检索结果-内蒙古大学图书馆

作者：唐广华江西财经大学

学位级别：硕士

长期以来,我国金融体系发展不平衡：经济活动过分依赖间接融资,直接融资比例过低；直接融资中,债券融资特别是公司债券融资规模过小。公司债券市场成了我国金融市场发展的薄弱环节。为完善金融体系,我国政府和相关监管部门明确提出了大... 详细信息

长期以来,我国金融体系发展不平衡：经济活动过分依赖间接融资,直接融资比例过低；直接融资中,债券融资特别是公司债券融资规模过小。公司债券市场成了我国金融市场发展的薄弱环节。为完善金融体系,我国政府和相关监管部门明确提出了大力发展公司债券市场的战略部署。然而流动性差是阻碍我国公司债券市场发展的重要因素。因此,发展我国公司债券市场,有必要对我国公司债券市场的流动性衡量和决定因素进行研究,找到提升我国公司债券市场流动性水平的途径,创造出有利于我国公司债券市场流动性水平提升的市场机制和市场环境。本文以我国公司债券市场为平台,以市场流动性衡量及决定因素为主线,分别分析了银行间债券市场、上海证券交易所和深圳证券交易所各债券市场流动性的衡量及其决定因素。主要的工作和结论如下：在流动性衡量方面,首先对研究的相关概念尤其是流动性的定义进行了规范的界定,分析了流动性宽度、深度和即时性三个维度及综合三方面因素的弹性维度。其次,以银行间债券市场为分析对象,对流动性宽度、深度、即时性和综合衡量指标进行实证分析,发现银行间债券市场的企业债券报价差整体上逐年增大,做市商的成本不断增加,银行间债市场的交易量较大,换手率高,流动性较好,但是交易并不频繁,交易时间间隔长。再次,基于流动性衡量的数据,分别对银行间和交易所市场不同交易机制、不同债券品种、不同交易场所的流动性衡量进行比较,发现在银行间债券市场的交易量要远高于交易所债券市场,但银行间债券市场企业债券的交易并不频繁。交易所债券市场中公司债券的流动性从深度、即时性及价格冲击三方面都要优于企业债券。上交所企业债券在流动性深度和即时性方面要劣于深交所企业债券,而在流动性弹性衡量方面,上交所企业债券要优于深交所企业债券。在流动性决定因素方面,结合我国公司债券市场的特点,选取总交易量、交易天数和Amihud指标样本作为流动性衡量,对流动性决定因素息票利率、发行量、发行期限、年龄、剩余期限、信用评级、期权进行回归分析。研究结果表明：息票利率不是决定企业债券市场包括银行间、上交所和深交所流动性的显著因素,而是决定公司债券市场包括上交所、深交所流动性的显著因素,息票率越高,公司债券市场流动性越好。发行量是银行间市场流动性决定的显著因素,存在正相关关系,为发行量流动性正效应假设提供了证据,但是发行量对交易所债券市场流动性的影响不显著,相关关系方向不明,不是影响交易所债券市场流动性的显著因素。发行期限和剩余期限对各市场的流动性影响均不明显,这与国外成熟市场发行期限与流动性存在显著负相关关系的结论存在一定差异,而剩余期限与国外研究的结论基本一致。年龄是银行间市场流动性决定的显著因素,存在负相关关系,实证数据基本支持债券年龄的流动性负效应假设,但是年龄对流动性的影响效果会受到经济环境波动的干扰。年龄对交易所债券市场流动性的影响效果不存在显著的负相关关系,而且公司债券和部分年份企业债券的年龄与流动性出现显著的正相关关系,这证实了年龄能够提升债券交易的概率。信用评级目前还不是我国公司债券市场的显著因素,普遍与各市场流动性存在负相关关系,我国公司债券市场投机氛围较重,信用评级低的公司债券反而更能获得投资者青睐。样本初期,期权对流动性的影响不明显,这可能与投资者刚开始对期权不够熟悉有关,09年之后,期权已经是我国各债券市场流动性显著影响因素,期权和流动性衡量之间呈正相关关系,存在期权的公司债券具有更好的流动性。

