检索结果-内蒙古大学图书馆

公路交通科技（应用技术版） 2018年第10期14卷 314-316页

作者：张平武汉理工大学湖北武汉430070

随着我国汽车行业的产能不断提升,各大汽车公司都纷纷设立了汽车金融公司来扩大销售规模,汽车消费信贷成为了国内各汽车厂商所采用的重要手段。在汽车消费信贷过程中,消费者通过支出首付以及月租来获得汽车的使用权利,并在合同周期结束... 详细信息

随着我国汽车行业的产能不断提升,各大汽车公司都纷纷设立了汽车金融公司来扩大销售规模,汽车消费信贷成为了国内各汽车厂商所采用的重要手段。在汽车消费信贷过程中,消费者通过支出首付以及月租来获得汽车的使用权利,并在合同周期结束时选择根据合约支付尾款购买汽车或违约拒绝支付尾款,这种特性与美式看跌期权十分类似。现基于B-S期权定价模型,结合汽车信贷消费的特点,提出汽车消费的期权定价模型并对其进行违约风险分析。

关键词：期权模型汽车信贷违约风险

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关于期权模型在流动性折扣中的应用分析

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中国资产评估 2018年第4期 47-48页

作者：邓艳芳刘辉中联资产评估集团有限公司

2017年9月，中国资产评估协会按照评估法的精神和要求，修订并颁布了新的评估准则。其中的《资产评估执业准则——企业价值》关于市场法评估中，第32条明确提出“在切实可行的情况下，应当考虑评估对象与交易案例在控制权和流动性方面... 详细信息

2017年9月，中国资产评估协会按照评估法的精神和要求，修订并颁布了新的评估准则。其中的《资产评估执业准则——企业价值》关于市场法评估中，第32条明确提出“在切实可行的情况下，应当考虑评估对象与交易案例在控制权和流动性方面的差异及其对评估象价值的影响。”至此，在市场法评估中流动性的差异正式提到操作层面，且限定在上市公司比较法应用中。如何量化缺乏流动性吗？

关键词：流动性中国资产评估协会期权模型应用市场法评估折扣企业价值法的精神

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B-S期权模型在可转债定价中的应用——考虑违约风险与附加条款的引入

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福建质量管理 2016年第15期 151-154页

作者：陈垚翰武汉大学经济与管理学院湖北武汉430072

可转换债券是指发行人依照法定程序发行,赋予其持有人在一定时间内依据相关约定条件将其转换成一定数量股票的公司债券.20世纪70年代中期以后,Black.F.和***以及Merton等人对期权定价的研究工作极大推动了可转换债券的定价研究,可以说... 详细信息

可转换债券是指发行人依照法定程序发行,赋予其持有人在一定时间内依据相关约定条件将其转换成一定数量股票的公司债券.20世纪70年代中期以后,Black.F.和***以及Merton等人对期权定价的研究工作极大推动了可转换债券的定价研究,可以说可转换债券定价的现代研究是在将可转换债券中的转股或有权益视为某种期权的基础上进行的.本文将基于B-S期权模型以及与之相关的数学工具和思想方法对可转债的定价问题进行研究,在考虑公司价值度量问题的基础上考虑发行公司的违约风险,基于欧式期权给出可转债定价公式.并进一步考虑该公式在可转债定价中的应用和推广——在可转换债券中引入赎回与回售条款,直接基于期权定价中的B-S微分方程,通过求解带有初边值条件的B-S微分方程给出可转换债券的定价公式.

关键词：可转换债券定价期权模型 B-S方程附加条款

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网络文学IP影视化和衍生开发价值评估研究

网络文学IP影视化和衍生开发价值评估研究

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作者：刘恒云南财经大学

学位级别：硕士

历经约三十年的发展,网络文学在文化产业中的重要性稳步提高,成为其他文化形式输出的源泉之一。题材从原来的固定化转向多元化,现实题材、科幻题材、历史题材等百花齐放,内容更加丰富,可以摘掉以往“粗制滥造”的标签。当代优秀网络文... 详细信息

