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现代财经（天津财经大学学报） 2018年第12期38卷 128-145页

作者：于连超张卫国毕茜西南大学经济管理学院重庆400715

现实的资本市场存在摩擦和扭曲,严重制约企业创新行为。较高的盈余信息质量,传递更具相关性和可靠性的会计信息,能否克服市场摩擦和扭曲进而促进企业创新?本文基于信息不对称、委托代理、融资约束的理论基础,以2007-2016年中国沪深A股... 详细信息

现实的资本市场存在摩擦和扭曲,严重制约企业创新行为。较高的盈余信息质量,传递更具相关性和可靠性的会计信息,能否克服市场摩擦和扭曲进而促进企业创新?本文基于信息不对称、委托代理、融资约束的理论基础,以2007-2016年中国沪深A股上市公司为研究对象,考察了盈余信息质量对企业创新的影响。研究发现,盈余信息质量有效地促进企业创新,当盈余管理程度降低、盈余激进度减少时,企业创新行为明显提高,但当盈余平滑度降低时,企业创新行为未明显提升。进一步探索盈余信息质量影响企业创新的机理后发现,较高的盈余信息质量通过减轻代理问题和融资约束对企业创新的抑制作用,进而促进企业创新。本文研究结论丰富了盈余信息质量经济后果与企业创新影响因素的相关文献,为完善资本市场制度和建立创新型国家提供了启示。

关键词：盈余信息质量盈余管理盈余激进度盈余平滑度企业创新

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盈余信息质量、债务期限结构与投资效率

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商业研究 2016年第12期 24-33页

作者：朱志标清华大学应用经济学博士后科研流动站/平安银行博士后科研工作站北京100084广东深圳518001

以沪深交易所2010-2014年4 775个A股上市公司为样本,实证研究盈余信息质量与债务期限结构及其交互作用对投资效率的影响。研究表明,盈余信息质量较高的公司表现出较高的投资效率,盈余信息质量通过减少投资不足和抑制投资过度进而提高投... 详细信息

以沪深交易所2010-2014年4 775个A股上市公司为样本,实证研究盈余信息质量与债务期限结构及其交互作用对投资效率的影响。研究表明,盈余信息质量较高的公司表现出较高的投资效率,盈余信息质量通过减少投资不足和抑制投资过度进而提高投资效率;短期债务比例较高的公司表现出较高的投资效率,具体表现为较高的短期债务比例显著抑制了投资过度,但对投资不足不会产生显著的影响;交互检验的结果显示,盈余信息质量与债务期限结构对投资效率的影响作用存在一定的替代效应:公司短期债务比例越低,盈余信息质量对投资效率的影响作用特别对投资过度的抑制作用越大。

关键词：盈余信息质量债务期限结构投资效率投资不足投资过度

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盈余信息质量对非效率投资的影响研究

盈余信息质量对非效率投资的影响研究

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作者：朱志标哈尔滨工业大学

学位级别：博士

投资作为上市公司重要的财务决策之一,对上市公司的生存和发展起着关键作用。然而,现阶段中国上市公司投资效率较低,普遍存在非效率投资,极大地影响了上市公司的盈利前景和市场价值。因此,如何抑制非效率投资从而提高上市公司投资效率... 详细信息

