检索结果-内蒙古大学图书馆

北方经贸 2005年第5期 17-20页

作者：夏辉南京工程学院江苏南京210013

文章介绍了目标企业价值评估的一般方法, 即现金流量贴现模型与市场模式, 但由于二者在面对未来投资机会时显得束手无策, 而在当今网络经济环境下拥有和把握投资机会的多少及其价值大小已经成为决定企业价值至关重要的因素, 因此, 本文... 详细信息

文章介绍了目标企业价值评估的一般方法, 即现金流量贴现模型与市场模式, 但由于二者在面对未来投资机会时显得束手无策, 而在当今网络经济环境下拥有和把握投资机会的多少及其价值大小已经成为决定企业价值至关重要的因素, 因此, 本文从一个全新的视角引入金融期权的定价理论, 从而弥补了传统评估方法在面对企业投资机会时的固有缺陷。

关键词：评估方法企业并购目标企业价值评估现金流量贴现模型应用投资机会网络经济环境一般方法市场模式定价理论金融期权固有缺陷弥补

来源：评论

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基于产业周期理论的并购定价模型的构架

基于产业周期理论的并购定价模型的构架

引用

作者：胡婕东南大学

学位级别：硕士

企业并购是市场经济发展的必然结果,它是一种企业之间让渡产权的经济行为。一个多世纪以来,西方国家通过大规模的并购活动,实现了产业升级和资源的优化配置,增强了企业的市场竞争力。在我国十几年的经济市场化的进程中,企业并购活动也... 详细信息

企业并购是市场经济发展的必然结果,它是一种企业之间让渡产权的经济行为。一个多世纪以来,西方国家通过大规模的并购活动,实现了产业升级和资源的优化配置,增强了企业的市场竞争力。在我国十几年的经济市场化的进程中,企业并购活动也日趋活跃,无论在数量上还是在价值上,都呈逐年上升的趋势。在这种环境下,如何建立既符合企业价值定义内涵又可反映并购完成后目标企业价值成长轨迹的并购定价模型,对于并购方正确分析目标企业的价值和发展前景,做出并购、出售等有关资本运营的重大战略决策具有十分重要的意义。本文以并购双方所处的产业周期与目标企业价值的相关性作为主要切入点,在现有的三类企业价值评估模型的基础上,构架出了基于产业周期理论的并购定价新模型。本文首先回顾了现有的目标企业价值评估模型,分析评价了这三类模型各自的适用情形和优缺点,以此作为构建新模型的一个切入点;接下来本文介绍了产业周期理论的内容,并着重分析产业发展的周期性对目标企业价值的影响,以此作为搭建新模型和确定模型参数的依据;然后在现有模型的基础上,结合上两点的分析结果,构建出了基于产业周期理论的并购定价模型;最后本文利用2002年我国备受瞩目的一汽集团并购天津夏利的案例对新模型的应用进行全过程演示。

关键词：并购目标企业价值评估产业周期

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我国企业并购过程中的财务风险及防范

引用

北京农学院学报 2004年第2期19卷 77-80页

作者：李继志李明贤湖南农业大学经济管理学院长沙410128

企业并购是现代企业制度创新的一个方面。我国企业并购起步较晚,由于各种原因,在并购过程中存在着大量风险,其中又以财务风险最为突出。财务风险贯穿于整个并购活动的始终,是决定并购是否成功的重要影响因素。笔者着重从融资、支付方式... 详细信息

企业并购是现代企业制度创新的一个方面。我国企业并购起步较晚,由于各种原因,在并购过程中存在着大量风险,其中又以财务风险最为突出。财务风险贯穿于整个并购活动的始终,是决定并购是否成功的重要影响因素。笔者着重从融资、支付方式和目标企业价值评估等三方面分析财务风险的形成及其影响,并对如何规避财务风险提出具体的防范措施。