历经约三十年的发展,网络文学在文化产业中的重要性稳步提高,成为其他文化形式输出的源泉之一。题材从原来的固定化转向多元化,现实题材、科幻题材、历史题材等百花齐放,内容更加丰富,可以摘掉以往“粗制滥造”的标签。当代优秀网络文学作品也能够承担讲好中国故事,书写时代风貌的重任。不同于高速发展时期的频频怪象,网络文学产业发展走向成熟后,产业内部的生产结构也趋于稳定,而且形成了供给下游产业的稳定生产力。网络文学的IP转化潜力多元充沛,转化模式和路径稳定且还在不断丰富。在网络文学全产业链运营趋势的推动下,其他产业积极地与网络文学产业进行合作开发,网络文学IP开发也从传统的视听作品开发到衍生品开发的垂直开发模式发展为开发可能性更高,发展空间更大的环状开发模式。据统计,2022年包括影视、游戏、出版、音乐等多类型开发途径在内的中国网络文学的IP全版权运营市场,整体影响规模超过2520亿元。其中以影视化开发最为热门,影视产业与网络文学产业是相互成就的,网络文学作品是影视产业的创作源泉,网络文学作品也可以进一步提高知名度和“热度”。为了最大化网络文学作品的价值,充分利用网络文学作品在文学和影视领域的知名度和“热度”,网络文学IP改编作品的衍生品也越来越丰富,开发形式越来越多样。影视化和衍生开发模式成为最成熟和收益最大化的网络文学IP开发模式。合理解释和估算网络文学IP影视化和衍生开发价值,能够推动网络文学产业以及影视产业版权交易市场的健康规范运营。但是,相关领域的研究仅停留在网络文学IP影视化价值评估以及理论上的网络文学IP衍生开发阶段价值的分析研究,还未有量化衍生开发价值的公允方法。本次研究尝试从版权持有方的角度出发,将衍生开发阶段的价值考虑在网络文学IP开发价值评估体系中。通过分析衍生开发阶段与影视化阶段的联系,衍生开发阶段收益形态以及网络文学IP开发过程中展现的期权特性,探寻期权价值与衍生开发阶段价值的契合性。首先,基于收益法的未来收益折现概念构建网络文学IP影视化价值的评估模型。并且,结合当前领域的研究和发展,进行重要参数的解释和选取工作,即预期收益(票房收入)、折现率和收益期(上映期限)等。其次,最为重要的是影视改编作品票房收入的确定,本次研究尝试构建影视改编作品票房收入预测的多元线性回归模型。最后,确定期权模型中各参数在网络文学IP开发价值评估中的新定义。将期权模型与收益法结合,综合确定网络文学IP影视化和衍生开发价值。本次研究基于多元线性回归模型对网络文学IP影视改编作品的票房收入进行预测,样本则选取2020—2022年间国内上映的64部国产电影,设定了8个可量化影响因素作为自变量,以票房收入为因变量,使用SPSS软件模拟票房收入预测模型。最后引入以刘慈欣创作的《流浪地球》为原作改编而来的《流浪地球2》影视作品为案例,预测《流浪地球2》的票房收入,再结合已经分析和设定的其余参数,综合评估出网络文学IP影视化和衍生开发价值。在结尾部分,将本次研究中碍于相关行业和信息技术的现状,未能更新和改进的细节进行陈述,以及未来相关研究的发展方向进行展望,本次研究致力于为网络文学产业的健康发展做出贡献。

关键词：网络文学期权模型网络文学衍生开发价值 IP价值评估

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基于修正B-S模型的我国能源企业碳排放权价值评估研究

基于修正B-S模型的我国能源企业碳排放权价值评估研究

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作者：李而闰江西财经大学

学位级别：硕士

近年来,如何进一步发展低碳经济成为现代宏观经济发展的核心难题。基于此,我国提出了“碳达峰”和“碳中和”战略目标,这有助于我国低碳经济发展模式的实现。从现实发展看,碳排放权市场交易在我国日渐活跃,但存在的核心问题是碳排放权... 详细信息

