检索结果-内蒙古大学图书馆

系统工程理论与实践 2025年

作者：吴战篪袁玉暨南大学管理学院广州品牌创新发展研究基地华侨大学工商管理学院

以机构投资者投资组合中不相关行业的极端收益率事件作为引发其关注程度变化的外生冲击,本文考察了机构投资者分心对股价反馈效应的影响.以2007～2023年A股上市公司为样本,本文发现机构投资者分心会降低公司投资-股价敏感性,印证了机构... 详细信息

以机构投资者投资组合中不相关行业的极端收益率事件作为引发其关注程度变化的外生冲击,本文考察了机构投资者分心对股价反馈效应的影响.以2007～2023年A股上市公司为样本,本文发现机构投资者分心会降低公司投资-股价敏感性,印证了机构分心会对股价反馈效应产生负向影响,抑制管理层学习行为.降低股价中的私有信息含量和提高管理层解读股价信息的难度是机构分心作用于股价反馈效应的内在机制.进一步分析中,区分机构投资者类型后发现压力抵制型机构投资者的分心带来的负向影响更强;考虑反馈效应中信息接收者即管理层的异质性,发现在管理层从股价中学习外部信息的意愿和需求更强的公司中,机构分心对股价反馈效应的影响更为显著;从信息类型来看,机构投资者分心减少了股价对公司成长机会、行业和宏观层面信息的反馈;此外,还发现机构投资者分心会对公司投资效率产生实质性的消极影响.

关键词：机构投资者分心股价反馈效应管理层学习投资-股价敏感性股价信息含量

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机构投资者分心会加剧管理层语言膨胀吗？——基于年报文本语调的实证研究

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南开管理评论 2024年

作者：袁玉吴战篪廖佳暨南大学管理学院华侨大学工商管理学院

以机构投资者投资组合中不相关行业的极端收益率事件作为引发其关注程度变化的外生冲击，本文考察了机构投资者分心对管理层年报语调操纵行为的影响。本文发现机构投资者分心会加大年报异常积极语调，而强化管理层语调操纵动机、弱化监... 详细信息

以机构投资者投资组合中不相关行业的极端收益率事件作为引发其关注程度变化的外生冲击，本文考察了机构投资者分心对管理层年报语调操纵行为的影响。本文发现机构投资者分心会加大年报异常积极语调，而强化管理层语调操纵动机、弱化监督效应、损害信息环境是潜在的作用机制。进一步研究证实异常积极语调是管理层趁机构投资者分心时操纵的结果；还发现机构投资者分心对年报异常积极语调的影响在向上操纵语调动机较强的公司中更显著；压力抵制型机构投资者的分心更可能加剧语调操纵；除年报外，管理层在机构投资者分心时也提高了业绩说明会上文本语调的异常乐观程度；而其他外部机制能发挥相应的替代作用，减弱机构投资者分心对异常积极语调的影响。

关键词：机构投资者分心语调操纵有限关注监督治理信息环境

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机构投资者分心与高管机会主义减持

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商业经济与管理 2024年第6期 68-87页

作者：孙光国张淼东北财经大学会计学院辽宁大连116025

文章以投资组合中不相关行业发生的极端收益为冲击,考察机构投资者因注意力分配差异而产生的分心现象对高管机会主义减持的影响。研究发现,高管在机构投资者因分心而弱化监督时会实施更多的机会主义减持行为。作用机制分析发现,机构投... 详细信息

文章以投资组合中不相关行业发生的极端收益为冲击,考察机构投资者因注意力分配差异而产生的分心现象对高管机会主义减持的影响。研究发现,高管在机构投资者因分心而弱化监督时会实施更多的机会主义减持行为。作用机制分析发现,机构投资者分心通过降低股价信息含量,从而加剧了高管机会主义减持行为。异质性分析发现,完善的公司内外部治理环境、国有企业性质、减持成本以及高管激励能够发挥一定程度的监督作用,抑制了机构投资者分心背景下高管机会主义减持动机。进一步研究发现,机构投资者的分心效应具有较长的持续性,机构投资者自身监督水平越高,其分心程度对高管机会主义减持影响越大,高管越能够在机会主义减持中获取更大的超额收益或规避更多的财富损失。文章不仅丰富了机构投资者分心的经济后果,为研究机构投资者治理效应提供了新的思路,也为监管部门强化对高管机会主义减持监管提供了重要启示。