投资作为上市公司重要的财务决策之一,对上市公司的生存和发展起着关键作用。然而,现阶段中国上市公司投资效率较低,普遍存在非效率投资,极大地影响了上市公司的盈利前景和市场价值。因此,如何抑制非效率投资从而提高上市公司投资效率就成为实务界与理论界的热点问题。已有文献表明,高质量的盈余信息一方面能够影响投资者手中掌握的资本愿以何种价格投资于上市公司,另一方面也是直接和间接辅助投资者治理上市公司非效率投资的重要工具。然而,现有文献很少全面深入分析考察上市公司盈余信息质量对非效率投资的影响。因此,本文基于盈余信息质量影响非效率投资的机理和路径,拓展盈余信息质量影响非效率投资的研究思路,并实证检验盈余信息质量对非效率投资的影响效应,以期指导政府政策制定与监管部门、投资者和上市公司的科学决策。主要内容包括:首先,理论分析上市公司盈余信息质量对非效率投资的影响,构建盈余信息质量影响非效率投资的整体理论分析框架。以资本定价理论、公司治理理论和信号传递理论等相关理论为基础,运用文献研究法和规范分析法,阐述盈余信息质量对非效率投资的影响。在理论分析中,阐述盈余信息质量影响非效率投资的作用机理与传导路径,并在信号传递理论的基础上基于投资能力和投资意愿二维视角,以盈余信息质量对非效率投资的直接影响研究为基础,然后从融资约束和代理冲突单一路径以及从融资约束和代理冲突这两者的双重路径分析盈余信息质量对非效率投资的间接影响。其次,基于博弈论信息经济学中的信号传递模型构建动态的盈余信息质量影响非效率投资的理论模型,从数理上逻辑演绎得出盈余信息质量对非效率投资的影响,具体表现为盈余信息质量通过降低投资者对资本错误定价的概率和提高投资者监督与激励公司管理者的能力以及资本市场中公司股票价格或债券价格的反馈作用从而减少投资不足和抑制投资过度,降低非效率投资,提高公司投资效率;进一步通过实证检验盈余信息质量对非效率投资的直接影响,结果表明盈余信息质量能显著抑制非效率投资,具体表现盈余信息质量能显著减少投资不足和抑制投资过度,为后文研究不同路径下盈余信息质量对非效率投资的间接影响作基础。再次,基于单一路径视角,从投资能力和投资意愿二维视角分别阐述融资约束路径和代理冲突路径下盈余信息质量对非效率投资的影响,构建相应的实证模型,并分别检验融资约束路径和代理冲突路径下盈余信息质量对非效率投资的间接影响,实证结果表明:融资约束和代理冲突分别在盈余信息质量影响非效率投资作用机制中起到显著的部分中介效应;进一步研究发现,融资约束和代理冲突分别在盈余信息质量影响投资不足和投资过度作用机制中起到显著的部分中介效应,并比较发现融资约束在盈余信息质量影响投资不足作用机制中起到的中介效应要比其在盈余信息质量影响投资过度作用机制中起到的中介效应更显著,代理冲突在盈余信息质量影响投资过度作用机制中起到的中介效应要比其在盈余信息质量影响投资不足作用机制中起到的中介效应更显著。最后,基于双重路径视角,在分析融资约束和代理冲突这两者对非效率投资的综合影响基础上,阐述融资约束和代理冲突双重路径下盈余信息质量对非效率投资的影响,构建相应的实证模型,检验融资约束和代理冲突双重路径下盈余信息质量对非效率投资的总的间接影响,实证结果表明:融资约束和代理冲突这两者在盈余信息质量影响非效率投资作用机制中起到显著的双重中介效应;对比特定路径的中介效应,对于全样本公司而言,代理冲突在盈余信息质量影响非效率投资作用机制中的中介效应要比融资约束更显著;对于投资不足样本公司而言,融资约束在盈余信息质量影响投资不足作用机制中的中介效应要比代理冲突更显著;对于投资过度样本公司而言,代理冲突在盈余信息质量影响投资过度作用机制中的中介效应要比融资约束更显著。国内外学者研究会计信息质量或财务报告质量影响非效率投资大都基于直接静态的视角,而甚少从动态全方位的视角研究作为投资者最为关注的盈余信息质量对非效率投资的影响,本文基于博弈论信息经济学动态的信号传递模型研究了盈余信息质量对非效率投资的直接影响,进一步分别研究了在融资约束和代理冲突单一路径以及这两者的双重路径下盈余信息质量对非效率投资的间接影响,具有较强的理论与实际意义。从理论上看,本研究可以为盈余信息质量与非效率投资的进一步研究提供理论依据,有助于揭示盈余信息质量对非效率投资的影响机理和影响效应,有助于拓宽盈余信息质量影响非效率投资研究的适用领域,有助于丰富和发展信息披露和公司治理的理论文献。从实践上看,有助于政府政策制定与监管部门制定科学的信息披露制度促进上市公司提高盈余信息质量、制定科学的监管制度提高对上市公司的监管能力和制定科学的资本市场融资制度拓宽上市公司融资渠道,有助于投资者基于盈余信息质量做出科学合理的投资决策从而提高资本投资收益,有助于上市公司主动提高盈余信息质量和公司治

关键词：盈余信息质量非效率投资融资约束代理冲突中介效应

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盈余信息质量与机构投资者持股比例关系的实证研究——来自2009中国A股市场的经验证据

盈余信息质量与机构投资者持股比例关系的实证研究——来自2009中...

