检索结果-内蒙古大学图书馆

财务与会计 2023年第1期 33-36页

作者：朱丹刘霞重庆大学经济与工商管理学院成都京东方医院有限公司财务部

永续债在满足一定会计核算条件的前提下可以作为权益入账,对于去杠杆、稳杠杆和防范系统性金融风险具有积极作用,但对于永续债这类混合性质的金融工具实现简单的“股债两分”十分困难。本文总结了当前实务中对永续债融资会计处理的不当... 详细信息

永续债在满足一定会计核算条件的前提下可以作为权益入账,对于去杠杆、稳杠杆和防范系统性金融风险具有积极作用,但对于永续债这类混合性质的金融工具实现简单的“股债两分”十分困难。本文总结了当前实务中对永续债融资会计处理的不当之处,以及由此产生的隐藏真实负债水平、美化财务状况和扭曲重要财务指标等不良经济后果,从准则规范和监管角度提出相关建议。

关键词：永续债融资金融负债权益工具经济后果

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招商蛇口永续债融资动因与效果研究

招商蛇口永续债融资动因与效果研究

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作者：王丹兰州理工大学

学位级别：硕士

近年来我国经济迅速崛起,城市化进程加速推进,大量资金涌入房地产市场导致房价居高不下,地产泡沫和金融泡沫并存。为了防范化解房地产领域金融风险,国家相继出台了一系列调控政策,包括限购、限贷以及土地供给调控等政策,这些金融监管政... 详细信息

近年来我国经济迅速崛起,城市化进程加速推进,大量资金涌入房地产市场导致房价居高不下,地产泡沫和金融泡沫并存。为了防范化解房地产领域金融风险,国家相继出台了一系列调控政策,包括限购、限贷以及土地供给调控等政策,这些金融监管政策的加码使得房地产企业融资难度显著提升,因此传统融资方式已经不再适用,房地产企业需寻求新型融资渠道以维持资金链充裕。为解决这一紧迫问题,房地产企业开始关注永续债这一新型复合资本工具。永续债的引入在一定程度上能够有效降低房地产企业债务规模和融资成本,提高企业财务稳定性,从而更好应对市场波动和金融风险。因此,永续债成为房地产企业亟需探索和采用的重要融资工具。基于此背景,本文选取我国四大央企地产之一的招商蛇口作为研究案例公司。该公司在2017-2022年末永续债存续余额从40亿增长至181.89亿元,其中2021年末更是高达240.985亿元,位居房地产市场榜首,具有重要代表意义。研究分为三个主要部分:首先介绍该选题背景、文献综述及理论基础,为后文写作提供理论支撑;其次探究招商蛇口永续债融资发行动因及其影响机理;最后对招商蛇口永续债融资效果从四个角度进行评价,包括融资方式对比、财务效应、市场反应以及潜在风险。通过上述研究得出案例结论并提出相应对策建议,为房地产企业及其他行业企业融资提供借鉴性意义。本文主要得出以下结论:(1)招商蛇口通过永续债融资取得了显著税收筹划优势,同时成功避免股权稀释,拓宽融资渠道,降低融资成本,优化资产负债结构,实现债务置换,进一步提升了企业市场竞争力。(2)招商蛇口永续债融资所带来的财务效应存在一定限制,尤其是后续赎回和高额利息负担将给企业带来较大财务压力,这可能降低外部投资者信任度。此外,招商蛇口通过永续债融资实际上潜藏了较大续期成本,如递延利息或重新设定利息费用,这可能掩盖企业真实财务风险。(3)招商蛇口永续债融资对其市场反应产生了一定的消极影响,其股价增长仅在几天之后便回归相对平稳的价格,表明绝大多数市场投资者都不大看好永续债,对其扩充融资渠道以拓宽市场持怀疑态度。