关键词：机构投资者分心机会主义减持有限关注

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机构投资者分心对企业并购绩效的影响 ——基于外生事件冲击视角

机构投资者分心对企业并购绩效的影响 ——基于外生事件冲击视角

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作者：靳亚莉西南财经大学

学位级别：硕士

中国资本市场不断发展和完善，金融改革逐渐深化，机构投资者在市场上所占的比例也在日益壮大，机构投资者在大部分上市公司中占据着重要地位，在资本市场上也发挥着越来越重要的作用。机构投资者依靠专业的投资团队，拥有雄厚的资金，... 详细信息

中国资本市场不断发展和完善，金融改革逐渐深化，机构投资者在市场上所占的比例也在日益壮大，机构投资者在大部分上市公司中占据着重要地位，在资本市场上也发挥着越来越重要的作用。机构投资者依靠专业的投资团队，拥有雄厚的资金，利用信息搜集、信息解读等方面的长处，积极参与公司治理，监督企业管理层的行为决策，有利于提升公司治理水平，减少信息不对称问题，提升公司经营效率，从而促进资本市场健康发展。然而，个人投资者和机构投资者均受到有限注意力的约束，不能同时将注意力分配到所有的市场活动上，只能选择性地关注部分活动。当投资者的投资组合中其他行业发生重大变化时，投资者就会将更多的注意放在发生变化的行业，从而减少对于其他行业的关注。而企业管理层察觉到投资者对企业的监督强度发生改变后，就会降低公司治理水平，加重信息不对称的程度。并购作为企业资源配置的核心战略，直接反映了公司治理成效的好坏，因而企业并购绩效成为检验机构投资者发挥股东治理效应的最好样本。　　本文以2008年-2022年中国全部A股上市公司的并购事件为样本，通过利用外部冲击事件构建机构投资者分心指标，通过机构投资者持股比例、行业收益率等变量衡量机构投资者分心程度，实证检验机构投资者分心对于企业并购绩效的影响。研究发现：机构投资者分心对企业并购绩效具有负向影响，且这种负向影响在独立机构投资者群体中更为显著。机制检验发现，机构投资者分心通过影响公司治理水平，从而实现对企业并购绩效的治理效应;高管过度自信会强化机构投资者分心对企业并购绩效的负向影响。此外，与国有企业相比，非国有企业中机构投资者分心对企业并购绩效的影响更为显著;与分析师监督强度较高企业相比，分析师监督强度较低企业中机构投资者分心对企业并购绩效的影响更为显著。　　本文基于外生视角冲击视角引入机构投资者注意力约束这一变量，进而研究其对中国A股上市公司并购绩效的影响，在一定程度上丰富了公司治理方面的理论研究。同时，促进机构投资者认识到自身注意力的有限性，从而有效平衡收益风险，优化资源配置，有助于上市公司吸引机构投资者优化提升内部治理，也为政府监管部门针对机构投资者注意力约束对资本市场的影响提供一定的监管思考。

关键词：企业经营并购绩效机构投资者分心外生事件冲击

来源：评论

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机构投资者分心对股价崩盘风险的影响研究

机构投资者分心对股价崩盘风险的影响研究

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作者：李长仁重庆大学

学位级别：硕士

我国股市起步较晚,但发展迅速。我国经济进入新常态后,经济发展对股市稳定性的要求也更高。目前来看,我国股票市场运行仍处于不平稳的状态,“暴涨暴跌”现象时有发生,股票市场的急剧波动不仅会对投资者积极性造成影响,也对我国资本市场... 详细信息