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作者：刘玮中央财经大学

学位级别：硕士

随着证券市场需求日趋多样化，机构投资者的入市规模不断扩大，从最初的占比甚微到2009年中期各类机构持股市值占流通股比重达到60％的峰值，机构投资者正逐步取代散户成为我国资本市场的主导力量。机构投资者具有专业的队伍，理性的投... 详细信息

随着证券市场需求日趋多样化，机构投资者的入市规模不断扩大，从最初的占比甚微到2009年中期各类机构持股市值占流通股比重达到60％的峰值，机构投资者正逐步取代散户成为我国资本市场的主导力量。机构投资者具有专业的队伍，理性的投资行为，并兼具规模经济所带来的成本优势，其发展壮大无疑将改善证券市场的投资者结构，起到稳定市场，活跃交易，促进上市公司治理结构改善等作用。机构投资者数量加速扩大并呈现多元化结构，正在逐渐成长起来的机构投资者在资本市场发展过程中发挥着无可替代的积极作用。\n 本文通过分析盈余信息质量对机构投资者持股比例的影响，综合讨论国有股权，盈余信息质量以及机构投资者持股比例之间的关系。在总结归纳国内外现有研究成果的基础上，本文认为机构投资者要做出持股决策，必然会关注上市公司的实际控制人类型以及反应上市公司治理程度的会计盈余信息质量，并据此做出决策。因为对盈余的操纵可以人为调大或调小上市公司的当期收益。当机构投资者的投机性大于投资性时，更加注重短期收益，当搜集到的信息显示上市公司当期有正向盈余管理趋势时，机构投资者的持股比例越多，当期收益自然就越多，机构投资者自然会增加持股。但若是成熟的机构投资者，会更加注重投资的安全性和长期利益，所以他们自然会持有会计盈余信息质量高，盈余管理程度小的上市公司，或是增加持股，他们更注重的是长期利益。\n 考虑到我国国有股权这一特殊的所有权性质，本文将国有股权也纳入到讨论的范围之中。我国学者在对国有股权的研究中得出不同的结论。有的学者研究发现，国有股权有利于公司治理，国有股权的上市公司，面临更严格的政府监管，盈余管理的质量应该更高。也有的学者得出了相反的结论，认为国有控股的上市公司，有“监管诱导性盈余管理”的要求，所以国内学者的研究并没有得出统一的结论。本文倾向于后一种学者的研究结论，本文认为，由于国有控股上市公司特殊的所有权性质，国有控股上市公司在保证完成盈利目标的同时，还要承担一定的社会责任。所以，国有控股的上市公司比非国有控股的上市公司盈余管理的程度应该更高。在国有控股的上市公司中，当其迫于政府和社会的压力，进行盈余管理行为时，若机构投资者投机需求大于投资需求，便会为了增加盈利而增加持股。同时，本文也考虑了盈余管理的方向，虽然上市公司进行负向盈余管理的动机远远小于正向盈余管理，但是，本文为了研究的完整性，将负向盈余管理一并考虑在内，进行研究。负向的盈余管理虽然会使上市公司当期的盈利降低，但是这些压缩的业绩必然会在下一会计期间内释放，这也可以构成促进机构投资者持股的动因。结合机构投资者的投资理念中机构投资者持股与公司盈余质量的争议性关系，本文采用了实证分析方式、检验机构投资者与盈余信息质量之间的关系。\n 通过本文的分析和验证，本文认为上市公司盈余管理的程度确实会影响机构投资者的持股比例，尤其是正向盈余管理。在国有控股的上市公司，正向盈余管理程度与机构投资者持股比例正相关。在非国有控股的上市公司，二者之间是负相关的关系。而不论是国有控股上市公司，还是非国有控股上市公司，负向盈余管理对机构投资者持股比例的影响都不显著。这表明，现阶段我国的机构投资者更加关注国有控股上市公司当期的业绩，追求短期的盈利，机构投资者在国有控股上市公司治理中发挥的积极作用还是有限的。而对于非国有控股上市公司，正向盈余管理程度越小，机构投资者持股比例越高。从实证研究结果来看，我国的机构投资者基本上都承担了一种交易者的角色，奉行基于价值发现、以短期业绩为导向的投资模式，所以代表上市公司长期价值投资行为的负向盈余管理并没有显著影响机构投资者的投资水平。这应该与我国资本市场不成熟有很大关系。在公司治理问题上，机构投资者与资本市场往往具有相辅相成的关系。资本市场越成熟，机构投资者越倾向于长期投资和价值投资，越倾向于参与上市公司的公司治理。由于我国资本市场发展的历史还较短，处于无效或弱式有效阶段，所以规范机构投资者的交易行为还是我国证券市场需要重视的问题。

关键词：上市公司盈余信息质量机构投资者持股比例

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盈余信息质量对投资效率的影响--基于融资约束的中介效应视角

盈余信息质量对投资效率的影响--基于融资约束的中介效应视角

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作者：马孟语对外经济贸易大学

学位级别：硕士

本文以2009-2017年沪深A股上市公司为样本，研究融资约束路径下盈余管理程度对非效率投资的影响。现有文献较少从融资约束中介变量的角度研究盈余管理程度对企业投资效率的影响，本文根据中介变量检验程序，实证检验融资约束在盈余管理... 详细信息