关键词：永续债融资招商蛇口融资效果三道红线政策

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地方性银行永续债融资效应分析 ——以FD银行为例

地方性银行永续债融资效应分析 ——以FD银行为例

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作者：和璇云南财经大学

学位级别：硕士

在当前金融去杠杆化的大背景下,对于资管产品新规定的实施,从政策层面驱非标准债务融资工具类的资产进一步回流到了表内。资产的回流明显使得商业银行的资本承压情况加剧,商业银行抵御风险的能力要求也面临较大挑战。因此,我国商业银行... 详细信息

在当前金融去杠杆化的大背景下,对于资管产品新规定的实施,从政策层面驱非标准债务融资工具类的资产进一步回流到了表内。资产的回流明显使得商业银行的资本承压情况加剧,商业银行抵御风险的能力要求也面临较大挑战。因此,我国商业银行普遍面临资本结构需进一步完善优化,包括二级资本、一级资本在内的各项资本也亟需加强。永续债券作为一种新兴的混合融资方式,具有没有期限限制、偿付顺序也与普通债券不同等特性,被商业银行归入股权类融资并放入权益工具中去。特别地,由于永续债并不会提高银行的杠杆率,也可以很好地弥补银行的资本,所以在中国的银行间债券市场上,很多商业银行都已经开始实施发行该类型债券。其作为一种十分灵活、优势显著的融资产品,在2019年中国发行首只产品之后,近几年来被中小银行、地方性银行充分使用,其在市场上所占比重逐年上升。在这种情况下,探讨永续债的融资意义、永续债给银行尤其是地方银行带来的财务数据优化以及创造的各类价值显得具有十分重要的现实意义。对于指导地方银行在未来规划发展过程中如何进行金融创新也是非常必要的。以FD银行为案例,基于永续债融资的文献研究及理论基础,运用案例分析法针对FD银行永续债融资开展深入研究,主要研究内容如下:首先,通过对永续债与其他融资方式效应对比分析,可以清晰的了解商业银行永续债的的特征和发行特点,在资本结构理论、优序融资理论、财务契约理论和杜邦分析法的基础之下对永续债和其他融资方式效应进行对比分析。为后文以FD银行作为研究案例提供基础,通过结合FD银行永续债融资的背景、银行自身实际财务情况,对其动因、发展历程、主要类型、发行情况和财务效应进行分析,随后又对FD银行在发行永续债过程中可能面临的风险,从产品本身、FD银行主体本身、政策和法律方面以及行业方面进行充分分析。最后,通过对FD银行永续债的整体发行优势、带来的融资效应和可能存在的风险进行综合研判后,提出相关建议。也为区域内或同类型的地方性银行参与永续债发行提供参考借鉴。其中依据分析发行动因,可以看出FD银行推进永续债是为了顺应宏观环境变化并增强风险抵御能力的客观要求、满足资本监管要求并提高资本充足水平的有效方式,有利于FD银行优化升级资本结构以及降低融资成本,也有利于提升本行品牌形象并提高经营管理水平。依据融资效应方面,对FD银行永续债的融资成本、融资财务效应、资本结构、以及融资风险分别进行分析,可以得出永续债能够在避免股权稀释方面起到有效作用,在增加资本对抗市场风险的时候,也能稳定募集而来的较少资本成本,在这些方面永续债融资就占据良好的优势,是值得研究和进一步分析的。本文研究结果表明:FD银行的永续债融资动因由内外两部分组成,动因包括政策推动、监管趋严、资本需求和融资难题。条款设置偏向发行人,以吸引投资者需高风险溢价。与其他融资工具相比较,永续债的利率处于适当中间的位置,考虑到永续债无固定期限的特点,永续债发行能有效降低资本成本,扩大银行业务规模,降低资产的风险,但会引起净资产收益率下降。同时,降低破产风险但存在流动性风险和市场风险。建议FD银行选择适时发行,提升盈利能力。监管部门可简化法规、审批流程,扩大投资主体,提高永续债吸引力,以满足市场需求。这些措施将有助于中小银行有效补充资本,应对金融去杠杆带来的挑战,为其他银行推进发行永续债提供借鉴和实际案例。