关键词：中国企业并购财务风险风险防范融资支付方式目标企业价值评估

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企业并购中的财务分析

企业并购中的财务分析

引用

作者：屠巧平河南大学

学位级别：硕士

企业并购是现代市场经济中存在的普遍现象。从微观上讲，并购是企业谋求自身发展所采取的一种手段；从宏观上讲，并购是市场资源的一种配置方式。并购的资源配置作用体现在：在企业为谋求自身发展去并购另一个企业时，资源即在这两个企... 详细信息

企业并购是现代市场经济中存在的普遍现象。从微观上讲，并购是企业谋求自身发展所采取的一种手段；从宏观上讲，并购是市场资源的一种配置方式。并购的资源配置作用体现在：在企业为谋求自身发展去并购另一个企业时，资源即在这两个企业之间重新配置；当并购作为企业谋求自身发展的手段被很多企业采用并充分发挥作用时，资源即在全社会范围内，在企业层面上重新配置。由于企业并购在促进企业迅速发展和实现资源有效配置方面具有重要作用，对企业并购的理论和实务进行研究是十分必要的。目前学术界已对企业并购中的一些问题进行了专题研究，如法律监管问题、会计处理问题、股东权益问题、跨国并购和中介机构(投资银行)问题等。本文试图从财务策略方面进行尝试性研究。企业并购财务决策包括十分丰富的内容，如，如何筹集并购所需资金，即“融资”问题；并购选择什么样的支付方式？现金收购怎样确定目标企业的价值？换股并购中，换股比率如何确定？杠杆收购中怎样对并购后的财务风险进行分析与控制等。本文主要对后面三个问题进行重点研究，希望通过对这些问题的研究，能有助于完善企业并购理论，从而更好地指导企业并购的实践。澄清并购动机是深入探讨并购领域中其它财务问题的前提。如，并购支付方式的选择及目标企业价值的确定等，均与并购动机密切相关，鉴于此，文章选择“并购动机”为研究的起点。第一章主要从财务角度考察并购动机，并将并购动机归纳为以下几个方面：谋取财务协同效应，获得资本市场上的筹资能力，获得低价资产等。另外，还讨论了中国企业的一些特殊并购动机：政府动机代替企业的动机，买壳上市，利用二级市场制造题材牟利，追求财务报表重组等。现金收购财务决策的重点是收购价格的确定，而目标企业的评估价值是收购价格的依据。第二部分讨论现金收购下目标企业并购价值如何确定。首先讨论现金流量贴现模式在确定目标企业并购价值中的应用，针对现金流量贴现法及其模型在理论和操作上的缺陷，提出改进措施。其次讨论确定企业并购价值的另外两个模式：单项重估模式和市场模式。最后理论联系实际分析中国企业并购价值评估现状。换股并购中的“换股比率的确定是最关键的一环。换股比率之高低，直接影响到合并双方的股东在合并之后的主体中所拥有的权益份额。但是，究竟什么样的投股比率才是最合理的？至今还是一个颇有争议的问题。第三部分将讨论确定换股比率的方法，并理论联系实际分析在中国目前国情下，换股比率应采用什么样的确定方法。杠杆收购是通过增加公司的财务杠杆去完成兼并交易，杠杆率的增加往往导致财务风险的增加。如何把举债引起的财务风险控制在较安全程度以内，是决策的关健问题。第四部分首先分析了杠杆收购财务风险的来源；其次给出了财务风险的预警指标；最后，提出了一套杠杆收购财务风险的控制体系：“标准静态控制──模型动态优化体系”，对收购后的风险进行优化控制。本文在系统地介绍了企业并购的财务决策理论的基础上，主要在以下几个方面做了一些工作：(一)针对传统现金流量折现法的缺陷，把期权定价原理应用于估算目标企业的投资机会价值，使评估的目标企业价值更贴近实际；(二)注重理论联系实际分析，如：中国企业并购价值评估现状分析，结合中国国情探讨了换股比率的确定方法等；(三)提出了一套杠杆收购财务风险的控制体系；“标准静态控制 ──模型动态优化体系”，对收购后的风险进行优化控制。

关键词：企业并购并购动机杠杆收购换股比率并购价值评估主并企业目标企业价值评估

来源：评论

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