本文以2009-2017年沪深A股上市公司为样本，研究融资约束路径下盈余管理程度对非效率投资的影响。现有文献较少从融资约束中介变量的角度研究盈余管理程度对企业投资效率的影响，本文根据中介变量检验程序，实证检验融资约束在盈余管理程度对非效率投资影响中的中介效应，并分全样本组、投资过度组和投资不足组进行回归对比分析。以修正的Jones模型度量盈余信息质量，选择从经营性净现金流、现金持有、股利支付、资产负债率及成长性五方面通过logit回归构造KZ指数度量公司融资约束程度，使用Richardson模型估计公司非效率投资。　　研究表明，在盈余信息质量对企业投资效率的影响中融资约束具有显著的中介效应，高质量的盈余可缓解信息不对称和委托代理问题，降低融资成本，从而有助于企业打破融资约束，提高投资效率，且融资约束的中介作用在投资不足情况下更加显著。　　本文结论为盈余信息质量影响投资效率机制路径的研究提供了进一步的实证依据，揭示了融资约束在其中的影响机理和中介效应，拓宽了盈余信息质量对投资效率影响的研究方向。实践方面，有助于引导上市公司主动改善盈余信息质量，缓解融资约束，理性决策，降低非效率投资;有助于投资者基于盈余信息质量做出有效的投资决策;有助于指导政策制定者制定信息披露制度与监管政策，拓宽融资渠道，以促进上市公司投资效率的提升。

关键词：上市公司投资效率盈余信息质量融资约束

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盈余信息质量、债权人治理与企业创新 ——来自中国创业板上市公司的经验证据

盈余信息质量、债权人治理与企业创新 ——来自中国创业板上市公...

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作者：杨蕊厦门大学

学位级别：硕士

在会计研究中,理解企业信息环境的经济后果是一个非常重要的课题。企业通过年度报告披露盈余信息,有效地传递具有相关性和可靠性的盈余信息,联结企业内外部利益相关者,通过缓解信息不对称环境下的代理问题和融资约束问题促进企业创新。... 详细信息

在会计研究中,理解企业信息环境的经济后果是一个非常重要的课题。企业通过年度报告披露盈余信息,有效地传递具有相关性和可靠性的盈余信息,联结企业内外部利益相关者,通过缓解信息不对称环境下的代理问题和融资约束问题促进企业创新。但是,从另一个角度来看,会计信息也可能向竞争对手透露专有的战略信息,从而降低潜在创新的价值。这些信息的泄漏会导致竞争优势的丧失,因此,更高的盈余信息质量可能会降低创新效率。鉴于盈余信息质量的这种双刃剑效应,其对企业创新的净效应是一个实证问题。本文以2009-2017年中国创业板上市公司为研究对象,在中国加快实施创新驱动发展战略的背景下,考察了盈余信息质量是否影响企业创新。其中,企业创新分为企业创新投入和企业创新效率两个方面,并将债权人治理和产权性质作为调节变量分别纳入整合分析框架。本文研究发现:(1)盈余信息质量与企业创新投入显著正相关;(2)盈余信息质量对企业创新效率具有正向作用;(3)债权人治理水平越高,盈余信息质量与企业创新的正向关系越强;(4)盈余信息质量对民营企业提供的创新促进效应比国有企业更加显著,当企业中的国有持股比例上升时,盈余信息质量所产生的创新促进作用下降。

关键词：盈余信息质量企业创新债权人治理产权性质

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费用粘性会影响盈余信息质量吗?——来自我国上市公司的经验证据

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商业经济与管理 2016年第8期 77-86页

作者：蒋德权徐巍武汉大学经济与管理学院湖北武汉430072 南京大学商学院江苏南京210093

文章研究了费用粘性对上市公司盈余信息质量的影响,并进一步研究了费用粘性在不同情形下对盈余信息质量影响的差异。文章发现,费用粘性越大,公司会计盈余持续性越低,盈余反应系数也越小。研究结果同时表明,当公司管理层预期较为乐观以及... 详细信息

文章研究了费用粘性对上市公司盈余信息质量的影响,并进一步研究了费用粘性在不同情形下对盈余信息质量影响的差异。文章发现,费用粘性越大,公司会计盈余持续性越低,盈余反应系数也越小。研究结果同时表明,当公司管理层预期较为乐观以及在2008年金融危机之前,费用粘性对盈余反应系数的负向影响更大。最后,文章也发现有效的外部监督机制会抑制费用粘性的作用,国际四大审计公司的费用粘性与盈余信息质量的负向关联相对较弱。文章的结论对拓展费用粘性经济后果研究具有一定的理论价值。

