检索结果-内蒙古大学图书馆

湖南大学学报（自然科学版） 2012年第12期39卷 89-93页

作者：杨招军易昊宋丹丹杨金强湖南大学金融与统计学院湖南长沙410079

基于消费效用无差别准则,讨论非完备市场下欧式期权定价问题.在完备市场下,验证了关于一般效用函数的效用无差别定价等同于经典Black-Scholes期权定价.在非完备市场下,通过假设投资者具有CARA效用,发现期权消费效用无差别价格会随期权... 详细信息

基于消费效用无差别准则,讨论非完备市场下欧式期权定价问题.在完备市场下,验证了关于一般效用函数的效用无差别定价等同于经典Black-Scholes期权定价.在非完备市场下,通过假设投资者具有CARA效用,发现期权消费效用无差别价格会随期权标的资产价格波动率增加或期限延长反而降低.风险态度只有与期权非系统风险相结合才对期权消费效用无差别价格产生影响,期权的非系统风险越小,风险态度对期权效用无差别价格影响越弱,当非系统风险为零时,投资者风险态度不对期权价格产生影响.

关键词：消费效用无差别定价非完备市场非系统风险最优控制控制理论

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担保换股权与中小企业家消费融资选择

担保换股权与中小企业家消费融资选择

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作者：张海湖南大学

学位级别：硕士

本文构建通过发行或有可转换债券筹集资本、通过担保换股权获得收入来源的新型信用担保体系，论证了在我国建立这一新型信用担保体系的必要性和可行性，基于严密的逻辑推算和精确的定量分析，给出新型信用担保体系下担保换股权金融产品... 详细信息

本文构建通过发行或有可转换债券筹集资本、通过担保换股权获得收入来源的新型信用担保体系，论证了在我国建立这一新型信用担保体系的必要性和可行性，基于严密的逻辑推算和精确的定量分析，给出新型信用担保体系下担保换股权金融产品的科学设计和精确定价，藉此在兼顾破解中小企业融资难、提高普通投资者（民间资本）收益和降低系统风险（担保公司破产风险）的条件下，提出新型信用担保体系下金融产品的设计准则和市场高效运行的制度保证。本文在定性分析新型信用担保体系运行机理基础之上，通过构建均衡定价模型，得到担保换股权成本及中小企业最优资本结构闭式解，并定量论证担保换股权在破解中小企业融资难题、实现社会福利的帕累托改进等方面的重要贡献。数值计算结果表明：担保换股权契约的科学设计，能显著降低贷款双方信息不对称，是新型信用担保体系稳健运行和社会福利帕累托改进的重要前提；存在担保换股权契约时中小企业价值会显著提高；企业与市场相关性显著影响担保成本、企业最优经营杠杆以及社会福利帕累托改进：当企业与市场负相关时，担保成本显著降低、最优杠杆比率提升，帕累托改进随企业风险水平增加反而提高。在中小企业家风险厌恶假设下，本文通过担保换股权内生化中小企业融资成本，构建股权、债券的消费效用无差别定价模型，运用动态规划原理求解出股权及债券主观价值，进而探析新型信用担保体系下中小企业家最优投资消费策略及企业最优资本结构，解析地给出了企业证券的风险溢价。结论表明：特质风险通过企业家风险态度影响投资消费决策、企业融资策略及最优资本结构；企业家风险厌恶程度越大，则企业经营杠杆越高，企业家当前消费越低；高风险厌恶的企业家会降低市场组合投资比例，过早违约控制下行风险，要求较高的特质风险溢价，减少特质风险对投资消费的冲击。

关键词：担保换股权帕累托改进中小企业资本结构消费效用无差别定价风险溢价

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担保换股权与中小企业家消费融资选择

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经济研究 2012年第S1期47卷 105-116页

作者：张海杨招军湖南大学金融与统计学院

在中小企业家风险厌恶假设下,本文通过担保换股权内生化中小企业融资成本,构建股权、债券的消费效用无差别定价模型,运用动态规划原理求解出股权及债券主观价值,进而探析中小企业家最优投资消费策略及企业最优资本结构,解析性地给出了... 详细信息