近年来,如何进一步发展低碳经济成为现代宏观经济发展的核心难题。基于此,我国提出了“碳达峰”和“碳中和”战略目标,这有助于我国低碳经济发展模式的实现。从现实发展看,碳排放权市场交易在我国日渐活跃,但存在的核心问题是碳排放权价值评估理论和方法仍不够完善。由于碳排放权的独特性,这使得其价值评估与传统评估存在较大差异,并且碳金融市场的繁荣也推动了许多新业务的产生,这进一步增加了市场对碳排放权价值评估的需求。在此背景下,如何对碳排放权价值进行科学评估成为了当前需要深入研究的问题。本文在文献梳理的基础上,结合实物期权原理研究碳排放权估值的理论和方法,并进行了相关案例研究。本文研究对象是碳排放权的估值,研究目的是通过运用修正B-S期权模型对碳排放权进行科学的估值。本文主要内容如下:第一,本文科学界定了碳排放权的理论内涵并分析了碳排放权的价值构成。第二,本文研究了碳排放权价值的影响因素,并着重分析B-S期权模型与碳排放权估值这二者之间的适用性。第三,本文比较了传统评估方法和B-S期权模型在评估碳排放权价值时的适用性,同时通过修正模型当中的相关参数来改进期权模型并构建修正的B-S期权模型。第四,本文通过选取传统能源行业中的项目进行案例分析,使用修正B-S期权模型对碳排放权价值进行案例分析。第五,本文通过修正B-S期权模型对能源企业案例分析,提出了推广使用修正的B-S期权模型评估碳排放权,构建碳排放权评估案例分析库和加强碳排放权评估的质量监管等建议,对未来碳排放权价值评估具有一定的参考意义。本文主要研究结论如下:第一,我国碳排放权价值评估仍存在着碳排放权交易市场不够成熟,碳排放权评估理论与实践结合度较低,碳排放权评估市场缺乏相应的数据案例库等问题。第二,修正B-S模型可以提高碳排放权价值评估的科学性,相较于传统评估方法,该方法的评估结果更加精准,是对碳排放权价值评估方法的进一步拓展。第三,在使用修正B-S进行碳排放权价值评估时,需要对研究假设和参数进行相应的修正,以提高碳排放权价值评估结果的准确性。本文创新之处在于对B-S期权模型的修正,主要表现在对B-S期权模型中的假设以及相关参数的修正,例如标的资产的现行价格、交易费用、无风险利率和到期时间等。

关键词：碳排放权期权模型修正B-S模型价值评估

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紫晶存储企业价值评估

紫晶存储企业价值评估

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作者：袁泉华中科技大学

学位级别：硕士

大数据爆炸和5G时代的降临,以及政府相关政策的导向,使得光存储科技类股票价值评估成为热点话题。自小米以来,紫晶存储(全称广东紫晶信息存储技术股份有限公司)估值争议最大。通过对该公司进行剖析,知晓企业价值影响因素的作用机制,通... 详细信息

大数据爆炸和5G时代的降临,以及政府相关政策的导向,使得光存储科技类股票价值评估成为热点话题。自小米以来,紫晶存储(全称广东紫晶信息存储技术股份有限公司)估值争议最大。通过对该公司进行剖析,知晓企业价值影响因素的作用机制,通过三种估值方法应用和市盈率法的验证,计算紫晶存储企业价值,找出最合适光存储行业的估值方法。同时提供建议帮助管理者更好的进行管理,提供建议为光存储行业进行更好的估值方法选择,提供投资建议帮助投资者更好的投资。论文主要围绕着紫晶存储公司企业价值评估展开,首先介绍价值评估相关概念和理论;其次介绍紫晶存储公司的基本概况,详细分析紫晶存储基本面情况,主要是从政策、行业、公司内部条件和其未来会遇到的风险四个方面展开;再次在此基础上,结合光存储行业特征和紫晶存储自己的特点,主要是选用了三种方法,分别是FCFF模型、B-S模型和FCFF和B-S组合模型,通过这三种模型来测算其企业价值,算出其真实价值后,对估算结果进行P/E法验证,将这三种模型算出的每股股价和P/E法算出的股价进行对比,发现差异率最小的模型是FCFF和B-S组合模型,这说明该模型算出的结果更为接近其真实价值。最后总结全文,给出研究建议。论文运用定量与定性相结合的研究方法,评估紫晶存储的企业价值,摸索出合适光存储企业价值评估方法,希望该方法可以对光存储企业价值评估起到一定的作用。另外通过对紫晶存储的了解和价值测算,给出了紫晶存储公司未来发展相关建议以及给予投资者一些关于紫晶存储的投资建议。

