检索结果-内蒙古大学图书馆

中国市场 2013年第30期 29-31页

作者：周灵娇华侨大学福建泉州362021

多项实证研究表明多数金融资产的收益率序列呈现尖峰厚尾的非正态分布,波动率具有聚集性和持续性等特点,因此传统的基于正态分布的VaR和ES模型无法有效捕捉收益率序列的尾部信息,忽视了波动的时变性,从而低估金融资产存在的风险。考虑... 详细信息

多项实证研究表明多数金融资产的收益率序列呈现尖峰厚尾的非正态分布,波动率具有聚集性和持续性等特点,因此传统的基于正态分布的VaR和ES模型无法有效捕捉收益率序列的尾部信息,忽视了波动的时变性,从而低估金融资产存在的风险。考虑到金融资产收益序列的时变性和尖峰厚尾的特点,本文采用FIGARCH模型与极值理论中的EVT模型相结合的方法来研究我国证券市场存在的市场风险,并进行有效合理的度量。通过比较分析与返回检验发现,基于FIGARCH-EVT模型的风险度量方法要明显优于传统的纯极值理论方法和GARCH-EVT模型。

关键词： FIGARCH-EVT模型 GARCH-EVT模型市场风险条件在险价值稳健性返回检验

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期权契约中风险态度对最优决策的影响

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控制与决策 2012年第8期27卷 1150-1156页

作者：王丽丽张纪会常天田孙超青岛大学复杂性科学研究所山东青岛266071 青岛理工大学理学院山东青岛266033

考虑一个供应商与一个零售商组成的单一时段、单一产品的两层供应链模型.供应商提供基于期权的数量柔性契约,零售商将条件在险价值作为其风险度量准则.首先得到了零售商的初始订货量及期权购买量与风险厌恶程度之间的解析表达式,并分析... 详细信息

考虑一个供应商与一个零售商组成的单一时段、单一产品的两层供应链模型.供应商提供基于期权的数量柔性契约,零售商将条件在险价值作为其风险度量准则.首先得到了零售商的初始订货量及期权购买量与风险厌恶程度之间的解析表达式,并分析了解的性质;然后通过数值实验分析了风险厌恶程度及各个系统参数对最优决策及最优利润的影响.

关键词：供应链管理风险厌恶条件在险价值契约期权

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商业银行非利息业务对系统性风险影响的实证研究 ——基于△CoVaR模型的分析

商业银行非利息业务对系统性风险影响的实证研究 ——基于△CoVaR...

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作者：王海友浙江工商大学

学位级别：硕士

在现代银行收入结构中,非利息收入业务占据了十分重要的地位。我国商业银行的非利息业务尽管起步较晚,但是发展十分迅猛。特别是近年来我国商业银行非利息收入的增长迅猛,远远超过了利息收入的增长速度。本文从银行财务报表的角度对非... 详细信息

在现代银行收入结构中,非利息收入业务占据了十分重要的地位。我国商业银行的非利息业务尽管起步较晚,但是发展十分迅猛。特别是近年来我国商业银行非利息收入的增长迅猛,远远超过了利息收入的增长速度。本文从银行财务报表的角度对非利息收入业务进行界定,并将非利息收入分为手续费及佣金收入和其他非利息收入两部分。同时本文对非利息收入业务对系统性风险和系统性风险暴露的影响进行了实证分析。银行非利息业务的竞争对手很可能是基金公司、投资银行、保险公司以及私募股权基金,而银行在经济中的特殊地位很可能使它们获得某种隐性的保护,由此引发的道德风险很可能导致系统性风险。本文将△CoVaR作为银行对系统性风险的度量指标,主要研究了以下三个问题：(1)系统性风险(△CoVaR)与银行的非利息业务是否存在很强的关联性(本文用银行的非利息收入与利息收入比来度量银行的非利息业务相对规模)?(2)银行非利息收入的不同部分与系统性风险存在怎样的关系?(3)系统性风险暴露(Exposure-CoVaR)与银行非利息业务的关系是怎样的?本文研究显示银行非利息收入与利息收入比越高越可能导致更大的系统性风险贡献,而且也会导致更大的系统性风险暴露。这说明银行非利息业务对系统性风险有着更大的贡献,而且一旦发生系统性危机,过度依赖非利息业务的银行将面对更大的系统性冲击。本文将非利息收入分为两部分进行研究时发现手续费及佣金收入与其它非利息收入与系统性风险也有着显著的联系,但是手续费及佣金收入对系统性风险暴露没有显著的影响,而其他非利息收入对其有十分重大的影响。基于以上发现,本文建议我国在发展银行非利息业务的同时要加强对其监管,避免引发系统性危机。而对于银行风险管理而言,合理安排非利息收入中手续费及佣金收入和其他非利息收入的比例结构对于减少系统性风险暴露有着十分重要的意义。

关键词：系统性风险非利息收入条件在险价值

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保险机构系统性风险溢出效应的实证研究——基于AR-GARCH-CoVaR模型

保险机构系统性风险溢出效应的实证研究——基于AR-GARCH-CoVaR模...