关键词：永续债融资融资动因融资效应融资风险

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永续债融资对房地产企业的影响 ——以华夏幸福为例

永续债融资对房地产企业的影响 ——以华夏幸福为例

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作者：王佳敏深圳大学

学位级别：硕士

虽然我国房地产行业和发达国家相比启动较慢,但发展得很快。1980年将房地产定义为商品后,房地产企业才算正式设立。国家为了推动房地产企业的前进,1998年开始正式实施关于房地产企业的相关政策,这也是房地产发展的一个重要转折点。2003... 详细信息

虽然我国房地产行业和发达国家相比启动较慢,但发展得很快。1980年将房地产定义为商品后,房地产企业才算正式设立。国家为了推动房地产企业的前进,1998年开始正式实施关于房地产企业的相关政策,这也是房地产发展的一个重要转折点。2003年为了提高对房地产企业的信贷管理,央行发布了“121号文”,在国家政策严控下,银行实施了一系列信贷规模收缩措施,对于周期长,成本高的房地产企业而言,无疑是加大了融资难度。由于我国的宏观调控政策,地产信托业务受到限制。基于此背景,更多的地产公司把资金目光放在不会增加企业资产负债率,又能增加现金流的永续债融资。永续债在我国发展起步较慢,2015年,房地产企业首支永续债“15黑牡丹MTN001”正式发行,打开了永续债在中国房地产企业的发展之路。而华夏幸福作为发行永续债时间较长的房企之一,总发行金额也是较为巨大。更是与政府合作的PPP项目的领先者,在国内房地产行业的排名一直稳居前20,直至其债务违约事件发生后才跌落排名。文章选择相对较有代表性的华夏幸福作为分析对象,是想借助其进行研究永续债融资对于华夏幸福来说,是否在一定程度上延缓了其“暴雷”的发生,选择永续债融资对于房地产企业来说,到底是“饮鸩止渴”,还是“强力补血”。有助于同样想发行永续债进行融资的房地产企业提供参考。文章通过探讨永续债有关准则在国内外的发展状况以及对永续债相关理论的总结,分析永续债在A股市场的行业分布情况和在房地产企业的发行情况。文章以华夏幸福作为案例公司,结合华夏幸福的基本发展概况和财务信息,通过融资背景和发行条款的研究,对其发行永续债的动因、首次发行的市场反应、融资效果、结合房企新规“三条红线”对其的影响,分析永续债融资给其带来的风险以及永续债融资对房地产企业的影响。最后,本文概况了华夏幸福发行永续债融资应该注意的问题和值得关注的经验。得出最终研究结论并提出建议。综上分析,华夏幸福虽然已经发生“暴雷”,但永续债融资确实给了华夏幸福资金缓冲的时间,但企业不能因发行永续债暂时不需承担还本付息的义务而忽视企业本身的真实情况。需要企业结合自身条件适当发行,若是一昧的想通过永续债融资持续以贷还贷,一旦触发其利率跳升机制,融资成本加大,对于资金回收率较低的房地产企业来说,面临风险将是巨大的。总体来说,相比其他融资方式而言,永续债融资给房地产企业带来的影响还是正面,不仅解决了高资产负债率的问题,还能改变的企业资本结构,在一程度上给外部投资者传递利好的信息,有助于企业做大做强。最后,提出对发行永续债的建议,希望能对其他房地产企业提供参考作用。

关键词：华夏幸福房地产企业风险永续债融资

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永续债融资对中国铁建财务风险的影响研究

永续债融资对中国铁建财务风险的影响研究

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作者：万羽江西师范大学

学位级别：硕士

近年来，我国房地产行业发展规模持续扩张的同时，该行业负债规模的提升所导致的后果越发严重，连带行业市场秩序混乱。此外我国的建筑行业与房地产行业相似程度高，尤其是基建行业，都存在融资需求高、资产负债率高的现象，与此同时资... 详细信息