关键词：费用粘性经济后果盈余信息质量

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融券机制的盈余信息质量效应——基于“如实反映”与“决策相关”的分析

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河南师范大学学报（哲学社会科学版） 2023年第1期50卷 65-71页

作者：汪平杜松桦首都经济贸易大学会计学院北京100070

以如实反映与决策相关两项会计信息质量要求为依据,探究融券机制影响标的公司盈余信息质量的效应。本文基于2009—2019年数据,使用两种多期DID模型,研究发现融券机制对标的公司盈余信息的如实反映程度与决策相关性均有积极作用,体现于... 详细信息

以如实反映与决策相关两项会计信息质量要求为依据,探究融券机制影响标的公司盈余信息质量的效应。本文基于2009—2019年数据,使用两种多期DID模型,研究发现融券机制对标的公司盈余信息的如实反映程度与决策相关性均有积极作用,体现于应计操纵减少与未来盈余反应系数(FERC)的提高,该结果具有稳健性。进一步而言,融券机制通过改变成本因素迫使公司更多地使用真实活动盈余管理作为操纵账面信息的替代,进而改善如实反映,而高质量的应计盈余亦是未来盈余反应系数和决策相关性产生积极变化的主要驱动。融券机制有助于改善标的公司盈余信息的如实反映与决策相关,受融券机制治理效应最明显的是应计盈余。因此,应稳步鼓励放松卖空限制,进行金融创新和金融体制改革,有控制地放开市场,促进资本市场的资源配置更加精准可靠。

关键词：融券机制盈余信息质量未来盈余反应系数

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盈余增长、盈余信息质量与盈余加速异象--来自中国A股市场的经验证据

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证券市场导报 2021年第9期 34-47页

作者：李青原张翔武汉大学经济与管理学院会计系

盈余信息在资本市场定价行为中具有重要影响。本文以2002―2019年中国A股上市公司数据为样本,实证研究了A股市场的盈余加速(盈余增长率的变化)异象,并进一步探究该异象的形成机制。研究发现:(1)A股市场整体存在盈余加速异象,且该异象不... 详细信息

盈余信息在资本市场定价行为中具有重要影响。本文以2002―2019年中国A股上市公司数据为样本,实证研究了A股市场的盈余加速(盈余增长率的变化)异象,并进一步探究该异象的形成机制。研究发现:(1)A股市场整体存在盈余加速异象,且该异象不能被其他定价因子和因子模型所解释;(2)盈余加速对未来盈余增长具有增量预测能力,市场未能完全理解该信息含量导致的盈余加速异象;(3)低盈余信息质量公司的盈余加速异象更强,说明低盈余信息质量带来的高信息成本使得投资者对盈余加速信息含量反应不足。本文为A股市场盈余加速异象的存在性提供了直接证据,并从盈余信息含量和盈余信息质量两条路径解释了该异象的形成机制。

关键词：盈余加速盈余增长盈余信息质量股票回报对冲策略

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独立董事与上市公司盈余信息质量

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管理世界 2008年第9期24卷 149-160页

作者：胡奕明唐松莲上海交通大学安泰经济与管理学院

独立董事是现代公司治理机制设计中的一个重要组成部分,目的在于减少公司的代理成本、保护中小投资者,同时提高董事会的决策能力。独立董事是否能够发挥监督和咨询作用,取决于两个方面:一是独立董事是否有能力独立;二是独立董事能否有... 详细信息

独立董事是现代公司治理机制设计中的一个重要组成部分,目的在于减少公司的代理成本、保护中小投资者,同时提高董事会的决策能力。独立董事是否能够发挥监督和咨询作用,取决于两个方面:一是独立董事是否有能力独立;二是独立董事能否有效履职。这两个方面可以具体化为独立董事的专业背景、在董事会的占比、独立董事报酬和参会次数。本项工作考查了独立董事与上市公司盈余信息质量之间的关系,以盈余管理程度、深交所信息披露评级、盈余激进度和盈余稳健度的4个指标衡量上市公司盈余信息质量。我们发现,董事会中具有财务或会计背景的独立董事、在董事会中独立董事占比较高,上市公司盈余信息质量较好。独立董事参会次数越多,代表公司问题较多,相应地公司的盈余信息质量则较低。但是,我们没有发现独立董事报酬与公司盈余信息质量之间有显著关系。

关键词：独立董事盈余信息质量盈余激进度盈余稳健度

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