我国股市起步较晚,但发展迅速。我国经济进入新常态后,经济发展对股市稳定性的要求也更高。目前来看,我国股票市场运行仍处于不平稳的状态,“暴涨暴跌”现象时有发生,股票市场的急剧波动不仅会对投资者积极性造成影响,也对我国资本市场的健康发展造成了阻碍,因此股价崩盘风险的研究已成为学术和实务界的重要课题。虽然有关股价崩盘风险的研究已经较为丰富,但机构投资者对其产生的影响尚存在争议。从资本市场较为成熟的西方国家来看,机构投资者不仅是各国证券市场发展的中坚力量,也是优化公司治理的重要因素。自我国股票市场建立以来,机构投资者在国家政策的指导和扶持下,其种类、数量、以及市场份额已经得到了重大发展,因而机构投资者在股票市场中的作用备受社会各界关注。本文在行为金融里的有限注意力框架下,以2008-2018年的中国A股上市公司的数据为研究对象,用理论分析和实证分析的方法探究机构投资注意力转移——即机构投资者分心对其持股公司未来股价崩盘风险的影响。本文的实证结果表明:机构投资者分心程度与其持股公司未来的股价崩盘风险呈显著正相关关系;同时本文在加入了更多的控制变量、中位数回归、以及延长预测窗口期等后,发现上述正相关关系依然稳健。为进一步分析公司机构投资者分心对个股未来股价崩盘风险的影响,本文从两个方面分别考察其影响机制,从影响管理层信息隐藏的动机来看,分析师的关注会增大管理层信息隐藏的动机,使得机构投资者分心程度与个股未来的股价崩盘风险更加显著;从影响管理层信息隐藏的能力来看,在会计稳健性较高的公司,管理层相对难以进行消息隐藏,相比于会计稳健性低的公司,机构投资者分心对公司未来的股价崩盘风险影响程度较小。与以往从机构投资者持股视角研究其对股票市场的影响不同,本文从机构股投资者注意力的视角,考察了机构投资者分心对公司未来股价崩盘的影响,不仅丰富了股价崩盘风险相关研究,也为机构投资者在公司治理和股票市场的表现提供了新的证据。

关键词：股价崩盘风险机构投资者有限注意力机构投资者分心

来源：评论

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机构投资者“分心”与高管薪酬粘性——基于中国上市公司的研究

机构投资者“分心”与高管薪酬粘性——基于中国上市公司的研究

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作者：洪一钊中国科学技术大学

学位级别：硕士

2022年4月11日,证监会、国资委和全国工商联等三部门发布《关于进一步支持上市公司健康发展的通知》,鼓励和支持长期机构投资者入市,改善市场投资者结构,提升上市公司质量。由此可见,随着中国资本市场的不断完善,机构治理在企业发展与... 详细信息

2022年4月11日,证监会、国资委和全国工商联等三部门发布《关于进一步支持上市公司健康发展的通知》,鼓励和支持长期机构投资者入市,改善市场投资者结构,提升上市公司质量。由此可见,随着中国资本市场的不断完善,机构治理在企业发展与经济运行中的重要性日益凸显。只是机构投资者注意力有限,只能利用稀缺的认知资源配置资产收益最大化,这便会产生一系列股票弱关注相关的经济后果。高管薪酬作为公司治理方面较为热门的一个话题,与利益相关者群体息息相关,但目前研究多聚焦于公司内外部治理机制方面的影响因素,对机构投资者分心这一外生行为并未展开研究。本文基于行业极端收益率对机构投资者注意力的影响,以2011-2020年中国A股上市公司为样本,实证检验了机构投资者分心与高管薪酬粘性之间的关系。研究发现:中国上市公司高管薪酬对业绩敏感程度不对称,即存在高管薪酬粘性特征;机构投资者分心加剧高管薪酬粘性问题,且这种效应在压力抵制型机构投资者群体中更为显著。作用机制检验发现,基于委托代理理论、信息不对称理论和行为财务理论,公司外部治理、股价信息含量和管理层忧虑在机构投资者分心与高管薪酬粘性间起部分中介作用。调节效应发现,公司内部治理水平和管理者过度自信会削弱机构投资者分心对高管薪酬粘性的影响。此外,非国有企业与西部地区企业机构投资者分心行为带来的经济影响更为显著。本文将行为财务理论与委托代理理论和信息不对称理论相结合,引入机构投资者注意力约束这一变量,进而研究其对中国A股上市公司高管薪酬粘性的影响,在一定程度上丰富了公司治理方面的理论研究。同时,促进机构投资者认识到自身注意力有限,从而有效平衡收益风险,优化资源配置,有助于上市公司制定相关规章条例吸引机构投资者加盟和优化高管薪酬结构,提升内部治理,也为政府针对机构投资者注意力对资本市场的影响提供一定的监管思考。

关键词：机构投资者分心高管薪酬粘性委托代理理论信息不对称理论行为财务理论

来源：评论

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