关键词：光存储行业企业自由现金流期权模型

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分步并购中对赌协议设置研究 ——以蓝色光标并购思恩客为例

分步并购中对赌协议设置研究 ——以蓝色光标并购思恩客为例

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作者：张磊河北经贸大学

学位级别：硕士

在资本市场的并购项目或投融资项目中,对赌协议具有至关重要的作用,它很好地解决了项目双方因信息不对称而导致的逆向选择与投资风险问题。分步并购则是目前资本市场中较为流行的一种并购方式,通过分阶段并购股权实现对对手方全资控股... 详细信息

在资本市场的并购项目或投融资项目中,对赌协议具有至关重要的作用,它很好地解决了项目双方因信息不对称而导致的逆向选择与投资风险问题。分步并购则是目前资本市场中较为流行的一种并购方式,通过分阶段并购股权实现对对手方全资控股的目的,较为稳健。将对赌协议应用在分步并购中,可以大幅提升并购成功率,有利于投资价值最大化。基于此目的,本文对对赌协议在分步并购中的设置进行研究。本文首先详尽阐述了企业并购的概念,包括一次并购和分步并购,然后对对赌协议的概念,包括主体、客体、结算以及相关理论基础进行了解释。鉴于在欧美发达国家,成熟的投行机构经常会运用量化工具对投资项目进行高度市场化和高精度的定量分析,得出的结果往往能最大程度地反映投资价值。而分步并购中的对赌协议蕴藏了期权的思想,因此,本文选择B-S期权估值模型,对并购项目中双方签署的对赌协议进行量化分析。为了清晰地反映实际中分步并购下对赌协议的应用,本文选取了行业内频繁通过并购进行外延式增长的蓝色光标公司并购思恩客的案例,蓝色光标在并购思恩客的过程中采取了分步并购的方式,并且在每一阶段均设置了对赌协议,最终的结果是并购成功,而且双方在并购完成后均取得了较好的发展,选取这一经典案例可以窥见对赌协议在分步并购中的设置思路,以及对赌协议在不同并购阶段的特点。首先,本文通过理论分析法分析了并购方设置对赌协议在每一阶段下的动因,其次,对对赌协议内容的选择思路,包括客体、金额以及对赌各阶段下的安排进行了分析,最后通过B-S期权模型对不同阶段下对赌协议的投资价值进行了量化分析。研究结果发现,对赌协议能够很好地保护投资方的投资价值,使投资方获得正的投资收益;不同并购阶段下的对赌协议价值有着不同的变化规律,业绩承诺和补偿条款并非设置越高越好,存在一个价值最大化点。因此,实现分步并购的投资价值最大化存在可能。在此基础上,本文为并购方提供了合理的估值决策方法,也为如何签订对赌协议提供了价值标尺,同时也提出了不同并购阶段中对赌协议设置的一些建议。具体的,本文第一章为绪论,第二章对论文使用的核心概念进行界定并梳理了本文研究使用的理论,第三章案例介绍,第四章案例分析,从对赌协议设计的动因、价值估计和敏感性分析几个角度对案例进行了深入讨论,第五章评价了并购对相关企业的影响,最后是研究结论和政策建议。

关键词：分步并购对赌协议期权模型投资价值

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以财务报告为目的的ABC公司优先股及员工期权公允价值评估案例

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中国资产评估 2020年第9期 71-80页

作者：柴山周越李春芳项代有郭化林坤元资产评估有限公司浙江财经大学

随着经济社会的高质量发展和国际化进程提速,创新的金融工具、融资条款如雨后春笋般出现,大量初创类科技公司相继引入了可转换可赎回优先股等先进的外部融资工具,并不断优化内部员工期权激励机制。该等内外部融资方式的不断丰富,对金融... 详细信息

随着经济社会的高质量发展和国际化进程提速,创新的金融工具、融资条款如雨后春笋般出现,大量初创类科技公司相继引入了可转换可赎回优先股等先进的外部融资工具,并不断优化内部员工期权激励机制。该等内外部融资方式的不断丰富,对金融负债及权益工具的辨识,特别是公允价值的确认和计量,提出了更高的要求。基于此,本文拟通过相关案例,阐述期权模型的实际应用,旨在为(可转换可赎回)优先股及员工期权的公允价值评估,寻求更切实可行的评估路径。