在中小企业家风险厌恶假设下,本文通过担保换股权内生化中小企业融资成本,构建股权、债券的消费效用无差别定价模型,运用动态规划原理求解出股权及债券主观价值,进而探析中小企业家最优投资消费策略及企业最优资本结构,解析性地给出了企业证券的风险溢价。结论表明:特质风险通过企业家风险态度影响投资消费决策、企业融资策略及最优资本结构;企业家风险厌恶程度越大,则企业经营杠杆越高,企业家当前消费越低;高风险厌恶的企业家会降低市场组合投资比例,过早违约控制下行风险,要求较高的特质风险溢价,减少特质风险对投资消费的冲击。

关键词：担保换股权消费效用无差别定价风险溢价资本结构

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非完备市场欧式期权无差别定价研究

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湖南大学学报（自然科学版） 2011年第9期38卷 87-92页

作者：罗琰杨招军张维湖南大学金融与统计学院湖南长沙410079 南京审计学院数学与统计学院江苏南京210075 南京审计学院金融学院江苏南京210075

研究不完备市场中最大化期望消费效用准则下的最优消费/投资决策及期权定价问题.在标的资产价格服从几何均值回复变化的假设下,利用随机动态规划理论及消费效用无差别定价原理得到了最优消费/投资策略以及标的资产不可交易的欧式期权价... 详细信息

研究不完备市场中最大化期望消费效用准则下的最优消费/投资决策及期权定价问题.在标的资产价格服从几何均值回复变化的假设下,利用随机动态规划理论及消费效用无差别定价原理得到了最优消费/投资策略以及标的资产不可交易的欧式期权价格所满足的偏微分方程.给出了数值算例,结果表明投资者的风险厌恶态度会降低期权的效用价格,而标的资产的均值回复特性使得期权价格随时间的变化规律受控于标的资产均衡价格水平,分情况可表现出单调递增和单调递减的2种不同变化趋势.

关键词：消费效用无差别定价几何均值回复过程非完备市场特质风险

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企业家的最优投资消费与定价

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经济经纬 2011年第3期28卷 92-96页

作者：杨金强杨招军石峰湖南大学金融与统计学院湖南长沙410079 上海财经大学金融学院上海200433 北京石油化工学院经济管理学院北京100026

笔者考虑一个面临随机需求风险的企业家,如何通过消费平滑、风险管理及有成本地动态调整资本资产规模,实现消费效用最大化的公司金融问题。笔者运用动态随机控制方法,得到了非完备市场与非风险中性下企业资本的平均价值与边际价值的半... 详细信息

笔者考虑一个面临随机需求风险的企业家,如何通过消费平滑、风险管理及有成本地动态调整资本资产规模,实现消费效用最大化的公司金融问题。笔者运用动态随机控制方法,得到了非完备市场与非风险中性下企业资本的平均价值与边际价值的半闭式解及相应的最优经营策略;基于经典的资本资产定价(CAPM)理论,得到了企业家的期望收益率、企业的贝塔系数和风险溢价。数值结果表明,在非完备市场下企业家的风险态度对企业资本价值、贝塔系数、风险溢价、企业家的期望收益率及相应的最优经营策略等都具有显著影响。

关键词：风险厌恶非完备市场消费效用无差别定价风险溢价公司金融

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创业企业家的最优消费与投资

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金融 2011年第1期1卷 1-6页

作者：杨金强杨招军湖南大学金融与统计学院

本文考虑一个面临随机需求风险的创业企业家,如何通过消费平滑策略与动态调整企业规模,实现效用最大化的公司金融问题。运用动态随机控制方法,得到了风险厌恶下企业资本的平均价值与边际价值的半闭式解及相应的最优消费与投资策略。数... 详细信息

本文考虑一个面临随机需求风险的创业企业家,如何通过消费平滑策略与动态调整企业规模,实现效用最大化的公司金融问题。运用动态随机控制方法,得到了风险厌恶下企业资本的平均价值与边际价值的半闭式解及相应的最优消费与投资策略。数值结果表明,创业企业家的风险态度对企业资本的边际价值与平均价值以及相应的最优消费与投资决策具有显著的影响。

关键词：动态优化风险厌恶消费效用无差别定价

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