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深化改革，稳中求进：保险与社会保障的视角——第九届“北大赛瑟（CCISSR）论坛”

作者：林鸿灿刘通张培园中央财经大学保险学院中央财经大学中国经济与管理研究院

本文以三家上市保险公司为例,选取2007-2012年度股票市场的数据,重点研究保险机构系统性风险溢出与传染效应。文章首先分析了保险机构系统性风险溢出的传导机制;随后,本文利用AR-GARCH-CoVaR模型定量测算三家保险公司系统性风险贡献度,... 详细信息

本文以三家上市保险公司为例,选取2007-2012年度股票市场的数据,重点研究保险机构系统性风险溢出与传染效应。文章首先分析了保险机构系统性风险溢出的传导机制;随后,本文利用AR-GARCH-CoVaR模型定量测算三家保险公司系统性风险贡献度,分析了系统风险溢出的相对大小,结果表现中国人寿的在险价值(VaR值)最小,但是系统性风险贡献度最大;最后文章探究了造成三家保险公司系统性风险外溢差异的原因。基于上述研究结果,文章指出扶持防范系统性风险外溢的重要性以及相关的政策建议。

关键词：保险机构系统性风险溢出效应条件在险价值

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基于分形分布的金融风险及投资决策研究

基于分形分布的金融风险及投资决策研究

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作者：王玉玲天津大学

学位级别：博士

经典的金融市场理论是以有效市场假说为基础的。在有效市场理论框架下,金融资产收益率遵循随机游走,即收益率服从正态分布。然而,现实的金融市场的一些现象却无法用有效市场来进行合理的解释。此外,来自行为金融学的研究也对有效市场的... 详细信息

经典的金融市场理论是以有效市场假说为基础的。在有效市场理论框架下,金融资产收益率遵循随机游走,即收益率服从正态分布。然而,现实的金融市场的一些现象却无法用有效市场来进行合理的解释。此外,来自行为金融学的研究也对有效市场的理性投资者假定提出了质疑。因此,长期以来有效市场在金融市场理论上的主导地位受到了很大程度的动摇。在此背景下,本文建立了分形理论框架下的风险度量体系,进一步提出了基于分形分布的VaR以及CVaR作为约束条件的投资组合决策。本文主要工作如下: 1.本文全面阐述了分形市场理论的内容,给出了具体的研究方法。在此基础上,以上海股票市场的对数收益率为研究对象,对金融资产收益率进行了正态性检验,计算了上海股票市场的Hurst指数、分形维数以及关联维数。实证结果表明上海股票市场收益率不符合正态分布,而是表现出分形特征。 2.本文阐述了分形分布的定义,给出了分形分布的性质,并对中国股票市场收益率分布进行了分布拟合与检验,结果表明沪深两市的收益分布均不是正态分布,而是具有典型的尖峰厚尾特性。同传统的正态分布相比,分形分布能够较好地刻画金融市场的实际特征。 3.在得出了金融市场收益率分形特征的结论的基础上,对股票收益率进行了分形分布的拟合与检验,结果表明分形分布能更好地处理收益率的实际分布。在此前提下,利用stable程序研究了基于分形分布下的度量金融风险的VaR以及CVaR方法,并通过内部检验及返回检验进行了模型精度检验,结果表明基于分形分布的VaR及CVaR方法更接近实际风险值。 4.详细阐述了投资组合理论,在前面的研究基础上,建立了基于分形分布的VaR及CVaR约束条件下的投资决策模型,并给出了实际的算例。因此,本文在收益率服从分形分布的假定下研究了度量金融风险的VaR和CVaR方法,建立了以FVaR和FCVaR为约束条件的投资决策模型。本文建立了一个比较完整的基于分形理论的投资组合体系,为非线性框架下的金融市场研究提供了一定的理论支持和实际指导。

