成功施行,本质上需要与可再生能源技术进步程度和对绿色电力的需求相一致。

关键词：可再生能源配额不确定性实物期权序贯决策最小二乘蒙特卡罗模拟

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牛熊趋势下中国可转换债券的定价研究

牛熊趋势下中国可转换债券的定价研究

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作者：戈世晓暨南大学

学位级别：硕士

近年来,在我国去杠杆的宏观背景下,股权融资开始在资本市场占据越来越重要的地位。可转换债券作为一种上市公司的再融资工具,近年开始被证监会所鼓励,诞生逾20年的可转换债券市场也从2017年开始迎来了井喷式的扩张。可转换债券由于兼具... 详细信息

近年来,在我国去杠杆的宏观背景下,股权融资开始在资本市场占据越来越重要的地位。可转换债券作为一种上市公司的再融资工具,近年开始被证监会所鼓励,诞生逾20年的可转换债券市场也从2017年开始迎来了井喷式的扩张。可转换债券由于兼具债权和期权的特性,以其低风险高预期回报的特点得到了越来越多的投资者认可。可转换债券的准确定价,对承销人合理确定转股价格、发行人合理制定发行条款以及投资者理性判断可转换债券的投资价值均具有重要意义。然而,也正由于可转换债券包含了债权,期权等多项复杂的条款,其准确定价并不能通过简单的估值模型得出。最小二乘蒙特卡罗模拟是目前学界较为公认的对可转换债券进行定价的方法,在此基础上,本文进一步分析了我国股票市场与可转债市场的联动关系及可转债上市流通过程中的实际价格路径及条款执行情况,创新性地提出了在牛熊趋势的框架下我国可转换债券的定价逻辑和投资价值,进而对原模型进行了改进。以2015年牛熊周期中在我国可转换债券市场流通的“歌尔转债”和牛市中通过执行赎回条款完成退市的6支可转换债券为例,调整了原模型中的参数和可转换债券条款执行策略,对模型改进前后的定价效率进行验证。结果表明,在股票市场处于牛熊趋势的背景下,将最小二乘蒙特卡罗方法中加入趋势项并放大方差可以使模型具有更好的解释性和预测精度,而在股票市场处于震荡市的情况下,原有的最小二乘蒙特卡罗方法仍具有较好的预测效果。

关键词：可转换债券定价最小二乘蒙特卡罗模拟牛熊趋势

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Lévy过程修正的非对称GARCH模型的美式权证LSM定价

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系统工程 2016年第6期34卷 50-56页

作者：王鹏吴恒煜马俊伟西南财经大学经济信息工程学院四川成都611130 金融安全协同创新中心四川成都611130 西南财经大学金融智能与金融工程重点实验室四川成都611130

为了准确描述基础资产波动率的"聚集性"、"杠杆效应"及时变特征,将有偏GARCH模型引入最小二乘蒙特卡罗美式期权定价(LSM)方法中,同时使用Lévy过程修正GARCH模型中的随机数分布,进而表现金融数据的非正态特征和... 详细信息

为了准确描述基础资产波动率的"聚集性"、"杠杆效应"及时变特征,将有偏GARCH模型引入最小二乘蒙特卡罗美式期权定价(LSM)方法中,同时使用Lévy过程修正GARCH模型中的随机数分布,进而表现金融数据的非正态特征和"跳跃"特征,建立了Lévy-GARCH-LSM模型。基于我国13只美式权证、百慕大权证,和S&P 100指数的美式期权的实证研究,发现:(1)Lévy-GARCH模型不仅能精确地描述基础资产的统计特征,而且还提供了较为准确的美式权证定价结果;(2)引入Lévy过程和GARCH模型都能提高权证定价精度,而各类非对称GARCH模型之间没有显著差异;(3)由于我国权证市场交易制度不完善、投机成分严重,与S&P100美式期权的误差相比,基于无套利假设下的Lévy-GARCH模型用以定价我国权证仍存在较大误差。

关键词：美式期权定价 Lévy过程 GARCH模型最小二乘蒙特卡罗模拟

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复合实物期权视角的企业R&D项目评价模拟计算

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统计与决策 2016年第23期32卷 166-170页

作者：刘凤琴聂志平刘利莉浙江财经大学信息管理与工程学院杭州310018

文章基于美式复合实物期权视角,运用美式期权最小二乘蒙特卡罗模拟方法对企业多阶段R&D项目评价问题进行深入分析。研究结论认为,多阶段多投资时点的企业R&D投资项目一般具有很强的复合实物期权特征和美式期权价值结构;实证结... 详细信息

文章基于美式复合实物期权视角,运用美式期权最小二乘蒙特卡罗模拟方法对企业多阶段R&D项目评价问题进行深入分析。研究结论认为,多阶段多投资时点的企业R&D投资项目一般具有很强的复合实物期权特征和美式期权价值结构;实证结果表明,相对于常用的Geske两阶段评价美式期权计算模型,本文提出的评价方法具有更强的收敛稳定性。

关键词： R&D项目跳跃扩散复合实物期权美式期权定价最小二乘蒙特卡罗模拟

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基于一致性原则的偿二代TVOG风险因子校准

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保险研究 2015年第12期 30-39页

作者：王灵芝中国太平洋保险(集团)股份有限公司上海200120 复旦大学经济学院上海200433

论文基于期权定价法和最小二乘蒙特卡罗模拟法计算分红保险、万能险隐含的退保权和保证收益率的价值(TVOG)。研究发现,我国试行的偿二代规则中TVOG因子偏低,存在风险资本金不足的风险。另外,TVOG因子随保证收益率和合同期限的增加而不... 详细信息

论文基于期权定价法和最小二乘蒙特卡罗模拟法计算分红保险、万能险隐含的退保权和保证收益率的价值(TVOG)。研究发现,我国试行的偿二代规则中TVOG因子偏低,存在风险资本金不足的风险。另外,TVOG因子随保证收益率和合同期限的增加而不断增加,保证收益率较低时,保单隐含的退保权价值较大,随着保证收益率的增加,隐含的退保权的价值不断降低,而收益保证的价值将不断增加。

关键词：偿二代一致性原则最小二乘蒙特卡罗模拟选择权及保证利益的时间价值(TVOG)

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