近年来，我国房地产行业发展规模持续扩张的同时，该行业负债规模的提升所导致的后果越发严重，连带行业市场秩序混乱。此外我国的建筑行业与房地产行业相似程度高，尤其是基建行业，都存在融资需求高、资产负债率高的现象，与此同时资产负债率与融资规模息息相关，面对融资需求，高资产负债率企业采纳了永续债融资，这个新型融资方式看似完成了企业融资需求和降低资产负债率的需求，但其潜在的财务风险却依然值得分析与思考。　　本文对中国铁建永续债融资的财务风险的影响进行研究。首先是研究背景、意义与目的，对当下永续债融资环境及永续债融资的文献进行梳理，借此提出本文的研究方法和创新之处，进行内容研究。然后界定永续债及相关概念，财务风险的影响机理，确定研究理论基础。再是阐述中国铁建永续债融资的会计及税务处理方式，之后对当前中国铁建永续债融资与财务风险进行研究，先采用因子分析法，利用公布的原始数据财务指标分析其财务风险情况，再通过修正后的财务指标，深入剖析永续债融资发行期、存续期、赎回与否的财务风险，其中发行期采用EVA模型分析永续债融资成本的财务风险。最后对研究进行结论并启示，提出相对应的管理对策。　　目前针对于某一个企业永续债融资的财务风险研究文献较少，所以本文以中国铁建为分析对象，基于因子分析法评估原始财务数据财务风险，再深入对其永续债发行、使用和赎回的全过程的财务风险进行研究，并对永续债相关的财务指标进行修正再分析。依据研究结果表明，中国铁建永续债融资不仅拓宽了铁建的融资渠道，降低了资产负债率，短期内财务表现优异，财务风险降低，但长期分析发现财务风险突出会影响后续融资，由此可见控制永续债融资规模，持续防范财务风险十分重要。

关键词：基建行业永续债融资资产负债率财务风险

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财务杠杆视角下新华联永续债融资效应研究

财务杠杆视角下新华联永续债融资效应研究

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作者：赵怡雪兰州理工大学

学位级别：硕士

在我国经济高速发展的背景下,企业根据自身的发展需要不断地扩张商业版图,对资金的需求量也日益增加,但是许多企业在发展的过程中由于资金不足而无法实现战略其目标,因此,通过筹集外部资金成为了企业充足资金链、解决资金不足的问题的... 详细信息

在我国经济高速发展的背景下,企业根据自身的发展需要不断地扩张商业版图,对资金的需求量也日益增加,但是许多企业在发展的过程中由于资金不足而无法实现战略其目标,因此,通过筹集外部资金成为了企业充足资金链、解决资金不足的问题的重要途径。目前,股权融资和普通债券融资是企业最经常使用的融资手段,但是存在着不同的缺陷,市场急需新的融资方式来拓宽融资渠道。永续债这一融资工具在一定程度上弥补了股权融资和普通债权融资的缺陷,即降低了企业的资产负债率又防止了股权被稀释,因此受到了企业的青睐,尤其是资产负债率较高的发行主体更是希望利用永续债融资的方式降低资产负债率。除此之外,永续债的发行人拥有续期选择权,可以在债券到期的时候根据自身的融资成本、信用状况、再融资的可获得性、财务状况选择赎回债券或者续期债券。本文将永续债作为研究对象,研究企业发行和续期永续债带来的经济后果,为企业发行和续期永续债有着一定的借鉴意义。本文在研究过程中,对案例公司发行永续债这一行为进行了全方位的解读,利用基本财务分析方法、事件研究法等研究企业发行和续期永续债的融资效应。本文主体部分主要内容如下:第一部分阐述了我国永续债发行的现状,结合相关的理论介绍了企业利用永续债融资的逻辑。第二部分介绍了新华联的基本情况,包括发行主体的融资情况、面临现状、现存永续债的发行及赎回情况、本文选用的债券“17新华联控MTN001”的条款设计和续期安排。第三部分利用基本财务分析、经济增加值分析等方法研究了新华联发行和续期“17新华联控MTN001”的融资效应,也对新华联同行业相似规模、但是没有发行永续债的公司进行了对比分析。第四部分对新华联发行和续期“17新华联控MTN001”的市场反应进行分析。本文通过研究,得出如下结论:首先,发行永续债后,新华联的资产负债率进一步降低,同时没有出现稀释股权的情况,并且现金流逐渐增加,减小了企业的运营压力,盈利能力得到改善,同时也加快了项目投入和建成的进度。第二,永续债续期可能会导致债券票面利率上升,增加利息支出,但是可以在企业财务健康程度较低的时候,减少企业可能面临的集中兑付的压力,帮助企业渡过瓶颈期。从市场反应情况来看,虽然续期对于企业的累计收益率有正向的作用,但是投资者对于这一事件仍呈现消极的态度。