关键词：分形分布在险价值条件在险价值投资决策金融市场

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后金融危机时代投资组合分析

后金融危机时代投资组合分析

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作者：刘玉静河北师范大学

学位级别：硕士

2008年9月,随着雷曼兄弟的倒闭,百年一遇的全球金融危机在美国拉开了序幕。在这之后半年左右的时间里,各国经济都处于惶恐的氛围之中,全球经济形势急速下降。随着各国救市政策的相继推出,全球经济进入一个相对平稳时期,金融危机逐渐缓... 详细信息

2008年9月,随着雷曼兄弟的倒闭,百年一遇的全球金融危机在美国拉开了序幕。在这之后半年左右的时间里,各国经济都处于惶恐的氛围之中,全球经济形势急速下降。随着各国救市政策的相继推出,全球经济进入一个相对平稳时期,金融危机逐渐缓和。但是由于并没有解决固有的危机,在短时间内也不可能完全解决这些危机,全球经济处于一种缓和与未知动荡并存的状态,仍然存在着很多动荡性和不确定性,人们将其称为后金融危机时代。面对金融危机的袭击,世界经济动荡不定,许多的机构投资者面临着严重资产缩水,有的甚至出现倒闭的窘境。在复杂多变的国际宏观经济环境下,每个投资者都担心遭受风险(损失),机构投资者更是如此。当遇到金融危机或者一些突发的不利事件时,投资者往往更关注近期内的收益及资产保值情况。投资者要根据投资环境的变化及时调整投资组合的头寸,尽可能通过分散化投资避免资产的大幅缩水。因此研究风险状态下能有效规避风险实现资产保值增值的投资组合模型尤为重要,这也是本文选题的意义所在。引言中对现代投资组合理论的发展及研究现状进行了梳理,概述了本文的研究内容、研究重点、难点和创新点。第一章根据投资组合模型出发点的不同,分三类介绍了经典投资组合理论:均值-风险投资组合理论、安全第一投资组合理论和期望效用理论,并具体分析了均值方差模型、绝对偏差模型、均值-下半偏差模型、目标偏差模型、在险价值模型及条件在险价值模型等模型的优缺点。第二章基于后金融危机时代这个特殊时期,考虑到投资者在面临风险状态下更期望了解未来投资收益的心理,建立了基于投资收益的、以条件在险价值为基础的投资组合模型,并且对模型的合理性和有效性进行了数值检验。检验结果显示,在生成的满足多元正态分布要求的情景下,该模型与其它常用模型相比具有一定的优势。第三章首先介绍了常用的情景生成方法,之后利用主成分分析法可以降维的特点,给出了基于主成分分析的情景生成方法,并以上证指数的四只分类指数的历史数据为例,对该方法的数值实现进行了详细描述。这种情景生成方法对原始数据没有分布的要求,充分利用历史数据信息来生成情景,并可以保证生成的情景与原始数据的均值-方差基本保持一致。该方法以少量主成分保留了尽可能多的原始信息,为大量风险资产随机收益的情景生成方法提供了新思路。第四章结合资本市场上对投资的约束和限制,将本文的投资组合模型进行拓展,给出了适合实际投资的一般模型,并结合第三章中基于主成分分析的情景生成方法,选用上证四只分类指数进行样本内测试,并与多元正态情景生成方法进行比较。数值结果表明,基于主成分分析的情景生成方法比多元正态情景生成方法更好地刻画了收益分布特征(特别是偏态的情形),模型生成的最优投资组合具有占优的有效前沿。之后通过跟踪上证指数对模型进行了样本外检验,结果表明该模型产生的最优投资组合能有效规避风险,实现资产的保值增值。最后从实证的角度验证了本文提出的主成分情景生成方法可以有效地保证无套利机会。第五章总结了本文的研究工作及不足,并提出了今后的研究展望。

关键词：投资组合情景生成主成分分析在险价值条件在险价值

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基于Laplace分布的风险价值计量研究

基于Laplace分布的风险价值计量研究

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作者：丁永松暨南大学

学位级别：硕士

2007年美国次贷危机爆发进而演变为全球金融危机,金融风险监管再次成为焦点,而金融风险监管的关键是对金融风险的度量,VaR方法已经成为金融市场及其他市场的风险度量的主要方法。VaR和CVaR理论并不是完美无缺的,本文在总结前人的理论的... 详细信息

2007年美国次贷危机爆发进而演变为全球金融危机,金融风险监管再次成为焦点,而金融风险监管的关键是对金融风险的度量,VaR方法已经成为金融市场及其他市场的风险度量的主要方法。 VaR和CVaR理论并不是完美无缺的,本文在总结前人的理论的基础上,结合金融风险的特点(如自回归、波动性、尖峰厚尾),提出了ARMA-GARCH-Laplace模型来度量我国股市VaR与CVaR值。本文以1997年1月1日至2010年4月15日的上证综指和深圳成分指数各3211个价格指数数据为样本,运用不同分布下的GARCH模型对我国股市风险进行了度量,从返回检验的结果可以看出基于Laplace分布的计量模型优于基于传统的正态分布、T分布及GED分布的计量模型,也进一步证实了我国股市尖峰厚尾的特点。