关键词：公司债券流动性衡量债券特征决定因素

来源：评论

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中国公司债券流动性影响因素实证研究

中国公司债券流动性影响因素实证研究

引用

作者：胡悦华中科技大学

学位级别：硕士

随着我国经济的发展，融资者的需求越来越大，但是我国的融资体系发展存在着直接融资的比例远低于间接融资的现象，这是非常不平衡的。同时，在我国直接融资中，公司债券市场的规模远不及其在发达国家成熟债券市场的占比。公司债券市场... 详细信息

随着我国经济的发展，融资者的需求越来越大，但是我国的融资体系发展存在着直接融资的比例远低于间接融资的现象，这是非常不平衡的。同时，在我国直接融资中，公司债券市场的规模远不及其在发达国家成熟债券市场的占比。公司债券市场总体来说流动性差，发展较晚，是我国金融体系的薄弱环节。本文选取上海证券交易所的21家公司债券从2009年1月1日到2013年12月31日的样本数据进行公司债券流动性影响因素的实证研究。首先gamma指标和Amihud指标作为衡量流动性的指标，然后用实际发行量、已发行期限、剩余期限、信用评级、价格波动、票面利率、交易规模这7个债券特征变量作为解释变量。采用构建面板数据模型、豪斯曼检验、异方差检验及修正进行具体的实证研究。经过本文对影响公司债券流动性影响因素的实证研究，发现价格波动和剩余期限与公司债券流动性存在负相关性，即价格波动、剩余期限越高，公司债券流动性就越小，反过来也是如此；而实际发行量、已发行期限、票面利率、交易规模与公司债券流动性存在正相关性，即实际发行量、已发行期限、票面利率、交易规模越高，公司债券流动性就越大，反过来也是如此。不同的变量的解释力度也是不同的。而信用评级对于公司债券流动性在此实证研究中没有明显相关性影响。说明我国公司债券市场的评级系统还是有所不足，有待完善。

关键词：公司债券流动性衡量债券特征影响因素

来源：评论

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对当前银行流动性现状的分析与思考——论流动性过剩的治理

引用

金融经济（下半月） 2010年第12期 11-13页

作者：雷霞曲靖市商业银行计划财务部

在中国流动性过剩,已经被所有研究经济的人士和市场人士讨论由来已久,本文所说的流动性过剩都集中在银行体系,长期而言,银行流动性过剩成为主导债券市场运行的关键因素。这样的流动性过剩问题导致了房地产热和当前的股市狂潮。具体原因... 详细信息

在中国流动性过剩,已经被所有研究经济的人士和市场人士讨论由来已久,本文所说的流动性过剩都集中在银行体系,长期而言,银行流动性过剩成为主导债券市场运行的关键因素。这样的流动性过剩问题导致了房地产热和当前的股市狂潮。具体原因是:(1)经济结构性失衡是流动性过剩的根源;(2)货币流通速度的下降;(3)贸易顺差和货币供给过多导致了国内的流动性过剩;(4)全球流动性过剩的转移,国际直接投资和国际"热钱"的流入;(5)金融创新不足导致银行流动性过剩;(6)外部诚信环境不佳和银行改革提速加剧了流动性过剩……

关键词：商业银行流动性流动性衡量

来源：评论

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大宗商品电子交易市场流动性研究

大宗商品电子交易市场流动性研究

引用

第十届全国青年系统科学与管理科学学术会议

作者：何朝阳冯耕中蒋炜深圳市农产品股份有限公司广东深圳518019 西安交通大学公共政策与管理学院陕西西安710049 香港科技大学工业工程与物流管理系香港

大宗商品电子交易市场在规避价格风险、促进物资流通、抢占国际贸易定价权等方面发挥着重要的作用。流动性直接影响着电子交易市场的竞争力和功能发挥。文章先分析了电子交易合约的价格影响因素，比较了流动性的一般衡量方法，针对传统... 详细信息

大宗商品电子交易市场在规避价格风险、促进物资流通、抢占国际贸易定价权等方面发挥着重要的作用。流动性直接影响着电子交易市场的竞争力和功能发挥。文章先分析了电子交易合约的价格影响因素，比较了流动性的一般衡量方法，针对传统衡量方法的不足，提出了改进的Hui-Heubel流动性指数，并使用该指数进行了实证研究，分析了电子交易不同发展阶段和电子交易合约不同生命周期的流动性，比较了热卷板、冷卷不锈钢、电解锰的日流动性，并得到一系列可直接用于经营和交易决策的结论。

关键词：商品流通电子交易市场流动性衡量 Hui-Heubel指数

来源：评论

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