关键词：永续债融资续期融资效应

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盐湖股份永续债融资动因及经济后果研究

盐湖股份永续债融资动因及经济后果研究

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作者：伯蓓重庆工商大学

学位级别：硕士

化工行业关系着民生之大计,其平稳发展对于保障国家粮食安全、支撑国家战略发展具有重大意义。我国现已具备种类较齐全的完整产业链,基础化学工业体系也已形成相当规模,但其项目建设周期长、前期投入多、资金回笼慢,使得企业单纯依靠自... 详细信息

化工行业关系着民生之大计,其平稳发展对于保障国家粮食安全、支撑国家战略发展具有重大意义。我国现已具备种类较齐全的完整产业链,基础化学工业体系也已形成相当规模,但其项目建设周期长、前期投入多、资金回笼慢,使得企业单纯依靠自有资金无法更好地获得发展,必须通过外部融资才能满足企业的需要。但巨额负债将导致资产负债率居高不下,而高额财务杠杆又将造成企业难以进行后续融资。永续债作为一种新型的复合金融工具,兼具债权性质和股权性质,能帮助企业降低资产负债率,在不稀释股东利益的同时还具有抵税效应,具备多方面优势。然而永续债续期会伴随利率的跳升,增加融资成本,迫使发行企业尽早赎回,使企业经营面临一定风险。本文主要采用了文献研究、案例研究、比较分析等方法,根据永续债相关概念及理论,分别从动因和经济后果的视角来分析评价盐湖股份永续债融资行为,并运用理论结合实际的方法,对发行永续债融资的经验和启示进行总结归纳,得出以下结论:盐湖股份进行永续债融资的动因主要可能为:(1)稳定现金流量,缓解偿债压力;(2)拓展融资渠道,实现多元融资;(3)优化资本结构,抵御潜在风险。另外,本文通过比较分析、定性分析、定量分析、事件研究法发现,永续债的发行比一般债务融资和一般股权融资更具优势,对公司各项财务指标亦具有一定积极作用,但对于永续债的发行在市场上却有着不同反映。本文选取的案例对象为化工行业的龙头企业青海盐湖股份公司,其于2016年发行首期永续债,2019年因其债权人申请重整,旗下未能兑付提前到期的债券构成实质性违约,此举引发市场热议,因此,对盐湖股份永续债发行案例的研究,无论在理论上还是在实践上都很有代表性,具有一定的研究意义与价值。

关键词：永续债融资动因经济后果

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去杠杆背景下中国铁建永续债融资效果研究

去杠杆背景下中国铁建永续债融资效果研究

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作者：杨劲媛武汉轻工大学

学位级别：硕士

从2008年开始,我国企业融资杠杆增加趋势明显,尤其是建筑与工程企业,由于资金需求大,资金回笼缓慢,导致杠杆率常年居高不下。自2015年起,供给侧结构性改革不断影响着经济结构,对于去杠杆工作的要求也逐渐增多,同时,国务院陆续部署了一... 详细信息