关键词：风险在险价值条件在险价值 ARMA GARCH Laplace分布

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基于GARCH-CVaR与GARCH-VaR的人民币汇率风险测度及效果对比研究

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中南民族大学学报（自然科学版） 2011年第2期30卷 129-134页

作者：朱新玲黎鹏武汉科技大学管理学院武汉430081 中南民族大学经济学院武汉430074

运用GARCH-CVaR和GARCH-VaR方法,在不同模型、不同分布、不同置信水平的假定下,对人民币汇率风险进行测度,测度结果表明:GARCH模型的种类对CVaR和VaR的计算结果影响不明显,而分布假定和置信水平对CVaR和VaR的计算结果影响显著;同时,还对... 详细信息

运用GARCH-CVaR和GARCH-VaR方法,在不同模型、不同分布、不同置信水平的假定下,对人民币汇率风险进行测度,测度结果表明:GARCH模型的种类对CVaR和VaR的计算结果影响不明显,而分布假定和置信水平对CVaR和VaR的计算结果影响显著;同时,还对GARCH-CVaR和GARCH-VaR的风险测度效果进行了对比研究,对比结果表明:分布假定和置信水平会显著影响CVaR对VaR的改进效果.

关键词：汇率风险在险价值条件在险价值分布假定

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基于凸组合的一致性风险度量决策分析

基于凸组合的一致性风险度量决策分析

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第四届中国智能计算大会

作者：万上海安徽工程大学数理学院

利用基于新基准点的的p阶标准下偏矩,通过考虑既高于均值的正离差又低于新基准点的负离差,利用凸组合得到了一类新的双边矩一致性风险度量,对Fischer等所建的一致性风险度量进行了改进,能有效地控制损失分布的非对称性及其尾部,合理地... 详细信息

利用基于新基准点的的p阶标准下偏矩,通过考虑既高于均值的正离差又低于新基准点的负离差,利用凸组合得到了一类新的双边矩一致性风险度量,对Fischer等所建的一致性风险度量进行了改进,能有效地控制损失分布的非对称性及其尾部,合理地描述投资者对待风险的态度,最后通过实例对一致性风险度量的有效性进行了分析。本文主要就如何运用凸组合构建一致性风险度量作了有益的探索。

关键词：风险管理一致性风险度量条件在险价值凸组合

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GARCH族模型的风险预测能力在上海股市的实证研究

GARCH族模型的风险预测能力在上海股市的实证研究

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作者：张利民中山大学

学位级别：硕士

波动性是股票市场的显著特征。适度的波动有利于增进股票市场活力,提高股票市场流动性水平;剧烈、频繁的波动则会扭曲市场的价格机制,导致市场效率损失,进而阻碍市场优化资源配置功能的发挥。研究中国股市波动规律,能够指导投资者预测风... 详细信息

波动性是股票市场的显著特征。适度的波动有利于增进股票市场活力,提高股票市场流动性水平;剧烈、频繁的波动则会扭曲市场的价格机制,导致市场效率损失,进而阻碍市场优化资源配置功能的发挥。研究中国股市波动规律,能够指导投资者预测风险,引导投资者合理投资,进而降低市场噪声风险,加快中国股市健康发展。\n 本文首先分析了中国股市波动幅度大于西方发达国家波动幅度的原因。然后从定量的角度出发,在国内外理论的基础上,比较正态分布、t分布、GED分布下的GARCH族模型(GARCH、EGARCH、TARCH、PARCH)的风险预测能力。本文使用GARCH族模型对上海股票市场的波动性进行了检验,发现上海股市具有较为显著的ARCH现象和“杠杆效应”。接着比较各种GARCH模型的AIC和SC值,认为EGARCH模型的刻画能力最优。然后结合在险价值和条件在险价值方法从风险的预测能力角度考察,表明正态分布的GARCH族模型会低估风险,t分布的GARCH族模型会高估风险。使用动态分位数检验表明t分布的GARCH族模型估计失败的VaR之间具有明显的相关性。最后,本文认为EGARCH-GED分布最适合描述中国股市波动,并且给出政策建议促进中国股市健康发展。

关键词： GARCH族模型风险预测在险价值条件在险价值动态分位数检验

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