关键词：可转换可赎回优先股员工期权普通股公允价值评估期权模型

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包含借款人异质性的住房按揭贷款违约模型研究

包含借款人异质性的住房按揭贷款违约模型研究

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作者：李琦源首都经济贸易大学

学位级别：硕士

基于期权模型,在考虑借款人异质性的条件下,这篇文章考察了不同风险因子对住房抵押贷款违约行为的影响。通过对借款人违约行为以及市场中总体违约率进行定量分析,文章发现:(1)房价增长率升高将降低违约风险,从而降低市场违约率。(2)房... 详细信息

基于期权模型,在考虑借款人异质性的条件下,这篇文章考察了不同风险因子对住房抵押贷款违约行为的影响。通过对借款人违约行为以及市场中总体违约率进行定量分析,文章发现:(1)房价增长率升高将降低违约风险,从而降低市场违约率。(2)房价波动率升高将增大违约风险,增加市场违约率。(3)无风险利率升高增大次级借款人的违约风险,降低优质借款人的违约风险,使市场违约率呈现先增大后减小的非线性变化。文章发现了无风险利率会放大借款人异质性对市场违约率的影响,从而调和了现有文献中利率变化影响市场违约率的两种不同结论。本文通过比较不同首付款比例条件下经济中的违约率,发现提高首付款比例并未消除经济中的系统风险。通过比较不同违约成本分布下经济中的违约率,发现升高违约成本分布的均值,即降低经济中家庭债务收入比均值,可以有效降低经济中的违约率。本文对中国家庭追踪调查数据(CFPS)进行了实证分析,发现高房价与家庭部门的高杠杆率显著相关。本文认为需要重新审视限贷政策的合理性,找到更加有效的调控高房价的方法,以降低经济中系统性风险。

关键词：住房按揭贷款违约借款人异质性期权模型

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我国商业银行不良资产债转股定价研究

我国商业银行不良资产债转股定价研究

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作者：李广西北师范大学

学位级别：硕士

近年来,我国商业银行的不良贷款余额和不良贷款率不断攀升,企业普遍存在高负债现象,而债转股被认为是可以同时解决银行高不良贷款、企业高负债的一种方式。在市场化背景下,定价直接影响债转股的效率与公平,进而关系到债转股的成效。因... 详细信息

近年来,我国商业银行的不良贷款余额和不良贷款率不断攀升,企业普遍存在高负债现象,而债转股被认为是可以同时解决银行高不良贷款、企业高负债的一种方式。在市场化背景下,定价直接影响债转股的效率与公平,进而关系到债转股的成效。因此本文对债转股进行定价研究,可使债转股评估价值更加接近真实价值,从而为商业银行债转股的市场化定价提供一定的量化参考。本文首先以资本结构理论、企业控制权随机依存理论、资产证券化理论为依据来论证商业银行转股的债权比例应有一个最优值。随后对我国商业银行不良资产债转股的发展历程进行探究,发现定价是商业银行市场化债转股有效推进的关键环节,同时,商业银行债权转为企业股权,相当于拥有了企业股权的实物看涨期权,因此本文选择经典的B-S期权定价模型,并对债转股前商业银行的债权价值和债转股后其债权、股权价值进行综合分析,建立了商业银行收益函数,进而对收益函数进行分析和推导,得出债转股的最优债权比例函数和转股价计算方程。最后用工商银行等4家商业银行对中铝矿业有限公司实施的债转股项目为实证样本,以此来检验本文确定的转股价的合理性。具体为对转股价计算方程中标的资产价格等5个参数进行了确定,之后分析了其中主观性较强的股票波动率、到期时间和无风险利率这三个参数的变动幅度对转股价的影响。结果表明,转股价对这三个参数敏感程度低、影响程度小,说明本文确定的转股价稳定。由此可见,根据B-S模型结合建立的商业银行收益函数来确定的商业银行不良资产债转股的转股价具有一定的合理性。

关键词：商业银行不良资产债转股期权模型转股比例转股价

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