从2008年开始,我国企业融资杠杆增加趋势明显,尤其是建筑与工程企业,由于资金需求大,资金回笼缓慢,导致杠杆率常年居高不下。自2015年起,供给侧结构性改革不断影响着经济结构,对于去杠杆工作的要求也逐渐增多,同时,国务院陆续部署了一些有关去杠杆的要点和规定,以达到去杠杆的最终目的。在该政策背景下,许多企业根据自身情况,选择不同方法降低企业杠杆率,永续债融资便是其中之一。永续债在国外的发行已经比较成熟,在国内还属于较为新型的一种金融工具,自2013年武汉地铁首次发行以来,受限于永续债发行要求较高和发行效果的不确定性,在较长时间内发行规模较小且数量较少。然而,按照会计准则要求,永续债可以被确认为权益,企业通过永续债融资的方式能够在一定程度上起到降低资产负债率的效果,从而达成去杠杆的目的。在去杠杆的宏观政策背景下,永续债作为一种能实现降杠杆作用的金融产品,受到众多企业的青睐。本文案例企业中国铁建从2007年成立以来就一直具有较高的杠杆率,在去杠杆政策部署的第二年,即2016年,第一次发行80亿永续债,在2018年到2021年期间又多次陆续发行小规模5-35亿的永续债。截至2021年,共发行503亿永续债,发行规模大且发行频率高,因此本文以中国铁建作为案例公司,分析在去杠杆的宏观政策背景下采用永续债融资的效果,以期为其他企业提供借鉴意义。本文以去杠杆作为背景选取中国铁建发行永续债作为案例,运用理论与实际数据相结合的方式对其进行分析。首先,介绍了永续债发行相关的基础理论与发行现状,其次是本文的案例企业中国铁建的企业背景、发行状况以及发行动因,再次是发行永续债的效果分析,包括财务绩效、比较效果以及运用事件研究法的市场反应三个角度。通过案例分析,本文发现在去杠杆背景下中国铁建永续债融资具有改善企业资本结构、降低融资成本,为企业提供大量周转所需资金的优点,但是也可能出现流动性风险、政策风险和利率风险等问题。最后,根据前文分析得出相关结论,为后续发行企业在去杠杆的大背景下选用永续债进行融资提出相应的建议,助力整个永续债市场的长远发展。

关键词：永续债融资融资动因融资效果

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房地产企业永续债融资风险管理研究 ——以绿城中国为例

房地产企业永续债融资风险管理研究 ——以绿城中国为例

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作者：季颖中国矿业大学

学位级别：硕士

我国经济步入国际国内双循环发展阶段,作为具有经济支撑作用的房地产行业融资环境不断收紧。永续债的夹层融资属性对于高资产负债率的房地产行业具有调节资本结构的作用而受到青睐。然而2020年迎来转折点,利用永续债融资的房地产企业纷... 详细信息

我国经济步入国际国内双循环发展阶段,作为具有经济支撑作用的房地产行业融资环境不断收紧。永续债的夹层融资属性对于高资产负债率的房地产行业具有调节资本结构的作用而受到青睐。然而2020年迎来转折点,利用永续债融资的房地产企业纷纷开始逐步赎回存量永续债,行业永续债存量规模开始降低。永续债融资工具对财务指标的粉饰及永续债利息对利润的侵蚀使得企业经营存在诸多风险点。在此背景下,本文选取房地产企业中永续债存量排名行业前三的绿城中国作为案例,研究房地产企业永续债融资的风险管理,具体包括永续债融资风险的识别、评价及控制。本文首先梳理和总结了国内外学者对永续债融资的相关研究成果,分析房地产行业永续债融资现状、动因和存在问题。其次,结合绿城中国永续债融资属性及环节识别永续债融资给绿城中国带来的财务风险、政策风险和信用风险,其中财务风险包括偿债风险和盈利风险两个方面。由于信用风险来源于财务风险与政策风险的传导,所以综合风险评价从偿债风险、盈利风险和政策风险三个维度选取8个风险因素修正指标构建房地产企业的永续债融资风险评价体系,运用熵值法赋权修正财务指标综合评价永续债融资风险。随后结合绿城中国风险管理现状探究绿城中国永续债融资风险管理中存在的问题并提出针对性对策建议。通过绿城中国永续债融资的案例分析发现,该公司永续债融资总体风险管理水平较高,其中财务风险控制有待加强,房地产行业永续债融资政策风险面临较大的不确定性。绿城中国需要加强永续债偿债能力的安全边际,增强自身盈利造血功能,并结合自身发展规划充分利用政策条款。最后,总结加强房地产企业永续债融资风险管理的对策建议,为进行永续债融资的其他房地产企业开展风险管理提供借鉴。

关键词：房地产企业永续债融资风险管理事件研究法熵值法

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晨鸣纸业永续债融资风险分析与防范研究

晨鸣纸业永续债融资风险分析与防范研究

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作者：杨珊天津科技大学

学位级别：硕士

永续债作为一种在近些年才脱颖而出的复合型融资工具，受到了越来越多企业的喜爱和追捧。永续债是一种期限长且赋予发行方选择赎回权的债券，创新的条款设计使其能在财务报表上作为权益列示，进而带来增强财务弹性以及美化财务报表的好... 详细信息

永续债作为一种在近些年才脱颖而出的复合型融资工具，受到了越来越多企业的喜爱和追捧。永续债是一种期限长且赋予发行方选择赎回权的债券，创新的条款设计使其能在财务报表上作为权益列示，进而带来增强财务弹性以及美化财务报表的好处。从发行实践来看，我国市场上的永续债大部分都在2至4年内被赎回，使得到期赎回永续债更符合投资者的期望，也使得永续债更偏向于一种明股实债的融资工具，因此永续债的不当使用会降低企业财务报表的可靠性，也会给企业带来许多潜在风险。　　晨鸣纸业是我国造纸行业的龙头企业，在2015至2017年共发行了56亿元的永续债，并将其纳入权益范畴。2020年7月，晨鸣纸业发布公告称放弃赎回2017年发行的第一期永续债，在引起一片质疑声后又宣布赎回第二期永续债，使得该案例具有典型性。本文以晨鸣纸业为例，采用案例分析法，对晨鸣纸业利用永续债进行融资所引发的风险进行分析。本文首先阐述案例的研究背景和研究意义，并对国内外关于永续债融资的相关文献进行总结归纳。其次，对永续债融资以及风险的相关概念进行界定，再次，在对晨鸣纸业的融资背景、发行情况和发行动因进行分析后，重点关注晨鸣纸业永续债融资的相关风险，将风险归纳为财务风险、信用风险、政策调控风险、再融资风险和股价波动风险——财务风险包括偿债风险和盈利风险,永续债本质构成债务契约进而带来偿债风险;永续债定期支付的高额利息侵蚀税后利润引发盈利风险;经营活动现金流难以保障对债务利息的偿还会引致信用风险;永续债新规进一步加强分类管控可能带来政策调控风险;延期行使永续债的赎回权会引发信用评级下降，相继带来再融资风险;永续债的相关公告会引起市场反应变动，产生股价波动风险。最后，就晨鸣纸业在利用永续债融资过程中所面临的风险问题给出防范建议，主要有创新设计永续债条款、提高议价能力以及把握发行时机、创新分析方法和准确识别风险、提升内源动力创造现金流的能力、合理置换永续债等。笔者希望此文能够使企业全面认识永续债的双重性，在充分评估自身能力的基础上理性看待和发行永续债。

关键词：造纸行业上市公司永续债融资风险防范

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